本周因空头获利了结多头强势入场，沪胶市场脱离前期低点震荡上行，兼之股市的强劲反弹也助推沪胶上涨至60日线附近。笔者认为，天胶继续上行的空间有限，随着割胶旺季的深入，供应压力将进一步增加，则天胶有望重新演绎季节性下跌行情。

一、金融环境仍不容乐观

今年以来的世界经济失衡，尤其是美国等西方国家巨额赤字与负债，是爆发此轮金融危机的深刻原因。目前来看，由于这个失衡经济结构问题的解决尚需时日，由于引发世界经济失衡的基础依然存在，也就决定了世界经济的复苏，充满了不确定性，其过程复杂而艰巨。这些不确定性，先是通过迪拜债务危机，然后是希腊等数国主权债务危机的方式表现出来。近期公布的美国第一季度国内生产总值增长为2.7%，小于市场预估的3%，以上数据说明了美国国内经济总体复苏的势头正在逐步退化，力度均小于较市场的预期值，从而也导致了投资者对后市美国经济前景持较为悲观的态度。在美国经济促使美元疲软的背景下，三季度全球大宗商品或将持续震荡偏弱的走势。

二、供应压力逐步显现

各主要产胶国天然橡胶年度产量

进入6月份后，东南亚主产区将陆续进入天胶供应旺季，新增资源的供应压力将会逐步加大。全球最大的天胶生产国泰国橡胶协会近期表示，泰国6、7月橡胶单月产量将超过20万吨，较4、5月低产期将增长30%。2010年泰国产量将达320万吨。天然橡胶生产国协会(ANRPC)近期称，2010年马来西亚橡胶产量料增加17%至100万吨，因种植面积增加85,000公顷。数据还显示，截止4月底，马来西亚橡胶库存为138,511吨，较2009年同期增加36%。从全球天胶月度供求差的历史规律看，天胶供应的季节性增加所导致的全球天胶供应持续宽松的趋势将持续到第四季度初，且泰国、印尼、马来西亚三国产量下半年往往明显高于上半年，由此可见，下半年如果主产区天气正常，全球天胶供应可能会出现显著增加。

三、需求开始放缓

中国的汽车销量与库存数据

今年我国车市的销售格局表现为高开低走，这与去年的情况正好相反。其中最核心的乘用车市场在1月份创下历史高点后，就再也没有实现新的突破。6月份产销量的同比增长速度相比4月、5月已经是大大放缓。另外，6月份我国的乘用车库存总量突破了100万辆大关，库存周期已超过52天。若库存周期超过60天，则企业就不得不考虑减产来缓解库存积压带来的压力。我国车市在经历一年多的火爆行情之后，由于刚性需求被提前释放，因而后续的优惠政策对需求的刺激效应将会十分有限，而车市的高增长时代也已一去不返。进入三季度，汽车市场的传统夏季需求淡季已经来临，预计环比数据继续回落当不会很意外。

四、国内外比价开始出现贴水格局

今年开始以来，随着国外胶价涨幅超过国内沪胶，使之复合胶与沪胶现货月一直处于升水格局，但随着第二季度开始，国内胶种存在明显的比价优势，下游贸易商开始采用国内标胶，伴随着国内沪胶库存连续18周的下降，两者直接的升水开始大幅度减少，直至最近一个月，两者开始出现平水格局甚至出现贴水，也许这预示着一个新的转折。如果随着割胶季节的深入，旺季逐渐到来，海外胶价大幅度向下调整的概率愈发加大，那么国内沪胶期货很难从容维持目前的坚挺局面。

五、国内近强远弱格局有望逐步缓解

受到前期现货紧张以及投机资金炒作近月合约的影响，沪胶09合约与11合约价差一直位于高位，但随着割胶旺季的逐步深入，现货有望下跌调整，前期近高远低的价差格局有望逐步缓解。

六、技术分析

技术上来说，从日线和周线上看当前22000的压力非常大，长期趋势来看，沪胶前期跌破22000时已经确认了三重顶形态，按照一个头部的技术形态测算，22000以下至少有2000点的空间，而目前的基本面似乎正在迎合这个趋势的形成。一方面欧元区债务危机尚存变数，市场忧虑情绪犹存，另一方面国内调控政策难定，经济复苏增速放缓。天然橡胶季节性回调压力增大，第三季度天胶低迷下行可能性较大，建议投资者可在22000附近重新逢高做空。