9月份，天然价格走出年内少见的急涨行情。截止9月20日，沪胶主力2401合约价格当月最高价触及14735元/吨，最低价格13330元/吨，收盘在14210元/吨，较8月收盘价上涨880元/吨。从天然橡胶的价格波动特征来看，天然橡胶价格上涨主要集中在9月上旬，随后沪胶主力2401合约在14000元/吨-14700元/吨区间展开了新的震荡走势。

由于天然橡胶价格长期低迷，在估值上天然橡胶价格具备有上涨的潜力。但若考虑到天然橡胶市场的供求现状，那么暂时还不能够支持天然橡胶展开一轮持续上涨的行情。9月份，天然橡胶价格的上涨更多是受到合成橡胶市场顺丁胶价格的突然爆发而被动跟随上涨。至于合成橡胶价格上涨的背后原因，一方面有来自上游原油价格持续上涨带来的成本推动，但更主要的还是合成橡胶自身在现货市场上相对匮乏的流通量给市场带来的困扰，仓单忧虑制造了合成橡胶期货价格出现大幅升水局面。

若看天然橡胶市场的需求端，今年国内全钢胎市场需求持续稳定向好。今年以来，全钢胎开工率多数时间维持在60%以上。截止9月15日当周国内全钢胎开工率64.73%，高出去年同期超过14个百分点。具体到产量方面，2023年1-8月份国内全钢轮胎累计产量约9209万条，较去年同期增长约14%。从橡胶轮胎外胎的产量方面，我们也可以看到相似的增长情况。2023年1-8月份，我国橡胶轮胎外胎累计产量6.44亿条，同比增长约13.9%，环比增0.4个百分点。从轮胎产量数据，不难看出今年天然橡胶的需求数据是要显著好于去年同期。

从供给端来看，根据海关总署公布的数据，2023年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计64.8万吨，较2022年同期的59.2万吨增加9.5%；今年1-8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计528.8万吨，较2022年同期的456.7万吨增加15.7%。橡胶进口供给增速较快是今年天然橡胶库存一直居高不下的主要原因。截至9月17日，青岛地区保税和一般贸易库存数据仍高达82.8万吨，虽然较8月份已有较大幅度回落，但总库水平仍处于历史相对高位。

与新上市的顺丁橡胶期货品种不同，国内天然橡胶市场主产区目前正处在产出高峰季节，因此天然橡胶的仓单量供给就有较好的保证。截止9月20日，上期所天然橡胶仓单规模增至20.5万吨，环比增长近2万吨。在期货仓单充裕的情况下，天然橡胶远期期货价格仍出现升水扩张局面，因此后市在期货升水方面一定程度的回归需求。

综上分析，笔者认为天然橡胶价格在短期出现的快涨行情并不改变供求仍偏过剩的大格局。后市沪胶2401合约续涨潜力料面临挑战。预计沪胶2401合约的价格波动区间维持在12500元/吨-15000元/吨。