【原油】

方向：高位震荡。

具体情况：截至10月23日收盘，Brent结算价89.83美元/桶，跌幅2.53%；WTI结算价85.49美元/桶，跌幅3.67%；SC结算价698.0元/桶，涨幅0.56%。

宏观上，美国债券抛售狂潮升级，十年期美债收益率自2007年以来首次飙升至5%以上。美国宏观数据显示的经济韧性一方面减少今年经济陷入衰退的概率，另一方面提高了美联储继续加息的理由。资产定价锚的提升对原油等风险资产形成打压。

基本面上，月差伴随绝对价格的走低而下行，委内瑞拉油出口增加的可能打压中东油价迪拜月差和EFS走低。巴以冲突暂未进一步扩大，战争溢价有所衰减。

总体上，战争风险未进一步扩散以及宏观压力的增加使得原油价格小幅度回调，但基本面仍有支撑，原油短期内将继续保持高位震荡，关注本周欧洲央行加息会议。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：盘面上涨，外盘FEI价格走强，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量56.87万吨左右，环比增加 0.24%。港口库存280.41万吨，环比增加1.69%。

2、燃烧需求好转，化工需求下降，MTBE开工率65.88%，PDH开工率64.69%,环比跌1%。

3、华南民用气成交均价5170元/吨（+50），进口气价格5250元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：基本面供需双弱，周产量下降，总库存去库，高价资源接受度不高，部分终端施工需求回落。

逻辑：

1.成本支撑强，估值相对低，炼厂综合利润亏损加深，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率43%，环比增1%，山东与东北部分炼厂提产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库115万吨，环比减少4.4万吨。下游刚需支撑，带动社库去库。厂库86.6万吨，环比减1.4万吨，山东地炼3840元/吨（-10），部分报价走跌。厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨。随着天气转冷，北方需求接近尾声。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在678美金附近，PX加工费在337美金，相比前期收缩明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，东营威联100万吨装置计划10月底检修一周附近；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率上升至77%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置已重启，恒力220万吨装置重启时间推迟至月底，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX短期无新增供应；2.装置检修较多。

向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，PXN位于337美金附近，PTA加工费下跌至195元/吨附近，处于较低水平；供应端，本周PTA开工率上升至77%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置已重启，恒力220万吨装置重启时间推迟至月底，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.6%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1. PTA加工费低位；3.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，3950附近可以尝试低买。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约115.9万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已于近日停车，预计检修2个月，三江100万吨装置近日重启中，镇海炼化因裂解装置意外停车，预计时长2周；煤化工方面，山西沃能30万吨装置近日重启中，陕西榆林计划11-12月起单线轮检；需求端，聚酯开工率上升至90.6%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销环比降至57%；化纤纱线价格持稳，成交疲软。江苏某工厂计划11-12月检修，涤纶短纤期货止跌企稳，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤工厂负荷持稳，累库；

2.短纤工厂挺价，产销平淡；

3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：ICE期棉弱势震荡。国内棉花现货继续下调，纺企谨慎观望；纯棉纱价格继续下调，成交清淡。郑棉主力继续收跌，CF1-5价差收于110。

逻辑：

1.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续；

2.新花减产幅度待明朗，棉农交售心态有所松动；

3.下游订单缺乏，原料去库成品累库，产业负反馈。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：单边偏弱整理；MA1-5择机反套。

理由：对油价反应钝化+驱动不足。

逻辑：近期部分西北装置非计划检修不断，10月底起西北先将限气（青海中浩将停车），供应端有收缩预期，但对于缓解主产区高供应作用有限。烯烃侧关注常州富德动态。观点上，盘面2400点不稳，反弹虽有但依旧走势偏空。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，MA1-5反套周内止盈，后市可择机滚动操作。

风险提示：油价波动、MTO停车、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+70（0)，基差维持，现货成交一般，下游观望。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-40（-60），基差大幅走弱，成交尚可。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游库存由于进口量偏大导致连续累库，社会库存压力较大；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：宽幅震荡。

行情跟踪：最新库存数据苯乙烯纯苯双双去库，苯乙烯累库不及预期对盘面形成支撑，但整体需求季节性走弱下游维持刚需拿货，反弹空间也相对有限，短期宽幅震荡，长线仍以震荡偏空思路为主。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：当前碱厂最低送到报价在2300元/吨，较上周最低价下跌200元/吨，但当前价格层面玻璃厂还未有充分拿货意愿，碱厂内卷下周内价格仍有持续下跌概率，同时进口端海外碱到港价格较低，内外价差较大下，国内不断进口将加剧国内过剩压力。当前周产量稳定在70万吨上方，后期仍将持续提升，后期平均每周将过剩6-8万吨， 碱厂库存将大幅积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于当前成本端较为坚挺，盘面主要关注碱厂的降价速度与盘面估值的匹配节奏。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：当前01合约偏向逢高空，12月之后考虑逢低多，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：现货市场偏弱运行，沙河现货价格在1943元/吨，从当前下游订单季节性来看，刚需转弱的概率加大，而后续订单不乐观的情况下，投机需求也将减弱，下游将进入消耗原片库存的阶段，同时成本端纯碱的下移也给到一定的下行驱动。进入冬季，北方工地停工现象将增多，货源南下将对市场造成冲击，而地产端下行趋势明显，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，随着玻璃供给维持高位，成本端持续下移，中期现货降价压力仍较大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考虑逢高空01合约，12月之后若盘面跌至成本边际考虑逢低多。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V触底反弹，电石小幅下降使得外采电石法利润进一步亏损加大，烧碱继续下跌但后期下跌预期明显，山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。开工率环比下降，本周检修量损失预计进一步增加供应将小幅下降。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱，周度贸易商成交量环比走强，基差小幅走强。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。社库和厂库均环比增加，但累库幅度放缓。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：空头平仓，暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。