一、下游保持较高采买热情，精铜杆环比回升明显

据Mysteel调研61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨，2023年9月精铜杆产量为84.09万吨，环比增5.72%；9月精铜杆产能利用率为72.33%，环比增6.12%，同比增1.83%。

据调研样本企业生产计划，10月精铜杆产量为77.96万吨，环比减7.29%；10月精铜杆企业产能利用率为64.89%，环比减7.44%，同比增4.65%。

数据来源：Mysteel

9月精铜杆产出稳步增长且增幅较为明显，主要由于铜价持续下跌而精废杆价差不断缩窄刺激部分下游客户转向采购精铜杆，因此精铜杆市场消费热度依旧不减；多数精铜杆企业整体订单表现依旧可观，甚至在9月中下旬，各区域精铜杆需求仍只增不减；在订单持续增加的情况下，部分企业达到满产甚至有超负荷生产情况，部分企业的开工达到年内最佳状态。据调研部分样本企业了解，9月设备检修及维护达31次，涉及企业年产能合计745万吨，影响产量为5.34万吨。

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分区域来看，9月各区域产能利用率皆有涨幅，其中以华中市场增幅最大，涨幅超30%；华中市场大幅增长的主要原因在于区域内某精铜杆生产企业8月末结束了维持25天的大修，开始恢复生产积极交付订单。其他区域产能利用率也有明显提升，主要由于9月铜价持续下跌，下游整体采购需求有明显增长，加之9月末下游节前备货订单较为集中，下游企业的提货积极性高，致使其他区域内精铜杆企业保持较高的生产积极性，因此精铜杆企业整体开工表现依旧向好。

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9月加工费整体呈现先抑后扬走势，不过绝对价格处于年内中位水准，月初与月末的价格水平基本一致。华东市场铜杆加工费基本维持在680元/吨以上，不过整体较上月末有所下降；华南市场加工费一反常态，价格持续走高，至月末一度突破800元/吨，从国内低点跃升至高位，市场消费也有所改善；华北市场也持续回升，其中月末一度达到国内高位，市场消费表现不错。

二、精废杆价差大幅收窄64%，再生铜杆产销延续偏弱态势

据Mysteel调研56家再生铜杆样本企业，总涉及产能629万吨，2023年9月再生铜杆产能利用率为36.79%，环比增0.27%；9月再生铜杆产量为19.02万吨，环比减2.51%。

据调研样本企业生产计划，10月国内再生铜杆产能利用率为35.27%，环比减1.52%；10月国内再生铜杆产量为18.84万吨，环比减0.95%。

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9月再生铜杆企业产能利用率、产量依旧保持较低水平；9月铜价接连下跌提升废铜货商捂货惜售情绪，致使原料市场供应非常紧张，虽然下游较为接受该阶段的再生铜杆价格，但由于市场流通现货紧缺，实际交货量表现不佳；从再生铜杆企业了解到，9月生产进度明显滞后，各区域停炉检修的现象也频频出现。据调研部分样本企业了解，9月因原料、政策等问题的停炉达16次，涉及企业年产能合计152万吨，影响产量为2.19万吨。

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分区域看，9月华东市场较其他两市场有明显下降表现，主要由于区域内部分企业经常性出现因原料紧张停炉的现象，且在中下旬阶段下游客户提货效率降低，多数选择在国庆节后交付，也使个别再生铜杆企业厂内成品出现累库的现象；华北、华中两市场产能利用率略有提升，主要是由于8月基数较低，而9月铜价一路走低，下游阶段性补库（尤其是河北市场）刺激，加之国庆假期有铜杆贸易商大量收购现货补交高价订单，再生铜杆生产企业出货积极，虽原材料趋紧，但为保障交货进度，如湖北、河南及河北市场再生铜杆生产企业皆以高价补进原料。

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9月精废铜杆价差不断缩窄，从9月初的1400元/吨不断缩窄至500元/吨，收窄幅度达64%；因此，9月再生铜杆的经济优势大大下降，整体订单表现也有明显下滑，由于此前订单交付进度较慢，而原料端紧缺情况未有缓解，因此再生铜杆企业的生产任务依旧较重，但后续采购难度却越来越大。

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9月随着精废杆价差缩窄市场开始出现下游客户集中向精铜杆端倾移的现象；从再生铜杆的倒扣值表现来看，整个9月再生铜杆的交易活跃度也有一定程度受抑；9月中旬开始，再生铜杆与期铜倒扣值已经“转贴为升”，在利润大幅下滑的情况下，再生铜杆企业纷纷提前进入假期选择停炉。

需求：绝对价格重心下移，铜杆订单集中性表现明显

9月铜杆绝对价格重心下移，刺激了部分下游行业消费需求，但受到精废价差收窄影响，月内下游行业对精铜杆的消费占比有较大提升，市场订单也多向精铜杆市场倾移，再生铜杆端消费明显不及预期；9月虽处于传统旺季，但由于如国家电网、房地产等终端行业的订单执行进度偏慢，从整体表现来看，仍远远不及往年同期消费水准，大致较往年同期下滑2-3成左右，更有甚者下滑近5成。

四、预测：10月铜杆产销均有下滑预期，仍有阶段性产销集中爆发可能

进入10月后，市场情绪再度发生转变，尤其是精铜杆端反而不见9月末新订单增长后的积极心态，部分企业的产销预期均有下滑，虽然有假期影响的因素存在，但企业不看好消费延续性的心态更为突出。再生铜杆企业难见情绪提升，因此仍有继续下滑的可能性，尤其是原料紧张和消费问题，可能会进一步打击企业生产积极性。整体来看，10月铜杆市场产销下滑的预期更强，但仍不可忽视价格变动对市场消费的影响，仍有阶段性产销集中爆发的可能性。

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