【原油】

方向：高位震荡。

具体情况：截至上周五收盘，Brent结算价90.48美元/桶，涨2.90；WTI结算价85.54美元/桶，涨2.80%；SC结算价668.2元/桶，跌1.63%。

宏观上，美国PCE物价指数基本符合市场预期，这是11月议息会议前发布的最后一组重要数据，强化了美联储连续第二次暂停加息的预期。然而值得注意的是，个人消费支出环比增长0.7%，在显示消费韧性的同时也反映高收入增长和高超额储蓄使得总需求未被成功抑制，再通胀压力仍然存在。

基本面上，以色列扩大对加沙地区的行动，加大对地缘政治的担忧，推动油价上行，印巴边境摩擦也起到一定推动作用。但目前伊朗直接参战可能性仍较低，战争扩大风险不大。美国WTI净多头寸下降至6,603手，看涨情绪降至8月新低，宏观和地缘政治的不确定性抑制了市场情绪。

总体上，地缘政治的升温推动原油价格反弹，但考虑到下周为美国FOMC会议，周四利率决策公布前，市场交易会趋向谨慎，且战争走向仍不明朗，因而原油价格将继续保持宽幅震荡。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：盘面回落，内外盘价差走弱，巴拿马运河拥堵，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量56.88万吨左右，环比减少 0.2%。港口库存284.2万吨，环比增加1.35%。

2、燃烧需求好转，化工需求下降，MTBE开工率67.82%，PDH开工率61.76%,环比跌2.93%。

3、华南民用气成交均价5120元/吨（-50），进口气价格5130元/吨（-60），市场成交表现偏弱。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：盘面上涨，周产量回升，总库存去库，现货报价小幅走弱，美国放松对委内瑞拉制裁，稀释沥青贴水存支撑。

逻辑：

1.成本支撑强，估值偏低，炼厂综合利润亏损减小，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率43%，环比增1%，华东与华北部分炼厂提产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

3.新增地方专项债接近尾声，截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库106.3万吨，环比减少8.7万吨。下游终端赶工需求，带动社库去库。厂库87.7万吨，环比增加1.1万吨，山东地炼3830元/吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共47.3万吨，环比减少2万吨。随着天气转冷，北方需求接近尾声。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8554，受宏观环境及成本端影响走势偏强。成本端，石脑油在657美金附近，PX加工费在357美金，近日有小幅回弹。供应方面，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，东营威联100万吨装置计划10月底检修一周附近；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率上升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置本周负荷有提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PXN加工费相比前期收缩明显。

向下驱动：1.终端需求边际走弱；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顾：上周TA期价走势震荡偏强，周五01合约收盘价为5830，周内上涨136元；成本端，PXN位于357美金附近，近日有小幅回升，PTA加工费327元/吨附近，近日回升较为明显；供应端，本周PTA开工率小幅回升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置本周负荷有所提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期观望。

上周行情回顾：上周五01合约收盘价4159，周内上涨81元，华东主港地区MEG港口库存约115.9万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%（+3.71%） ；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已停车，预计检修2个月，三江100万吨装置仍在重启中未出料，镇海炼化5成偏下运行；煤化工方面，山西沃能30万吨装置已重启，陕西榆林计划11-12月单线轮检；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销一般；化纤纱线价格稳中略降，成交一般。涤纶短纤期货低位回升，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费偏低；

2.短纤工厂负荷持稳，去库；

3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：周度ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，刚需采购为主；纯棉纱价格下调，交投不佳。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于45。

逻辑：

1.减产幅度待明朗，籽棉收购价有所上涨；

2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续；

3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套。

理由：向上驱动不足，但有黑色板块提振；向下空间受偏弱估值制约。

逻辑：基本面上，短期利多支撑仅有10月底起西北先将限气（青海中浩将停车），但局部供应收缩的同时，部分装置也在重启。烯烃侧关注常州富德动态。维持观点，盘面2400点附近徘徊，虽偶随能化共振反弹，但依旧走势偏空。临近11月，港口去库可能不畅，且盘面存仓单注销压力。同时，港口基差走弱至微升水，叠加月末抵港压力趋增，预计基差将继续转弱。这些都将助推MA1-5反套走势，不排除月差逼近平水转负的可能性。观点上，MA1-5反套择机操作。

风险提示：油价波动、MTO停车、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-20（-40)，基差大幅走弱，现货成交继续转弱，下游观望。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-100（-20），基差继续走弱，成交日度环比转弱，观望氛围渐浓。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游库存由于进口量偏大导致连续累库，社会库存压力较大；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：宽幅震荡。

行情跟踪：纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货， 不过由于非一体化利润持续亏损预计向下空间相对有限，短期宽幅震荡。

向上驱动：成本支撑较强，利润亏损。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏空。

行情跟踪：当前碱厂最低送到报价降至2150元/吨，碱厂待发订单天数回落至一周，订单不足下碱厂陷入内卷降价的趋势，而下游更多是观望情绪，进口海外低价碱补充原料库存，后续国内势必通过降价来缩小内外价差以缓解压力。当前周产量稳定在70万吨上方，后期仍将持续提升，后期平均每周将过剩6-8万吨， 碱厂库存将大幅积累，现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程，但由于当前成本端支撑较强，盘面估值低位主要关注碱厂的降价速度与盘面估值的匹配节奏。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：震荡偏弱，逢高空为主，5-9反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：现货市场较为僵持，降价速率慢于预期，最低价小幅降至1930元/吨，供需趋于平衡，能给到的驱动不明显，主要下行驱动来自原料端纯碱的下行，但供给端日熔量的持续走高使得供需失衡的潜在风险在放大，若需求走弱能与成本下行形成共振，价格层面将形成一波下跌行情。进入冬季，北方工地停工现象将增多，货源南下将对市场造成冲击，而地产端下行趋势明显，11月或无法形成赶工潮，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，刚需端无法有效支撑现货维持当前价格，现货仍有下跌空间。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：区间震荡为主。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V库存下降明显，出口询盘积极。烧碱下跌山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。开工率环比下降，本周检修量损失预计进一步增加供应将小幅下降。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱，周度贸易商成交量环比走强，基差小幅走强。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。