虽然近两个交易日，中东地区巴以冲突愈演愈烈，本周一早上国际油价出现止跌反弹的态势，但目前油市依然由国际市场偏空宏观因素和偏弱产业因素主导。

长假期间，外围市场宏观氛围转空，叠加全球油市供需预期转弱，在避险情绪升温的背景下，国际原油等风险资产遭到空头打压。其中，美国WTI原油期货和布伦特原油期货双双大幅重挫，二者累计跌幅分别达到9.75%和9.34%。受此影响，节后首日，国内原油期货主力2311合约呈现低开低走，弱势下行的姿态，期价重心显著下移，跌幅达到6.60%。

外围风险资产遭到抛售

虽然美国政府在9月底通过45天的短期融资法案，暂时避免政府陷入“关门”的困境，但众议院议长麦肯锡被罢免导致美国国会在11月17日前通过2024财年预算的可能性下降，美国政府未来依然面临被“关门”的风险。与此同时，美国非农就业数据和制造业数据表现坚挺，打破了市场对高利率、高通胀将导致经济放缓的预期。受此影响，美联储或延长目前高利率的环境。这意味着全球高利率持续时间可能更久，市场博弈的重点将逐渐从“higher”转向“longer”。在此逻辑驱动下，美元和美债利率同时走强。其中，美元指数一度冲高至107.34，美债收益率大幅攀升，10年期国债收益率一度涨破4.8%，30年期国债收益率触及4.925%，双双刷新2007年以来的最高水平。这对以美元定价的原油等资产形成利空影响。

供应端缺乏利好接力

为了捍卫国际原油价格维持合理水平，三季度以来，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国不断释放利多政策，通过延长额外减产措施的周期来强化原油市场的供应紧张局势。受此影响，9月以来，国内外原油期货价格迎来一波快速上涨行情。国庆长假期间，欧佩克+联合部长级监督委员会10月会议决定维持减产政策不变，两大产油国沙特和俄罗斯均重申坚持当前石油减产措施不变，直到今年年底。由于缺乏进一步扩大减产规模和延长减产时间周期的新利多助阵，多头继续推涨的信心减弱，纷纷开始获利了结，导致油价回吐此前涨幅。下次OPEC+产油国会议将于11月26日举行，换言之，未来一个半月时间内，产油国调整原油产能陷入政策真空期，除非油价短期内出现断崖式的不合理暴跌，否则，产油国提前出手干预油价的概率较低。原油期货市场短期内缺乏利多支撑。

夏季用油高峰季结束

随着北半球夏季用油高峰季结束，汽油需求逐渐回落。数据显示，截至9月29日当周，汽油库存大幅累积，增加了648.1万桶，远超市场预期的16.1万桶，增幅为2022年1月7日当周以来最大。与此同时，俄克拉何马州库欣原油库存出现了八周以来的首次增加。基于未来原油需求淡季到来以及高油价因素限制，弱需因素将持续发酵并压制目前在高位运行的油价。

虽然近两个交易日，中东地区巴以冲突愈演愈烈，地缘政治因素开始发酵，本周一早上国际油价出现止跌反弹的态势，但目前油市依然由偏空的宏观因素和偏弱的产业因素主导。因此笔者认为，预计短期国内外原油期货价格或维持振荡偏弱的走势。