油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：原油在90-100美元/桶保持偏强运行，本周多国央行将集中公布利率政策使得交易者保持谨慎，若本周未能形成足够宏观压力，原油可能继续延续涨势。

具体内容：截止收盘，Brent收于94.57美元/桶，涨0.3%，WTI收于90.99美元/桶，涨0.7%，SC收于704.7元/桶，跌0.1%。宏观面上麦卡锡的政府预算提案并未再党内通过，美国仍存在炒作政府关门的风险；FOMC会议即将召开，尽管市场普遍预计9月不再加息，但如果SEP展露鹰派仍可能对原油价格形成压制。月差延续涨势，显示基本面仍然强势；昨日沙特阿美将2023年全球原油需求下调至1.1亿桶/日（前为1.25亿桶/日），暗示目前沙特的减产可能隐含对需求的担忧。下游裂解有所回调，但根据昨日Kpler的统计，俄罗斯9月柴油出口已经下降1/3，并可能在10月进一步提高汽柴油出口关税。考虑到目前欧美市场柴油短缺的情况，柴油裂解短期内可能仍将继续保持强势并对原油形成支撑。总体上，昨日原油继续保持偏强运行，但由于本周多国央行将公布最新利率决议，市场仍保持一定谨慎，若本周宏观事件未能形成足够压力，原油可能继续延续突破趋势。

【LPG】

方向：高位震荡。

行情回顾：沙特额外减产延续到年底，10月份沙特CP预期，丙烷577美元/吨（+7）；丁烷587美元/吨（+7），进口成本支撑强，下游开工回落。

逻辑：

1、国内商品量53.58万吨，减 0.11万吨。港口库存262.55 万吨，减16.7 万吨。

2、化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工67.56% ，跌1.12%。

3、仓单量下降，山东民用气5360元/吨（-20），华南国产气5480元/吨，华南进口气均价5520元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：偏强。

行情回顾：盘面上涨，周产量环比下降，厂库累库，社库下降，总库存去库放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，估值相对油价偏低，炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存增加。

2.国内沥青开工率49%，环比跌2%。山东与华东部分炼厂因利润亏损选择减产或停产，致供应量下降。9月份国内计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨或2.5%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库132.6万吨，环比减少1.5万，厂库103.7万吨，环比增加1.1万吨。山东地炼3850元/吨（+20），中石化上调40-60元/吨。厂家周度出货量共57.3万吨，环比减少5.5万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：短期关注做多PTA加工费机会。

行情回顾：成本端，石脑油712美金附近，波动较小。供应方面，浙石化已进行歧化装置检修，PX降幅10-15%左右，彭州石化75万吨装置停机检修两个月附近，福化集团80万吨装置已重启，另一条线计划9月20日重启；海外装置方面变动不大，GS-Caltex55万吨装置8月初检修，原计划检修一个月，目前暂定9月下旬重启，40万吨装置8月22日检修，时间为一个月。需求端，本周PTA负荷77.9%，蓬威计划外停车，虹港石化预计近日检修结束已重启。短期内预计PX和PXN维持偏强走势，关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX产能投放供应偏紧；2. 旺季到来终端改善明显。

向下驱动：1.PTA加工费低位；2.现货端商谈一般。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN目前437美金附近，处于高位压缩下游利润，PTA加工费108元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，本周国内PTA开工率下降至77.9%，虹港石化250万吨PTA装置已重启，嘉通250万吨9.10日降负到5成，目前已提负至正常运行；需求端，聚酯开工率降至89%附近，萧山周边共计258万吨聚酯产能停车，后续关注亚运会期间萧山聚合纺丝后续是否还会有适当减量。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位。

向下驱动：1.基差弱势；2.聚酯负荷下滑。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期观望。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约111.8万吨附近，环比上期减少6.0万吨,港口库存依旧高位；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在61.36%（-2.99%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.42%（-3.39%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，恒力90万吨装置近日开始转产EO，三江15万吨装置重启生产EO，扬子巴斯夫和扬子石化临时停车；煤化工方面，陕煤共180万吨装置计划于9月底至12月底进行装置轮流检修；需求端，聚酯开工率降至89%附近，萧山周边共计258万吨聚酯产能停车，后续关注亚运会期间萧山聚合纺丝后续是否还会有适当减量。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.开工负荷下降。

向下驱动：1.聚酯负荷下滑；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：高位震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至45%；化纤纱线价格持稳，销售一般。受成本拖累，涤纶短纤期货承压回调，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费不高；

2.短纤工厂累库，基差弱势；

3.下游刚需采购，订单增量有限。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货下调，基差坚挺，交投一般；纯棉纱价格持稳，气氛一般。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于280。

逻辑：

1.新花减产幅度待明朗，抢收预期现分歧；

2.社会库存下降，进口到港、储备投放增量；

3.下游加工亏损，负荷小幅下滑，成品库存不高。

风险提示：产业政策调整；全球主产区天气等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：偏强震荡。

理由：利多情绪尤在，高位博弈注意风险。

逻辑：兴兴重启、煤炭上涨，对甲醇行情提振明显，盘面再次冲击2600点以上，现货小幅跟涨。目前，烯烃利多已兑现，只剩下内外高供应+港口高库存等压力待解决，导致高位多空分歧加剧。观点上，节前分歧大而跌不深，不排除冲高可能性，但建议追高带止损，暂受到煤炭情绪扰动；节后，高库存压力将难以忽视+节内油价恐异动，变数较多。

风险提示：油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡。

行情跟踪：PP基差01-20（-20)，基差走弱，周一现货成交放量，下游节前补库；目前成本端维持强势，PP偏强震荡。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.9月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡。

行情跟踪：LL基差01-80（-30），基差小幅走弱，周一成交放量，下游节前备库。

逻辑：

1.上游库存偏低，中游库存中性；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：逢高短空。

行情跟踪：上周盘面冲高后随多头减仓回落。成本端来看，纯苯库存偏低，下游多套装置投产，叠加海外纯苯供应紧缺，整体成本端仍偏强。供需来看，当下是苯乙烯库存最低的时候，四季度会逐步开始累库，往后也是淡季合约，市场会重新回归交易供应转宽松逻辑。操作上可逢高试空,但要注意成本端偏强或限制苯乙烯下方空间，短线操作为主。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：逢高空，节前偏震荡。

行情跟踪：当前轻碱价格持续松动，使得轻重碱价差拉大，后期重碱价格跟随走弱预期较强，同时随着供给端提升，库存低位拐点显现，边际变化的影响已有所显现，但同时也需要关注到节前下游存在补库预期，短期或给到纯碱一定额外需求支撑，短期或更表现震荡走势。10月，在供给投产放量以及进口碱到港预期下，碱厂库存将持续积累，新接订单维护客户需要靠降价来延续，现货将进入持续下跌的过程。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：逢高空01或11合约，或者11-1反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：逢高空，节前偏震荡。

行情跟踪：当前现货市场情绪转弱，现货价格最低在1926元/吨，当前处在下游备货情绪转弱，同时下游订单也在持续走弱的阶段，整体在往消费旺季淡化的阶段兑现，但9月底前可能存在最后一轮补库给玻璃小幅反弹的驱动，持续关注现货产销变化情况。10月，消费旺季结束，后续的补库给到现货的支撑会随之减弱，当前玻璃的供给端处于高位，成本端纯碱价格存走弱预期，中长期玻璃大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：夜盘偏弱震荡，基差基本维持，V01-100左右，估值上来看原料电石上涨已经有利润，PVC外采电石法和氯碱综合利润均亏损，但亏损幅度处于今年较少位置。驱动上来看后期检修损失量减少，供应量有小幅回升，预计9月产量环比8月增加2万吨左右。库存小幅去库，基本面暂时没有特别大变化，短期空单平仓。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库。

向下驱动：库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。