【原油】

方向：高位震荡。

具体情况：截至昨日收盘，Brent结算价87.41美元/桶，跌0.05%；WTI结算价81.02美元/桶，跌1.57%；SC结算价672.3元/桶，涨0.00%。

宏观面上看，美国FOMC会议如期召开，利率公布前市场交易偏谨慎。本次加息会议大概率维持不变，重点关注其对未来是否继续加息以及降息节奏的把握。欧洲CPI和PMI数据显示滞胀现象更加凸显。

基本面上，巴拿马运河再次下调1/5船位，推动太平洋油轮运费再次上行。EIA数据显示美国8月原油产量创新高1305万桶/日，但实际继续增长空间有限。巴以冲突并无进一步发酵，战争溢价继续下行。API库存显示原油累库，成品油去库，符合预期，关注今晚EIA数据。

总体上，基本面和宏观面边际转弱推动油价下行，但战争和低库存限制其跌幅，原油将保持高位震荡。不过值得休息的是，WTI已触及81美元/桶，考虑到2美元的甜水，目前油价已经接近美国能源部12月回收SPR的价格，关注相关进程。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：内外盘价差走弱，巴拿马运河拥堵，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量56.88万吨左右，环比减少 0.2%。港口库存284.2万吨，环比增加1.35%。

2、随着气温下降，燃烧需求有望好转，化工需求下降，MTBE开工率67.82%，PDH开工率61.76%,环比跌2.93%。

3、华南民用气成交均价5160元/吨（+10），进口气价格5230元/吨（+20），下游按需采购。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：盘面上涨，周产量回升，总库存去库，现货报价持稳，美国放松对委内瑞拉制裁，稀释沥青贴水上涨。

逻辑：

1.成本支撑强，估值偏低，炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率43%，环比增1%，华东与华北部分炼厂提产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

3.新增地方专项债接近尾声，截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库98.9万吨，环比减少7.4万吨。下游终端赶工持续，带动社库去库。厂库84.1万吨，环比减少3.6万吨，山东地炼3830元/吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共47.3万吨，环比减少2万吨。随着天气转冷，北方需求接近尾声。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在645美金附近，PX加工费在382美金，近日有小幅回弹。供应方面，浙石化因故障原因，负荷下降15~20%左右，恢复时间待定，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率上升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置本周负荷有提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PXN加工费相比前期收缩明显。

向下驱动：1.终端需求边际走弱；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顾：成本端，PXN位于382美金附近，近日有小幅回升，PTA加工费342元/吨附近，有所回落；供应端，本周PTA开工率小幅回升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置本周负荷有所提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期观望。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约127.6万吨附近，环比上期增加11.7万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%（+3.71%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已停车，预计检修2个月，三江100万吨装置重启中，镇海炼化65万吨装置预计11月初出料；煤化工方面，山西沃能30万吨装置已重启，陕西榆林计划11-12月单线轮检，陕西一套40万吨的合成气制新装置已于本月末投料试车，预计20天左右出料；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至48%；化纤纱线价格下调，商谈走货，库存抬升。涤纶短纤期货止跌企稳，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费偏低；

2.短纤工厂负荷持稳，去库；

3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：CF1-5扩大。

行情回顾：ICE期棉承压下挫。国内棉花现货大幅下调，点价成交为主；纯棉纱价格继续下调，成交清淡。郑棉主力增仓大幅下挫，CF1-5价差收于65。

逻辑：

1.棉农惜售，且皮棉成本远高于盘面；

2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续；

3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套，考虑止盈。

理由：向上驱动不足+基差走弱配合反套走势；向下风险：谨防烯烃停车。

逻辑：港口基差走弱至01平水，若走贴水，则于月差反套走势相匹配，且有统一contango结构之意。基本面上，短期暂未见到供应端收缩预期提振，市场更担忧11月常州富德MTO停车可能性。若兑现，则单边偏空且有助于反套走势。另外，关注11月仓单注销压力。观点上，单边走势趋弱，谨防利空兑现承压；MA1-5月差已接近平水，或有行至负值可能性，建议逐步止盈。

风险提示： MTO停车、仓单注销压力、油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+10（+30)，基差小幅走弱，周二成交大幅缩水，现货氛围较差。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-90（-20），基差偏弱，成交日度环比大幅走弱。现货氛围差。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游库存由于进口量偏大导致连续累库，社会库存压力较大；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：不追高。

行情跟踪：纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货，但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，单边不追高，正套持有。

向上驱动：成本支撑较强，利润亏损。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前碱厂最低送到报价在2150元/吨，厂家前两周降价幅度较大，当前进入缓慢阴跌状态，近期西北部分厂家因环保问题限产，预计本周累库速度会有所放缓，但整体累库趋势不变。在未来两个月，现货仍会处于持续过剩阶段，但当前远兴3-4线点火持续推迟，年底累库程度或不及预期，盘面估值处于成本边际1700元/吨附近，在估值和驱动间博弈，低于1650估值较低可考虑逢低多，高于1750可借助累库驱动逢高空。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：1650-1750区间震荡，5-9反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：震荡偏多。

行情跟踪：现货降价速率较慢，当前最低价在1911元/吨，供需端驱动不明显，而进入冬季，沙河天然气价格有所上涨，当前玻璃高成本天然气制成本在1600元/吨上方，对于盘面存在一定支撑。进入冬季，北方工地停工现象将增多，现货端在刚需减弱的预期下，需要降至合理的冬储价格才能带动中下游冬储补库，而盘面降至成本附近，已处于较合理的冬储价格附近，下方空间有限。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：区间震荡，1600附近相对偏多。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V库存下降明显，出口询盘积极。烧碱下跌山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。开工率环比下降，本周检修量损失预计进一步增加供应将小幅下降。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱，周度贸易商成交量环比走强，基差小幅走强。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。