数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

三季度以来螺纹钢市场价格波动平稳，期货主力合约价格的波动区间基本局限在3600-3900元/吨。截止10月25日，螺纹钢主力RB2401合约价格收在3673元/吨。区间震荡格局并未改变，下档买盘支撑正在逐渐增强。

前三季度钢材市场产量呈现先快后缓的格局。由于需求侧房地产复苏不及预期，过快的供给增长显然给钢材价格带来了调整压力，这也是二季度钢材价格出现回落行情的主要背景。三季度粗钢产量增速出现放缓，于此同时上游铁矿石、焦炭价格出现快速上涨行情，这给钢材价格提供了反弹支撑，不过钢价跟涨力度相对较弱。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

根据国家统计局公布的数据显示，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%。其中，制造业投资增长6.2%，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%。1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积574250万平方米，下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。从宏观数据来看，国内广义基建投资增速正温和上升，地产端增速处于止跌格局，但年内的需求增长潜力仍较为有限。因此，需求端对钢材价格的支持力度在四季度仍不会很强。

再从供给端来看，根据中国钢铁工业协会公布的数据显示，1-9月份，全国累计生产粗钢7.95亿吨，同比增长1.7%，较上半年增速提高0.4个百分点。不过，需要注意的是三季度粗钢产量一路呈环比回落态势，7月、8月、9月粗钢产量依次为9080万、8641万和8211万吨。由于去年三季度粗钢产量基数偏低，使得粗钢产量增速依然实现增长。根据海关数据显示，2023年1-9月份，中国出口钢材6681.80万吨，同比增31.8%，出口增速与上半年接近持平。钢材出口增长正成为稳定需求的一个重要因素。

数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部

根据中钢协数据，前三季度钢协重点统计会员企业利润总额同比下降 34.1%，平均利润率仅为 1.33%。上半年国内长流程钢厂生产螺纹钢的利润基本维持在0-300元/吨区间波动，但三季度钢厂利润已再一次跌进亏损结构，长流程钢厂利润亏损幅度普遍在100元/吨左右。因此，四季度钢厂是否采取压减产量的方式来改善利润水平当值得关注。

综上分析，笔者认为随着财政赤字扩张得以落实，后市国内经济活力有望激发，其中基础设施建设仍是钢价的稳定器，房地产投资恢复程度决定钢价回升高度。预计后市螺纹钢价格仍将维持在3500-4000元/吨的区间震荡运行。