观点小结

本次调研共走访了广西四家交割品牌氧化铝厂，合计产能约为925万吨，占广西地区总产能的61%，其中2家为国有控股企业，2家为民营企业，对西南地区氧化铝市场有较强的代表性。目前广西地区的氧化铝厂基本处于满产状态，产量减少的因素主要为每年例行的焙烧炉检修。

1、矿石供应情况。广西地区各氧化铝厂的矿石供应存在着较大差异，部分企业生产的铝土矿石为本地矿石，矿区均位于厂区50公里范围内，并由旗下矿石公司运营并采用汽车或者铁路运输的方式，厂区内部少有矿石储备（除疫情期间有部分预防性储备）。本地矿石使用成本由“开采成本+运输”成本组成，总体成本较进口矿石更为低廉，其矿石产量大部分为自用，少部分流入市场。进口矿石来源于多为几内亚，由防城港地区进口并通过水路、铁路、公路等方式运送至厂区；使用进口矿石的厂商较使用本地矿石的厂商有更多的矿石储备，一般储存于厂区或者港口，除去矿石CIF价格，每吨进口矿石“清关+运输”成本约为90-100元/每吨铝土矿。

2、烧碱供应情况。广西地区的氧化铝厂烧碱由本地液碱供应与省外液碱共同组成，同时也有一部分的片碱供应。本地液碱层面，受限于动力煤供给不足造成的能源成本高昂，广西本地产出的液碱存在产出成本高昂、本地产能不足的双重问题；在调研的4家氧化铝厂中仅有1家可以自产烧碱，其余厂商均采用“本地液碱+省外烧碱”的组合。广西地区的烧碱购入地多为新疆、山东等产出成本较低的地区。由于目前动力煤价格上涨推升烧成成本中枢上移，广西地区氧化铝生产中的烧碱成本出现了明显的增加。

3、能源供应情况。氧化铝生产中的能源消耗主要集中生产最后阶段的焙烧阶段，基本热量由厂区内部的锅炉提供，主要的能源为天然气、动力煤以及动力煤转化来的煤气。其中广西当地的氧化铝厂在焙烧的过程中多使用煤气为主，并辅以少部分的天然气（天然气价格较煤气更为高昂）。广西地区的动力煤补给来源以北方主产区和由防城港进口的印尼煤为主，部分企业会少量使用贵州产区的褐煤。相比于北方产区，广西地区的能源成本更为高昂。

4、氧化铝销售情况。自云南地区电解铝完成复产以来，广西地区氧化铝销售基本处于供不应求的状态。走访的4家企业中，两家国有企业氧化铝生产基本以施行集团内部统销为主，几无氧化铝散货，且氧化铝场内库存已处于较低水平，目前生产目标以保证云南地区电解铝生产为主；另外两家民营企业氧化铝亦基本以长单为主但仍有少量氧化铝现货，西南地区氧化铝供应整体偏紧。

广西地区氧化铝情况介绍

1、产能情况

广西是我国重要的氧化铝生产区，截至目前广西地区的氧化铝产能约为1545万吨，未来已规划约1480万吨产能于北部湾沿岸，以便使用进口矿石。

【AO】各省氧化铝建成产能占比

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

2 、氧化铝生产情况

生产成本氧化铝的生产成本由矿石、液碱、能源以及其他费用构成。相比于北方的主产区，广西地区最大的优势在于矿石成本，一方面，广西本地矿石价格相较山西、河南等产区更为低廉，另一方面，临近北部湾港口，进口矿石的陆运运费较低。同时广西地区的成本劣势主要集中在烧碱以及能源成本，广西本地几无动力煤产量，主要补给来源于北方地区以及印尼，相应的高昂的能源成本亦使得本地烧碱成本（能源成本占烧碱生产成本中的约6成）中枢处于高位。

产能运行自8月底云南地区电解铝复产使得西南地区转入氧化铝供应偏紧的态势以来，广西地区的氧化铝厂产能持续保持高位运行（产能运行率约为90%-95%）。其原因有二：1 部分氧化铝厂作为铝业集团子公司，保障集团内部电解铝生产成为其生产中的主要目标；2 随着氧化铝价格高涨，氧化铝厂目前生产经济效益较好。目前广西地区氧化铝厂减产的主要风险在于9-10月份潜在的焙烧炉检修。

3、氧化铝下游销售情况

目前广西地区氧化铝厂的下游销售方向有二：（1）铝业集团内部统销，供内部电解铝厂使用；（2）长单销售，供云南地区电解铝厂使用；（3）少量散单销售。

氧化铝厂具体情况介绍

A 氧化铝厂

产能：目前氧化铝建成产能约为250万吨，2023年1-9月已生产氧化铝167万吨，年吨产能运行率均保持于98%以上。

矿石供应：目前矿石供应以本地矿石为主，矿区由公司内部矿业公司运营，矿区位于氧化铝厂60公里内，多通过汽运运输。受限于矿区道路条件限制，铝土矿石运输成本约为36元/吨铝土矿。目前矿区年产能约为600万吨/年，可基本满足厂内用矿需求。

烧碱：厂内烧碱均购于北方地区，既有液碱也有片碱。

能源：氧化铝厂内的能源供给由厂内热电厂供给，供热能源以“煤气+天然气”配比为主，并以此提高能源使用效率。氧化铝生产所需的电力由毗邻的同一铝业集团旗下的电解铝厂提供，其供电价格略低于电网价格，但部分情况下也会选择从电网购电作为补充。

贸易模式：以供给集团内部电解铝厂为主，基本没有氧化铝散单。

B氧化铝厂

产能：该氧化铝厂两期产能合计220万吨（1期100万吨，2期120万吨，2期产能为2022年新投），其中有20万吨产能为氢氧化铝。

矿石：该厂铝土矿以几内亚、澳大利亚为主；当几内亚进入雨季，矿石运输困难时，会购买部分黑山等非主流矿石来源地的矿石作为调节补充。该企业的用矿成本除铝土矿石的CIF价格外还有约35元/吨的港杂费与70元/吨的陆运运费。

液碱：该氧化铝厂的液碱供应由厂区内部的烧碱厂供应（厂区内有约50万吨烧碱产能），但由于能源成本高昂、产业链配套薄弱等问题，其烧碱最终生产成本仍然偏高。

能源：该厂的能源供应以澳大利亚和印尼的进口动力煤为主，每吨动力煤除煤价外亦有部分港杂与陆运运费。

生产运行：该氧化铝厂受制于几内亚雨季导致的矿石供给不足，其产能运行率约为80%。

销售情况：由于新投产能较多，年初签订的长单量仅占全部产量的85%，目前仍有约15%的氧化铝现货，对期货交易有一定兴，但同时也顾虑到交割仓库距离较远导致套利机会较少的现状。

C氧化铝厂

产能：该氧化铝厂建成产能约为225-230万吨。

矿石：该企业矿石供应多以本地矿石（年产600万吨左右）为主，矿区运营由旗下矿业公司负责，且有铁路专用线，运输成本地低廉。该企业目前在对部分生产设备进行改造以便使用进口矿石。

烧碱：该企业同时购买本地以及北方地区烧碱。

能源：该企业动力煤多来自于北方主产区以及印尼，同时也会购入少部分的本地煤（2500K）；在焙烧的过程中会选择煤气与天然气相结合的方面，考虑在广西地区LNG设施投入使用后增加天然气的使用比例。

生产运行：云南地区完成复产后，该氧化铝厂基本处于满产运行，主要的减产风险来自于焙烧炉的检修，其影响的产量约为0.2万吨/天，影响的时间约为12天。

贸易销售: 该企业的氧化铝销售由公司股东统购销售，目前西南地区氧化铝供应紧缺，铝厂购货意愿强烈。

D氧化铝厂

产能：该氧化铝厂有建成产能250万吨，建成时间较近，生产工艺较为先进。

铝土矿：目前该厂的铝土矿供应以几内亚以及印尼矿石为主，同时辅以少量的马来西亚矿石，目前未使用本地矿石，但计划明年添加本地矿石作为新的矿石供应来源。为保持生产稳定性，该厂在厂区和港口有大量的铝土矿库存。除矿石CIF价格外，“港杂+运费”成本约为100元/吨铝土矿。

烧碱：该厂的烧碱供应同时依赖于本地以及省外供应，并有部分来自新疆地区的片碱（通过铝业集团内部物流系统调运）。

能源：该厂的动力煤来源于云南以及海外进口。

贸易销售：该厂氧化铝贸易以长单为主，供应广西、云南以及该铝业集团内部位于新疆地区的电解铝厂。

（注：紫金天风期货发布调研报告的时间为10月12日）

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