【原油】

方向：高位震荡。

具体情况：截至10月24日收盘，Brent结算价88.07美元/桶，跌幅1.96%；WTI结算价83.74美元/桶，跌幅2.05%；SC结算价682.7元/桶，跌幅2.19%。

宏观上，欧元区综合PMI降至46.5，德国、法国等主要欧洲国家的PMI同有不同程度的降幅，显示欧洲滞涨问题更加明显。而美国制造业PMI则连续第三个月回升，欧美经济差异导致美元指数上行。欧洲需求的衰退预期和美元升值加大了原油的宏观压力，导致原油价格下行。

基本面上，俄罗斯10月海运出口有明显增幅，从船期数据看本月约有50万桶/日的增长，同期沙特也有约15万桶/日的增长。考虑到俄罗斯国内库存较高的状况，尽管G7可能加大对俄罗斯的出口价格制裁，其仍可能继续保持较高数量的原油出口。但10月秋检逐步结束后，出口增量可能有一定回撤。

总体上，宏观压力加大和战争的平稳导致昨日原油价格下行，但较强的基本面仍对原油价格有支撑，原油短期内继续保持震荡行情，关注本周欧洲央行加息情况。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：外盘FEI价格上涨，内外盘价差走弱，巴拿马运河拥堵，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量56.87万吨左右，环比增加 0.24%。港口库存280.41万吨，环比增加1.69%。

2、燃烧需求好转，化工需求下降，MTBE开工率65.88%，PDH开工率64.69%,环比跌1%。

3、华南民用气成交均价5170元/吨，进口气价格5230元/吨（-30），下游出货转淡。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：基本面供需双弱，周产量下滑，总库存去库，高价资源接受度不高，终端需求走弱。

逻辑：

1.成本支撑强，估值偏低，炼厂综合利润亏损加深，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率43%，环比增1%，山东与东北部分炼厂提产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

3.新增地方专项债接近尾声，截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库106.3万吨，环比减少8.7万吨。下游终端赶工需求，带动社库去库。厂库87.7万吨，环比增加1.1万吨，山东地炼3840元/吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨。随着天气转冷，北方需求接近尾声。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在666美金附近，PX加工费在351美金，有所反弹。供应方面，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，东营威联100万吨装置计划10月底检修一周附近；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率上升至77%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置已重启，恒力220万吨装置重启时间推迟至月底，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX短期无新增供应；2.装置检修较多。

向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，PXN位于351美金附近，有所反弹，PTA加工费215元/吨附近，处于较低水平；供应端，本周PTA开工率上升至77%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置已重启，恒力220万吨装置重启时间推迟至月底，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.6%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1. PTA加工费低位；3.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，3950附近可以尝试低买。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约115.9万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已于近日停车，预计检修2个月，三江100万吨装置近日重启中，镇海炼化因裂解装置意外停车，预计时长2周；煤化工方面，山西沃能30万吨装置近日重启中，陕西榆林计划11-12月起单线轮检；需求端，聚酯开工率上升至90.6%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销环比升至90%；化纤纱线价格稳中下调，成交疲软。预期刺激经济政策出现，涤纶短纤期货跟随大宗止跌回升，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.成本支撑，短纤工厂挺价；

2.预期刺激经济，产销转好；

3.纱厂加工亏损，库存高位，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货上调，纺企谨慎观望；纯棉纱价格继续下调，交投不佳。市场情绪好转，郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于60。

逻辑：

1.新花减产幅度待明朗，棉农惜售；

2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续；

3.下游订单缺乏，原料去库成品累库，产业负反馈。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：单边偏弱整理；MA1-5择机反套。

理由：向上驱动不足，但有黑色板块提振；向下空间受偏弱估值制约。

逻辑：近期消息面偏利多，叠加24号尾盘黑色板块抬升，甲醇暂止跌。目前，部分西北装置非计划检修不断，10月底起西北先将限气（青海中浩将停车），供应端有收缩预期，但对于缓解主产区高供应作用有限。烯烃侧关注常州富德动态。维持观点，盘面2400点不稳，反弹虽有但依旧走势偏空。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，MA1-5反套周内止盈，后市可择机滚动操作。

风险提示：油价波动、MTO停车、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+20（-50)，基差大幅走弱，现货成交一般，下游观望。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-40（0），基差维持偏弱，成交尚可。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游库存由于进口量偏大导致连续累库，社会库存压力较大；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：宽幅震荡。

行情跟踪：最新库存数据苯乙烯纯苯双双去库，苯乙烯累库不及预期对盘面形成支撑，但整体需求季节性走弱下游维持刚需拿货，反弹空间也相对有限，短期宽幅震荡，长线仍以震荡偏空思路为主。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：当前碱厂最低送到报价在2300元/吨，但当前价格层面玻璃厂还未有充分拿货意愿，碱厂内卷下周内价格仍有持续下跌概率，同时进口端海外碱持续到港，内外价差较大下，国内不断进口将加剧国内过剩压力。当前周产量稳定在70万吨上方，后期仍将持续提升，后期平均每周将过剩6-8万吨， 碱厂库存将大幅积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于当前成本端较为坚挺，盘面主要关注碱厂的降价速度与盘面估值的匹配节奏。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：当前01合约偏向逢高空，12月之后考虑逢低多，1-5正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：现货市场偏弱运行，沙河现货价格在1943元/吨，从当前下游订单季节性来看，刚需转弱的概率加大，而后续订单不乐观的情况下，投机需求也将减弱，下游将进入消耗原片库存的阶段，同时成本端纯碱的下移也给到一定的下行驱动。进入冬季，北方工地停工现象将增多，货源南下将对市场造成冲击，而地产端下行趋势明显，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，随着玻璃供给维持高位，成本端持续下移，中期现货降价压力仍较大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考虑逢高空01合约，12月之后若盘面跌至成本边际考虑逢低多。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V今日高开低走但尾盘受宏观利好小幅反弹，电石小幅下降使得外采电石法利润进一步亏损加大，烧碱继续下跌但后期下跌预期明显，山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。开工率环比下降，本周检修量损失预计进一步增加供应将小幅下降。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱，周度贸易商成交量环比走强，基差小幅走强。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。社库和厂库均环比增加，但累库幅度放缓。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。