随着政策的密集出台，国内8月经济数据出现积极信号，市场情绪有所回暖。但是，美国消费需求强劲叠加原油价格上涨，美联储加息预期得到强化，海外高利率环境压制非美资产表现。国内A股市场呈现结构性行情，价值防御型股票表现相对较优，而成交额维持地量表明市场信心重建需要时间。

近期公布的一系列数据显示，政策效力正在逐步显现，经济向好态势不变。物价指数止跌回升，降低了投资者对经济陷入通缩的担忧。8月CPI同比转正，由-0.3%回升至0.1%；PPI同比跌幅收窄，环比上涨0.2%，创近10个月以来的新高。国际原油价格强势上涨带动能源商品价格反弹，同时在政策支撑下国内建筑施工需求恢复，带动CPI和PPI同比增速振荡上行。此外，8月金融数据表现超出市场预期，且明显强于季节性表现，表明未来经济修复速度有望加快。8月社融存量规模达到368.61万亿元，同比增长9%，结束了连续3个月的下滑趋势。其中，政府债券成为主要贡献力量，地方债发行加速，政策呵护意图明显。8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元，创下历史同期最高值。尽管结构上仍然显示居民中长期贷款受到房地产景气度的制约，但总量上环比增速有所回升，随着“认房不认贷”“取消限购”等政策的逐步落实，后续中长期贷款有望继续改善。M1同比增速为2.2%，低于市场预期的2.4%，居民存款持续增加，资金活化效率仍有待提高。

此外，高频数据显示经济正处于边际回暖阶段。自“认房不认贷”、降低首付比例和部分城市取消限购限售政策后，全国30个大中城市二手房成交量超季节性走高，尤其是北京和上海，新房和二手房市场活跃度明显提升。从工业生产来看，石油沥青开工率和整车货运量指数均有抬升，生产端平稳复苏。未来，中秋节、国庆节效应下，服务业同样有望维持较高的景气度。

从流动性看，股市流动性环境边际改善，两融余额显著回升，杠杆资金信心增强。9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，表明稳定汇率的决心，人民币汇率当日迅速收复7.3关口，北向资金净流出速度放缓，外资对中国基本面的预期开始修复。9月伊始，新基金发行加速，尤其是偏股型基金，份额由上月的24%增长至32%。9月以来，A股市场成交额不足万亿元，为提升资本市场活跃度，上周末国家金融监督管理总局下调了保险公司的风险因子，有利于吸引保险等中长期资金入市。同时，A股中长期资金比重提升也有利于平抑指数的剧烈波动。

海外市场本周即将公布美国8月通胀数据。近期受到OPEC月报看好需求以及沙特和俄罗斯减产的影响，原油价格重拾涨势，海外通胀担忧再起。目前市场对8月美国CPI同比预期为3.6%，高于前值3.2%，但核心CPI同比预期为4.3%，低于前值4.7%，9月美联储不加息为大概率事件，11月加息的概率在36%。2年期美债收益率重回5%上方，10年期美债收益率高位振荡，美联储将重新评估原油价格上涨对通胀产生的影响，以此制定未来的加息路径。

整体而言，美国加息预期强化，外资持续净流出导致A股市场面临一定压力，但国内政策不断加码，且部分中长期资金有望入市，顺周期板块为主的IF和IH具有较强韧性。