企业A

1、业务及产能情况

浆纸一体化企业，特种纸大厂，包括热敏纸、数码打印、无碳复写纸等。

产能及产量：总产能60万吨/年，其中文化纸产能约10万吨/年，且在逐渐压缩。有14条纸机，有浆线，包括10-20万吨/年的磨木浆和12万吨/年的漂白杨木阔叶浆，自用为主。同时也生产造纸设备。

供应切换：特种纸→文化纸生产技术上可以单向切换，特种纸不同纸种也可以互相切换，但实际上很少切换。

2、原料

原料结构：进口针阔叶浆+国产化机浆。

总用浆量：进口浆30+万吨/年，自产浆约30万吨/年。

进口浆品牌：巴西金鱼、俄罗斯乌针、芬兰芬宝、印尼小叶相思。特种纸认浆，用浆品牌相对固定，大部分签长协。

俄针：俄针用量5万吨/年，用俄浆的纸厂盘面上会点一些。俄针陆运有西安、重庆、太原和郑州四条线，中欧班列有政府补贴，目前综合成本相对便宜。

木片制浆比：化机浆每吨需1-1.2万吨木片，漂白浆每吨需2万吨木片。

成本：纸浆、化辅和能源，纸浆和煤占成本大头，化辅种类较多，化学辅料之一双氧水受山东工厂爆炸影响供应减少，近期价格涨幅较大。

3、需求及利润

需求结构：内销为主，少量出口。

下游渠道：50% 经销商,50%终端。

需求情况：上半年需求差，7月以来需求转好。特种纸淡旺季不明显，二季度、夏季为小旺季。

利润情况：一般利润区间在1%-5%，目前无利润。

4、库存

原料有最低库存：化料一个月，浆在厂一个月（一个月订货、一个月在途、一个月在厂），前期也有补库，纸厂端成本传导速度慢，受纸浆期货价格变动影响大。

生活纸原料库存：总库存3-4个月，在厂1个月（保定地区部分纸厂半个月）。

文化纸库存：上半年库存爆库，4、5月份库存降低，7月下旬库存见底，两个月爆发式去库后，下游也没有原料库存，说明真实需求好，后续业内文化纸厂重建合理库存，形成双倍补库速度。

特种纸库存：正常水平，约15天（含原纸库存），下游库存约15天。

5、行情看法

认为目前纸浆品种金融属性强，产业不认可当前的高浆价。

进口依存度高的品种，目前都处于进口原料高价-成品低价的结构，例如浆-纸、豆粕-生猪、铁矿-钢材。

企业B

1、业务及产能情况

浆纸一体化企业。生产胶板纸包含十一二个品种，克重范围50g-120g。

产能及产量：自制浆产能16万吨/年，其中风干浆产能460-480吨/天，胶板纸产能30万吨/年，其中涂布纸产能3000吨/月。一条浆线一条纸线。

开工率：近期满开工。

供应切换：高白-本白文化纸之间转换时间约半小时，克重切换约十几分钟。

检修：20小时停机检修/月，技改大修4-5天/年。浆线开停机成本约1万元/次，主要是水电气消耗。织物保质期30天和45天。

2、原料

原料结构：进口针阔叶浆+自产浆。

总用浆量：进口浆总用量十几万吨/年，自产浆总用量约15万吨/年。针叶浆用量5000-6000吨/月，阔叶浆1万吨/月，化机浆6000-7000吨/月。

原料品牌：芬宝、太平洋、俄针、乌针等多个品牌，根据价格进行调整，不同品牌搭配使用。

针阔用浆比例：针叶24、25%，阔叶50%左右，自产杨木化机浆20%左右。

木片来源：周边地区散收，杨树枝桠材为主，1.1得率。

成本：纸浆、电耗和化辅，2300-2400元/吨总成本（含木片成本）；造纸的原料外成本不到2000元/吨（行业区间约1700-2000以上）。

电耗：均价一度电6毛多，1吨纸需600+度电，1吨浆需900度电。

3、需求及利润

以销定产的低库存策略。

下游渠道：贸易商比例高，终端服务成本比较高，先款后货为主。

出口情况：双胶纸出口今年偏差，约1500吨/月，去年约3000吨/月。

需求情况：近两月终端需求转好，订单排满，纸价上行。交货速度本白文化纸10天左右、高白文化纸40天左右。

利润情况：有自产浆节约成本，目前有300-500元/吨的毛利。

4、库存

木片库存：库存天数不固定，有波动，但上限不超过1年，存储时间太久木片发黑，需要更多的漂白等加工成本。

纸浆库存：浆板库存约1万吨左右，在厂1个月左右。

双胶纸库存：最高1万吨。

下游库存：下游经销商有备货但库存不多，且库存流动性快。

（注：大地期货发布调研报告的时间为9月20日）

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询