调研时间：2023年10月25日-2023年10月26日

调研地点：河北省唐山市、河北省迁安市

摘要：

当下宏观利好频发，万亿国债用于特定的减灾防灾建设等方面，在总需求不足、微观主体信心不振的情况下，十分有利于加强基础设施建设，扩大钢材总需求，利好黑色产业发展。但回归当下的成材基本面，钢厂盈利面持续收窄，供需矛盾有所改善但程度尚且不足。铁水仍在高位，而进入11月后，成材端面临需求季节性淡季。

因此本次调研主要关注以下几个问题：宏观政策利好对后市影响几何、后续的采暖季限产实施力度、成材需求成色与当下的高铁水能否匹配以及铁水产量后续的变化。

正文：

一、唐山某钢厂A

1.背景：该钢厂集烧结、炼铁、炼钢、热轧、冷轧于一体，属于全国较大、规格较全的热轧带钢专业生产基地，终端产品主要用于圆管、方管、螺旋管制作和冷轧冲压件产品。

2.现状：10.24-10.25两天接单尚可（主要因当前宏观预期较好），期现接单积极，但终端仍维持正常补库状态，终端需求比较理性。因为该钢厂体量较小，接单一般都是固定接7天，正常的时候大概是3-4天/4-5天（无论销售好坏与否，一般不会延长交期）。特殊情况如春节假期会延长交期，最长不超过15天。当前该厂的协议量基本是30%左右，产量是2万吨-2.1万吨/天，目前处于全开状态。销售整体来说较为顺畅，盘面拉涨后带动投机需求。

3.限产：预计今年采暖季限产不会有明显影响，12月前预计不会有太大采暖季限产压力。对于该钢厂而言，由于去年Q4涨价，所以今年也在防范这个风险因素，因此不过多做长远打算，现在主要目的是稳保生产，期待后面政府还会有利好。当前认为过年假期中70%的生产不会受到影响，暂时无法确定年前的高炉开停计划。

对于唐山地区，后续检修预计不会太多，大概净利（折旧和三费已计入）亏损280左右才会出现大幅度检修。大概率只是品种上进行调整，放缓一些生产节奏。唐山某钢厂近期要停产，但对于板带影响较小，对于建材螺纹会有点影响，因此板带类目前还不具备大幅度减产的条件。

4.利润：带钢利润微亏，前期净利亏100-200元/吨，10.24-10.25带钢涨价偏多，亏损幅度减少。带钢和卷板成本差20元/吨，所以利润上基本一致。

5.库存：没什么厂库，公司不允许赌市场。

6.废钢比：小于15%。因为下游做轧薄类比较多，对钢水质量要求较高，因此主要用钢筋头这种掺杂比较少的料型。

7.原料库存可用天数：半个月。铁矿全部使用外矿，以长协为主。

8.终端需求：终端持续亏损，但是开工基本上是70-80%，主要源于市场占有率和成本控制两方面。终端需求其实一般，一致低库存运转，会有阶段性的短缺。板带在3700的时候，他们补货意愿还是比较好的。

年前的终端需求短期还具有一定韧性，当前的政策提供了托底作用。目前主要做出口的终端并未在该钢厂进行采购。上个月还是1万多吨的订单（主要体现终端7-8月的出口订单），认为后续的出口情况无法判断。对终端冬储的预期较小，认为只有绝对低价才能提高冬储意愿（大概3700-3750），主要源于今年资源量比较充足，除非供给水平下滑。

9.产能：明年没有增加板带产能的计划。

二、唐山某钢厂B

1.背景：公司专注于烧结、炼铁、炼钢、棒材、高端线材轧制，提供建材、板材、钢坯等系列产品，暂未接出口订单。

产能方面，该厂共3个高炉，当前全开，铁水产量为1.8万吨/月，预计后续仍将正常生产。其中，螺纹的产量固定在4000吨左右。

2.接单：10.24接单比较好，但10.25价格拉涨期现入场之后接单冷清，当前高价下游终端接单接受度不高。接单基本上只有2万吨，仅一天左右，主要是随行就市。该厂没有库存，接单情况比较吃紧。当天接不到的话，收盘之后再进行议价。

3.限产：根据利润水平调整品种生产。目前热卷的产线还在调整，所以板带的生产成本比较高。后期不会进行大规模检修，只有少量的例行检修，预计11月会有部分的检修计划。但利润回涨之后，更不会进行检修动作。生产原则是如果能找到低价炉料，就会一直坚持生产。

目前还没有收到秋冬季限产消息，认为如果只限烧结和高炉，对产量的实质影响很小，除非直接限制转炉（限制炉数），才能暂时解决供给端的问题。其中，与之前不同，高炉焖炉的影响现在对实质产量也比较小了。

4. 净利（折旧和三费已计入）：螺纹亏160元/吨（螺纹有部分的规格加价情况），带钢亏150元/吨，当前有使用一定的托盘资金。

5.废钢比：建材和板材都是10%。

6.原料：全部采购现货，烧结矿中主要使用印粉（20%）、澳矿（30%）和国产精粉（15%），高炉添加配比为块矿20%+球团20%+60%烧结矿。焦炭2100的出厂价+120的运费，焦炭暂时不会提降，预期会在11月提降。库存天数方面，铁矿一般是4-5天，焦炭7天。现在基本没有原料冬储。今年十一假期的时候，焦炭的库存可用天数也只是增加了3-4天至10天。对于铁矿后期补库节奏上，主要还是要根据钢厂利润来调整采购量，不会考虑盘面价格，不会进行低价盘面采购。天气对国产铁精粉基本不会有影响。

7.终端需求：内需一般，年底前预计钢厂还会有部分挺价。

8.产能：明年会上新高炉、电炉、烧结和新产线，建材和板带的产能均有扩张。

三、迁安某钢厂A

1.背景：该钢厂为私企，主要生产热轧中宽带及钢坯。产能方面，共5个高炉，产能在2.5万吨铁水/天，可炼2.8万吨钢，后续暂无新增产能的计划。

产线方面，该厂有1条冷轧线，2条镀锌线，4条热轧线。冷系5000多吨/天，冷轧今年利润一般偏好，镀锌、冷硬的利润也比去年好。

2.废钢比：电炉30-40%，高炉15-20%。

3.减产：高炉后期没有检修计划，亏到300以上才会考虑减产。

采暖季限产往年在10月底基本上就会出政策，像唐山地区这种天气质量比较差的，预计后期会有地方性政策出来。目前来看，后续如果接到通知，钢厂预计还是会按照政策进行减产，主要因为利润确实亏损。

4.库存：没有厂库。原料库存天数大概1周左右。

5.利润：热卷亏100元/吨。电炉亏的更多，大约亏200元/吨。冷系的利润整体还不错，自用3000吨做镀锌以及2000多吨的外卖量。

6.接单：24号接单好，25号不好，终端当前拿货拿的少。今年终端只有低价补库，高价补库量会减少，认为现在的需求支撑不起高价。该厂的接单天数基本比较固定，热轧10天的订单，冷系20天左右。当前锁单较多，基本都是终端拿，不做期现。

7.出口：该厂有自己的公司做出口，反应今年接单不如去年，都是含税出口。目前出口的规格比较杂，热卷和镀锌（以热卷为主）主要出口到东南亚，基本不接触欧美市场。

8.终端需求：今年终端的拿货情况没有去年好，热卷比去年差30％，冷系比去年好。冷硬会给博兴，现在价差不合适，也运不过去。

9.后市：认为年前不会有太大行情，偏向于当前宏观利好主要改善了资本市场的信心，对今年的后续需求还是比较悲观。偏向今年的需求是旺季不旺，淡季比较淡。从当前来看，今年全年价格波动不怎么大，对后市偏悲观。

四、迁安某钢厂B

1.背景：该厂共有2个高炉，目前均在正常生产，没有减产情况，该厂目前仅出产钢坯。

2.废钢比：认为当前废钢添加的性价比不合适，前期25%左右，现在大概是10%。主要原因是高炉负荷没有降低，因此还是以铁水为主。另一方面，高炉生产会给钢厂提供自有发电的降本优势，因此目前仍以高炉生产为主。

3.接单：有部分协议量。每个月零售量4-5万吨，零售量接满之后根据资金量来卖散量。目前的接单排到12月，12月卖3万多吨，基本上都是国企拿货做期现套保。

4.利润：亏300开始检修，现在钢坯亏100多。

5.减产：目前没有什么检修计划，基本就是几个小时的常规检修。

当前暂时未接到采暖季限产的相关消息。但是现在有一个现象，即采暖季限产会对部分有周边村庄供暖任务的钢厂放松限制。当前诸多钢厂均包揽了周边居民的供暖任务，因此预计采暖季限产对产量的影响较为有限。当前该钢厂对于减产的态度很矛盾，因为减产后摊销成本会更高，导致利润亏损更加严重，当前整个唐山地区检修量都很少。

6.原料：认为焦炭提降难落地，最起码到11月。烧结全都是使用外矿，球团使用内矿。矿的可用天数是4-5天。

7.钢坯出口：当前有部分钢坯往台湾发，2万吨/次。24-25号涨价后，目前接单量有所下降。

8.原料冬储：过年前备十几天的原料，除非对后市明显看好的话才会进行明显冬储补库。

9.终端需求：最近钢坯外卖量在减少。唐山地区虽然没很多的需求，但是降降价也能卖掉货。目前板带的厂库和社库都在减，需求还可以，但终端不会投机囤库。由于今年过年晚，预计终端冬储在当前价格上很难开启。

10.产能：明年有新增1500立方米的高炉，24年1月差不多能建设完成，日均铁水预计6000吨，主要增产带钢。

11.后市：认为后续或许还会有宏观政策提振市场信心，但当前基本面情况仍是供需过剩的情况，预计持续震荡行情。

五、总结

1.宏观利好对现货基本面影响较小：各钢厂普遍反应当前盘面大涨，更多刺激了成材端的投机需求，终端需求尚且理性，价格高位下补库意愿有所减弱。终端利润不足，库存偏低，偏向于在价格偏低时再进行冬储。万亿国债兑现在实际钢材需求的增量大概率会在明年体现，对今年的实际影响较小。

2.秋冬季限产影响力度较为有限：唐山地区天气污染较为严重，后续或会有政策性文件发布。但限烧结对实际产量的影响聊胜于无，唯有限高炉或会对铁水产量带来一定影响。与此同时，部分钢厂包揽周边钢厂的供暖任务，采暖季限产政策会对这类钢厂的限制有所放松。

3.唐山地区大多数钢厂暂未进行自主性减产：据钢厂反馈，当前高炉基本全开，主要是为了保证生产的连续性。目前大多数钢厂亏损100-150元/吨，基本上到亏损300元/吨时会考虑进行自主性减产。为摊薄固定成本，所以暂时还没有自主性检修减产的动力。