【原油】

方向：震荡偏强。

具体情况：截至 10 月 19 日收盘，Brent 结算价92.38 美元/桶，涨幅 0.96%;WTI 结算价 89.37 美元 /桶，涨幅1.19%;SC结算价 689.1 元/桶，涨幅 1.46%。

宏观上，鲍威尔发言暗示11月可能暂停加息，加息并非源自通胀下行，而是久期溢价推动长期收益率快速上行，起到类似加息效果，这提振了市场情绪。但根据最新的点阵图，今年仍有一次25bp的加息，大概率发生在12月。

基本面上，美国政府宣布在今年12月到明年1月将以不超过79美元/桶的价格回补SPR共计600万桶，合10万桶/日，提高了市场对未来原油需求的预期。但美国政府8-9月的既定回收计划仅完成80，9月末以来已经事实上停止了回收。在预算收紧和油价高启的基础上，美国可以按时回收的可能性不高，关注回收动态。

总体上，宏观压力的下行和美国回补SPR的消息推动油价快速上行，短期内关注巴以冲突和哈萨克斯坦/阿塞拜疆对以色列的态度。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顾：10月沙特CP上调，涨幅高于预期。外盘FEI价格走弱，国内民用气下跌，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量56.67万吨左右，环比减少 0.41%。港口库存275.75万吨，环比减少5%。

2、燃烧需求好转，化工需求下降，MTBE开工率64.8%，PDH开工率66.08%,环比跌1.11%。

3、华南民用气成交均价5050元/吨（+10），进口气价格5160元/吨(+10)。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：基本面供需双弱，周产量下降，总库存去库，高价资源接受度不高，部分终端施工需求回落。

逻辑：

1.成本支撑强，炼厂综合利润亏损加深，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率42%，华东主营炼厂间歇生产。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库115万吨，环比减少4.4万吨。下游刚需支撑，带动社库去库。厂库86.6万吨，环比减1.4万吨，山东地炼3870元/吨，部分报价走跌。厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨。随着天气转冷，北方需求逐步下降。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在671.5美金附近，PX加工费在349美金，相比前期收缩明显。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置目前负荷提升中，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，东营威联100万吨装置计划10月底检修一周附近；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬，日本Eneos29万吨装置已

于近日停车，有可能长停。需求端，国内PTA开工率上升至77%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置已重启，恒力220万吨装置已按计划检修，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX短期无新增供应；2. 油价相比前期反弹。

向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，PXN位于349美金附近，PTA加工费目前修复至278元/吨附近，相比前期回升明显，但仍处于低位；供应端，本周PTA开工率预计上升至77%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置已重启，恒力220万吨装置已按计划检修，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.5%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.PXN相对高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，3950附近可以尝试低买。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约118.5万吨附近，环比上期增加1.1万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周预计乙二醇开工负为荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已于近日停车，预计检修2个月，三江100万吨装置周末临时停车，重启时间待定，镇海炼化因裂解装置意外停车，预计时长2周；煤化工方面，红四方、山西沃能及广汇已按计划检修，陕西榆林计划11-12月起单线轮检；需求端，聚酯开工率上升至90.5%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至56%；化纤纱线价格稳中下调，成交疲软。涤纶短纤期货低位震荡，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂负荷持稳，累库；

2.短纤工厂挺价，产销平淡；

3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：ICE期棉上方承压。国内棉花现货继续下调，纺企谨慎观望；纯棉纱价格下调，成交清淡。郑棉主力低位震荡，CF1-5价差收于115。

逻辑：

1.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续；

2.新花减产幅度待明朗，棉农与轧花厂博弈激烈；

3.下游加工亏损，订单缺乏，原料去库成品累库。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：单边偏弱整理；MA1-5择机反套。

理由：对油价反应钝化+缺乏新驱动。

逻辑：维持观点，短期库存去化托底期价使得市场心理偏多，但提振作用非常有限，盘面陷入窄幅偏弱整理，2400点不稳，反弹虽然但依旧走势偏空。考虑到近期抵港计划并不少，短期难再见一次大幅度去库。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，MA1-5反套止盈，后市可择机滚动操作。

风险提示：油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+70（-10)，基差略走弱，现货成交一般，下游开始观望。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01+20（0），基差维持，成交尚可，市场观望氛围渐起。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存中性偏高；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期观望。

行情跟踪：装置动态：中海壳牌72万吨、华泰盛富45万吨10月中旬检修，非一体化持续亏损关注后续是否会带来计划外检修情况。成本端支撑较强，苯乙烯自身基本面没有太大变化，季节性走弱在利润亏损下的下方空间有限，短期由成本端给指引，长线仍以震荡偏空思路为主。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：本周纯碱累库6.26万吨，当前碱厂最低送到报价在2500元/吨，据传中建材招标价格更低，本周以来现货降价有持续加速的迹象，体现出当前碱厂在待发订单不充裕之后的恐慌情绪有所蔓延。本周产量提升至70万吨上方，后期仍将持续提升，后期平均每周将过剩6-8万吨， 碱厂库存将大幅积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于当前成本端较为坚挺，盘面主要关注碱厂的降价速度与盘面估值的匹配节奏。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：当前01合约偏向逢高空，12月之后考虑逢低多，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：本周玻璃环比去库0.09%，基本持平，主要为主销地华东去库，主产地产销较差，但昨日稍有好转，沙河现货价格在1943元/吨，价格虽有松动，仍是窄幅波动为主，短期主销地价格维持坚挺，后续需求走弱概率加大。当前尚处在下游消费旺季的末端，当主销地华东和华南产销转弱后，大概率为需求正式转弱的节点，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，当前玻璃的供给端不断点火，而成本端纯碱价格存走弱预期，中期现货降价压力加大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考虑逢高空01合约，12月之后若盘面下跌至1500附近考虑逢低多。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V触底反弹，电石小幅下降使得外采电石法利润进一步亏损加大，烧碱继续下跌但后期下跌预期明显，山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。开工率环比下降，本周检修量损失预计进一步增加供应将小幅下降。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱，周度贸易商成交量环比走强，基差小幅走强。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。社库和厂库均环比增加，但累库幅度放缓。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：空头平仓，暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。