■股指：股指市场小幅回调

1.外部方面：截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨43.04点，收于34006.88点，涨幅为0.13%；标准普尔500种股票指数上涨17.38点，收于4337.44点，涨幅为0.40%；纳斯达克综合指数上涨59.51点，收于13271.32点，涨幅为0.45%。

2.内部方面:周一股指市场整体小幅回调，市场日成交额保持七千亿规模。涨跌比较差。1500余家公司上涨。北向资金净流出超80亿元。行业方面，非金属材料相关行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68205元/吨，涨跌5元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：180元/吨。

3. 进口:进口盈利288.33元/吨。

4. 库存：上期所铜库存54165吨，涨跌-10981吨，LME库存163900吨,涨跌1000吨

5.利润：铜精矿TC93.82美元/干吨，铜冶炼利润1806元/吨，

6.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■锌:区间运行偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22040元/吨，涨跌-170元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：215元/吨，涨跌-10元/吨。

3.利润:进口盈利2.33元/吨。

4.上期所锌库存46104元/吨，涨跌-773吨。

，LME锌库存101550吨，涨跌-3850吨。

5.锌8月产量数据52.65吨，涨跌-2.46吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.47%，SMM压铸为51.73%，SMM氧化锌为62.4%。

7. 总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价演变为反弹通道，目前通道上沿压力遇阻，反弹多单可离场。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15400元/吨，相比前值上涨100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14850元/吨，相比前值上涨100元/吨，华东地区差价为550元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为16100元/吨，相比前值上涨50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14530元/吨，相比前值上涨45元/吨；

3.基差：工业硅基差为320元/吨，相比前值上涨170元/吨；

4.库存：截至9-22，工业硅社会库存为31.9万吨，相比前值累库0.6万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.7万吨，相比前值降库0.2万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至8-31，上海有色全国553#平均成本为13247.71元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为345元/吨；

6.总结：总结来看，目前宏观经济稳定不向价格中枢施压+预期外重磅地产刺激政策抬升价格重心+金九银十传统旺季预期仍可期待+西南地区硅厂的平水期与枯水期成本走强，四重利好或能推动工业硅价格持续向上，目前价格仍处于上升通道，高点参考前期震荡平台15200-15500元/吨，需持续关注下游需求恢复情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19730元/吨，相比前值下跌10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2946元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19335元/吨，相比前值下跌10元/吨；氧化铝期货价格为3050元/吨，相比前值FALSE元/吨；

3.基差：沪铝基差为395元/吨，相比前值上涨275元/吨；

4.库存：截至9-25，电解铝社会库存为52.1万吨，相比前值下跌0.1万吨。按地区来看，无锡地区为10.6万吨，南海地区为15万吨，巩义地区为4.3万吨，天津地区为6.8万吨，上海地区为6.5万吨，杭州地区为6.6万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.7万吨；

5.利润：截至9-19，上海有色中国电解铝总成本为15980.39元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3529.61元/吨；截至9-25，上海有色氧化铝总成本为2762.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为183.5元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。

■锰硅、硅铁：部分钢厂提早开启10月钢招

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6810元/吨(0)，宁夏贸易价6790元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7400元/吨(0)，宁夏市场价7500元/吨(100)；

2.期货：SM主力合约基差76元/吨(54)，SF主力合约基差16元/吨(80)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率69.63%(1.2),136家硅铁生产企业开工率39.05%(1.11)；

4.需求：锰硅日均需求19133.29元/吨(362.71)，硅铁日均需求3196.81元/吨(42.91)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，加上锰矿发运、到港量的减少，锰矿挺价，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，市场对十月钢招形势持有乐观预期，加上部分钢厂提早开启10月钢招，整体形势向好。硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，但价格明显改善，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，利润改善后，供给有明显回升，生产情绪高涨。总之，双硅整体处于震荡态势，考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

■PP：节前备货意愿不明显

1.现货：华东PP煤化工7770元/吨（-10）。

2.基差：PP01基差-19（+90）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+5.5）。

4.总结：现货端，石化厂价多数稳定，贸易商迫于库存压力积极让利出货，下游终端谨慎观望，低价适量采购，节前备货意愿不明显，午前交投平平。PDH装置开工率从8月底开始见顶，随后从高点下滑20个百分点，并且从PDH装置利润对开工率的领先性看，10月中旬之前，PDH开工率仍处于加速压缩状态，供应端由存量装置带来的利好仍将持续。

■塑料：部分石化下调线性价格

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-8（+37）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+5.5）。

4.总结：现货端，部分石化下调线性价格，市场失去支撑，贸易商部分随行跟跌。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。进入9月，盘面上涨逻辑从交易供需强预期转为交易供需强现实。当盘面交易现实供需改善逻辑时，盘面趋势上涨能否延续，更取决于现实供需是否交易充分，而估值端只对阶段性的走势有影响。

■原油：短期市场难以给到更多利好刺激

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格94.23美元/桶（-0.28），俄罗斯ESPO价格87.80美元/桶（+1.02）。

2.总结：在沙特与俄罗斯减产政策延续，供应依旧无法放量，需求逐步回归的背景下，预计平衡表维持去库，四季度三大机构平衡表均给到去库预期，油价上行趋势不改。但短期市场难以给到更多利好刺激，而宏观端随着美联储调降了明年的降息预期，油价迎来回调。

■棕榈油/豆油：高库存局面仍未缓解

1.现货：24℃棕榈油，天津7450（+70），广州7230（0）；山东一级豆油8370（+50）

2.基差：01，一级豆油424（+94）；01，棕榈油江苏30（+106）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 815美元/吨（+7.5），10月船期马来24℃棕榈油FOB 830美元/吨（+10）；11月船期美湾大豆CNF 563美元/吨（0）；美元兑人民币7.31（+0.01）

4.供给：MPOA数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比增加12.38%，其中马来半岛产量增加9.90%，东马来西亚产量增加16.79%。沙巴产量增加18.18%，沙捞越产量增加13.13%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1088875吨，较上月同期的945155吨增加15.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第37周末，国内棕榈油库存总量为71.8万吨，较上周的63.6万吨增加8.2万吨。国内豆油库存量为117.0万吨，较上周的115.9万吨增加1.1万吨。

7.总结：9、10月东南亚棕榈油宽松预期不改。同时联储鹰派态度暗示年内将继续加息引发全球经济放缓忧虑，植物油市场又添利空。虽然美豆油得益于生柴消费支持而库存偏低，但对市场提振有限。国内油脂现货成交依旧萎靡，棕榈油库存高位续增，菜油库存维持高位，豆油库存中位趋稳。天气模型预测9月底印尼大部分区域再度面临少雨情况，但对近端产量影响有限，反而有助于丰产期收割工作。预计棕榈油保持Contango结构，油脂整体偏空看待。

■豆粕：美豆优良率再降，短期或陷入震荡

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4500（-20）

2.基差：01张家港基差537（+5）

3.成本：11月美湾大豆CNF 563美元/吨（0）；美元兑人民币7.31（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第38周全国油厂大豆压榨总量为201.89万吨，较上周减少3.81万吨。

5.需求：9月25日豆粕成交总量4.02万吨，较上一交易日增加2.9万吨；其中现货成交3.92万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第37周末，国内豆粕库存量为78.4万吨，较上周的73.0万吨增加5.4万吨。

7.总结：美国农业部数据显示，截至2023年9月21日当周，美国大豆出口检验量为481638吨，前一周修正后为429772吨，初值为393004吨。去年同期美国大豆出口检验量为291510吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1285078吨，上一年度同期1206590吨；周度作物报告显示，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，前一周为51%。美国大豆收割率为12%，低于市场预期的14%， 略高于五年均值。美国大豆落叶率为54%，上一周为31%， 五年均值为43%；干旱报告显示，约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。美豆短期或以震荡为主。

■白糖：广西新糖预计恢复性增产

1.现货:南宁7600（0）元/吨，昆明7355(0)元/吨，仓单成本估计7542元/吨

2.基差:南宁1月789；3月834；5月841；7月869；9月890；11月672

3.生产:巴西8月下半产量继续大量兑现，印度和泰国干旱天气有所缓解。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，预计新产季制糖量有所增加。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性备货旺季。

5.进口：8月进口37万吨，同比减少31万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉8月仍然大量进口。

6.库存：8月88万吨，同比减少80万吨，不足以满足旺季需求，需要进口等其他供给来源弥补。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，北方甜菜新糖将要上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张。目前期货持仓从1月转到5月，关注因移仓造成的月间机会。抛储政策决定，总量有限且价格偏高。

■花生:市场供应增加

0.期货：2311花生9734（-178)

1.现货:油料米：10300

2.基差：566

3.供给：新花生开始上市，供应总量边际增加。

4.需求：市场旺季备货过去，需求驱动减弱，油厂尚未开始新产季收购，部分油厂下调收购价格。

5.进口：苏丹国内局势预计影响新产季花生进口。

6.总结：目前新花生开始上市，新米上市开始加速，旺季备货过去减弱需求驱动，供应链逐渐增加对价格造成压力，后期随着上市进度加深花生价格预期边际减弱。

■玉米：东北产区续跌

1.现货：东北产区续跌，华北深加工反弹。主产区：哈尔滨出库2570（-10），长春出库2730（-20），山东德州进厂2900（10），港口：锦州平仓2790（-20），主销区：蛇口2900（-20），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=162（4）。

3.月间：C2311-C2401=58（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2319（8），进口利润581（-28）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年38周（9月14日-9月20日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.66万吨（4.45）。

6.库存：截至9月20日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量252.9万吨（环比6.71%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月21日，饲料企业玉米平均库存27.96天（-0.31%），较去年同期下跌17.64%。截至9月15日，北方四港玉米库存共计98.6万吨，周比-1.8万吨（当周北方四港下海量共计13.9万吨，周比23.2万吨）。注册仓单量20150（-1548）手。

7.总结：上周周中开始产区上量明显增加，北方港口新粮集港量随之增多，现货价格跌幅扩大，从新粮上市高峰期现货承压下跌的季节性规律来看，新粮现货仍有下跌空间。但关键问题在于连盘期货在提前反应预期情况下，C2401已再度跌破2600一线。稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，仅以农户种植成本折算的新季玉米折北港收购成本再2580元/吨左右。从上述可能的重要支撑价格去看，在当前大基差格局下，重新跌至成本线的连盘期货合约价格又有多少下跌空间？当然也不排除利空预期下情绪推动杀跌的可能。短期可关注震荡整理后的突破方向。中秋国庆长假临近，建议减仓过节为主。

■生猪：节前现货表现不及预期

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现，销区较弱。河南16300（200），辽宁16200（200），四川15700（-100），湖南16100（100），广东16700（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.36（0.19）。

3.基差：河南现货-LH2311=-475（190）。

4.总结：短期端供应充裕，消费端节前备货阶段现货未能拉涨，关注长假期间旅游消费带动情况。目前市场仍对10月份二育入场和压栏存在期待，从9月谨慎表现来说需要继续观察预期能否兑现。而理论供需来讲，供应量继续增加，国庆后腌腊前消费又将进入真空期，若无二育及压栏提供助力，现货没有上涨驱动。但当前猪价再度回落至成本一线，10月过后，需求端将迎来持续时间较长的季节性旺季，预计成本以下杀跌空间有限，或者持续时间不会很长。