【原油】

方向：美国CPI暗含的再通胀问题和EIA原油累库现象使得昨日原油盘中出现明显跌幅，巴以冲突逐渐陷入僵持也减少了战争的溢价。但是原油商业库存和交割库存的低位使得看空风险较大，地缘政治事件有进一步发酵推升油价的可能，短期原油可能继续保持宽幅震荡，应该注意风险规避。

具体情况：截至10月12日收盘，Brent结算价86.00美元/桶，涨0.21%；WTI结算价82.91美元/桶，跌0.69%；SC结算价651.50元/桶，跌0.75%。

宏观方面，美国9月CPI同比增长3.7%，超3.6%的预期；核心CPI同比增长4.1%，同预期相符，这都显示美国通胀的黏性，并进一步增加美联储年内继续加息的概率，从而加大原油下行压力。同时周四美国30年期国债销售惨淡，标得利率创2007年以来新高，远端利率抬升近端使得无风险利率爬升至4.7%之上，加大了原油估值下行的压力。

基本面上，EIA数据显示美国原油库存增加1017.6万桶，超预期累库导致盘中原油价格转跌。但库欣库存减少54.7万桶，接近维持运行的最低水平，交割库存不足仍然严峻，并对油价形成支撑。

总体上，美国CPI暗含的再通胀问题和EIA原油累库现象使得昨日原油盘中出现明显跌幅，巴以冲突逐渐陷入僵持也减少了战争的溢价。但是原油商业库存和交割库存的低位使得看空风险较大，地缘政治事件有进一步发酵推升油价的可能，短期原油可能继续保持宽幅震荡，应该注意风险规避。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顾：油价重心下移，外盘FEI丙烷价格下跌，国内民用气价格走弱。

逻辑：

1、国内商品量总量56.13万吨，增1.74%。港口库存289.6万吨，增25.86万吨。

2、化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工66.65% ，环比涨3.46%。

3、华南国产气5140元/吨（+10）；华南进口气均价5210元/吨（-20）。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：偏空。

行情回顾：盘面下跌，节后跌幅小于原油，现货报价小幅走弱，库存去库。

逻辑：

1.炼厂综合利润回升，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率41%。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库119.4万吨，环比减少2.2万吨。下游刚需支撑，带动社库去库。厂库88万吨，环比增1.2万吨，山东地炼3820元/吨，低价成交为主。厂家周度出货量共44.7万吨，环比减少6.7万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在653.5美金附近，PX加工费在381美金，相比前期有所下降。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置因故节假日期间负荷下降，预计近日最低可能降至50%附近，初步预计影响10天左右；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬。需求端，节日期间国内PTA开工率下降至75%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置推迟重启，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX供应偏紧；2.节后油价回弹。

向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN位于381美金附近，依旧压缩下游利润，PTA加工费目前修复至238元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置降负及检修情况；供应端，节日期间国内PTA开工率下降至75%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置推迟至18日重启，另一套220万吨PTA装置停车检修计划也同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.5%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.PTA开工负荷下滑；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.聚酯库存压力增加；2.终端负荷下降。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，3950附近可以尝试低买。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨,港口库存仍旧高位；供应端，节后乙二醇开工负荷在62.75%（-2.32%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（-5.38%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置计划10月下旬起停车检修2个月；煤化工方面，红四方、山西沃能及广汇已按计划检修，预计检修时长1个月，陕西榆林计划11-12月起单线轮检；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.5%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.各工艺利润亏损严重；2.装置落实检修负荷下降。

向下驱动：1.港口库存高位；2.聚酯库存压力增加。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销略升至49%；化纤纱线价格稳中下调，成交转淡。涤纶短纤期货继续收低，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂负荷持稳，累库；

2.短纤加工费尚可，走货意愿高；

3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉继续回落。国内棉花现货继续下调，交投良好；纯棉纱价格持稳，交投不佳。郑棉主力继续收跌，CF1-5价差收于160。

逻辑：

1.社会库存下降，进口到港、储备投放持续；

2.新花减产幅度待明朗，棉农与轧花厂博弈激烈；

3.下游加工亏损，负荷小幅下滑，原料去库成品累库。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：窄幅整理。

理由：缺乏新驱动+注意双焦联动性影响。

逻辑：港口基差继续攀升至01+23/35左右，内地市场较为平稳，近期多为期价扰动，双焦联动性略有缓和。截止本周四，港口库存101.8万吨（卓创），短期库存去化托底期价使得市场心理偏多，但暂无新驱动，盘面表现偏弱，暂陷入2400-2500点左右窄幅整理。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，关注MA1-5反套机会，100左右逢高介入。

风险提示：油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+40（0)，基差维持，现货成交较前一日略有转弱。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01+20（0），基差维持，成交略有下滑。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存中性偏高；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：谨慎偏空。

行情跟踪：装置动态：中海壳牌72万吨、华泰盛富45万吨10月中旬检修，非一体化持续亏损关注后续是否会带来计划外检修情况。成本端下游按需采购，交谈一般，支撑有所减弱，但需要注意的是10月份纯苯下游投产比较集中，如果投产能如期进行，纯苯会处于一个偏紧格局，对苯乙烯下方依旧有支撑。需求端，终端家电排产季节性下滑，EPS装置冬季北方停车，需求预期走弱。利润来看，苯乙烯目前亏损，或对苯乙烯下方有支撑。短期或有反弹，长线仍以震荡偏空思路为主。

向上驱动：纯苯下游投产预期下方支撑。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：本周碱厂累库近4万吨，库存压力主要集中在轻碱，重碱维持为微累库，重碱库存压力不大，碱厂价格暂维持弱稳在2950-3000元/吨，贸易最低沙河送到在2700-2800元/吨，碱厂订单暂能维持到中下旬，短期驱动不明显。随着供给放量以及海外进口碱价格冲击下，下游维持边际弱补库，供需盈余扩大，碱厂库存将持续积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于原盐价格以及煤价的坚挺，成本支撑较强。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：逢高空11-01合约，或者11-1反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：本周玻璃厂去库6%，节后下游补库带动库存去化，现货市场情绪稳中偏弱，沙河由于厂家库存低，现货虽有松动，但仍维持在2000元/吨附近波动，短期主销地产销仍维持较好状态，但延续性存疑。当前尚处在下游消费旺季的末端，当主销地华东和华南产销转弱后，大概率为需求正式转弱的节点，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，当前玻璃的供给端不断点火，而成本端纯碱价格存走弱预期，中期现货降价压力加大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日日盘触底反弹，夜盘继续小幅走高，基差略走强至V01-100，今日市场成交略低于平均水平。社库和厂库大幅累库，下游开工率下降较多，原料库存小幅增加。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：山东氯碱综合利润回升、库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。