永安期货：山东地区玉米品种调研报告

调研时间：2023年8月29日-9月1日

调研地点：济南—聊城—德州—淄博—潍坊—青岛

摘要：

今年山东地区春玉米种植面积下降，上量较少，对市场影响较小，约100-200万吨，夏玉米单产及种植面积均有提高，有增产预期，夏玉米上市时间与往年持平略晚，大量上市约在九月中下旬。当前淀粉加工企业淀粉销售持续亏损，整体副产品利润较高，但整体来看，企业仍微亏。深加工企业库存多在5-7天，库存较低，多等待新粮上市进行补库。目前饲料及蛋鸡养殖企业利润尚可，整体8月饲料销售环比增长，其中禽料增长较多，猪料增长不及禽料。饲料企业库存多在一个月左右，库存没有降的更低，保持安全库存。蛋鸡及肉鸡料玉米添加比例多在50%左右，轻易不会降的更低，小麦添加多在10-15%，鸭料基本没有玉米添加。在禽料当中，糙米可以100%替代玉米，且糙米和小麦搭配效果较好（糙米是凉性，小麦是温性）。2820元/吨的糙米对比3050元/吨的玉米，目前糙米的性价比非常高。深加工及饲料企业采购计划多是保持安全库存，随用随采，等待新季玉米上市，价格合适可能会适当补库，但是量也不会太大（有前车之鉴）。走访企业对于新季玉米开秤价预估（企业认为合适价格）2800-2850元/吨（山东地区）。

正文：

一、深加工板块

1、山东某深加工企业A：主要生产玉米淀粉、葡萄糖及氨基酸等产品。

企业玉米加工能力：企业葡萄糖和淀粉满产情况下，一天消耗玉米2000-2100吨，约折合70万吨/年，目前一天消耗一千多吨玉米，企业计划明年葡萄糖产能扩产，扩产后企业一天消耗玉米3000-4000吨，折合150万吨/年左右。

企业玉米库存及未来采购意愿：目前企业有一周左右的玉米库存，这一年来的库存基本都维持在这个水平，基本都是随买随用，后续采购也基本维持这个策略不变，如果新季玉米开秤价格合适，或会多采购一些备到10天库存，但也不会建立太高的库存。

企业开机运行情况：企业葡萄糖生产线一直是满负荷运转，葡萄糖每天产量在650-700吨之间。从去年到今年3月份，企业淀粉生产线改造，淀粉一直没有进行开工，企业计划将淀粉生产线全部转化为糖类，加大葡萄糖的产能，改造之后一天能生产1200吨葡萄糖。企业认为目前整个行业的发展方向就是向下延伸产业链，比如玉米淀粉向下延伸到葡萄糖、氨基酸等产品，这样企业的利润结构会更好。

企业产品销售及利润情况：近几年公司产品的销售客户结构有所变化，贸易型的客户减少，生产型客户增加，目前生产型客户占40%左右，贸易商占40%左右，其他占20%。目前企业产品基本都是随行就市的销售，不去赌行情。目前淀粉糖、麦芽糊精、葡萄糖今年销售效益不错。现在这段时间淀粉副产品价格贵，但是淀粉还处于亏损状态。

企业对新玉米上市看法：企业认为今年山东的玉米看着长势比去年好，单产、面积均有增加，这边的深加工要能够用上新上市的夏玉米得到国庆前后了，今年比往年晚一些，企业现在收的粮一半左右是春玉米，春玉米今年的量很少，最近陆陆续续都在上，目前山东用的粮主要是本地的粮，东北过来的比较少，当前收春玉米价格与旧作玉米相同（国标）1.54/斤左右，进行扣水。

2、山东某深加工企业B：企业主要生产柠檬酸和酒精等产品。

企业玉米加工能力：年玉米加工量约为220万吨（6000吨/天），柠檬酸年产量约100万吨，酒精年产量约40万吨左右。

企业玉米库存及未来采购意愿：目前企业有8-10天的玉米库存，正常库存水平一般为15-20天，目前企业降低库存水平等待着新玉米上市。目前零星上市的春玉米企业不着急收购，企业对水分要求严格，主要根据周边的大型深加工企业的采购节奏来辅助判断未来的采购计划，如果玉米大量上市的时候价格合适，可能会增5-10天的库存，不过也不多做库存，企业的总库容在20万吨左右。企业常年采购的玉米60%为东北玉米，多为吉林玉米。

企业开机运行情况：今年企业产能提升，但是玉米用量和往年相差不多，主要是开机率降了下来，夏季检修了两个月。企业满产情况下开机率是70%（设计时多规划产能），目前开机率是50%。

3、山东某深加工企业C：公司主要生产淀粉、葡萄糖酸内酯、葡萄糖酸钠等产品。

企业玉米加工能力：年加工100万吨玉米（2700吨/日）。

企业玉米库存及未来采购意愿：目前企业有一周左右的玉米库存，处于安全库存，基本都是随买随用满足日常用量，后续要根据价格来看采购计划，但整体还是以滚动补库为主。

企业开机及利润情况：从疫情到现在企业在一直处于满产状态，当前企业利润不太好，但是不会停机，企业通过满产来降低成本，如果开开停停的话成本更高。目前淀粉下游走货还可以，整体造纸需求较差，企业基本上没淀粉库存，随行就市卖。

企业对新玉米上市看法：今年山东的春玉米很少，一是春季时部分改种花生，二是现在用作青储饲料也比较多，直接做青储跟直接卖玉米总体来看收入差距不大，更加省时省力。目前河南、湖北等地的春玉米部分流入山东。企业预计新玉米会高开，现在深加工、饲料企业的库存都不太高，预计开秤价格在2800元/吨以上（山东）。

二、饲料养殖板块

1、山东某饲料养殖企业A

企业情况：企业板块包括饲料生产、禽类孵化养殖、食品加工，是一条龙企业，企业去年禽类出栏1亿多羽，今年目标出栏1.5亿羽。

饲料配比情况：企业饲料年产量约66万吨（1800吨/天），饲料全部自用不外销，饲料配方不会随意变动，芽麦不会随意添加用，用的小麦都是优质小麦。在企业的禽料中，糙米可以100%替代玉米，且糙米和小麦搭配效果较好（糙米是凉性，小麦是温性）。企业之前拍的糙米从东北过来，9月10号会陆续到货，今年糙米手续很快，大大缩短出库时间，买的糙米到厂价在2800-2820元/吨。企业测算二等糙米比玉米高90元可以平替，现在由于粕类的价格变动，糙米比玉米贵50元可以和玉米平替。

以此来看，2820元/吨的糙米对比3050元/吨的玉米，目前糙米的性价比非常高。

企业白羽肉鸡配方中的能量谷物占比60%-65%，目前玉米用到55%，剩余是小麦替代，现在小麦添加12-13%，最高不会超过15%。南方的黄羽鸡饲料玉米添加比例不高（5%-10%），小麦/芽麦用量较大。

原料库存、销售情况：企业玉米库存一般保持在一个月的用量，高的时候约45天。去年新粮上来的时候高开低走，给的建仓机会少，目前综合持仓成本较高。目前大多饲料企业都是二三十天左右的库存，前些年企业高时有做3个月库存的，以前也会做一些远月单的布局，但是现在都很少，都会很谨慎。上半年白羽肉鸡销售较好，高于预期，利润尚可。

经营情况：疫情3年企业外销增长的很快，主要外销到欧盟、马来西亚、日本、韩国等国家。目前鸡价下跌，养殖端出现亏损，但食品端企业利润较好，从整个链条来看企业是盈利的，除非养殖亏损较大，否则企业不会主动降产能。这几个月的饲料需求是最好的，但是这不代表市场整体情况，企业有一定的特殊性。

新玉米上市：目前公司谷物一个月的用量在3万吨左右，当地新季玉米下来后要11-12月才能用，深加工喜欢用新粮，但是饲料厂不行。企业预计新玉米开秤价格在2800元/吨左右。

2、山东某饲料养殖企业B

企业情况：企业主要做饲料、种禽、蛋鸡孵化养殖，是山东省较大的蛋鸡养殖企业，有4个外销饲料厂，外销饲料厂以肉鸡料为主，玉米年用量在13000吨左右。

饲料配比情况：蛋鸡以自配料为主，目前的蛋鸡料中，玉米占比60%-63%，蛋白占比23%左右（蛋白46的豆粕添加比例为23%，蛋白43的添加比例为25%-26%）。目前蛋鸡料中没有用芽麦，小麦的添加比例不超过5%（小麦添加比例过多，鸡容易出现肠炎等问题）；肉鸡料肉鸭料会用芽麦，预混料可以用全麦加小麦酶、酶制剂来改善配方。由于糙米不能赊销，且糙米能量油脂都不高，当地（某市）附近40多家饲料厂没有用糙米的，糙米用在蛋鸡饲料上不可行。

企业库存、利润等情况：由于整体玉米用量不大，工厂的库存能用2个月（2100吨）。企业产品价格不高，走薄利多销路径，8月的鸡料销量环比增加30%。

新玉米上市：今年河北、河南、山东的旧作粮的容重多750-780。山东今年6月小麦普遍减产，主要也是因为前期旱，5月降雨较多。今年山东玉米丰产的可能性很大，质量较好，有农户反应去年亩产1000斤左右的地块今年估计有1400-1500斤。

3、山东某饲料养殖企业C

企业情况：企业主要做禽料，以817肉鸡的鸡料为主，也做部分鸭料，禽料的年产量20万吨左右。

饲料配比情况：目前饲料谷物玉米占比50%，主要以本地玉米为主，目前没用糙米，去年和前年企业用过糙米，企业买了几千吨，但是质量不是太好，水分很高，掺的玉米也不太好（筛下物），跟当地玉米相比优势不大，不过目前价格优势挺大，到货2820元/吨左右，当地的玉米3050元/吨左右。目前企业豆粕添加比例约20%，基差和现货布局各占一半。

原料库存、销售情况：企业有早期的合同，目前库存有3个月，可以用到11月新粮上市。企业今年禽料销售同比去年是下降的，但8月环比增10%，主要是增在817肉鸡料上。

新玉米上市：山东春玉米产量约100-200万吨，产量较小，基本可以不考虑。企业预计今年开秤价2800元/吨左右，15-18个水分之间。

4、山东某饲料养殖企业D

企业情况：（大型）企业主要做禽料、猪料、水产料以及肉鸡养殖。

饲料配比情况：整体自用饲料的配方调整幅度比较大，外销的肉鸡料、蛋鸡料、猪料，配方一般不会调整很大（但是鸭料的配方调整很大），在调整的时候会有添加上限，用不了太多替代品，外销猪料之前的小麦添加比例在15%左右，现在到20%。自用的猪料的小麦添加在30%以上。水产料用玉米很少，有些会用点小麦。

原料销售情况：企业今年自然年度的饲料销量同比增加7%，作物年度同比增加10%，主要是因为去年四季度的饲料消费太好。企业8月饲料销量环比增加4%（增加幅度没有往年好，往年8月的饲料环比增长多为5-10%），其中猪料环比增加4%（猪料的外销和自用大概各占一半），水产料环比增加3%，禽料环比增加3%，其中肉鸡料增加10%，8月肉鸡比预期高得多，肉鸡体重增的很明显；蛋禽一般，环比增幅在2-3%，预计整个下半年蛋价都不好，肉鸭增得少。预计9月下旬禽料会出现明显的下行趋势，夏天鸭料消费更好，所以进入9、10月份，鸭的降幅会比鸡更为明显。淡水鱼料今年降的很多，从年初开始就很差，预计一直到明年上半年的需求都较差，主要是投苗少了，高端料消费较好，部分普水料转为高端料。