【原油】

方向：原油价格因宏观下行压力和地缘政治因素的趋稳而下跌，但是基本面的强劲限制了跌幅。短期内原油价格在宏观和战争趋势不明显的状态下仍大概率保持宽幅震荡的趋势，应注意风险规避。

具体情况：截止10月11日收盘，Brent结算价85.82美元/桶，跌2.09%；WTI结算价83.49美元/桶，跌2.88；SC结算价656.4元/桶，跌0.62%。

宏观上，美国发布9月PPI数据，超预期同比上涨2.2%，反映内在通胀压力加大，关注今晚CPI数据。FOMC发布9月会议纪要，相较于议息会议结束后偏鹰派的新闻发布会，会议纪要偏鸽派，但总体仍显示六成人支持在适当时机进一步加息。昨夜对通胀和加息的担忧加大了原油的下行压力。

基本面上，月差随绝对价格的走弱而走低，BW价差走阔，汽柴油裂解触底反弹。巴以冲突陷入僵持，暂无进一步扩大的趋势，原油价格中对战争因素的溢价在逐渐回吐。但战争走向是难以预测的，短期内仍有战争恶化导致原油价格快速上行的风险。

总体上，原油价格因宏观下行压力和地缘政治因素的趋稳而下跌，但是基本面的强劲限制了跌幅。短期内原油价格在宏观和战争趋势不明显的状态下仍大概率保持宽幅震荡的趋势，应注意风险规避。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顾：油价重心下移，外盘FEI丙烷价格下跌，国内民用气价格走弱。

逻辑：

1、国内商品量总量56.13万吨，增1.74%。港口库存289.6万吨，增25.86万吨。

2、化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工66.65% ，环比涨3.46%。

3、华南国产气5130元/吨（+20）；华南进口气均价5230元/吨（+10）。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：盘面下跌，油价重心回落，周产量下降，现货报价小幅走弱，库存去库。

逻辑：

1.炼厂综合利润回升，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率41%。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库119.4万吨，环比减少2.2万吨。下游刚需支撑，带动社库去库。厂库88万吨，环比增1.2万吨，山东地炼3820元/吨，低价成交为主。厂家周度出货量共44.7万吨，环比减少6.7万吨。

风险提示：宏观因素影响

【PX】

方向：偏弱

行情回顾：成本端，石脑油在662美金附近，PX加工费在382美金，相比前期有所下降。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置因故节假日期间负荷下降，预计近日最低可能降至50%附近，初步预计影响10天左右；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬。需求端，节日期间国内PTA开工率下降至75.9%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置推迟重启，大概率推迟至月底，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX供应偏紧；2.节后油价回弹；

向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱；

风险提示：油价大幅波动风险

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN位于382美金附近，依旧压缩下游利润，PTA加工费目前修复至249元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置降负及检修情况；供应端，节日期间国内PTA开工率下降至75.9%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置推迟重启，大概率推迟至月底，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.1%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA开工负荷下滑；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.聚酯库存压力增加；2.终端负荷下降。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，3950附近可以尝试低买。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周大陆地区乙二醇开工负荷在62.32%（-2.76%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.51%（-7.71%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，扬子巴斯已恢复重启，扬子石化重启待定，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置计划10月中旬起停车检修2个月；煤化工方面，红四方、山西沃能及广汇已按计划停机检修，预计检修时长1个月，陕西榆林计划10-12月起单线轮检，建元停车检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.1%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.各工艺利润亏损严重；2.装置落实检修负荷下降。

向下驱动：1.港口库存高位；2.聚酯库存压力增加。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至45%；化纤纱线价格持稳，成交商谈。涤纶短纤期货继续收低，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂负荷持稳，累库；

2.短纤加工费尚可，走货意愿高；

3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉继续回落。国内棉花现货继续下调，一口价成交较好，整体交投一般；纯棉纱价格继续下调，走货较慢。郑棉主力继续收跌，CF1-5价差收于155。

逻辑：

1.社会库存下降，进口到港、储备投放持续；

2.新花减产幅度待明朗，棉农与轧花厂博弈激烈；

3.下游加工亏损，负荷小幅下滑，原料去库成品累库。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：窄幅整理。

理由：缺乏新驱动+注意双焦联动性影响。

逻辑：10.10-10.11受双焦走弱影响，甲醇先跌后小幅反弹，联动性影响消化中。港口基差小涨至01+15左右，内地价格波动收窄。节后补库提货使得港口小幅去库给予估值支撑，市场心理偏多，但短期无新驱动，盘面暂陷入2400-2500点左右窄幅整理。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，关注MA1-5反套机会，100左右逢高介入。

风险提示：油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+60（0)，基差维持，现货成交较好维持。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01+20（0），基差维持，成交尚可维持

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存中性偏高；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：苯乙烯四季度进入淡季，累库较为明确，港口库存连续上升，基差走弱，长期仍以震荡偏空思路对待。成本端，长假期间原油下跌；裂解价差大幅回落，调油逻辑告一段落，叠加四季度纯苯有累库预期，成本端支撑有所减弱，但需要注意的是10月份纯苯下游投产比较集中，如果投产能如期进行，纯苯会处于一个偏紧格局，对苯乙烯下方依旧有支撑。需求端，终端家电排产季节性下滑，EPS装置冬季北方停车，需求预期走弱。利润来看，苯乙烯目前亏损，或对苯乙烯下方有支撑。操作上逢高空，或者反套持有。

向上驱动：纯苯下游投产预期下方支撑。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：在供给持续增加以及海外低价碱到港的压力下，现货价格持续松动，重碱送到价暂维持在2700-2800元/吨，轻重碱价差的扩大以及内外价差的扩大都将助推重碱价格下调。随着供给放量以及海外进口碱价格冲击下，下游维持边际弱补库，供需盈余扩大，碱厂库存将持续积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于原盐价格以及煤价的坚挺，成本支撑较强。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：逢高空11-01合约，或者11-1反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：现货市场情绪持续转弱，沙河现货低价维持在1984元/吨，当前沙河补库周期或告一段落，其他地区产销仍在维持，但延续性存疑。当前尚处在下游消费旺季的末端，当主销地华东和华南产销转弱后，大概率为需求正式转弱的节点，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，当前玻璃的供给端不断点火，而成本端纯碱价格存走弱预期，中期现货降价压力加大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日日盘触底反弹，夜盘继续小幅走高，基差略走强至V01-100，今日市场成交略低于平均水平。社库和厂库大幅累库，下游开工率下降较多，原料库存小幅增加。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：山东氯碱综合利润回归、库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库