调研时间：2023年9月11日-2023年9月15日

调研地点：山东省博兴县、河北省邯郸市、河北省唐山市

摘要：

当下成材区间震荡运行，后期价格走势以成材旺季需求为重要变量。当下，卷带的自身矛盾较螺纹更加突出，因此本次调研旨在了解卷带当下的基本情况。热卷当下的驱动偏空，绝对库存处于较高位置，整体压力偏大。因此后期“金九银十”热卷的出口情况是否具有韧性，决定后期上涨动力是否充足。

正文：

一、山东某出口贸易商

1、背景：该贸易公司在山东博兴主要出口涂镀类产品。

2、现状：全年偏平稳，当下接单处于中性水平。由于该贸易商运营多用自有资金未加杠杆，因此补库节奏整体会受资金规模限制。今年整体利润情况一般，8月利润环比好转，主要是人民币汇率影响。

3、接单情况：外需今年中性偏好。今年整体情况和2019年类似，4月下跌幅度较大，客户询单下单偏差；7-8月同比较好，9月环比小幅回落。当前接单具有一个明显特点：只要给低价基本就能出单，但高价客户比较难追涨。

当下交货期很灵活。涂镀和镀锌的交货期基本上是50-70天，今年彩涂的产能利用率50%，并没有达到太高的水平。具体的出口情况因品种而异，镀铝锌的交货周期会稍微晚一点，现在整体的出货时间是20天（镀铝锌也基本上是20多天）。

4、客户群体：以中东和南美为主，主要舍弃东南亚地区。原因主要是东南亚贸易以华人对接为主，行情不好的时候会疯狂压价。基本上东南亚市场是工厂和国企在做，源于东南亚市场对贸易量和资金量两方面有较高要求。工厂基本上是含税贸易居多，主要源于工厂有资源，融资比较方便。

5、利润：含税贸易的点对点利润基本是亏50-60元/吨，出口算是天然的空头，高抛低吸也有一些利润空间和机会。

6、其他：当前贸易过程中有一种情况，船公司在减少船数量，因此在运输过程中基本上都要攒货到满船后才能出货（东南亚的回款周期比较好，基本上10-15天，船期十几天，不压船），船期较长回款较慢。出口流程方面，基本上是签单-锁料-看行情采购。钢厂基本在贸易过程中是不让利的，但是出口贸易商比较灵活，弹性空间更大。

转口方面，马来西亚对中国反倾销，因此转口不多。新加坡和越南转港多一些，新加坡是信用较为良好，越南是自身有工厂。

二、山东某板业公司

1、背景：公司经营范围包括镀铝锌硅钢板、彩涂板、冷轧板加工销售（有效期限以许可证为准）等。

2、设计产能：15万吨/月。

3、接单：9月出口一般，内贸没有出现较大问题。目前加工厂含税订单接单不是很好，基本以加工为主，主要依靠200的加工费。目前连轧在手订单4-5天，处于往年正常水平。上周周五盘面跌下去之后现货成交还行，盘面涨上去就不太会有报价。下半年的接单不如上半年，基本五一之后就转弱了。每天都维持3万吨，交货期10天。

4、库存：加工以及自有库存一共5000吨。如果上游还不来卷，后续就可能停工检修。成品库存端，自有轧硬3000-4000吨，当前基本上无法快速销出。囤货成本对比市场成交价格倒挂比较严重

5、其他：部分博兴工厂需要全款接订单，产品质量相同的条件下，相较于只需要交保证金的地区基本上没有什么优势。下游客户包括终端和贸易商，以贸易商为主（贸易商比工厂灵活）。国有和民营之间有一定竞争。国企具有品牌效应，如果价差差100-200元/吨基本是不会考虑用民营板的。

6、行情：偏看空，博兴都想着跌以后补补单子。Q4后期紧盯国家政策是否能够有所发力。

三、山东某涂镀加工厂

1、背景：当下处于企业合并后的整合期，各产线均处于待开机状态。主营轧硬、镀锌和彩涂等。

2、产能：每个月18万吨的产能。之前12万吨的产能中，45%轧硬用来外卖，38%用于镀锌，剩下的基本上就是彩涂的产能。后期预计先开2/3的产线，2个月的过渡期后变成全开。

3、库存：博兴当前22-24万吨，高的时候70-80万吨，基料是16万吨。22年到今年，大家都基本不存货，利润给的较低，只能通过降低成本来给出一定利润，不如存货运至唐山。上周末很多都是刚需，投机需求目前减少较多，贸易商占比已经有所缩小，小型贸易商的贸易利润基本就是赌市场。

4、后期规划：可用成本上没有太多优势，预计把期现引入加工厂。之后生产的轧硬基本上都是本地销售，镀锌的销售区域范围比较广，不限于当地，有固定合作的贸易商，当前也有一些钢厂在划分售卖区域。

四、博兴某加工厂

1、接单：接单7-10天，订单比之前的稍微多一些。目前来看持续性不是很好，调研当天的成交中50%的是投机。上半年的接单也比较紧张（接单周期是7天，最紧张的时候是5-6天）。今年同行业中马口铁（镀锡卷）和镀铬卷很火。

博兴往年接单会呈现季节性，但是疫情以来已经很久没有出现过季节性特征。7-8月是传统的出口淡季，博兴的低端产品出口东南亚和中非。今年出口没有淡季，一直比较平。金九银十过去一半也没多大改善。

2、出口：镀铝锌为主，同时也出口镀锌瓦和彩涂瓦等等。自己有做出口，有印尼认证。主要面向非洲、东南亚和中东，其中今年中东的比例今年提升比较多。出口占总产能的40%，今年有所减少，以前出口是60%。

今年支撑镀锌出口需求的是镀铝锌。镀铝锌有55%的抗腐蚀能力，印花也漂亮一些。博兴生产出的有些镀铝锌达不到55%的抗腐蚀能力，比较低端。今年整体的含税出口都下滑，只是镀铝锌下滑的少。当前该厂含税贸易还有利润，对后期的信心还没丧失。

3、产能：产能168万吨，产量是13-14万吨/月的产量，全年能够生产160万吨。开工率比较高，优势体现在信誉和质量好，价格其实不占优势。

4、成本：期货一涨就卖，成本核算是优势。另一方面，该厂有自己的锌锭产线，会摊薄成本。市场上也会买该厂的锌锭。成本节省在锌锭和原料短倒费两方面，利润分冷轧利润和锌锭利润两部分。

5、冷热价差：现在本厂产品是260左右，属于正常价差，对轧机来说价格还可以的，全年不至于赔钱。

6、后续规划：后面会生产冷板，之后计划要上退火线延申产业链，生产附加值较高的产品。

7、行情：看偏震荡。主力在验证需求旺季，如果打下去之后会跟。

五、邯郸某贸易商

1、简介：国有控股，目前主要对接的是社库。产能方面，热卷和中板一共150万吨，其中90多万吨是签给协议户的。工程配送方面会跟邯郸城投合作，建材方面不局限于螺纹钢，还包括钢结构，今年钢结构和螺纹的占比有在变化。

2、产能：2500吨/天，该厂9.3-9.13热卷轧机在检修，9.13热卷轧线全部检修完，之前检修影响的量比较大，后续会逐步复产。叠加后续高炉也要同时复产，预计卷的库存后续会慢慢累积。10月之后可能面临取暖季和其他环保政策，因此认为11月后才会有政策性限产的压力。

3、价格：邯郸的热卷前期一直比上海和博兴的卷贵。但是当前库存有所增加，叠加邯郸的热卷这个月就开始复产了，后续价格面临下行风险。

4、优势：和钢厂相比，该厂的优势是发货比较灵活，因为钢厂和该厂配送的时间是有差别的。该厂对贸易商有折扣，对管厂有折扣，但是对冷轧没有折扣。

5、接单：邯郸80%的量是后结算，因此不存在接单压力，剩下的20%是投机赌行情。每次会签1年的协议，然后单月会有单月的协议。邯郸的托盘资金基本上是一次性月底全部付款，邯郸的资金利息比较低，因此竞争压力很大。中板基本上就看乐从和邯郸，当前需求在走弱。正常情况下，中板会比热卷高100元，但是现在邯郸的中板比热卷价格还低。钢厂产中板的利润还有100-200元/吨（中板库存上来主要是因为需求下来，但是价格也跌不下来）。

6、生产成本：中板和热卷的成材成本差不多，但是中板的成材率低。固定成本里面，中板的固定成本高（主要就是机器前期的投资摊薄在吨钢中）。折旧和成材率（板头和板尾）加进去的话，中板的成本会多30-50元。

7、冷热差在扩大：600-700元/吨，其实都是一类钢厂的冷热差在扩大（高精端）。但是博兴生产的产品不是汽车用卷，基本都是钢结构、家具和家电的外壳，属于民用的低端产品，所以博兴的冷热价差还是没有扩大。当前轧线产线过剩，钢厂产业链延长。博兴现在体量在萎缩。如果要比材料和成本，比不过长流程钢厂。

8、行情：不能拿螺纹的库存来说行情的演变，邯郸的螺纹库存很平衡，只是少了投机的需求。投机需求集中释放在板材上。今年邯郸出口提升较多，基本上是热卷和线材，钢厂和贸易商都在做。

9、后市：明年热卷的情况预计会更加弱势的，今年主要是出口好。明年全国的热卷和中板都会增加很多产线，中板至少增加9条线，卷板类后续的内生需求主要看制造业会不会好起来。对于当前，认为金九银十成色不太行，偏向于涨上去空，但认为不会突破今年前低，跌下去之后会有补单需求，热卷3800就会有补单需求，10月前也有一定的补库需求。

10、其他：真实需求在走差，因为锰板在降价（流通少，规格比较多，所以投机需求少，锰板的绝对价格更多能够反应下游真实需求，可以考虑锰普价差）。具体而言，协议户越多的产品，投机需求越少，越反应真实需求。工角槽-钢坯的价差也反应了实际需求（型钢在累库）。钢结构的生产和天气关系不大，东北和西北那边可能会因为天气原因而有所减产（因为钢结构的生产基本都是在室内）。邯郸的国企和民企只要是现在不亏钱，就努力生产，放到淡季再去限产。

六、涉县某钢厂

1、背景：隶属于国企。产量50万吨/月，明年能生产方坯。主要生产的产品是中板、卷板和带钢。市场面向山东和河南，有自己专用的火运线（具有一定运费优势），因此可以发往武汉和安徽。协议户和散户的比例是7：3，其中散户是零采。

2、销售情况：最近1-2周稍微弱一点，今年整体还行。1500的卷板是主要产品，特性是行情不好的时候非常难出，好的时候出货也很好。今年上半年，直管、冷轧和钢结构相比是弱一点。

3、年产能：400多万吨，明年加完炉子之后就变成700万吨。一周一排产属于正常情况。每个月会开一个排产会，如果排产计划不变的话，就按正常来运行。

4、出口：涉县不太好出口，到天津港和唐山比差100元的利润。去年4月是出口了4万吨板坯。主要因为俄乌冲突，乌克兰进不了钢坯，又因为唐山限产，所以只能从涉县这边采购，当时涉县钢坯价格还比较高。

5、利润：该厂最主要的是内贸。今年整体给钢厂留的利润空间没那么大，整体运行没什么问题。今年和明年钢厂还能盈利，但是钢厂2025年会比较难过。目前热卷和中板的毛利就是100多元，但是中板的净利润不挣钱（主要源于中板成本贵100左右），中板的单位成本高主要源于单月生产量比较少，固定成本无法像热卷那样被摊薄。

三费1个月1个亿，由此折算为吨钢200左右。中板比热卷利润差，主要原因是中板的需求差，今年中板需求的其中一个板块——船板较好，其余方面一般。中板长期下跌的过程中，卷板价格比中板合适，中板的价格下跌会滞后一点。主要原因是因为中板的销售渠道少，没有热卷蓄水池大；另一方面，是因为中板占用资金量大，规格比较多。之前，钢厂毛利大概亏损300以上的时候，钢厂会减产，亏200元会有这个动作，具体情况还要结合钢厂的现金流情况。

6、销售半径：300-400公里半径销售，包括武汉、合肥和郑州。该厂到武汉的运费是120-130元，出厂价是3900-3920元/吨。

7、其他：在中板和热卷上，生产钢坯的时候可以随时流转，但是不能出方坯。中板生产是停着的，现在中板和普卷的价格差不多，预计中厚板的行情要走弱。铁水有盈余的时候，肯定会给中板，但是不足的时候，肯定给利润更高的卷。当前卷的厂库偏低，主要源于轧线检修，叠加订单剩的也不多。后期不会囤货，基本上会以销定产。客户这边旺季囤货情绪已经不大了，不做过高的库存，纯赌现货的已经减少很多。

七、唐山某钢厂A

1、接单：每天2万吨产量，一半协议一半锁价。正常在手接单3-7天，目前接单一般，比较正常，毛利润还有80-100元/吨，实际基本盈亏平衡，库存盈亏大概还有40元/吨的利润。7月检修之后目前短期没有减产检修计划，10月中下旬及之后有往年的政策性环保限产、限烧结等压力，检修方面有冷轧线计划10月之后检修。唐山热卷钢厂接单压力挺大，在手订单的排产压缩，该钢厂周边某带钢钢厂排产只有一天的订单；但整体钢厂如果降价接单的话，压力还是可以释放。

2、排产：今年国庆假期长，有锁价的钢厂倾向多接单，该厂要在8月20号前接满9月排产（接满8月26～9月25号）。目前锁价从正常的5000吨／天放量到10000吨／天，十一可能因环保问题导致产量略微下滑。

3、原料库存：该厂全部进口铁矿，10天库存，已经在陆续买十一的原料备货，焦炭7天高于安全库存。

4、减产边际：唐山钢厂烧结都是往大了做的，20～30%限烧结对钢厂产量几乎没有任何实际影响；去年大概单吨实亏300元才减产，今年不会坚持亏那么多才减，大概100多元钢厂就会考虑。9月初唐山钢厂负责人被找去谈话减产报产量等，但最终没有行政和环保强制，钢厂目前仍倾向于多接单多占额度，低价接单不错，高价期现锁价也可以，只要有利润能走量就暂不主动减产检修。

八、唐山某钢厂B

1、背景：河北中外合资背景，共有四座高炉，日产4万吨左右，种类主要覆盖基料和普碳，协议量在40-50万吨左右。

2、销售情况：月产量100万吨，1/3协议，2/3锁价，目前从8月25日接单周期来说接到了70万吨，还有30万吨要接，也要接十一假期的排产，目前交单普卷、1010基料基本现货速发，其他的小众宽度基本一周以内可以交货，普卷跟基料钢厂自己已经有不少现货在仓库。

3、利润：由于自身成本控制较好，当前毛利还有100左右的利润，净利润在盈亏平衡线附近，当前没有检修计划，一直处于满产状态，后续可能净利润亏100以上，毛利亏200以上会考虑减产。

4、出口：9月份有7-8万吨出口排产计划，全是厂里接单，属于正常水平，但相比上个月有一定的增量，目前10月的接单较少。客户群体主要是中东和越南，其中越南作为一个中转站，转口到欧洲。

九、总结

1、出口模式变化：个别贸易的占比在不断上升，今年约占比70%，平均利润在100元左右，该类型贸易客户群体主要集中在中东和南美两个地区。主要原因在于：东南亚由工厂和国企为主，回款情况及信用较好但对贸易量和资金量的要求较高。今年出口利润主要以汇率贬值以及部分出口模式让利给予部分利润空间。

2、出口接单中性偏好，全年表现平稳：当前接单具有一个明显特点，只要给低价基本就能出单。整体接单维持至10-11月份，预计9-10月份出口尚有韧性，比市场预计的情况略好。

3、板带内需一般，低价接单尚可：博兴整体接单一般，加工利润微利，但相比去年较好，有压力但尚可存活。唐山主产热卷的钢厂接单压力较大，在手订单的排产被压缩，有些钢厂的带钢排产只有一天。但整体钢厂如果降价接单的话，压力还是可以得到释放。

综上所述，当前由于亏损和转产，螺纹产量有所下滑，整体库存偏低使得螺纹基本面较为健康。当前成材端需求旺季特征并不突出，但整体刚需仍在，当下高铁水的压力转移到热卷上。分地区而言，热卷北方的压力并不大，华东和华南压力较大，期现库存占比较大。从检修数据上来看，后续热卷减量不大，产量依然维持偏高水平。需求方面，全国内需较弱，钢厂有接单压力，但价格下跌后出货难度不大，中下游加工保持微利，整体好于去年。

热卷的刚需仍在，但旺季需求并没有爆发性。外需方面，部分出口贸易模式还有100左右的利润，接单排到10月和11月。整体来说，今年出口表现较为平稳，并没有显现出旺季特征，预计出口在10月份仍有韧性。因此，在当前热卷库存高位有所回落，需求仍有一定支撑的情况下，短期暂不具备深度负反馈的基础。

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