创元期货：新疆棉花调研报告

本次调研主要以了解新棉采收前单产定产，各地轧花厂收购预期，采收进度以及产业人士对棉花后市的看法为目的，走访了南北疆多个主产区，途中与棉农、轧花厂、物流仓库等多方人员进行交流得出：

新疆多数棉农与轧花厂预估产量维持在540–560区间。其中北疆奎屯、双河市单产较去年略降，当前气温较低，后期霜期提前对产量仍有影响；南疆库尔勒及周边单产减幅较为明显；阿克苏、阿拉尔地区后期积温得到补充，田间管理科学化，极端天气对单产影响被削弱；喀什地区单产基本上维持去年同期水平。

当前全疆采摘工作均有所推迟，北疆九月底开始大面积采摘，十一期间陆续收购；南疆喀什手摘棉已开秤，阿克苏9月25日左右开始陆续开秤，机采棉在十月中上旬开始大面积采摘收购，较往年推迟一周左右。

对于收购价格，棉农与轧花厂出现较大分歧。棉农从成本与当前陈棉市场价格、前期资金炒作热度出发，希望收购价格维持在8元/kg以上。轧花厂方面，北疆轧花厂认为当前棉花从种植到流通的全部风险集中在中间籽棉收购加工环节，风险意识很高，希望收购价格在7–8 元/kg,期现倒挂 500元以上停止收购或尽量少收。南疆轧花厂虽然也表示风险很高，但因收购期较北疆长、上市较北疆偏晚，表示看市场（北疆）价格顺价收购。

对于后市，我们从受访人员观点与当前基本面出发，认为在新棉开秤之前，新棉成本与收购价格不确定性支撑棉价震荡偏强，但政策施压，后市预期悲观，难以突破前期高位。中长期，待新棉收购接近尾声，供应端支撑减弱，市场焦点转向需求端，下游成品库存偏高，后市预期悲观，对高价棉花接受度不高，棉价下行驱动较强。

一、调研目的

9月伊始，棉花价格走势呈现出多空博弈剧烈，宽幅震荡的格局。滑准税配额下发，储备棉轮出增量，前期供应紧张局势缓解。下游虽然进入传统消费旺季，但订单增速缓慢，纱线库存居高不下，纺织企业陷入亏损，金九银十的需求有待进一步验证。在当前供应得到补充，下游需求疲软的背景下，新棉产量与成本变成了接下来棉花价格走势的关键因素。

产量方面，新疆粮食扩种政策与恶劣天气事件共同作用之下产量较去年明显下滑，但各部门与调研结果上仍存在较大分歧，预测产量有520-560万吨不等。

对于新棉成本，一方面，新疆种植成本居高不下，棉农预期销售价格偏高。另一方面，新疆轧花厂产能过剩，籽棉抢收难以避免。但近期有关部分表示，储备棉轮出将持续到10月底，不仅增加了供应，同时减弱了资金投机情绪，让轧花厂收购心态趋于理性。

今年的收购期，新棉减产但储备棉继续投放，下游进入传统旺季但消费需求仍有待验证，轧花厂产能过剩但国家政策施压，籽棉收购价格存在较大不确定性。

因此，我们以了解新棉单产，各地轧花厂收购预期，采收进度以及产业人士对棉花后市的看法为目的展开了本次调研。

调研路线为：北疆乌鲁木齐、五家渠、石河子、奎屯、双河市，南疆库尔勒、阿克苏市、阿拉尔、喀什地区的巴楚县，岳普湖县。

二、调研总结

新棉产量预估：根据与新疆棉农、轧花厂相关人员交谈，基本上都认为产量在540-560区间较为合理。因各地单产与增减情况不一致，本文对单产不做均值预估。

具体来看，北疆奎屯、双河市调研人员表示当地单产较去年下滑，且近期气温偏低，采摘时间延后，后期霜降对产量影响增大，其余地区较去年略降或者持平。南疆库尔勒前期受低温、冰雹影响较重，虽然近几年田间管理水平提高，但单产上仍有一定损失，阿克苏、阿拉尔轧花厂表示单产较去年下滑，但较常年持稳，喀什地区受前期极端天气影响不大，近几年管理水平提升，今年单产较去年有增无减。

采收时间：据调研得知，当前南北疆大部分采收暂未开始，机采棉上市时间较往年推迟一周左右，南疆手摘棉陆续开秤，但整体量不大。北疆大部分棉田已完成第一次脱叶剂喷洒工作，部分在喷洒第二次，十月五、六号开始大量机采棉上市。南疆喀什地区手摘棉已开始收购加工，阿克苏手摘棉在九月二十五号左右开秤，南疆机采棉在十月中上旬（七、八号左右）开始采摘，交售。

新棉收购预期：当前，棉农与轧花厂对收购价格预期明显分化，收购期博弈可能会较剧烈。

今年南北疆租地种植棉农平均成本在3000-3200元/亩（占多数），自有地种植1600-1800元/亩，多次补种导致成本有一定的上浮，棉农从成本考虑，希望收购价格在8元/kg以上。另一方面，前期资金大幅炒作新棉产量、库存，普遍激发棉农看涨情绪，拉高了棉农预期籽棉销售价格，近期虽然市场热度有所消退，但现货价格持稳在18000 元/吨以上的情况下，棉农扔对籽棉售价抱有希望。

轧花厂方面，新疆轧花厂产能严重过剩的格局未变，叠加今年技改增多，加工产能再次提升。但当前下游需求复苏不及预期，纺织企业亏损时间较长，对当前价格已有抵触心理，叠加储备棉持续抛储，进口供应增加，纺织企业选择较多，往年对新棉的迫切需求减弱，轧花厂担心21年行情再次重演，认为高价收购后的销售风险很大，因此新棉收购心态谨慎，尤其是北疆轧花厂，大部分表示如果收购价格8元/kg以上，期现倒挂超过500元/吨，则停止收购。收购预期价格较6月份调研明显下滑，期现倒挂收购幅度缩减。

棉花后市预期：在调研过程中发现，无论是大型棉农、轧花厂、交割仓库人员对棉花中长期预期(即新棉开始上市至明年年初）并不乐观。尤其是轧花厂认为新棉减产幅度不及预期，内外价差倒挂，进口配额充足，储备棉持续轮出，供应增加，从而导致收购心态谨慎。下游需求复苏不及预期、传统旺季不旺，产成品库存累积，尤其是纱线库存处于历史高位，同时政策倾向于稳定棉价，助力产业健康发展。诸多因素共同作用之下，待新棉上市，成本明朗，棉价存在较强回归产业、回归历史合理水平的驱动。但也需考虑四季度国内的宏观环境，大方向仍是需求复苏，活跃金融市场，且当前产业矛盾对棉价影响表现为长期但并不剧烈，因此底部空间有限，且明年仍有一定希望好转。

三、当前基本面与后市预期

1、国内基本面：

1）滑准税配额下发，储备棉轮出增量，供应紧张格局被缓解

9月初滑准税配额下发至企业手中，配额充足，进口利润维持在 1000 元/吨以上，进口到港量有望大幅增加。

储备棉于7 月 31 日开始投放，随着期货价格不断创高，轮储量也相应增加，日度轮储量从1 万吨逐步增加至 2 万吨，至 9 月 26 日，总计投放量为 60.8万吨，成交量为 53.25 万吨，有效补充了库存紧张带来的供应缺口。

2）新棉减产、收购与成本不确定性给棉价形成支撑

种植成本的提升，带动棉农籽棉销售预期价格偏高。轧花厂产能过剩，籽棉抢手行情难以避免。但下游需求疲软，产业陷入亏损，对高价棉花接受度不高，同时籽棉收购期储备棉轮出持续进行将会进一步减弱纺织企业对新棉的迫切需求，市场趋于理性，限制籽棉收购价格高度。

全疆平均很种植成本为3000 元/亩，设平均单产 400 – 450 kg/亩，对应保本籽棉售价为 6.7 - 7.5元/kg，但前期资金炒作叠加现货价格长期维持在高位，棉农看涨情绪浓厚，预期销售价格在8 元/kg以上。

3）下游旺季不旺，新增订单不及预期，产成品持续累库，纺织企业对后市预期悲观，原材料刚需采购

当前处于金九银十的消费旺季，但下游订单改善有限，仍以小、短单为主。原材料价格居高不下，成品价格跟涨乏力，纺织企业陷入亏损，开机率继续下滑。终端需求疲软，成品累库，尤其是贸易环节纱线库存处于历史高位，给产业带来较大压力。消费旺季不及预期，纺企对后市信心不足，原材料刚需采购，成品去库意愿较强。

2、国际棉市基本面：

美棉减产预期较强、全球供应缩减，但欧美进口需求下滑，东南亚纺织业产销疲软。

供应端：美棉优良率维持历史低位，减产预期较强。印度新棉播种进度缓慢，面积同比略降，天气不确定性较大，最终产量存疑。USDA供需报告全球供应缩减，消费同比回暖，供需格局转紧。

需求端：全球经济衰退，欧美进口需求下滑，美国纺织服装库存去化速度缓慢，进入传统消费旺季，东南亚产销改善有限。

3、后市展望：

国内棉市：短期收购期不确定性形成支撑，维持前期区间宽幅震荡，中长期基本面偏弱，高位回落驱动较强。

从基本面来看，供应端新棉产量预估较多落在540–560 区间，虽同比减产但较往年均值偏高，储备棉继续抛储，进口供应增加，前期供应紧张格局得到缓解；需求端传统旺季成色不足，下游较长期处于亏损，成品库存累积，纱线库存施压，新增订单不足，开机率继续下滑，纺企后市预期悲观，原材料刚需、按单采购。整体来看，基本面利空因素增多，但当前处于新棉采摘收购关键期，收购价格与成本不确定性给棉价形成支撑，维持高位震荡，若收购价格超过 8 元/kg ，对应现货价格会拉动期货价格出现一定上涨行情，但市场对后市悲观，政策施压的背景下，上方空间有限，较难以突破18000元/吨阻力位。中长期，随着收购进入尾声，新棉大量上市，市场焦点将会转向需求端，下游对年底的需求比较悲观，对当前棉价接受度不高，叠加供应端支撑作用减弱，棉价下行驱动较强。但待棉花回归至合理水平，产业链运行回归正常，刚需与明年的消费预期带动之下仍有反弹驱动。需关注新棉成本与纺织服装出口情况。

国际市场：减产预期较强，需求弱势难改，棉价维持震荡交易重心上移。

美棉优良率维持在历史低位，印度产量存在较大不确定性，全球供应缩减，棉价上涨驱动较强，但美棉出口销售表现不佳，东南亚纺织业产销疲软，欧美纺织服装进口预期悲观，美联储利率政策偏鹰，宏观承压，国际棉价难以出现趋势性上涨行情，跟随宏观情绪延续区间震荡格局。需关注美棉减产幅度与出口销售情况。

四、调研详情

1、乌鲁木齐（9月14日）

调研对象：

某兵团棉麻控股棉业公司：该企业为兵团棉麻控股子公司，主营棉花加工、农副产品收购、（粮食收购除外）、皮棉销售、农业种植等。每年合作轧花厂30家左右，收购籽棉量达到60 万吨。

某纺棉国际贸易公司新疆分公司：业务范围涵盖籽棉收购、皮棉购销、基差交易、期货套保等。与南北疆主产棉区的近百家棉花加工企业合作经营，以籽棉及皮棉联营为基础，积极拓展基差及期货业务。

新棉产量预期：调研企业均对新棉产量较为乐观，表示认可550–560 万吨的产量。产量的减少主要是面积下滑导致。据某兵团棉麻公司控股棉业公司介绍，今年播种面积确实较去年明显下滑，政策要求之下转种玉米以及特色作物增多。某纺棉公司负责人表示今年全疆播种面积减少180 万亩左右，回到了 19、20 年的播种面积水平。单产方面，虽然苗期遇到低温，开花结桃期则出现高温，但近几年田间管理水平提升，棉花种子性能不断优化，叠加棉农给水、肥充足，棉花单产较去年略降或持稳较多，平均单产降幅不大。

籽棉收购行情预判：受访的两家企业对收购行情都较为悲观，表示21 年极端行情难以重演。

某兵团棉麻旗下棉业公司负责人表示往年合作轧花厂数量达到30 家以上，主要分布在南疆库尔勒，阿克苏，喀什地区，周边资源丰富，籽棉收购量可达到 60 万吨，因仓库、运输实施完善，下游客户群体较稳定，销售方面具优势，但今年合作轧花厂数量缩减至 24 家，主要是因为今年收购行情风险较大，利润空间很小，且产业链存在诸多不健康环节。收购价格方面企业表示不做预期，会根据市场情况理性收购，作为国有企业，要表现国有企业的责任与担当，不会让棉农出现卖棉难的问题。

某纺棉贸易公司新疆分公司人员表示今年合作的轧花厂数量没变，但跟合作轧花厂了解，期现大幅倒挂的情况下抢收的意愿偏低，且银行资金管控较为严格。

棉花后市观点：受访企业均表示中长期棉价处于宽幅震荡趋势，抢收预期带来大幅上涨驱动减弱，但底部有新棉成本与国家宏观经济复苏政策支撑，下跌空间有限。

某兵团棉麻旗下棉业公司表示，基于当前供需形势，棉花绝对价格偏高。前期宏观预期乐观，库存炒作之下棉价大幅上涨，如果没有资金方介入，基本面很难支持这么大的涨幅。回顾21 年行情，当前年度供应不足导致期货价格大涨，但当时有需求端配合，整个棉纺产业链上下传导流畅，各市场与各环节产成品之间存在流通。今年虽然供应缩减，但产业链陷入困境，纱线库存不断创新高，显性、隐性库存普遍较高，下游对高价已经有抵触迹象。轧花企业在了解产业困境与后期销售风险较明显的情况下，很难出现超预期（8 元/kg）的高价（9 - 10元/kg），棉价继续上涨驱动不足。

某纺棉贸易公司新疆分公司负责人表示，正常年份棉纱库存维持在60 万吨左右，而当前库存已超过 140万吨，且纺织企业亏损持续，这对产业损害较大。另一方面，储备棉轮出至 10 月底，下游纺织企业对新棉的迫切需求明显减弱，收购期纺织企业接新棉意愿偏低，从而会减弱棉价因抢收继续上涨的概率。再次，新棉减产幅度有限，10月份以后进口棉到港量增加，供应紧缺格局得到缓解。但前期多头资金仍在坚持，宏观情绪整体比较乐观，叠加收购期处于下游消费旺季，棉价下方仍有支撑。企业表示担心籽棉收购行情结束之后的皮棉销售情况。

2、五家渠、沙湾地区（9月15日）

调研对象：

五家渠共青团农场某轧花厂：主营皮棉加工、销售；棉纱、棉籽、棉短绒、农畜产品销售。每年收购籽棉2万吨以上，折算成皮棉8千吨左右。

沙湾市143团某轧花厂：主营皮棉加工、销售；每年收购籽棉 2 万吨以上，折算成皮棉8 千吨左右。

新棉产量预期：受访两家轧花厂对产量预期乐观，认为市场给出550 万吨左右已经算偏低。对于产量的减幅，五家渠轧花厂认为是面积减少导致，单产基本持平，而且因当地土壤质量不适合种植粮食，今年转种粮食农户收益不高，扔倾向于种植棉花，如果明年粮食扩种政策放松，棉花播种面积可能会再次反弹。沙湾轧花厂负责人表示前期单产下滑具有炒作性质，实际天气对棉花单产影响没有那么大，从周边棉农与自有种植地的长势情况来看，较去年下滑幅度不是很大。今年比起单产更担心的是棉花质量，当前棉花采摘有所推迟，棉桃还未完全吐絮，后期有霜期提前可能性，长期阴雨天气和水分可能会让棉花质量可能会受损，棉结增多，马值普遍偏小。

籽棉收购行情预判：受访人员表示附近棉农销售预期价格在8.5 - 9元/kg，但该轧花厂从新棉种植成本出发，认为 7 - 7.5元/kg最为合理。高成本导致棉农籽棉销售预期价格上升。今年租地成本较往年持平，职工地出租费为1400 元/亩，如果是集体地，则 1600 - 1700 元/亩，从而大幅提高了种植成本。但当前产业存在诸多风险，叠加储备棉轮出将持续到10月底，下游对新棉需求一般，且过高的棉价格将会进一步抑制需求，因此企业对收购行情非常谨慎，认为如果期现倒挂幅度达到 1000 元/吨，轧花企业将会出现较大风险。

五家渠轧花厂表示很多同行还记得21/22 年度抢收带来的亏损，去年挣了一点，但仅回血少部分，到目前为止仍心有余悸，自己的轧花厂也是同样的状态，同时银行政策偏谨慎，除了农发行外，其他行这两年亏损和不良较多，特别是信用社和农行，今年银行监管可能会较为严格（目前银行政策还没公布，监管的严格程度还存在不确定性，但预计今年监管力度大），新棉抢收不会太厉害，但考虑到轧花厂产量严重过剩，期现倒挂幅度可能在500左右。

新棉后市观点：受访企业表示当前棉花价格政策顶已出现，但收购预期支撑资金仍在炒作，导致期货价格脱离基本面，现货价格维持在历史偏高水平。展望后市，棉价继续上涨动能不足，籽棉收购比较谨慎，很难出现21 年极端行情，但在籽棉收购之前资金炒作与经济复苏，国内货币政策等因素会导致棉价维持在高位，整体来说偏震荡。等收购期结束，如果抢收导致棉价过高，可能会开启新的一轮下跌行情。

3、石河子市（9月16日）

调研对象：

石河子市三家较有规模仓储物流有限公司：公司A，主营仓储、物流业务，静态库容为 55 万吨，占地面积 1200 亩，铁路、公路运输便捷，实施齐全，资源优越。公司 B 与 C 各占地面积 300 亩左右，静态库容为 15 万吨，主营皮棉仓储、销售；棉纱、棉籽、棉短绒、农畜产品销售。

兵团旗下某棉业公司：是在原石河子市棉麻公司的基础上，吸纳垦区20 多个植棉单位的 43 个棉花加工企业，组建成立的大型棉业集团，可加工60 万吨籽棉。

新棉产量预期：受访企业表示今年新疆棉花产量减幅主要来自面积变化。当前石河子地区棉花种植面积为320 万亩，较去年减少 20 万亩，减幅为 5%。单产方面虽然今年的棉花经历了低温、局部冰雹以及 7–8 月高温，但田间浇水充足，管理水平提高，石河子80% 左右的棉田单产维持正常水平（单产在 500 吨/亩以上）。整体产量能达到 550–560 万吨，较去年同比减少，但较近几年平均水平保持高位。

籽棉收购行情预判：对于收购行情，石河子地区轧花厂收购态度普遍谨慎，认为棉农预期8 元/kg以上的价格偏高，折算皮棉价格会加重下游亏损情况，破坏产业良性循环。

交流过程中，某棉业集团公司表示棉农提出8 元/kg的价格过高，去年 6 元/kg的收购价格最为合理，7 元/kg是今年能接受的较高价，如果收购价格超过 7.5 元/kg，期现倒挂幅度超过 500 元/吨，将会停止收购或压缩收购量。今年预估石河子地区大面积收购时间是十一之后，企业不着急报价，十一期间观望市场行情，充分考虑之后才会入场。企业去年有14 家轧花厂 17 条产线，今年保留 10 家轧花厂，没有设定保底收购量。

企业发表意见，种植成本偏高是棉农本身土地流转导致，如果每年高价收购棉花，土地承租费用居高不下，将会形成恶性循环严重影响产业健康发展，因此国家相关部门需考虑土地承租情况与实际种植成本，维护中间加工企业生产经营。

新棉后市观点：仓储物流公司受访人员对棉花价格看法较一致，普遍认为当前价格已脱离产业，价格最终会回归基本面。近期供应紧张的局势已经得到缓解，叠加政策对稳定棉价的态度强硬，棉价继续上涨空间和驱动不足。待新棉收购结束，棉花价格大概率会走低，但国内外刚需支撑，底部空间也有限，在需求整体恢复之前，维持宽幅震荡格局。

某棉业集团人员则更为悲观，认为当前棉花仍有下跌空间。近期政策对控制棉价的意向也比较强烈，如果收购期棉价上涨，抛储量可能会再次增加到3 万吨，加上国外棉价一直比较低，进口利润尚可，10 月底进口供应增加，抛出加量，新棉集中上市，供应增加，然而下游企业纱线库存非常充足，隐性库存创新高，这也会变相的增加供应压力，增加棉价下行驱动。另一方面，绝对价格也是棉价回归产业，高位回落的另一个原因。当前18000 元/吨的现货价格已经严重损害下游生产利润，纺纱厂普遍处于亏损，如果新棉价格更高或持稳，产业将会出现严重的产销矛盾，因此棉价本身存在回归合理水平的驱动。但在新棉收购结束之前，底部空间不会看到很低，可能会下跌至16500 元/吨左右，再呈现震荡趋势。

4、奎屯（9月17日）

调研对象：

奎屯某仓储物流有限公司：主营籽棉、皮棉、废棉收购，加工、仓储。郑商所制定棉花交割仓库，占地面积670 亩，静态库容为 30 万吨，周边地区棉花资源 170 万吨，纱线产能 30 万吨。

兵团旗下某棉业有限公司：主营棉花收购、加工、销售、仓储及幅产品销售。具有两家占地面积分别为212 亩、275 亩的专业监管仓库，7 家加工厂 14条生产线，去年收购籽棉 17 万吨，加工皮棉总计 4.8 万吨。

新棉产量预期：新棉面积减幅、产量预期与市场较为一致，种植面积减少5-8%，产量550万吨左右。

籽棉收购行情预判：受访企业均认为农民与轧花厂之间博弈会较剧烈，高价收购风险大，轧花厂收购预期谨慎。

仓储物流公司人员表示，近期兵团、自治区不断给轧花企业开会、探讨如何应对收购期风险，也从侧面激发了企业风险情绪。今年企业没有包场，通过给现货托盘的方式与轧花厂合作，给轧花厂提供资金，让轧花厂收购，但规定轧花厂在年底之前需销售掉30% 皮棉，春节后完成 60% 的销售进度，到 6月底余货清空。

某棉业有限公司人员表示，附近自有地种植农户成本在2000 - 2200元/亩，包地种植成本则更高，高昂的种植成本必会导致棉农挺价惜售，而且前期期货盘面在资金影响与市场炒作之下一直拉涨，当前陈棉价格也维持高位，因此棉农挺价力度可能会更强。

轧花厂方面，首先21 年的惨痛记忆还历历在目，虽然去年收购价偏低，但很多企业害怕亏损早早出售，赚取利润不高。其次今年下游陷入亏损，终端需求复苏不及预期，对高价棉花接受度更低。再次银行对中小型轧花厂贷款政策比较严格。综合影响之下收购积极性偏低，态度非常谨慎，较多表示延迟收购，先观望市场行情，宁可少收，不能高价收购。

整体来看，收购价格很可能在7.5–8 元/kg，但也需要观察期货价格走势，如果期价下跌，收购价格会进一步走低。

新棉后市观点：对今年年底棉价并不看好，为当前价格偏高，产业陷入困境，棉价存在下跌风险，但国内宏观环境与宽松的货币政策支撑，底部空间也不大，整体维持宽幅震荡格局。

近期储备棉成交量不断下滑，反映供应紧张局势已经缓解，待新棉大量上市，供应增加，叠加进口到港资源，给棉价带来一定压力。从需求端看，当前下游流通不畅，虽然坯布端有一定去库迹象，但纱线库存居高不下，终端需求增加空间有限，最关键的是当前的棉价对下游产业来说已经处于偏高水平，纺织企业抵触心理较强，因此棉价已形成回归产业的驱动。从历史区间来看，15000 – 16000 元/吨价格对产业来说处于非常友好。

产业链存在风险分析：在供应端，存在两个风险，一个是生产成本居高不下，另一个是轧花产能一直在扩张。生产成本方面：近几年籽棉收购价格偏高，叠加目标价格补贴政策，内地农户在新疆包地种植热情被激发，农民自有地出租获取稳定利润，种植成本翻倍，包地户成本上升，籽棉报价上涨，带动皮棉成本提升。反观下游需求疲软，出口萎缩、内销竞争激烈，利润被压缩，产业链陷入亏损，从而抑制棉花现货需求。

轧花厂方面：兵团棉麻体系被取消，轧花厂数量激增，产能过剩，抢收预期增加，同时兵团与地方给轧花厂、棉农多次开会、宣传提高质量，轧花技改增多，产能也不同的方式扩大，增加了抢收可能性。

5、双河市（9月19日）

调研对象：

某大型棉花贸易公司双河市分公司：籽棉、皮棉、废棉收购、加工、销售，棉花包装材料、农机农膜销售，进口贸易。当前企业合作8 家轧花厂，8 万吨左右皮棉产能。

某农业种植专业合作社：企业有11万亩左右棉花地，4万吨左右籽棉产量。主营籽棉、皮棉、废棉收购、加工、销售，棉花包装材料、农机农膜销售，进口贸易。

新棉产量预期：双河市受前期低温影响较大，单产较去年有所下滑。对于具体产量，受访企业表示不想预估，认为各机构发布数据与自身情况相差较大。

籽棉收购行情预判：对于收购价格，某大型棉花贸易公司双河市分公司人员表示，今年收购价格大概率在18600 元吨，即折算籽棉价格 8 元/kg（棉籽价预估为 3000 元/吨）以下。近上级领导开会，提出该公司与兵团棉麻公司发挥国企领导作用，理性收购，严格避免金融投机情绪扰乱市场秩序。当前该企业每年收购籽棉大概20万吨，对周边收购价格有一定的影响力。

某农业种植专业合作社人员表示，对整体收购价格主要还是看期货价格走势。前期因资金炒作，市场预期乐观，期货价格持续拉涨，现货价格维持高位，从而导致棉农看好后市，报价偏高。但现在政策倾向于压制棉价，供应增加，下游库存充足，期货走势偏弱，市场投机热情降温，尤其是轧花厂收购心态谨慎，所以棉农挺价心态也可能会出现变化。

该合作社11 万亩地，往年平均单产在 450 kg，总体产量 4 万吨左右籽棉。除了部分自有地，大部是包地种植。土地质量不同，位置不同，承租费用不同，平均下来 1000 元/亩，物化费用 2000 元/亩，总体成本在3000 元/亩。单产按照400–450 kg计算，6.7 - 7.5 元/kg的籽棉价格才能保本。该合作社有自己承包的轧花厂，往年都是自己加工、销售皮棉。

新棉后市观点：受访人员表示对今年年底棉价并不看好。

现货价格长期维持在18000 元/吨的高位，已经严重损害下游正常生产经营。政策端也倾向于将棉价稳定在历史合理水平。叠加10 月底进口棉大量到港，储备棉持续轮出，新棉集中上市，整体供应增加。反观下游，金九银十旺季不旺，棉纱库存处于历史高位，内销订单竞争激烈，需求难以增量，从而导致棉价出现回落风险。但国家整体宏观政策偏乐观，货币宽松，有致力于活跃金融市场，同时国内外当前年度供应缩减，国际棉价也存在上涨驱动的大背景下下跌空间有限。

6、阿克苏市（9月21日）

调研对象：

阿克苏市某棉业有限公司：当前轧花厂数量为4 家，产能 2.5 万吨皮棉，主要经营棉花收购、加工、销售，棉副产品销售。

某棉麻有限公司阿克苏储运经销站：经营范围：籽棉、皮棉、废棉购、加工、销售。仓储库容可达到15 万吨，占地 300 亩，拥有铁路专用线，一次性可转载 48 个车皮，每天可接受皮棉 4000 吨。周边棉花种植区域 10 万亩，籽棉 40 万吨，轧花厂 33家，年加工皮棉 20 万吨。

新棉产量预期：受访企业人员表示，今年阿克苏播种面积较去年明显减少，但单产仍维持较高水平。据某棉业公司人员表了解，周边地区棉花种植面积确实出现一定幅度的减少，主要是当地棉农在政策要求之下划出部分棉田种植粮食作物，但棉农仍倾向于种植棉花，而且政策硬性要求种植粮食的地块收益不好，气候和土壤质量不合适种粮，所以如果明年政策执行力度比较轻，棉花种植面积可能会出现反弹。单产方面，前期在低温影响下棉花生长周期确实较往年晚了7 - 10天，但后期升温较快，及田间管理技术加强，单产与去年变化不大，较往年保持较高水平。

籽棉收购行情预判：对于收购价格，某棉麻有限公司阿克苏储运经销站人员表示轧花厂承接了棉花从棉农流向市场的所有风险，且难以通过期货、期权等金融市场工具规避风险。受访当天，该储运站与上海某贸易公司合作开展2023/24 棉花季业务推介会议。邀请阿克苏市及周边33家轧花厂负责人、当地银行代表团以及部分期货公司人员一起讨论当前棉花、棉纱市场基本形式与后期轧花厂销售风险应对措施。

某棉业公司负责人表示，当前南疆手摘棉在陆续上市，该企业也打算在月底，即26、27号左右开秤收购手摘棉，对收购价格不做预期，顺着周边市场价格收购（当前市场报价在9–9.25元/kg）。机采棉10月中上旬大量上市，企业打算7，8 号开秤收购，较往年的开秤时间稍晚几天，但延后幅度不大、收购价格上也会等待北疆大型企业报价。银行贷款政策没有变化，因企业信用较好，这次申请收购贷款较方便。

新棉后市观点：储运经销站受访人员对棉花行情看法与市场预期比较一致，当前价格水平偏高、存在抢收导致的继续上涨驱动，但高价易引发市场负反馈，收购行情结束之后存在较大下行驱动。

某棉业公司负责人表示，当前棉花价格多空博弈激烈，收购期宽幅震荡，年底震荡下跌的格局。上方空间主要看收购价格，收购期仍有抢收的可能性。收购结束后市场焦点将会转向下游，当前下游情况不好，叠加新棉成本偏高，棉价会回归到产业。该企业负责人对棉花有较深的研究，对国际供需形势，国内产业矛盾都比较了解，平时也关注市场情绪和宏观指标。

7、阿拉尔（9月22日）

调研对象：

阿拉尔银泉镇某棉业有限公司：该企业成立于2001年，当前有4家轧花厂，主营棉花收购、加工、销售，棉副产品销售。

兵团某棉麻有限公司：成立于2000年，当前有12家轧花厂，皮棉产能12万吨，占阿拉尔皮棉产能30% 左右，主营籽棉、皮棉、废棉收购、加工、销售。

新棉产量预期：某棉麻有限公司人员表示阿拉尔去年的播种面积为247万亩，今年减幅较大，大概在205万亩左右，部分改种辣椒、玉米和水稻。单产方面变化不大，虽然前期有沙尘暴，大风吹毁棉田，但补种及时，管理水平较高，单产有一定修复。银泉镇某棉业公司负责人表示企业周边地区棉花播种面积变化不大，阿拉尔每年都会有一定的职工地需种植粮食，今年执行比较严格，职工地种粮面积增加，但包地种植农户面积变化不大。

籽棉收购行情预判：银泉镇某棉业有限公司负责人表示当前巴楚、麦盖提地区手摘棉已经上市，收购价格9.2-9.35元/kg，阿克度地区开秤较喀什偏晚，轧花厂还未开始收购，该企业打算25号开始收购手摘棉，价格上顺应市场行情。南疆机采棉上市较北疆偏晚，10月7、8号左右开始大量上市，看北疆行情再决定收购价格，希望能稳定在7元/kg，如果达到8元/kg，收购风险很高，但也会顺着市场价格继续收购，认为还是有抢收可能性。

兵团某棉麻公司人员则表示，还没有定具体开秤收购时间，看周边的采摘情况决定。价格方面，上级部门希望他们能起到带头作用，稳定收购价格，但周边轧花厂多，产能严重过剩，光靠兵团棉麻力量是难以压低收购价格的，如果北疆开秤价格偏高，南疆轧花厂将会跟随市场价格高价收购。如果开秤价格过高，该企业要停收，等着上级指示，如果上级下达指示表明继续收购，这样就不怕后期价格下跌亏损卖出，将会大量收购表现国有企业担当，如果上级没有指示，那就等市场高价传导不畅，轧花厂回归理性，收购价格下跌后再开始收（预期收购价格先高后低）。

新棉后市观点：兵团某棉麻工作人员认为中长期方向为震荡下跌，高价收购后的风险偏高。

某棉业公司负责人认为当前棉花处于宽幅震荡格局，收购期为多空双方力量的博弈期。向上空间主要看收购价格，如果出现抢收，棉价有望上涨至18000 - 19000元/吨，高价肯定会引发下游企业负反馈，轧花厂经历过21年的极端行情，囤棉挺价惜售的意愿不高，现货抛售将会加剧棉价下跌速度。就算同行们理性收购，产业负反馈，尤其是纱线端的高库存，还有进口供应、新棉集中上市之后的套保压力叠加在一起，棉价仍存在较大的下行压力。短期，底部看至16500-16000元/吨。但对于明年的行情比较乐观，等棉花下跌至合理水平之后，产业链利润重新分配，棉纱库存去化，棉价仍有上涨驱动。

8、巴楚、岳普湖（9月23日）

调研对象：

巴楚县兵团棉麻旗下某物流有限公：该企业成立于2006 年，是全国棉花交易市场刚监管库，郑商所交割仓库，主营棉花仓储、物流业务。

岳普湖某棉业公司：轧花厂3 家，皮棉产能 2.8 万吨。主营籽棉、皮棉、废棉收购、加工、销售。

新棉产量预期：受访人员表示，官方给出喀什地区播种面积减幅在8% 左右，但据企业了解，周边棉花播种面积减幅不大。同时，因前期受低温影响较小，后期管理水平提升，今年喀什地区单产较去年有增无减，维持常年高位。

籽棉收购行情预判：巴楚兵团棉麻旗下某物流公司人员表示，巴楚县总共35 家轧花厂，60 条左右生产线，去年皮棉产量 40 万吨左右，收购竞争比较激烈。当前手摘棉已陆续开秤，收购价格在9.2 - 9.35元/kg，前高后低，棉籽销售价格在3.2元/kg。轧花厂边加工边销售，已加工皮棉售价在19000元/吨左右，利润空间不大。机采棉十月中上旬才能大量上市，收购价格要看市场行情。近期兵团方面也跟巴楚当地轧花厂展开交流会议，与大家共同探讨应对收购风险，意在于提高轧花厂风险意识，理性收购，稳定棉花价格。