昨日，郑州商品交易所针对棉花1009合约发布风险警示函，提醒投资者棉花1009合约临近交割月，注意做好风险防范工作。由于国内棉花市场面临供给缺口，今年以来郑棉1009合约一路走高，持仓居高不下，昨日1009合约离最后交割日仅剩30余个交易日，但单边持仓仍高达56450手，合计 282250吨，棉花市场交割风险悄然累积。

“进入新年度以来，国内棉花市场供不应求，加上上年度减产，导致国内棉花价格不断创出历史新高。”金石期货董淑志向期货日报记者分析说，尽管在这个过程中，国家增加了棉花进口配额，但棉花需求的旺盛和产量预期的不断调低还是推动价格持续走高。而棉花期货价格由于前期受到空头套保盘的压制，长期和现货保持较大幅度的贴水，这诱使部分套利和避险资金进入期货近期合约寻求保值，成为目前棉花9月合约多空重仓对峙的主要原因。

棉花现货供给面临缺口

“目前，新疆棉现货价格在19000元/吨以上，普通棉价格也在18500元/吨。”国内一大型棉花贸易加工企业负责人告诉期货日报记者。

据记者了解，2010年以来，由于减产等原因，国内棉花现货价格不断上涨，中国棉花价格328指数从年初的14879点一路上涨至昨日的18297 点，涨幅高达23%。期货市场同样跟随现货价格上涨，1009合约从年初低点15800元/吨涨至昨日的18405元/吨，涨幅为16.5%。

针对上述现状，该负责人表示，2009年，中国农业部预测国内棉花产量670万吨，而中国棉花需求数量在1000万吨左右，这样2010年中国棉花供给缺口保守估计也在330万吨左右。棉花进口方面，海关公布数据显示，截止到6月份，中国棉花总进口数量为209.5万吨。数据上看，中国棉花需求缺口仍然高达120.5万吨，市场供给难以满足国内需求，这也是目前棉花现货价格保持高位的主要原因。

期货高贴水吸引资金做买入套利

据记者了解，郑棉1009合约为旧交割制度下最后一个交割合约，交割单位为20±0.5吨，交割相对于现货价格贴水200元/吨。昨日，郑棉1009 合约价格为18400元/吨，扣除200元/吨的贴水，实际接货成本为18200元/吨，相对于现货市场18500元/吨以上的高位，接货者显然具有一定的获利空间。　　董淑志也表示，期货市场高贴水是部分资金不断进入棉花市场做买入套利操作的主要原因，在此过程中，期货市场的价格发现功能得到完美发挥。观察昨日郑商所公布的棉花1009合约持仓，中粮期货、格林期货、永安期货位列多头持仓前3名，合计买入13338手（66690吨）；反观空头席位，徽商期货、金鹏期货和浙江中大期货位列空头前3名，合计卖出8830手（44150吨），买盘明显具有现货贸易背景。

交割风险将逐渐降低

在临近交割月份的关键时期，当前持仓居高不下的郑棉1009合约蕴含着一定的交割风险。

数据显示，截至昨日，郑商所交割仓库合计有效仓单预报为277个交割单位（每个交割单位对应20±0.5吨），合计5540吨现货棉花。套保持仓上，万达期货和光大期货席位分别持仓801手和1804手，就算全部转化为现货仓单，也仅有2605手，合计13025吨。这样，郑商所当前全部公示棉花现货数量仅有18565吨。

“不到2万吨的现货仓单显然难以满足多头的持仓需求。”中原期货李大雨向记者表示。截至昨日，9月交割棉花单边持仓56450手，合计282250 吨，以昨日计算空头现货短缺263685吨，这是一个巨大的缺口。如果下一步郑棉1009合约持仓居高不下或者空头难以在短短一个月的时间内组织大量货源的话，郑棉1009合约将面临着交割风险。

针对郑商所9月棉花交割问题，郑商所交割部工作人员表示，棉花期货上市以来，交易稳健，有效发挥了套期保值和价格发现功能。交割部将会积极配合卖方办理仓单入库、检验等手续，在交割环节做到交易所应做的工作。针对市场风险逐渐累积的现状，郑商所市场监察部工作人员表示，随着棉花1009合约交割风险的累积，交易所将会依据相关法规进行风险管理，具体措施可以参考交易所规章制度。