■股指：市场整体强势上涨

1.外部方面：美股冲高回落，标普、纳指周线三连跌，截至当天收盘，道琼斯指数比前一交易日下跌106.58点，收于33963.84点，跌幅为0.31%；标普500指数下跌9.94点，收于4320.06点，跌幅为0.23%；纳斯达克指数下跌12.18点，收于13211.81点，跌幅为0.09%。

2.内部方面:周五股指市场整体强势放量上涨，市场日成交额突破七千亿规模。涨跌比较好。4400余家公司上涨。北向资金净流入超44亿元。行业方面，人工智能相关行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68200元/吨，涨跌-520元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：115元/吨。

3. 进口:进口盈利275.34元/吨。

4. 库存：上期所铜库存54165吨，涨跌-10981吨，LME库存162900吨,涨跌0吨

5.利润：铜精矿TC93.82美元/干吨，铜冶炼利润1806元/吨，

6.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。压力位69500-71400，仍然区间操作思路，反弹多单离场。

■锌:区间运行偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22210元/吨，涨跌210元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：225元/吨，涨跌-20元/吨。

3.利润:进口盈利-14.45元/吨。

4.上期所锌库存46104元/吨，涨跌-773吨。

，LME锌库存105400吨，涨跌-2650吨。

5.锌8月产量数据52.65吨，涨跌-2.46吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.47%，SMM压铸为51.73%，SMM氧化锌为62.4%。

7. 总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价演变为反弹通道，目前通道上沿压力遇阻，反弹多单可离场。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15300元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14750元/吨，相比前值上涨100元/吨，华东地区差价为550元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为16050元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14600元/吨，相比前值下跌90元/吨；

3.基差：工业硅基差为150元/吨，相比前值上涨85元/吨；

4.库存：截至9-22，工业硅社会库存为31.9万吨，相比前值累库0.6万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.7万吨，相比前值降库0.2万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至8-31，上海有色全国553#平均成本为13247.71元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为345元/吨；

6.总结：总结来看，目前宏观经济稳定不向价格中枢施压+预期外重磅地产刺激政策抬升价格重心+金九银十传统旺季预期仍可期待+西南地区硅厂的平水期与枯水期成本走强，四重利好或能推动工业硅价格持续向上，目前价格仍处于上升通道，高点参考前期震荡平台15200-15500元/吨，需持续关注下游需求恢复情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19740元/吨，相比前值上涨90元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2946元/吨，相比前值上涨5元/吨；

2.期货：沪铝价格为19620元/吨，相比前值上涨210元/吨；氧化铝期货价格为3083元/吨，相比前值FALSE元/吨；

3.基差：沪铝基差为120元/吨，相比前值下跌120元/吨；

4.库存：截至9-21，电解铝社会库存为52.2万吨，相比前值下跌0.7万吨。按地区来看，无锡地区为10.3万吨，南海地区为15.7万吨，巩义地区为4.8万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为5.8万吨，杭州地区为6.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至9-18，上海有色中国电解铝总成本为15977.75元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3402.25元/吨；截至9-22，上海有色氧化铝总成本为2759.4元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为186.6元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3830元/吨。

基差：58对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38个百分点，同比增加3.95个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降0.00个百分点，同比下降4.33个百分点；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价949元/吨。

基差：79，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11592.61，环比降273.14；日均疏港量339.13增15.34。分量方面，澳矿4858.83降183.2，巴西矿4745.19增52.77；贸易矿6994.55降176.64，球团489.82降22.38，精粉967.05降9.07，块矿1595.40降8.4，粗粉8540.34降233.29；在港船舶数90条增2条。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：部分地区焦炭开启第二轮提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤2100元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2080元/吨（0），日照港准一级冶金焦2250元/吨（0）；

2.基差：JM01基差239元/吨（132），J01基差-262元/吨（-41.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率76.57%（-0.60%），钢厂焦化厂产能利用率86.24%（0.74%），247家钢厂高炉开工率84.47%（0.40%），247家钢厂日均铁水产量248.85万吨（1.01）；

4.供给：洗煤厂开工率75.37%（-0.37%），精煤产量61.81万吨（-0.37）；

5.库存：焦煤总库存2051.64吨（10.61），独立焦化厂焦煤库存933.67吨（22.99），可用天数9.96吨（0.28），钢厂焦化厂库存712.03吨（-9.80），可用天数11.5吨（-0.26）；焦炭总库存850.33吨（11.53），230家独立焦化厂焦炭库存45.97吨（-0.60），可用天数10.37吨（0.47），247家钢厂焦化厂焦炭库存586.82吨（-4.18），可用天数10.71吨（-0.14）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润8元/吨（20），螺纹钢高炉利润-360.23元/吨（-89.16），螺纹钢电炉利润-232.44元/吨（28.87）；

7.总结：焦煤方面，贵州煤矿事故引发南方煤矿供给减量持续发酵，部分煤矿虽有复产，但整体看供给缩量影响因素仍未消除，而需求端铁水日耗仍然处于高位，短期内偏强局势未改。焦炭方面，第一轮提涨基本落地，盘面已充分反映第一轮涨价的情况，部分地区开启第二轮提涨，现货提涨向上修复基差，短期内焦煤强势形势未改，对焦炭起到成本支撑作用。短期内建议逢低做多。

■玻璃：中下游刚需拿货

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1949.6元/吨,华北地区主流价1992元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：267元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量169010万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存4428.1万重量箱，沙河地区社会库存230.4万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润254元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润526元/吨，浮法玻璃（天然气）利润251元/吨。

6.总结：假期临近，场内缺乏利好因素刺激，中下游更倾向于回笼资金，拿货保持刚需。预计本周价格多数持稳，个别企业为促进出货灵活操作。

■纯碱：

1.现货：沙河地区重碱主流价3250元/吨，华北地区重碱主流价3350元/吨，华北地区轻碱主流价3100元/吨。

2.基差：沙河-2301：1397元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率83.61，氨碱开工率80.19，联产开工率84.64。

4.库存：重碱全国企业库存6.3万吨，轻碱全国企业库存7.22万吨，仓单数量0张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润1491.54元/吨，联碱企业利润1947.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润246元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润538，浮法玻璃（天然气）利润236元/吨。

6.总结：纯碱检修基本结束，供应增加。企业库存底部震荡，订单尚可。下游需求表现稳定，情绪谨慎。短期看，纯碱现货相对坚挺。

■PTA：成本端支撑偏强

1.现货：CCF内盘6260元/吨现款自提(-5)；江浙市场现货报价场6300-6310元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+20元/吨（0）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1133美元/吨（-13）：

5.负荷：77.9%（+1.9）；

6.装置变动：装置恢复集中，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化短暂降负后恢复，能投100万吨计划内停车。

7.PTA加工费：115元/吨（+66）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：社库整体偏高运行

1.现货：内盘MEG 现货4247元/吨（-18）；内盘MEG宁波现货：4265元/吨（-20）；华南主港现货（非煤制）4350元/吨（-25）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -141（+1）。

3.库存：MEG华东港口库存111.8万吨（-6）。

4.MEG总负荷63.29%；煤制负荷：67.47%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：基本面逻辑为主导，轮储消息尚未明确

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12975元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11000元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14450（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1235元/吨(+25）。

3.库存：截至2023年9月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量82.8万吨，较上期减少2.21万吨，环比减少2.6%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.00%，环比+0.03%，同比+14.36%。本周全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比+1.89%，同比+7.44%。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■PP：10月中旬之前PDH开工率仍处于加速压缩状态

1.现货：华东PP煤化工7780元/吨（-60）。

2.基差：PP01基差-109（-73）。

3.库存：聚烯烃两油库存57.5万吨（-1）。

4.总结：对于PP供应端起到关键边际变量的PDH装置，6月以来装置利润持续压缩，考虑到企业常备原料库存以及企业对于亏损有一定容忍度的影响，一般PDH制PP利润对PDH开工率存在2个月的正向领先性，在其领先性指引下，PDH装置开工率从8月底开始见顶，随后从高点下滑20个百分点，并且从PDH装置利润对开工率的领先性看，10月中旬之前，PDH开工率仍处于加速压缩状态，供应端由存量装置带来的利好仍将持续。

■塑料：高估值修复的需求不足

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（-80）。

2.基差：L01基差-45（-102）。

3.库存：聚烯烃两油库存57.5万吨（-1）。

4.总结：进入9月，盘面上涨逻辑从交易供需强预期转为交易供需强现实。当盘面交易现实供需改善逻辑时，盘面趋势上涨能否延续，更取决于现实供需是否交易充分，而估值端只对阶段性的走势有影响。目前的组合是现实供需改善逻辑仍未交易充分+静态估值偏高，属于前期有安全边际的多单继续持有，但新多单难以进场的节奏，不过动态去看，高估值修复的需求也不足，随着现实供需的持续改善，盘面估值可以维持高位。

■原油：美国活跃钻井数为2022年2月以来最低

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格94.51美元/桶（-1.21），俄罗斯ESPO价格86.78美元/桶（-0.64）。

2.总结：通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月22日的一周，美国在线钻探油井数量507座，为2022年2月以来的最低水平，比前周减少8座，比去年同期减少95座。整体在供应依旧无法放量，需求逐步回归的背景下，油价上行趋势不改，但考虑到供应端阶段性利好已经交易比较充分，油价阶段性有回调需求。

■白糖：抛储总量有限

1.现货:南宁7600（-10）元/吨，昆明7355(-25)元/吨，仓单成本估计7563元/吨

2.基差:南宁1月802；3月840；5月849；7月872；9月899；11月666

3.生产:巴西8月下半产量继续大量兑现，印度和泰国干旱天气有所缓解。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，预计新产季制糖量有所增加。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性备货旺季。

5.进口：8月进口37万吨，同比减少31万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉8月仍然大量进口。

6.库存：8月88万吨，同比减少80万吨，不足以满足旺季需求，需要进口等其他供给来源弥补。

7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，泰国减产几乎成为定局，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，北方甜菜新糖将要上市，在一定程度上缓解国内供给紧张。目前期货持仓从1月转到5月，关注因移仓造成的月间机会。抛储政策决定，总量有限且价格偏高。

■花生:油厂下调收购价格

0.期货：2311花生9912（196)

1.现货:油料米：10300

2.基差：388

3.供给：新花生开始上市，总量有限，多数产区零星上市。

4.需求：市场需求即将进入传统旺季，期待下游需求驱动显现，油厂尚未开始新产季收购，但部分油厂下调收购价格。

5.进口：苏丹国内局势预计影响新产季花生进口。

6.总结：目前新花生开始上市，新米上市开始加速，价格预期边际减弱，油厂开始打压收购价格。

■玉米：现货跌幅扩大

1.现货：产区跌幅扩大。主产区：哈尔滨出库2580（-10），长春出库2750（-10），山东德州进厂2890（30），港口：锦州平仓2810（-20），主销区：蛇口2920（-20），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=158（-19）。

3.月间：C2311-C2401=60（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2311（-24），进口利润609（4）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年38周（9月14日-9月20日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.66万吨（4.45）。

6.库存：截至9月20日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量252.9万吨（环比6.71%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月21日，饲料企业玉米平均库存27.96天（-0.31%），较去年同期下跌17.64%。截至9月15日，北方四港玉米库存共计98.6万吨，周比-1.8万吨（当周北方四港下海量共计13.9万吨，周比23.2万吨）。注册仓单量20150（-1548）手。

7.总结：上周周中开始产区上量明显增加，北方港口新粮集港量随之增多，现货价格跌幅扩大，从新粮上市高峰期现货承压下跌的季节性规律来看，新粮现货仍有下跌空间。但关键问题在于连盘期货在提前反应预期情况下，C2401已再度跌破2600一线。稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，仅以农户种植成本折算的新季玉米折北港收购成本再2580元/吨左右。从上述可能的重要支撑价格去看，在当前大基差格局下，重新跌至成本线的连盘期货合约价格又有多少下跌空间？当然也不排除利空预期下情绪推动杀跌的可能。短期可关注震荡整理后的突破方向。中秋国庆长假临近，建议减仓过节为主。

■生猪：节前现货表现不及预期

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区继续下跌。河南16100（0），辽宁16000（-100），四川15800（-100），湖南16000（-100），广东16800（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.17（-0.11）。

3.基差：河南现货-LH2311=-665（-15）。

4.总结：短期端供应充裕，消费端临近中秋国庆，短期备货带动高频屠宰数据有所转好，但增幅并不算显著。目前市场仍对10月份二育入场和压栏存在期待，从9月谨慎表现来说需要继续观察预期能否兑现。而理论供需来讲，供应量继续增加，国庆后腌腊前消费又将进入真空期，若无二育及压栏提供助力，现货没有上涨驱动。但当前猪价再度回落至成本一线，10月过后，需求端将迎来持续时间较长的季节性旺季，预计成本以下杀跌空间有限，或者持续时间不会很长。