宏观金融衍生品：磨底延续

股指期货。国内积极信号逐渐增多，增发万亿国债体现出财政积极发力的态度，市场悲观情绪有所修复。经过前期调整指数已经回落至底部区域，下行空间有限，但市场信心修复仍需时间，短期指数预计延续磨底走势，建议投资者等待右侧机会。

黑色系板块：关注钢材库存变化

螺卷。政策利好下螺纹、热卷盘面连续两日上涨，钢谷网的数据螺纹、热卷保持去库。但热卷和钢坯的库存压力仍在。政策带来的变化在于淡季市场对预期转好，抑制钢价下行，但总的需求不佳下，很难给到全产业链利润，所以电炉钢平电成本附近的压力依然会很明显，预计盘面震荡为主。

铁矿。铁矿高位震荡，上方面临前高的压力，需要钢材需求超预期以及库存压力缓解，目前看市场预期改善支撑价格，但后期还需基本面配合，预计盘面震荡为主。

双焦。双焦连续两日上涨，一是政策刺激，二是焦炭产能淘汰逐步落地，三是焦煤低库存下市场对年底前补库预期升温。但是近期现货表现并不强，钢厂可能会在本周对焦炭价格提降，焦煤现货最近也偏弱。盘面价格继续上涨的压力加大，预计盘面高位震荡。

玻璃。玻璃现货依然在走弱，淡季即将来临，市场预期悲观，同时纯碱价格的弱势带来成本下行也会加大玻璃价格走弱的压力，玻璃价格中长期维持弱势，操作上建议逢高做空。

纯碱。纯碱方面，纯碱现货价格最近弱势明显，重碱价格已经跌至2200-2300，纯碱累库确定性强，操作上建议空单继续持有，逢反弹做空。

能源化工：地缘影响力盖过EIA基本面数据

原油。昨晚EIA报告略微偏空，报告公布后成品油价格带动油价一起下跌。但随后以色列总理内塔尼亚胡电视讲话再度推动油价，他表示以色列正为生存而战，不会为计划发动地面进攻的时间做解释。原油、黄金价格在其讲话同时同步上涨，显示地缘仍为当前边际影响最明显的边际因素。因此不建议赌单边，仍以期权做阔波动率为主。

沥青。10月第4周沥青产业数据显示节后炼厂开工率连续三周小幅反弹、而出货量持续疲软。厂库绝对位置尚可，但社库排库速度在旺季即将结束的传统排库期陷入阻滞，数据边际利空。沥青近期走势受基本面影响弱于油价，隔夜油价上涨，预计沥青日内震荡稍强。

LPG。美国供应商码头设备故障，发货有所延迟，且巴拿马运河再次拥堵，短期供应收紧，国内由于10月下旬到港量有限，现货短期已然呈现企稳偏强。综上我们预计盘面短期基于内在成本端以及运力炒作下走势偏强，但供需面缺乏持续上涨驱动，难以走出独立向上行情。

PX。夜盘原油大涨预计成本端稍有支撑，但是PTA大厂宣布装置重启延期，对11月份PX供需带来一定压力，预计PXN中长期承压，此外汽油弱势尚未结束，PX价格预计依旧偏弱。策略建议:中长期对PX持偏空逻辑，短期偏弱震荡，昨日日盘反弹给出加空单机会。

PTA。夜盘原油价格较为强势，近期供应端恒力大连宣布装置重启推迟，导致产量不及预期，减少11月份合约量30%的供应，PTA加工费短期内预计修复，但中长期的投产压力给出做空PTA加工费的更高空间。目前TA依然以反弹看待，预计11月份可能会延续10月份去库格局。策略建议：近月偏强，可关注11-01合约正套，TA-EG价差套利离场，单边中期来看偏空。

MEG。煤价强势，成本强支撑，情绪跟涨，反弹弹性较弱，未来成本预计能提供较强支撑，但是供需对成本驱动相反，因此高度很难看的过高。策略建议：短期可以在低位轻仓布局多单，仅维持波段操作为主，无过多明显驱动，TA-EG价差做缩可部分离场后继续持有，远月贴水格局为主，15反套维持。

PVC。焦煤价格强势带动成本端，商品气氛有所改善，市场预期向好，内需无明显起色，金九银十旺季预期落空，但印度方面整体询盘气氛偏好，但爆发力不足，主要受美国市场圣诞节前清库存的影响，对亚洲市场的价格反弹有一定压制。烧碱价格持续下行，氯碱盈亏成本上移。策略建议：底部位置轻仓布局多单安全边际较高，前期多单继续持有。

甲醇。消息面上，国外伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置已重启，目前负荷6成左右。国内久泰新材料200万吨/年煤制甲醇装置重启中。甲醇当前估值绝对水平已回落至中等偏低位置，供应确定性收缩、需求端高位持稳和去库预期仍在，宏观氛围转暖情况下建议逢低布局甲醇01合约多单或01-05低位正套，密切关注MTO装置的变动情况。PP-3MA价差短期受MTO装置传闻和油煤比回升影响有所回升，但中长期逢高做缩思路不变。

聚烯烃。供需没有较大转好的驱动下，高库存压力还是需要靠市场主动降价去缓解。此外，还可以通过减产和出口等途径。目前出口有一定的边际改变：外盘PE的报价显著增多，主要集中在中东（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，虽然实际成交不多但报盘的积极性显著增大。PP国内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠现在不断压缩利润去逐步兑现。PP短期偏空逻辑尚未结束，供需环比略有好转但未形成趋势，风险偏好低的投资者可择机部分离场。PE中长线偏强，稳健者可考虑看到驱动后右侧布局多单。

棉花。产业政策加大调控力度，收紧籽棉收购放贷政策，前期抢收预期或落空。同时，抛储时间延长，供应趋于宽松，抛储成交率和成交价均有所下滑。市场焦点逐步转向需求端，需求疲软，旺季不旺，纺企开机率持续下滑，纱线库存持续累库。因此，中线策略上逢高沽空。

有色金属：宏观情绪消退，隔夜铜价小幅回落

沪铜。宏观情绪消退，铜价震荡运行。宏观面，海外对加息的博弈加剧，美元指数高位震荡，关注今晚欧央行利率决议以及美国GDP数据，或短线对市场形成扰动。国内方面中央财政将在今年四季度增发2023年特别国债10000亿元，提振市场信心，宏观情绪回暖推升铜价，但隔夜利好情绪有所消退，铜价小幅回落。基本面，由于再生铜货源持续紧张，精废价差缺乏经济性的问题依然存在，精铜杆消费预计将保持旺盛，库存再度去化至低位，下方支撑较强，但四季度供应保持在高位，限制铜价上方空间。预计铜价回归震荡走势。

沪铝/氧化铝。宏观情绪消退，铝价回归震荡。宏观面，中央财政将在今年四季度增发2023年特别国债10000亿元，提振市场信心，短线推升铝价。基本面，渐入淡季，下游需求转淡，而目前国内电解铝产量维稳，基本面环比有所弱化，限制铝价上方空间，因此在宏观情绪消退后，预计铝价回归震荡。氧化铝方面，减产已被消化完毕，上行缺乏驱动，后续更多担忧在于电解铝或有减产带来需求的下降，而供应相对充足，总体维持逢高沽空思路对待。

镍/不锈钢。累库预期逐步兑现，社会库存创近1年半新高。需求端未见明显起色，三元材料排产环比下降，300系不锈钢持续累库。同时，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺担忧情绪缓解，使得镍价承压。关注成本位支撑，谨慎追空，中长期逢高沽空；不锈钢已跌到成本位，叠加钢厂有减产计划，库存开始去库，关注逢低做多机会。

农产品：原油反弹，豆类市场格局逆转

油脂。隔夜美豆走弱，因巴西主产区天气改善。但受原油反弹带动，美豆油及国内油脂跟随反弹，豆类市场呈现油强粕弱，逆转此前粕强油弱的格局。表明目前油脂市场短期内缺乏主导因素，更多的是跟随原油价格波动。不过中长期来看，油脂价格仍有望趋弱。

豆粕/菜粕。尽管昨日受与美国签订采购意愿的影响，粕类震荡偏强，但由于市场焦点暂时仍然关注美豆出口，还未开始新季巴西大豆的天气炒作，因此整体还是跟随美豆走势。国内粕类库存仍然处于高位，而需求端较差，因此整体豆菜粕还是维持重心下移的走势。

白糖。印度可能恢复食糖出口，而巴西产量不断刷新最高值。然而国内进口糖到港量增加，新榨季糖上市，糖价上方承压，叠加抛储预期，九月销售数据不佳，即使库存处于历史低位，预计内盘近期维持高位震荡，中长期为近强远弱的局面。

生猪。生猪基本面总体可概括为供大于求。供应面，一方面因为近期北方天气冷热多变，存在较大疫情风险，因此养殖场增重压栏积极性差，恐慌出栏情绪较强；另一方面处于对年内猪肉价格的悲观预期，二次育肥补栏情绪较为谨慎，屠宰场猪源较为充裕。需求面，猪肉消费缺乏实质性利好，虽然天气转凉但居民需求提振有限，下游贸易商补库谨慎。维持之前的判断，生猪价格仍有回落空间。