■股指：央行超预期降准

1.外部方面：美欧股市集体收涨，截至收盘，道琼斯指数上涨331.98点，涨幅0.96%报34907.51点；标普500指数上涨37.73点，涨幅0.84%报4505.17点；纳斯达克综合指数上涨112.47点，涨幅0.81%报13926.05点。

2.内部方面:周四股指市场整体继续缩量回调，市场日成交额保持六千亿规模。9月14日晚间，中国人民银行（下称“央行”）决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。涨跌比较差。仅1100余家公司上涨。北向资金净流出超64亿元。行业方面，煤炭相关行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19430元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2933元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19310元/吨，相比前值上涨175元/吨；氧化铝期货价格为3100元/吨，相比前值FALSE元/吨；

3.基差：沪铝基差为120元/吨，相比前值下跌175元/吨；氧化铝基差为-167元/吨，相比前值下跌67元/吨；

4.库存：截至9-14，电解铝社会库存为51.9万吨，相比前值下跌0.5万吨。按地区来看，无锡地区为9.6万吨，南海地区为15.7万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为6.8万吨，上海地区为4.8万吨，杭州地区为6.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.5万吨；

5.利润：截至9-08，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截至9-14，上海有色氧化铝总成本为2736.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为196.5元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15000元/吨，相比前值上涨50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14550元/吨，相比前值上涨200元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15700元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14590元/吨，相比前值上涨215元/吨；

3.基差：工业硅基差为-40元/吨，相比前值上涨0元/吨；

4.库存：截至9-08，工业硅社会库存为30.4万吨，相比前值累库1.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至7-31，上海有色全国553#平均成本为13665元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-251元/吨；

6.总结：目前市场投资逻辑从消息面新疆大厂减停产利好逐渐转向基本面，成本支撑逻辑不断走强。基本面上供应有增加趋势，而随着需求端传统旺季预期的释放与兑现配合成本支撑，价格仍有进一步向上的空间，目前已显著突破前高，进一步向上需关注后续订单真正出现好转，但总体增量较为有限，供需错配现象仍存，向上有一定确定性但继续突破的支撑力度不足，难以回归前期高点，上方给与14500-15000元/吨的估值。

■锰硅、硅铁：跟随板块上涨明显

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6750元/吨(-20)，宁夏贸易价6800元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7250元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差28元/吨(-36)，SF主力合约基差-130元/吨(-86)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率66.29%(0.34),136家硅铁生产企业开工率37.36%(-0.69)；

4.需求：锰硅日均需求19188.71元/吨(-219.57)，硅铁日均需求3219.89元/吨(-33.21)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，加上加蓬地区的政变，锰矿挺价，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，粗钢平控预期证伪，对9月钢招仍有边际上的驱动，加上宁夏平罗能耗双控信息的出现，推高盘面价格。

硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，但价格明显改善，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，利润的改善，供给有明显回升，整体市场情绪带动之下生产情绪高涨；需求端，跟当前主流钢厂9月招标需求的减少但价格上涨120元/吨，硅铁市场情绪向好，主导当前盘面。总之，双硅整体处于震荡偏强态势，相比之下，锰硅略强于硅铁，但考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

■豆粕：航道水位成扰动，长期关注南美播种

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4580（-50）

2.基差：01张家港基差574（-89）

3.成本：10月美湾大豆CNF 591美元/吨（+7）；美元兑人民币7.29（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第36周全国油厂大豆压榨总量为202.72万吨，较上周减少3.85万吨。

5.需求：9月14日豆粕成交总量9.78万吨，较上一交易日增加3.43万吨；其中现货成交4.13万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第35周末，国内豆粕库存量为78.2万吨，较上周的79.3万吨减少1.1万吨。

7.总结：USDA报告未能给美豆提供明显利多驱动。之后美豆一方面面临密西西比河水位偏低的现实，或构成阶段性扰动。更长期表现取决于南美播种情况，今年巴西大豆播种提前，MT州在9月开启播种，MT、RS州种植面积增加。目前看南美宽松预期仍在，对美豆反弹偏空看待。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%，此前一周为53%，去年同期为56%；大豆落叶率为31%，上一周为16%，上年同期为20%，五年均值为25%。USDA最新干旱报告显示，约48％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为23%。关注01豆菜粕价差做扩机会。

■棕榈油/豆油：印度维持植物油高进口量，库存续创记录

1.现货：24℃棕榈油，天津7670（+80），广州7410（+70）；山东一级豆油8720（+80）

2.基差：01，一级豆油352（-76）；01，棕榈油江苏-110（-42）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 830美元/吨（+5），10月船期马来24℃棕榈油FOB 842.5美元/吨（+10）；10月船期美湾大豆CNF 591美元/吨（+7）；美元兑人民币7.29（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年9月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.7%。油棕鲜果串单产环比减少7.21%，出油率环比增长0.1%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为350,823吨，较上月同期的395,145吨下降11.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第35周末，国内棕榈油库存总量为61.7万吨，较上周的57.2万吨增加4.5万吨。国内豆油库存量为120.9万吨，较上周的122.5万吨减少1.6万吨。

7.总结：SEA数据显示，印度8月棕榈油进口量环比增加3.9％至113万吨，豆油进口环比增加4.6％至357890吨，葵花籽油进口环比增加11.8％至365870吨。植物油总进口量环比增加5.3％至187万吨。截至9月1日，包括港口和管道库存在内的植物油总库存也达到创纪录的374万吨，高于一个月前的328万吨。其中，港口库存初步估计为146万吨棕榈油、38.3万吨豆油和29.6万吨毛葵花籽油。高库存问题或限制未来进口表现。9、10月东南亚棕榈油增产压力仍在，油脂偏空看待。

■白糖：现货价格企稳

1.现货:南宁7700（0）元/吨，昆明7450(-35)元/吨，仓单成本估计7692元/吨

2.基差:南宁1月878；3月941；5月960；7月988；9月374；11月737

3.生产:巴西8月上半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：7月进口11万吨，同比减少17万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉7月仍然大量进口。

6.库存：7月159万吨，同比减少120万吨，不足以满足旺季需求，需要其他供给来源弥补。

7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，新糖还未上市，现货价格坚挺。

■花生:新米上市压制价格

0.期货：2311花生10002（74)

1.现货:油料米：9200

2.基差：-802

3.供给：新花生开始加量上市。

4.需求：市场需求即将进入传统旺季，期待下游需求驱动显现，油厂尚未开始新产季收购。

5.进口：苏丹国内局势预计影响新产季花生进口。

6.总结：目前新花生开始上市，新米上市开始加速，价格预期边际减弱。近期下游节日备货需求开始显现驱动，观察其对价格支撑效果。