国债的套期保值交易也会面临诸多风险，这里进行简单汇总。

1、收益率风险

影响国债价格最主要的因素是市场收益率，因此套期保值的过程必然会面临收益率波动的风险。

我们进行套期保值的目的是利用期货价格变动对冲现货的价格变动。最好的套保效果是期货现货的总损益为0。由于国债期货和现货的价格存在凸性，当收益率变动时，期货和现货的价格并不是线性变化，套期保值难免会出现期货现货价格变动不匹配的情况，从而对套保效果造成影响。

2、套保比例的计算风险

我们在计算套保比例的时候，也会面临很多问题。

市场通用的计算套保比例的方法，是久期中性法与基点价值法。这两种方法分别需要计算期货的修正久期和基点价值。根据市场普遍使用的计算方式：

（1）期货的修正久期等于CTD券的修正久期；

（2）期货的基点价值等于CTD券的基点价值除以其转换因子。

这两种计算方式在大部分的时候是正确的。但是，当市场收益率接近期货的票面利率时，转换期权的价值会影响期货的修正久期和基点价值，上述两种计算在这种情况下会变得不准确。

期货的修正久期和基点价值的计算不准确，以此计算出的套保比例也会变得不准确。

3、数值舍入风险

在进行套期保值的时候，需要计算套保比例。一般情况下，计算出来的套保比例的小数部分都比较复杂，在实际使用时需要进行四舍五入。这样操作后，实际的套保比例和理论的套保比例之间必然存在一定的偏差，从而造成风险。

4、套保比例的调整风险

严格来讲，套保比例只是在套保的瞬间是准确的，当市场收益率发生变动的时候，套保比例就会改变。因此，如果我们使用固定的套保比例进行操作，就会出现套保过度或套保不足的情况，对套保绩效造成影响。

为了实现更好的套保效果，需要对套保比例进行动态调整。调整套保比例的方式有很多种。增加调整套保比例的频率，可以有效增强套保效果，但过于频繁的套保比例调整会增加套保的复杂性和交易成本。因此，交易者需要在两者之间进行取舍。

5、资金成本风险

在计算套保损益的时候，需要计算国债现货的持有收益carry。持有收益是国债现货的利息收入减去资金成本后得到的。资金成本的变动会对持有收益carry造成影响，并进一步影响基差交易的损益。

由于套期保值损益的绝对值相对较小，资金成本的影响会相对较大。这一点和基差交易的情况不完全相同，需要特别注意。