■白糖：期货价格调整

1.现货:南宁7610（-40）元/吨，昆明7380(0)元/吨，仓单成本估计7563元/吨

2.基差:南宁1月889；3月928；5月933；7月909；9月951；11月978

3.生产:巴西8月下半产量继续大量兑现，印度和泰国干旱天气有所缓解。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性备货旺季。

5.进口：8月进口37万吨，同比减少31万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉8月仍然大量进口。

6.库存：8月88万吨，同比减少80万吨，不足以满足旺季需求，需要进口等其他供给来源弥补。

7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，泰国减产几乎成为定局，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，北方甜菜新糖将要上市，在一定程度上缓解国内供给紧张。目前期货持仓从1月转到5月，关注因移仓造成的月间机会。

■锰硅、硅铁：预期改善带动信心回暖

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6810元/吨(10)，宁夏贸易价6790元/吨(-10)；硅铁72#青海市场价7400元/吨(0)，宁夏市场价7400元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差84元/吨(98)，SF主力合约基差-12元/吨(76)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率68.43%(2.14),136家硅铁生产企业开工率37.94%(0.58)；

4.需求：锰硅日均需求18770.57元/吨(-418.14)，硅铁日均需求3153.9元/吨(-65.99)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，加上加蓬地区的政变，锰矿挺价，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，市场对十月钢招形势持有乐观预期。硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，但价格明显改善，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，利润改善后，供给有明显回升，生产情绪高涨；需求端，硅铁市场情绪向好主导当前盘面。总之，双硅整体处于震荡态势，考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

■玉米：期价考验60日线支撑

1.现货：南港下跌，深加工止跌小幅反弹。主产区：哈尔滨出库2590（0），长春出库2760（0），山东德州进厂2860（10），港口：锦州平仓2830（0），主销区：蛇口2950（-10），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=177（1）。

3.月间：C2311-C2401=61（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2335（24），进口利润605（-34）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年36周（8月31日-9月6日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米119.5万吨（-1.55）。 

6.库存：截至9月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量237万吨（环比2.33%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月14日，饲料企业玉米平均库存28.83天（-1.51%），较去年同期下跌12.6%。截至9月8日，北方四港玉米库存共计100.4万吨，周比-19.8万吨（当周北方四港下海量共计37.1万吨，周比20.7万吨）。注册仓单量21698（-1670）手。

7.总结：近期市场聚焦多方产量调研，丰产预期增强。从新粮上市高峰期现货承压下跌的季节性规律来看，新粮现货仍有下跌空间。但关键问题在于连盘期货在提前反应预期情况下，C2401已再度跌破2600一线。稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，仅以农户种植成本折算的新季玉米折北港收购成本再2580元/吨左右。从上述可能的重要支撑价格去看，在当前大基差格局下，重新跌至成本线的连盘期货合约价格又有多少下跌空间？当然也不排除利空预期下情绪推动杀跌的可能。短期可关注震荡整理后的突破方向。

■生猪：现货羸弱 期货独木难支

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：销区继续小跌。河南16100（0），辽宁16100（0），四川15900（-100），湖南16100（-100），广东16800（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.28（0.11）。

3.基差：河南现货-LH2311=-650（265）。

4.总结：短期端供应充裕，消费端临近中秋国庆，短期备货带动高频屠宰数据有所转好，但增幅并不算显著。目前市场仍对10月份二育入场和压栏存在期待，从9月谨慎表现来说需要继续观察预期能否兑现，而理论供需来讲，供应量继续增加，国庆后腌腊前消费又将进入真空期。近期生猪期价不断出现脱离现货价格先行冲高的预期行情，都在生猪现货价格持续不跟的情况下回落，整体仍处围绕成本支撑震荡格局。

■豆粕：巴西新作种植成本下移，美豆下方空间仍存

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4550（-30）

2.基差：01张家港基差607（-5）

3.成本：10月美湾大豆CNF 590美元/吨（0）；美元兑人民币7.31（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第37周全国油厂大豆压榨总量为208.42万吨，较上周增加8.39万吨。

5.需求：9月21日豆粕成交总量1.63万吨，较上一交易日减少4.81万吨；其中现货成交1.63万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第36周末，国内豆粕库存量为73.0万吨，较上周的78.2万吨减少5.2万吨。

7.总结：美豆在需求有限以及宏观利空作用下下跌。根据Conab数据折算，巴西新季大豆在丰产水平下的种植成本约在1100美分/蒲，环比当前年度有所下降。因此，美豆下方空间仍存。同时，美豆产区干旱面积续增，单产忧虑或未终结。USDA周度作物报告显示，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%， 五年均值为4%。美国大豆落叶率为54%，上一周为31%， 五年均值为43%。USDA最新干旱报告显示，约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。国内油厂放慢买船节奏，内或强于外。01豆菜粕价差适当减仓。

■豆粕：巴西新作种植成本下移，美豆下方空间仍存

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4550（-30）

2.基差：01张家港基差607（-5）

3.成本：10月美湾大豆CNF 590美元/吨（0）；美元兑人民币7.31（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第37周全国油厂大豆压榨总量为208.42万吨，较上周增加8.39万吨。

5.需求：9月21日豆粕成交总量1.63万吨，较上一交易日减少4.81万吨；其中现货成交1.63万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第36周末，国内豆粕库存量为73.0万吨，较上周的78.2万吨减少5.2万吨。

7.总结：美豆在需求有限以及宏观利空作用下下跌。根据Conab数据折算，巴西新季大豆在丰产水平下的种植成本约在1100美分/蒲，环比当前年度有所下降。因此，美豆下方空间仍存。同时，美豆产区干旱面积续增，单产忧虑或未终结。USDA周度作物报告显示，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%， 五年均值为4%。美国大豆落叶率为54%，上一周为31%， 五年均值为43%。USDA最新干旱报告显示，约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。国内油厂放慢买船节奏，内或强于外。01豆菜粕价差适当减仓。

■PP：后期的供应压力逐步显现

1.现货：华东PP煤化工7840元/吨（-60）。

2.基差：PP01基差-36（+36）。

3.库存：聚烯烃两油库存58.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，生产企业利润承压或影响近期开工负荷，但新装置陆续投产，后期的供应压力逐步显现，下游终端领域订单改善同比仍弱，且工厂盈利不佳，虽然后续中秋国庆长假临近，工厂有一定备货预期，但整体需求恢复速度对PP支撑力度有限。目前的组合是现实供需改善逻辑仍未交易充分+静态估值偏高，属于前期有安全边际的多单继续持有，但新多单难以进场的节奏，不过动态去看，高估值修复的需求也不足，随着现实供需的持续改善，盘面估值可以维持高位，观察PP01合约在7700-7800一线支撑情况。

■塑料：估值端只对阶段性的走势有影响

1.现货：华北LL煤化工8330元/吨（-70）。

2.基差：L01基差57（+41）。

3.库存：聚烯烃两油库存58.5万吨（-1.5）。

4.总结：9月之前盘面上涨主要交易未来供需走强的预期，9月之后盘面上涨主要交易现实供需的改善。当盘面交易现实供需改善逻辑时，盘面趋势上涨能否延续，更取决于现实供需是否交易充分，而估值端只对阶段性的走势有影响。目前的组合是现实供需改善逻辑仍未交易充分+静态估值偏高，短期有回调需求。

■原油：阶段性利好交易比较充分

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格95.72美元/桶（-1.14），俄罗斯ESPO价格87.42美元/桶（-1.17）。

2.总结：三大机构平衡表来看，均给到四季度去库预期，OPEC月报最为乐观，给到四季度去库将近300万桶/日，EIA最为保守，去库幅度将近30万桶/日，IEA相对中性，给到去库幅度将近100万桶/日。在供应依旧无法放量，需求逐步回归的背景下，三四季度三大机构给出的平衡表整体大幅去库，油价上行趋势不改，但考虑到阶段性利好已经交易比较充分，油价阶段性有回调需求。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68720元/吨，涨跌-125元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：65元/吨。

3. 进口:进口盈利77.33元/吨。

4. 库存：上期所铜库存65146吨，涨跌10191吨，LME库存162900吨,涨跌7200吨

5.利润：铜精矿TC93.19美元/干吨，铜冶炼利润1806元/吨，

6.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。压力位69500-71400，仍然区间操作思路，反弹多单离场。

■锌:区间运行偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22000元/吨，涨跌120元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：245元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利105.49元/吨。

4.上期所锌库存46877元/吨，涨跌298吨。

，LME锌库存108050吨，涨跌-3550吨。

5.锌8月产量数据52.65吨，涨跌-2.46吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.86%，SMM压铸为47.62%，SMM氧化锌为62.7%。

7. 总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价演变为反弹通道，目前通道上沿压力遇阻，反弹多单可离场。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15300元/吨，相比前值上涨100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14650元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为650元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为16050元/吨，相比前值上涨50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14585元/吨，相比前值下跌200元/吨；

3.基差：工业硅基差为65元/吨，相比前值上涨275元/吨；

4.库存：截至9-15，工业硅社会库存为31.1万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至8-31，上海有色全国553#平均成本为13247.71元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为345元/吨；

6.总结：总结来看，目前宏观经济稳定不向价格中枢施压+预期外重磅地产刺激政策抬升价格重心+金九银十传统旺季预期仍可期待+西南地区硅厂的平水期与枯水期成本走强，四重利好或能推动工业硅价格持续向上，目前价格仍处于上升通道，高点参考前期震荡平台15200-15500元/吨，需持续关注下游需求恢复情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19650元/吨，相比前值上涨160元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2941元/吨，相比前值上涨4元/吨；

2.期货：沪铝价格为19410元/吨，相比前值上涨100元/吨；氧化铝期货价格为3038元/吨，相比前值下跌31元/吨；

3.基差：沪铝基差为240元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝基差为-97元/吨，相比前值上涨34元/吨；

4.库存：截至9-21，电解铝社会库存为52.2万吨，相比前值下跌0.7万吨。按地区来看，无锡地区为10.3万吨，南海地区为15.7万吨，巩义地区为4.8万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为5.8万吨，杭州地区为6.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至9-15，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截至9-21，上海有色氧化铝总成本为2734.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为206.3元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3860元/吨。

基差：41对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30%，同比去年增加2.40%;高炉炼铁产能利用率92.76%，环比增加0.49个百分%，同比增加5.21%;

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价948元/吨。

基差：75，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11865.75，环比降2.12；日均疏港量323.79增11.38。分量方面，澳矿5042.03降10.43，巴西矿4692.42增86.9；贸易矿7171.19降128.26，球团512.20降17.94，精粉976.12降2.08，块矿1603.80降1.42，粗粉8773.63增19.32。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■股指市场维持弱势行情

1.外部方面：截至收盘，道指收盘下跌370.46点，跌幅为1.08%，报34070.42点；纳指跌245.14点，跌幅为1.82%，报13223.98点；标普500指数跌72.20点，跌幅为1.64%，报4330.00点。

2.内部方面:周四股指市场整体维持低位震荡，市场日成交额保持低量，五千七百亿规模。涨跌比较差。1000余家公司上涨。北向资金净流出超42亿元。行业方面，房地产相关领涨。                                          

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。