■铜：下方空间已不大

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为66060元/吨，涨跌-565元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：90元/吨。

3. 进口:进口盈利437.83元/吨。

4. 库存：上期所铜库存58223吨，涨跌1329吨，LME库存190450吨,涨跌-1475吨

5.利润：铜精矿TC88.76美元/干吨，铜冶炼利润1860元/吨，

6.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格，支撑位67000已破，下一支撑位64000-65000，破位后下方空间已不大。

■锌:区间运行，下跌空间不大

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21040元/吨，涨跌-100元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：195元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-75.74元/吨。

4.上期所锌库存37168元/吨，涨跌-4121吨。

LME锌库存76250吨，涨跌-1875吨。

5.锌8月产量数据54.4吨，涨跌1.75吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.06%，SMM压铸为50.12%，SMM氧化锌为61.4%。

7. 总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价仍无企稳迹象，跌破20000-20500下沿支撑将在19500，区间操作。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18920元/吨，相比前值下跌160元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2998元/吨，相比前值上涨5元/吨；

2.期货：沪铝价格为18850元/吨，相比前值下跌160元/吨；氧化铝期货价格为3049元/吨，相比前值下跌26元/吨；

3.基差：沪铝基差为150元/吨，相比前值上涨15元/吨；氧化铝基差为-51元/吨，相比前值上涨31元/吨；

4.库存：截至10-23，电解铝社会库存为63万吨，相比前值上涨0.4万吨。按地区来看，无锡地区为18.5万吨，南海地区为17万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为6.3万吨，上海地区为6.7万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为0.5万吨；

5.利润：截至10-17，上海有色中国电解铝总成本为16184.18元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2715.82元/吨；截至10-23，上海有色氧化铝总成本为2787.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为210.2元/吨；

6.氧化铝总结：在当前利润条件下山东地区减产产能具备迅速复产条件，短期产量上的空缺只需通过释放部分厂内库存即可完成覆盖，山东减产消息带来的更多是情绪上的提振以及对于盘面价格的承托，作用时间局限于短期。因此，市场在消化完减产利好消息之后略显犹豫。目前距离采暖季仍有一个月时间，价格未能站稳3100元/吨，建议及时止盈，不宜追高，等待后续11-12月的机会。

7.电解铝总结：目前供需双增确定性较高。供应端高利润支撑开工叠加进口窗口延续，需求端下游开工运行稳中向好，供需博弈之下难出单边行情，国内宏观逆周期调节操作仍然给与市场信心，短期内19000元/吨支撑已破，开始测试18500-18800元/吨的支撑线，铝价反弹还需关注旺季需求成色。

■焦煤、焦炭：震荡整理

1.现货：吕梁低硫主焦煤2280元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2180元/吨（0），日照港准一级冶金焦2230元/吨（0）；

2.基差：JM01基差427.5元/吨（29.5），J01基差-71元/吨（15.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.82%（-0.93%），钢厂焦化厂产能利用率85.64%（-1.28%），247家钢厂高炉开工率82.34%（0.14%），247家钢厂日均铁水产量242.44万吨（-3.51）；

4.供给：洗煤厂开工率73.01%（-2.98%），精煤产量62.147万吨（-2.68）；

5.库存：焦煤总库存2082.4吨（-2.85），独立焦化厂焦煤库存952.72吨（2.80），可用天数10.36吨（0.16），钢厂焦化厂库存738.57吨（-12.93），可用天数12.01吨（-0.03）；焦炭总库存818.07吨（-12.66），230家独立焦化厂焦炭库存41.53吨（-5.72），可用天数10.72吨（0.17），247家钢厂焦化厂焦炭库存560.99吨（-4.22），可用天数10.73吨（0.10）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-13元/吨（-4），螺纹钢高炉利润-378.73元/吨（40.81），螺纹钢电炉利润-317.04元/吨（10.45）；

7.总结：焦煤方面，安监检查仍在持续，煤矿于停工、复产的窗口期，整体产量呈现缓慢回升的态势。焦炭方面，焦炭产能退出进入关键期，考虑到焦化厂当前处亏损状态，生产积极性不高，整体供给量并不大。下游方面，铁水见顶回落，钢厂因亏损自发开启检修，然而考虑到短期内铁水仍处高位，对炉料的需求仍旺盛，双焦处供需均有回落的态势，上、下方空间均有限，预计双焦进入震荡整理态势，不可过分追高。

■锰硅、硅铁：部分钢厂已开启11月钢招

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6620元/吨(-20)，宁夏贸易价6550元/吨(-30)；硅铁72#青海市场价7450元/吨(0)，宁夏市场价7450元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差58元/吨(-46)，SF主力合约基差54元/吨(-56)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率68.87%(-1.78),136家硅铁生产企业开工率40.76%(0.52)；

4.需求：锰硅日均需求18901.43元/吨(-205.57)，硅铁日均需求3150.43元/吨(-44.79)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：部分钢厂提前开启11月钢招，整体低于10月。考虑到近期陆续有钢厂开启检修和限产，整体下游需求有缩量预期。当前，供给端并无较大矛盾，在需求端钢厂因大面积亏损有减量预期的时刻，盘面略显疲态。整体来看，下游钢材的负反馈已向上游传导，加上整体供给端位于高位，双硅整体处于震荡态势，考虑到仓单的数量压制，上方空间有限。

■纯碱：供应持续增加

1.现货：沙河地区重碱主流价2700元/吨，华北地区重碱主流价2900元/吨，华北地区轻碱主流价2700元/吨。

2.基差：沙河-2301：1010元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.02，氨碱开工率93.51，联产开工率85.37。

4.库存：重碱全国企业库存10.46万吨，轻碱全国企业库存27.27万吨，仓单数量1198张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润1051.28元/吨，联碱企业利润1334.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润225元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润606，浮法玻璃（天然气）利润317元/吨。

6.总结：供应高位，需求表现偏弱，企业出货不温不火，库存增加趋势，纯碱走势弱势下行趋势。

■玻璃：地产预期悲观

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价2023.2元/吨(0),华北地区周度主流价2012元/吨(-12)。

2. 基差：沙河-2301基差：417元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.76万吨(0.17)，日度产能利用率83.35%。周开工率82.3629%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重量箱，环比-0.09%；折库存天数16.8天，较上期0天；沙河地区社会库存225.6万重量箱，环比-0.75%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润225元/吨(25)；浮法玻璃（石油焦）利润606元/吨(35)；浮法玻璃（天然气）利润317元/吨(49)。

6.总结：下游刚需补库，拿货节奏放缓。近期受宏观走弱影响，黑色板块偏弱运行。

■PP：石化厂价多数暂稳

1.现货：华东PP煤化工7430元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差-13（-22）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，石化厂价多数暂稳，货源成本支撑无大变化，贸易商小幅让利出货，下游维持刚需采购，市场整体交投氛围欠佳。估值端，目前PP盘面价格已经接近山东和华东的粉料加工成本，粒粉价差在200元-300元/吨附近震荡，从丙烯上游与下游开工率差值走弱的领先性看，丙烯价格目前较难趋势下跌，那可以认为盘面估值处于中性偏低位置。

■塑料：市场交投气氛疲软

1.现货：华北LL煤化工7950元/吨（-20）。

2.基差：L01基差-39（-55）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，部分石化下调线性出厂价，市场交投气氛疲软，商家部分随行小幅跟跌，终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。盘面价格下跌速度有所放缓，基差表现也相对平缓，从盘面价格与基差走势的匹配度看，目前盘面正在交易偏现实端供需逻辑。在近期盘面弱势震荡的过程中，PE自身生产利润都出现压缩，而下游制品端PE下游缠绕膜利润情况良好，表明目前PE盘面正在交易供应端增加的现实。

■短纤：下游维持刚需采购

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7320元/吨（-90）。

2.基差：PF主力基差20（-82）。

3.总结：现货端，价格偏弱运行，下游维持刚需采购，场内成交节奏缓慢，工厂主流产销在52.33%。成本驱动向下大逻辑没有变化，只是暂时成本驱动受阻。新加坡炼厂综合裂解指向的成本端驱动PF利润仍旧向下，但前期供需对PF利润的滞后传导不支持成本端驱动PF利润向下，不过从供需对PF利润的领先性看，在10月底至11月初附近，供需对PF利润的指引将会与成本驱动对利润的指引向下相匹配，届时大概率将会出现PF盘面反弹，PF自身利润与下游制品利润走弱。

■PTA：调油逻辑弱化，加工费大幅修复

1.现货：CCF内盘5710元/吨现款自提(-115)；江浙市场现货报价场5730-5735元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+30元/吨（0）；

3.库存：社会库存339.9万吨（-11.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1016美元/吨（-11）：

5.负荷：77%（+2）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：195元/吨（-55）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：港口库存小幅回落

1.现货：内盘MEG 现货3970元/吨（-28）；内盘MEG宁波现货：4005元/吨（-30）；华南主港现货（非煤制）4075元/吨（-35）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -85（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存115.9万吨（-2.6）。

4.MEG总负荷58.18%；煤制负荷60.98%。

5.装置变动：嘉兴一套100万吨/年的MEG装置目前正在升温重启中，该装置此前于10月中上旬临时停车。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日重启中，预计本周出产品；该装置前期于10月初停车检修。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：原料持续上量，胶水价格有回落预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13150元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14700（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1310元/吨(+5）。

3.库存：截至2023年10月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量75.12万吨，较上期减少0.79万吨，环比减少1.05%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■棕榈油/豆油：或维持震荡

1.现货：24℃棕榈油，天津7270（-120），广州7180（-80）；山东一级豆油8230（-50）

2.基差：01，一级豆油312（+52）；01，棕榈油江苏10（+12）

3.成本：11月船期印尼毛棕榈油FOB 825美元/吨（-5），11月船期马来24℃棕榈油FOB 810美元/吨（-12.5）；11月船期美湾大豆CNF 562美元/吨（-4）；美元兑人民币7.31（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增长5.5%。油棕鲜果串单产环比增长4.1%，出油率环比增加0.27%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量为885888吨，较上月同期出口的821408吨增加7.85%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第41周末，国内棕榈油库存总量为74.7万吨，较上周的78.0万吨减少3.3万吨。国内豆油库存量为112.6万吨，较上周的119.8万吨减少7.2万吨。

7.总结：林吉特兑美元贬至新低，对马棕盘面有所支撑。天气模型显示，印尼西部地区继续保持少雨状态，其余印马地区趋于正常，少雨对即期棕榈油产量影响可能有限。受9月出口低基数影响，10月产地出口大概率趋增，但累库概率仍大。海关数据显示，中国9月棕榈油进口量为52万吨，同比减少14.4%。中国1-9月棕榈油进口量总计为309万吨，同比增加72.9%。国内棕榈油进口利润维持小幅倒挂状态。国内豆油成交表现尚可，储备进口利润略有回落，内盘估值不低。油脂方面建议暂时观望。意外因素在于地方收储、原油带动。

■豆粕：南美降雨改善，国际大豆承压

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4140（-70）

2.基差：01张家港基差263（+11）

3.成本：11月美湾大豆CNF 562美元/吨（-4）；美元兑人民币7.31（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第42周全国油厂大豆压榨总量为200.53万吨，较上周增加31.82万吨。

5.需求：10月23日豆粕成交总量5.1万吨，较上一交易日增加1.61万吨，其中现货成交5.1万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第41周末，国内豆粕库存量为71.5万吨，较上周的80.2万吨减少8.7万吨。

7.总结：USDA数据显示，截至10月22日，美国大豆收割率为76%，低于市场预期的77%，高于五年均值的67%。农业咨询机构AgRural表示， 巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的30%，速度仍低于上年同期水平的34%。未来一周巴西中部地区或迎降雨改善，播种进度可能加快。阿根廷大豆产区降雨亦有所回归。南美旧作销售进度不断上赶，马托格罗索州大豆销售进度逾90%，美豆延续供需偏紧局面。近期产区大豆基差报价有止跌企稳迹象。国内买船榨利尚可。下游库存消化较快，未来补库将在需求端形成支撑，10月豆粕或延续去库势头，11月份进口豆到港或激增。暂震荡对待，基差下行空间有限。关注南美天气发展。

■白糖：产区现货继续下调

1.现货:南宁7395（0）元/吨，昆明7035(-25)元/吨，仓单成本估计7378元/吨

2.基差:南宁1月570；3月598；5月600；7月620；9月635；11月724

3.生产:巴西9月下半产量继续大量兑现，印度和泰国干旱天气有所缓解，但总体降雨量相比正常仍然较少，减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，预计新产季制糖量有所增加。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：9月进口54万吨，同比减少24万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：9月44万吨，同比减少54万吨，处于历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度降雨9月有所恢复，累计降雨仍然总体偏少，印度推迟出口限制让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入环比偏弱阶段。

■棉花：盘面连续下调

1.现货:新疆17445（-207）；CCIndex3218B 17463（-261）

2.基差:新疆1月1535；3月1575，5月1645；7月1670；9月1635；11月1520

3.生产:USDA9月报告继续调减美国产量预估，主要是因为干旱影响，优良率仍然很低

4.消费:国际情况，USDA10月报告环比变化不大

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，10月平衡表继续恢复。

6.库存：中下游库存积累，尚未进入去库旺季。

7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，但宏观压力仍然存在。国内市场，新棉开称抢收逾期落空，市场转向交易弱现实。

■玉米：供应充足 新粮弱势延续

1.现货：局部下跌。主产区：哈尔滨出库2370（-20），长春出库2510（0），山东德州进厂2720（0），港口：锦州平仓2590（0），主销区：蛇口2710（0），长沙2740（-30）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=62（-8）。

3.月间：C2311-C2401=17（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2345（-32），进口利润365（32）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年42周（10月12日-10月18日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.11万吨（+9.12）。

6.库存：截至10月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.6万吨（环比0.93%）。截至10月19日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存25.12天，周环比减少0.92天，降幅3.55%，较去年同期下跌26.65%。截至10月18日，北方四港玉米库存共计88万吨，周比-16.5万吨（当周北方四港下海量共计45.2万吨，周比+26万吨）。注册仓单量21921（900）手。

7.总结：面积增加，单产上调，丰产格局已定，主产区农户认卖，上量积极，玉米现货价格目前仍处季节性回落趋势中。上调新季玉米单产后，种植成本测算降至2500-2550元/吨。市场预期国储将入市收购，有望托底，连盘1月合约期价跌破2500后又收回，短期在2500一线有反弹可能，但反弹空间或有限，中长线弱势不改。

■生猪：现货再破15

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部小跌。河南14500（-900），辽宁15000（-500），四川15600（-200），湖南15000（-500），广东15900（-300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.04（-0.19）。

3.基差：河南现货-LH2311=-480（-705）。

4.总结：本周现货价格继续下跌，抛售地区增多，量加大，需要关注北方疫病影响。短期基本面供应充足，需求在腌腊旺季开始前仍至少有1个月的真空期，使得生猪现货价格在二育拉动之外，没有持续上涨驱动。技术上看，连盘一月合约在16800-17000跳空缺口处压力明显。基于弱现实，可在依托突破位止损条件下反弹轻仓试空，若站稳17000则重回上方震荡区间内，空单止损。