■白糖：泰国出口出现监管

1.现货:昆明6970(0)元/吨，仓单成本估计7294元/吨

2.基差:南宁1月452；3月481；5月481；7月497；9月503；11月348

3.生产:巴西10月上半产量继续大量兑现，印度和泰国总体降雨量相比正常较少，减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：9月进口54万吨，同比减少24万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：9月44万吨，同比减少54万吨，处于历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度和泰国累计降雨仍然总体偏少，新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入偏弱阶段。

■玉米：新粮供应压力释放格局不变

1.现货：部分地区、南港下跌。主产区：哈尔滨出库2320（0），长春出库2460（0），山东德州进厂2630（0），港口：锦州平仓2590（-10），主销区：蛇口2700（0），长沙2740（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2401=48（-13）。

3.月间：C2401-C2405=-34（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2305（0），进口利润395（0）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年43周（10月19日-10月25日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米133.73万吨（+7.62）。 

6.库存：截至10月25日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量294.2万吨（环比3.74%）。截至10月26日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存25.27天，周环比增加0.15天，增幅0.59%，较去年同期下跌26.58%。截至10月20日，北方四港玉米库存共计73.2万吨，周比-14.8万吨（当周北方四港下海量共计48.6万吨，周比+3.4万吨）。注册仓单量37760（8279）手。

7.总结：面积增加，单产上调，丰产格局已定，主产区农户认卖，上量积极，玉米现货价格目前仍处季节性弱势之中。上调新季玉米单产后，种植成本测算降至2500-2550元/吨，连盘1月合约期价在2500支撑位处震荡反复，关注方向选择。

■生猪：短期现货价格超跌反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续大跌。河南14200（600），辽宁15400（600），四川15300（600），湖南14700（400），广东15800（700）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.69（-0.01）。

3.基差：河南现货-LH2401=-1980（700）。

4.总结：周一开始，北方地区渐有惜售情绪出现，黑龙江止跌小涨，近两日上涨地区增多，现货价格超跌反弹。基本面方面供应充足，需求在腌腊旺季开始前仍处于真空期，因而短期猪价反弹的驱动将主要来自于超跌反弹，而非持续向上的驱动。1月合约在旺季预期下盘面升水已将近3000，估值方面不利于抄底做多。

■豆粕：南美天气暂缺炒作题材

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4065（-5）

2.基差：01张家港基差46（-64）

3.成本：11月美湾大豆CNF 546美元/吨（-8）；美元兑人民币7.33（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第43周全国油厂大豆压榨总量为179.64万吨，较上周减少30.56万吨。

5.需求：11月1日豆粕成交总量2.6万吨，较上一交易日减少3.05万吨，其中现货成交2.6万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第43周末，国内豆粕库存量为75.9万吨，较上周的78.8万吨减少2.9万吨。

7.总结：由于阿根廷大豆在压榨上的缺失，海外粕类供应偏紧，美国保持高榨利，巴西亦增加大豆压榨，大豆出口压力已逐步消化。国际大豆依旧在现实端偏紧和明年二季度宽松预期无法证伪的拉扯下表现纠结。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。近期南美产区有零星降雨，天气炒作暂缺题材。USDA数据显示，美国大豆收割率为85%，一如市场预期的85% ，去年同期为87%，五年均值为78%。Conab数据显示，巴西大豆播种率为40.0%，上周为28.4%，去年同期为47.6%。国内放慢明年一季度买船，加快二季度买船，整体进度在40%-20%。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存下滑。下游物理库存仍处低位。市场预计11、12月进口豆到港在千万吨水平，关注实际情况以及油厂压榨节奏。暂震荡对待，基差下行空间有限。

■棕榈油/豆油：东南亚少雨情况在十月加重

1.现货：24℃棕榈油，天津7200（+20），广州7110（+20）；山东一级豆油8270（+50）

2.基差：01，一级豆油244（+48）；01，棕榈油江苏-58（+4）

3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB 820美元/吨（+5），12月船期马来24℃棕榈油FOB 810美元/吨（0）；11月船期美湾大豆CNF 546美元/吨（-8）；美元兑人民币7.33（-0.01）

4.供给：MPOA数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产量环比增加4.14%，其中马来半岛产量增加4.83%，东马来西亚产量增加2.99%。沙巴产量增加4.26%，沙捞越产量下滑0.54%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量为1345051吨，较上月出口的1235560吨增加8.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第43周末，国内棕榈油库存总量为82.0万吨，较上周的80.4万吨增加1.6万吨。国内豆油库存量为111.8万吨，较上周的113.5万吨减少1.7万吨。

7.总结：各大船运机构调查数据显示，马棕10月出口有约10%左右的环比改善，MPOB报告出炉前预计市场表现谨慎。GAPKI数据显示，印尼8月包括精炼产品在内的棕榈油出口量为207万吨，较去年同期下降55%；8月毛棕榈油产量从7月的436万吨下降至386万吨；8月末国内库存小幅增至324万吨。东南亚少雨情况在10月总体呈加重迹象，印马大部分区域降雨均低于正常值，产地未来超季节性减产预期仍在。国内棕榈油进口利润倒挂程度加深，但四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。届时或配合东南亚棕榈油减产事件发酵，带来上行机会。

■美联储如期选择暂不加息

1.外部方面：美联储如期选择暂不加息。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨221.71点，收于33274.58点，涨幅为0.67%；标准普尔500种股票指数上涨44.06点，收于4237.86点，涨幅为1.05%；纳斯达克综合指数上涨210.23点，收于13061.47点，涨幅为1.64%。

2.内部方面：股指市场整体维持反弹趋势。今日两市成交额较上一交易日小幅缩量，跌破九千亿成交规模。涨跌比一般，近2700余家公司上涨。北向资金流出超20亿元。行业方面，白酒行业领涨。                                          、

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■锰硅、硅铁：成本支撑有松动预期

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6480元/吨(0)，宁夏贸易价6500元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7400元/吨(-50)，宁夏市场价7450元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差42元/吨(10)，SF主力合约基差144元/吨(-50)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率67.35%(-1.52),136家硅铁生产企业开工率42.13%(1.37)；

4.需求：锰硅日均需求19040.57元/吨(139.14)，硅铁日均需求3171.24元/吨(20.81)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：部分钢厂提前开启11月钢招，整体低于10月。考虑到近期陆续有钢厂开启检修和限产，整体下游需求有缩量预期。当前，供给端并无较大矛盾，在需求端钢厂因大面积亏损有减量预期的时刻，盘面略显疲态。整体来看，下游钢材的负反馈已向上游传导，加上整体供给端位于高位，双硅整体处于震荡态势。

■焦煤、焦炭：焦炭第一轮提将陆续落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2280元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2160元/吨（0），日照港准一级冶金焦2270元/吨（0）；

2.基差：JM01基差235.5元/吨（0.5），J01基差-171元/吨（12）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.16%（-0.66%），钢厂焦化厂产能利用率86.23%（0.59%），247家钢厂高炉开工率82.49%（0.15%），247家钢厂日均铁水产量242.73万吨（0.29）；

4.供给：洗煤厂开工率74.70%（1.69%），精煤产量63.279万吨（1.13）；

5.库存：焦煤总库存2088.76吨（6.36），独立焦化厂焦煤库存940.62吨（-12.10），可用天数10.43吨（0.07），钢厂焦化厂库存737.81吨（-0.76），可用天数11.96吨（-0.05）；焦炭总库存808.66吨（-9.41），230家独立焦化厂焦炭库存41.44吨（-0.09），可用天数10.82吨（0.10），247家钢厂焦化厂焦炭库存559.51吨（-1.48），可用天数10.74吨（0.01）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润5元/吨（18），螺纹钢高炉利润-375.8元/吨（26.67），螺纹钢电炉利润-201.64元/吨（95.4）；

7.总结：焦炭第一轮提降陆续落地，焦企利润空间再次被收窄。考虑到下游钢厂检修增多，铁水下行预期强烈，但考虑到年内成材去库节奏的顺畅，铁水下行幅度有限，因此，焦炭后续提降落地的难度将进一步扩大。预计双焦呈现宽幅震荡走势。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19140元/吨，相比前值上涨60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3010元/吨，相比前值上涨1元/吨；

2.期货：沪铝价格为19235元/吨，相比前值上涨20元/吨；氧化铝期货价格为3030元/吨，相比前值下跌16元/吨；

3.基差：沪铝基差为-135元/吨，相比前值下跌90元/吨；氧化铝基差为-20元/吨，相比前值上涨17元/吨；

4.库存：截至10-30，电解铝社会库存为65.3万吨，相比前值上涨3.0万吨。按地区来看，无锡地区为20.6万吨，南海地区为17.4万吨，巩义地区为7.4万吨，天津地区为5.8万吨，上海地区为5.8万吨，杭州地区为5.7万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为0.8万吨；

5.利润：截至10-26，上海有色中国电解铝总成本为16231.34元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2788.66元/吨；截至11-01，上海有色氧化铝总成本为2785.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为224.2元/吨；

6.氧化铝总结：采暖季来临之前可以60日线为支撑逢低做多，后续交易逻辑为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，价格向上可看到3100-3200元/吨，向上反弹的高度取决于减产力度，继续向上突破3200元/吨需配合超预期减产或下游超季节性修复。若减产不及预期，年内价格下方支撑仍然给到2950-3000元/吨，需警惕云南枯水期电解铝被迫减产现象。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。