【导语】8月淡季再生铜杆产量环比继续回落，符合市场预期，原因一方面在于国内废铜拆解效率降低且市场贸易商价格透明利润低，成交利薄量少。另一方面内外比价导致废铜进口利润长期倒挂，整体供应不足。预计短期供应紧张局面不变，生产成本高再生铜杆对比精铜杆替代性减弱，未来旺季产量或难以兑现。

据卓创资讯统计样本企业年产能736万吨，样本覆盖率85%，8月再生铜杆产量182450吨，环比上月减少7595吨，环比降幅在4%。开工负荷率29.28%，同比回升4.23% 。整体开工处于相对低位，符合市场预期。

据卓创资讯分析，9月再生铜杆产量下降原因有三点：1、国内废铜供应偏紧，市场生产废铜量与经济活动成正相关，复苏期内废铜拆解报废量减少；2、进口利润长期倒挂，月底亏损800元/吨，且 进口窗口打开仅有月初和月中几日， 海外资源难以流入国内市场，进口量持续低位；3、再生铜杆替代性低于合理线，抑制市场需求，河北、江西、安徽等地区检修和停产企业增多。

整体看供应紧张和替代性需求下降是8月再生铜杆产量下降的主因，而传统供需旺季即将到来，金九银十能否如期兑现，成为市场关注的焦点。卓创资讯预计再生铜杆市场恐旺季不旺，延续供需两弱的局面。

驱动因素一、市场贸易商预期低，预计国内供给增量有限

废铜供应是由进口和回收组成，其中国内供应约占6成，调研回收市场并不看好9月废铜供应，预期增量较低。卓创资讯调研全国25家一线贸易商，涉及临沂、保定、通州、汨罗和佛山等四地，月度废铜回收量在1000吨以上.其中80%的贸易商反馈9月初随着天气转凉，废铜货源有所增加，但是以月初的成交情况对比，其增量明显不及往年；剩余20%的贸易商表示，今年高品位废铜同比减少近2成，低品位废铜流量相抵增多，但难以满足市场需求。整体来看市场普遍认为废铜供应情况一般。以北方的临沂市场为例，作为全国最大的废铜回收市场，其8月废铜成交量在8万吨左右，处于相对低位。具有风向标代表的货场回收量不及往年同期，综合市场调研和经济复苏阶段废铜料少的背景分析，旺季国内废铜供应仍有压力。

驱动因素二、进口利润持续倒挂，废铜进口量大概率偏低

废铜进口约占废铜市场供给4成，对于国内废铜原料的补充发挥重要作用。9月初废铜进口亏损327元/吨，进口窗口关闭，贸易商亏损进口量下降。由于海外为抑制通胀持续加息，而国内为修复内需执行稳健的货币政策，受内外比价影响，进口利润长期倒挂。据中国海关数据统计，7月废铜进口量我国废铜进口量为14.92万吨,环比减少12.13%,同比减少3.87%。预计未来一段时间，国内外货币政策和海外高利率相对稳定的背景下，进口或长期亏损，废铜进口量处于当前低位，难以补充国内需求。

驱动因素三、精废铜杆价差低于合理线，利于精铜杆消费

作为无氧杆的替代品，再生铜杆占废铜下游流向的7成，由于废铜原材料整体增量不多，供应端表现紧张，再生铜杆企业竞争热度不减，导致加工生产成本增加，当前已有安徽、江西等厂家因原料问题停产；同期，9月份电解铜产量复产，进口流入货源增加，电解铜由升水300元/吨转至平水，其下游的无氧杆价格下调，导致精废铜杆9月初降低至650元/吨，较8月均价813元/吨减少163元/吨，处于合理线下方，利好精铜消费的同时，将削弱再生铜杆的需求。

整体分析，旺季国内废铜回收增量有限，同时进口窗口处于关闭，原材料端供应预期偏紧；叠加短期电解铜国内产量恢复，现货价格转弱下，再生铜杆对比精铜杆成本增加，替代性丢失。卓创资讯预计未来再生铜杆旺季的预期兑现可能落空，9月再生铜杆产量或低于20万吨。

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