豆类油脂自7月6日低点开始反弹，截止7月16日，豆粕上涨4.9%，豆油上涨4.2%左右，此波豆类油脂上涨主要受到美豆上涨的带动。因市场很多人士均看好农产品下半年的表现，所以认为豆类油脂此次上涨将是一个中期上涨的起点。到底此次豆类油脂是中期涨势确立还是短期反弹，我们接下来将加以分析。

图1：01连豆油合约日线走势图

图2：01连豆粕合约日线走势图

美国经济全线疲软，欧元上涨何时结束

由于欧元区数据的转好，以及欧盟采取的一系列解决危机的措施，市场对欧债危机的担忧已经淡化。而美国经济自6月以来，似乎出现了急速下滑的态势，令市场担心美国经济的复苏前景，美元兑欧元下跌近9%。

贸易帐方面：美国商务部7月13日公布的数据显示，美国5月份国际商品和服务贸易逆差扩大4.8%，至422.7亿美元，创下2008年11月以来最大规模。

财政预算方面：美国财政部7月13日公布的数据显示，美国6月预算赤字为684.2亿美元，略低于预期的695亿美元赤字额，为连续第21个月出现预算赤字，创延续时间之最。

国内消费方面：美国商务部7月14日公布的数据显示，美国6月零售销售连续第二个月下滑，且跌幅超出预期。美国6月零售销售月率下降0.5%，预期下滑0.2%，表明消费支出呈现放缓迹象，并对受高失业困扰的经济形势构成打击。

经济预期方面：美联储7月14日凌晨公布的联邦公开市场委员会(FOMC) 6月政策会议记录显示，美联储下调了2010年经济增长预期，打击投资者信心。

制造业方面：美国7月纽约联储制造业指数为5.08，预期18.50；美国7月费城联储制造业指数为5.1，预期10.0。美国制造业前景也不容乐观。

通胀方面：美国6月生产者物价指数(PPI)月率下滑0.5%，预期下滑0.1%；美国6月消费者物价指数(CPI)下降0.1%，连续第三个月下滑，创2008年10-12月以来最长下滑周期。市场担心美国可能产生通缩。

消费者信心方面：美国7月16日公布的报告显示，美国7月中旬消费者信心受挫，降至2009年3月份以来的最低水平。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值降至66.5，低于预期的74.5，6月为76.0。

从上面的数据我们也可以看到，经济数据反应美国经济整体出现下滑的态势非常明显，如数据继续变差，则美元将进入中期下跌格局。

本周美国公布的重要数据不多，基本上都是房地产建筑开工之类的数据，能左右美元走势的将是两个重要事件：

第一：美联储主席伯南克将在国会就经济现状和货币政策进行半年度政策陈述。报告对上半年经济的判断和对下半年经济的预期将指引美元走势。

第二：欧洲银行业监管委员会在本周五公布欧洲银行压力测试结果。欧洲91家银行将参与欧洲银行体系体质的调查，该调查旨在重振市场对欧洲银行业的信心。市场预计多数欧洲银行将通过此次压力测试，而部分德国地区银行以及西班牙储蓄银行或面临融资障碍的问题。如银行压力测试结果向好，欧元将维持近期上涨的态势，利多商品走势。

总的来看，美元兑欧元1.3的关口有较强阻力，如欧元要继续维持上涨的态势，需要本周五公布的银行压力测试报告的支持。

二季度数据公布，仍不看好下半年整体走势

我国统计局公布数据显示，上半年国内生产总值同比增长11.1%，规模以上工业增加值同比增长17.6%，CPI同比上涨2.6%。其中，二季度的GDP增长10.3%，基本符合市场预期。市场目前仍不看好下半年经济走势，国家的房地产调控似乎仍将继续，令整体经济受压。虽然国家加大西部的投资力度，但仅属于区域性的提振举措，对整体经济的带动影响不大。由于上半年GDP数据良好，国家将继续产业结构调整策略，淘汰落后产能，令A股反弹承压。

美豆生长优良率下降，市场炒作天气因素

美国农业部作物周报显示，截止到7月10日，美国大豆优良率为65%，比一周前下滑了1%。交易商曾预期优良率将稳中提高一个百分点。美豆优良率的下降成为近期美豆上涨的炒作题材。另外近期美国中西部将迎来较为炎热的天气，令市场担心美豆单产将被下调，支撑美豆上涨。

7月20日凌晨4:00，美国将公布最新的大豆生长报告，如大豆生长的优良率大于或等于65%，则美豆的涨势短期可能会有所消退。因数据公布时，美盘已经收市，建议7月20日，如优良率较好，则做空豆类油脂。

但值得一提的是，目前美国农业部预计本年度单产为42.9蒲式耳每英亩。此数据可能出现下调，因今年天气较差。但美豆的大幅上涨，过多的扩大了天气因素的影响，接下来必有回调的需要。近期Soybean and Corn Advisor的总裁已经下调美国大豆的单产预估，因过于潮湿的天气料损及美国中部和中西部的作物生长。其已经将大豆单产预估自之前的每英亩43.5-44.5蒲式耳下调至每英亩41蒲式耳。关注7月20日将公布的美豆生长优良率报告。

美豆出口销售良好，令美豆走势坚挺

据美国农业部发布的最新周度出口销售数据显示，截止到7月8日的一周里，美国陈豆出口销售数量为66.65万吨，新豆出口销售量为55.85万吨，总计为122.5万吨。良好的出口销售数据令市场对美豆的需求十分乐观。

7-8月份一般处在新豆和旧豆的交接处，出口数量是每年的最高时期，料未来几周公布的数据仍将偏多。但目前市场价格似乎已经过高估计了美豆出口的预期，料如数据出现下滑，市场数据将理解的较为负面，令美豆走势出现回转。

豆粕现货价格大涨，看好后期走势

豆类油脂受期货价格走高影响，现货价格也出现了上涨。其中菜籽油上涨150元，豆粕上涨77元，这也是我们一直比较看好的品种，现货价格坚挺令这两个品种在回调过程中将较为抗跌。

综上所述，豆类油脂中长期走势肯定是看好的，对这一点市场分歧并不是太大，并且豆类油脂中豆粕、菜籽油将会成为领涨的品种，市场对这一点的分歧也不是很大。目前市场的观点不同在于何时可以确立上涨。有的观点比较悲观，豆类油脂可能将跌破前期低点，但我们认为，7月6日的低点已经成为今年的坚实底部，且豆类油脂将出现一个中期上涨的态势，但7月份出现回调的可能性较大。主要因为市场炒作美豆天气题材的退却，以及市场对美豆销售良好的消化。近期美豆很有可能冲高回落，连豆将有一波回调的过程，但绝对跌不破前期低点。我们判断，60日均线将成为此次上涨的限制点位，20日均线将为回调提供有力支撑，多单可在20日均线分批入场。在回调中，豆粕菜籽油料将较为坚挺，豆粕2900点，菜籽油8250点均已成为比较好的买入点位，建议中期投资者可以在此建仓多单。下半年豆类油脂再维持空头思维已经不再合适，做多的风险要远远小于做空的风险，因下跌的空间不大，建议空头持有者逢低减仓。