【导语】10月江苏苯乙烯市场价格呈现跌后震荡趋势，下游中除ABS走势与苯乙烯不同外，EPS与PS走势基本一致。下跌过程中，价格自上而下传导，成本传导逻辑下，下游利润得到改善，苯乙烯利润亏损进一步扩大，苯乙烯及下游利润整体压缩并下移。

下游ABS与苯乙烯价格走势分化

9月中旬后，随着价格涨至高位，市场风险加剧，且随着后市供应有增多预期，市场避险情绪升温，价格高位快速回落。国庆假期，国际油价又宽幅下跌，节后苯乙烯价格在油价影响下也宽幅下跌。10月中下旬，江苏苯乙烯价格表现为震荡趋势，而下游表现呈现分化趋势。

10月中开始下游ABS行业与原料苯乙烯走势出现分化，苯乙烯价格震荡整理，ABS行业价格震荡走弱，从上表可以看出，价格下跌期间，ABS与苯乙烯的相关性下降至0.375，而EPS与PS行业与苯乙烯相关性依然保持高位。ABS价格偏弱的原因：一方面10月ABS行业虽检修计划较集中，但近两周因刚开始进入检修期，行业开工陆续下降，损失量较预期少；另一方面市场社会隐性库存偏高，终端提货慢，代理商走量压力上升，价格偏弱运行。

苯乙烯利润亏损进一步扩大

如图2所示，10月份苯乙烯及下游行业整体利润环比9月下降148元/吨，降幅15%。苯乙烯及下游利润呈现出下移趋势，10月苯乙烯行业平均利润再-677元/吨，环比下降313%，EPS行业平均利润再189元/吨，环比增200%，PS平均行业利润在52元/吨，由负转正，环比增124%；ABS行业平均利润在-709元/吨，环比降5%。

苯乙烯行业利润近期亏损扩大，主要是原料纯苯较苯乙烯基本面偏强，一方面纯苯港口库存继续宽幅下降，至10月25日，库存下降至2.7万吨的较低水平；另一方面10月纯苯下游己内酰胺及苯酚新装置投产带来的需求增量继续支撑纯苯价格。故虽苯乙烯在10月中下表现为震荡整理趋势，但利润仍在走弱。下游利润的改善，带来行业开工负荷的提升，尤其PS行业表现较为明显，至10月19日数据，PS开工较10月初53.24%提高4.65个百分点至57.89%。而苯乙烯行业利润的亏损，目前虽有消息企业后市可能会减负，但也未明确具体时间，后市需继续关注。

后市苯乙烯利润或有改善可能

11月苯乙烯基本面或表现出供需双减预期，但预计供应减少量大于需求减少量。供应端看，国产方面：壳牌、华泰盛富、湛江东兴、利华益等装置陆续检修对11月的产量影响较大，预计11月产量在139万吨附近，环比10月下降8万吨，而因自然月天数少一天带来的平均产量损失在4.6万吨附近。华南供应缺口放大，据了解华东工厂将批量发船至华南给予补充，影响主港累库进度。进口方面：10-11月中东、新加坡装置的检修停工，直接影响中国的长约和现货进口量，预计11月进口依然偏少。需求来看，除因自然月天数带来的减量外，PS11月产量损失或有限，EPS或关注北方地区因需求减量带来的供应端减量情况，产量或小幅下降；ABS行业随着检修结束，供应有恢复预期。出口方面，沿海企业继续积极商谈出口，目前了解东南亚和韩国尚有出口需求。

纯苯后市供应或存增多预期，一方面调油经济性下降，韩国甲苯歧化装置有重启和提负荷计划，但中国纯苯进口是否增多，需关注12月情况；另一方面下游苯乙烯供应减量增多，对纯苯需求有一定利空影响。综上来看，纯苯结构或有转弱预期，苯乙烯或相对偏紧，而目前苯乙烯利润亏损较大，后市或有改善可能。

（卓创资讯 张晓翠）