铁矿石供需年中以来持续偏紧，而作为基石计划的国产矿产量表现如何，是否能缓解外矿紧张现状。9月份中旬，我们跟随资讯团队走访调研了山东地区国内铁矿矿山和贸易企业。统计局数据显示，2023年1-7月，全国原矿产量累计增长6.5%，山东地区产量累计增加12%。但从走访企业来看，山东原矿并未看到明显增量，且山西、河北安监停产后，国内精粉年中以来持续偏紧。

内矿供需，走访企业表示，导致今年铁精粉供应紧张的原因有两点：1）继山西代县停产后、河北部分内矿年中也开始停产；2）外矿价格持续高位带动内矿。另外部分企业也表示，由于今年尾矿、砂石难以处理，可能倒逼精粉产量释放。由于山东本地原矿不足，选厂/贸易商今年加大了非主流外矿采购。走访内矿矿山普遍没有太多库存，且由于价格高位，内矿贸易商低于常备库存。随着价格上涨至120美金，市场情绪非常谨慎。下游钢厂已经开始十一备货，但由于价格过高抵触情绪增加。

产能方面，山东省内矿矿山规模出现明显分化，除前三大内矿企业储备产能充裕，仍有扩产计划（未来3-5年预计有大几百万吨增产）。其他走访的大部分内矿均面临资源逐渐衰竭的现状。与黑色产业链其他环节一样，内矿贸易也呈现明显的去贸易商化，钢厂与矿山直供比例增加。单一内矿贸易商操作空间减少，有资源的配矿选厂仍有贸易空间。这一点与钢材、煤炭等行业非常相似。

总结：数据跟踪角度，考虑内矿样本问题，采用港口疏港/铁水，或外矿表需倒算内矿使用量，跟踪内矿更为准确。考虑内矿安监扰动，年度内矿增量由500万吨调降为不增。下半年铁矿不累库对应铁水平衡约240万吨。价格维度，市场对当前原料紧张，但价格往下传导不畅具备共识。原料端中长期趋势偏强，但节奏或跟随库存转移而波动。9月份钢厂已有少量补库，警惕补库放缓+铁水小跌后的回调风险。

风险提示：国内安监政策、国内需求、海外铁水变化。

1、调研背景

铁矿石供需年中以来持续偏紧，而作为基石计划的国产矿产量表现如何，是否能缓解外矿紧张现状。9月份中旬，我们跟随资讯团队走访调研了山东地区国内铁矿矿山和贸易企业。2022年，山东地区内矿产能约4000万吨（原矿），占全国比重4%。统计局数据显示，2023年1-7月，全国原矿产量累计增长6.5%，山东地区产量累计增加12%。

2、主要结论

内矿供需，走访企业表示，导致今年铁精粉供应紧张的原因有两点1）继山西代县停产后、河北部分内矿年中也开始停产。2）外矿价格持续高位。另外部分企业也表示，由于今年尾矿、砂石难以处理，可能倒逼精粉产量释放。

走访内矿生产企业普遍没有太多库存，且内矿贸易商低于常备库存。但随着价格上涨至120美金，市场情绪非常谨慎。下游钢厂8月份短暂库存回补后继续高位接货抵触情绪增加；产能方面，山东省内矿矿山规模出现明显分化，除前三大内矿企业储备产能充裕，仍有扩产计划（未来3-5年预计有大几百万吨增产）。其他走访的大部分内矿均面临资源逐渐衰竭的现状；内矿贸易模式，也呈现明显的去贸易商化，钢厂与矿山直供比例增加。单一内矿贸易商操作空间减少，有资源的配矿选厂仍有贸易空间。这一点与钢材、煤炭等行业去贸易商化非常相似。

总结：考虑内矿安监扰动，年度内矿增量由500万吨调降为不增。下半年铁矿不累库对应铁水平衡约240万吨。市场对当前原料紧张，但价格往下传导不畅具备共识。铁矿、双焦同步推涨，导致钢厂利润进一步压缩。

考虑现有成材需求结构更多集中板带和型钢，实际钢厂盈亏情况比盘面（螺纹、热卷）体现的更好。以唐宋样本显示，唐山地区螺纹已经连续亏损2个月，但其他冷轧、热卷、板带等利润依然尚可。终端订单量不缺，叠加直供比例增加，实际钢厂库存压力也一般。原料端中长期趋势偏强，但节奏或跟随库存转移而波动。9月份钢厂已有少量补库，警惕补库放缓+铁水小跌后的回调风险。

3、详细纪要

A：某地区内矿

2020年初期产能110万，整合收购后现有内矿总产能216万吨，仍有扩产计划，预计明年进一步增产几十万吨。现有铁9个矿区，部分停产，单个矿区产能20-30万吨，铁品位20%-40%。

山东地区产能：认为未来3-5年将处于扩产周期。未给到具体数值。7月份后，河北因为安监停产后，国内精粉持续偏紧（几大主产区，代县、河北（仅有唐山复产）大面积停产）。

成本：精粉成本行业平均800元含税（普氏62%约90-100美金）。

销售模式：直供钢厂为主，贸易商少量。直供以长协/零售为主。零售一单一议。长协山东地区以鲁中每周六报价（普氏均价）为基价，在基价上面调整。

库存：无库存。

B：某国营内矿

产能：100万吨精粉，原矿受限。新建一个100万的矿，目前还在等许可证，投产要要4-5年周期。选比58%，算是优质矿产。日产1000-2000吨，现在略有库存。

销售：发武安钢厂。精粉价格高位，钢厂原料库存不多，谨慎。

库存：去年8月份，库存2万。其他时间都没有库存。

C：某国营内矿

产能，原矿5家，年产能60万吨，日产1600-1700吨精粉，2天出一吨原矿（洗选率34%）。淄博本地原矿在减少。

球团产线：原有一条球团产线拆除了，球团产线右回转窑转向带式焙烧机。

内矿成本：普遍在900元/吨，这边铁精粉税后完全成本700元/吨。

球团成本：造球成本竖炉60元/吨，回转窖80元/吨，加人工成本110元/吨。

D：某国营内矿

导致今年精粉紧张的原因：外矿高，鲁中，代县，河北安全事故。

产能：60万球团，2500-2600日产，外采部分外矿补充，不外销。3万吨库存，球团效益不好，打算停，直接卖精粉。采购一些非主流矿一起选，秘鲁，智利。

成本：原矿品位21-22%，之前27-28%，品位下滑。原矿开采成本150-160元，选矿成本120-130元，5-6选1，配外矿后能达到4:1。700元含税全成本，目前有200-300元收益。

E：某国营内矿

销售：周边钢厂长协为主。

产能：原矿日产630-640吨，不够选厂吃。买些瑕疵品（墨西哥矿），S高之类的（配比上有限制）。日产日销。无扩产计划。去年产量56万吨，其中自有矿40万，加外矿10（提品，保产量）。

成本：转井下开采，远比高，到6。不含税800元。破碎石头，尾矿，以前给水泥厂供。

F：某国营内矿

产能：70万吨，产量在衰竭，无扩产计划。

销售：周边钢厂。80%长协，20%贸易商。五一之前，长协价比现货价高。4月中下旬开始，现货开始比长协高。每年年底按照当周的均价作为长协基准。

产量：日产2000吨原矿。春节之前怕春节限产/或者节后复产手续有问题，会提前采几十万吨原矿每个月检修一天。春节前检修半个月（11月份减量减半）。国企无法调节产量。雨水多影响生产：顶板容易有影响，降雨50㎜以上，也需要停产。

库存：目前1万吨，大棚最大库容量3W精粉。

成本：之前完全含税成本600元，新投资成本提高到670-680元。周边内矿成本80-90元，90美金周边内矿开始干不动。

下游采购：上个月补的多。这个月，钢厂补库节奏缓了缓。7月份当时最低只有2天的量，8月份回补至正常库存。

G：某民营内矿

产能：产量，3条，满产产能日产8500-9000吨，目前6500-700吨，没有满产。总产能年产220铁精粉，今年实际170-180万吨。储备产能很多，11个矿，才开了4个，提升井口，下半年预计能增产。有个新矿预计今年下半年投产，从新的矿井到实际能投产要2年（手续已经办好的前提下）。

成本：井下400-500米，原矿比5.1，成本500元含税（当地最低）。14-15年都没有停产。

销售：江苏、武安钢厂。库存1万吨，堆存能力大，最高10万吨。目前也反馈，当前价格下，只有钢厂拿，贸易商拿不动货。

钢厂冬储：春节前半个月，选矿一般不停产。钢厂普遍自有球团，烧结限产的时候外采。

H：国内矿贸易商

今年贸易现状：货源紧张，但钢厂压价。内矿供应不足，国内贸易商和洗选厂更多采性价比更高的外矿，并进行配矿。

在河北有配矿中心，年产能100万吨50%外矿（港口，船货都买），50%内矿，外矿黄骅港。混矿成本15左右。外矿卡拉拉，伊朗，马来粉，美国（精粉，低灰）。内矿安徽，河北，山西各种小的抓。

钢厂持续亏损后，降低了品质。S要求放宽，按照钢厂要求配。另外反应，今年副产品难以销售，尾矿，砂石处理难。也限制了开采。

洗选变化：独立球团企业处于淘汰置换后期。原有独立球团厂以规模小、原料磁铁矿的回转窑为主，逐渐关停，置换为规模大，原料多样的带式焙烧。由于钢厂利润持续稀薄，球团总需求量萎缩。

4、风险提示

国内安监政策、国内需求变化、海外需求。

（注：东证期货发布调研报告的时间为9月18日）

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