调研目的

江西省为国内碳酸锂主产地之一，产能占比在49%以上，国内稳居第一， 江西省产业园区众多，聚集了超过20家碳酸锂生产企业，其中13家分布在宜春市，加上丰富的锂矿资源，宜春市也被称为“亚洲锂都”。碳酸锂近期期现货波动幅度较大，市场对频频下跌的碳酸锂关注度较高，江西作为主产地之一，内部企业动态对整个市场影响颇大，本次调研主要围绕宜春市地区碳酸锂企业以及周边部分企业走访，力图对当下的碳酸锂行情有更深入的见解。

核心结论

1、行情判断

需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，电池厂需求回升，但仍是消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，目前新能源汽车、3C数码四季度逐步进入旺季，需求整体有边际改善预期。

供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持下降趋势，厂家由累库转为去库，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。

总体来看，碳酸锂短期紧平衡格局或将持续，中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，碳酸锂供给过剩概率较大，当下市场看空情绪浓厚，下跌趋势较为明显。

2、江西省锂盐厂的生产原材料多为锂云母，工艺大同小异

江西地区尤其是宜春地区盛产锂云母矿石，锂云母矿石是江西地区独有的一种锂矿，就矿石提锂来说目前锂辉石是主流，锂辉石矿品味一般在4.0以上，锂云母矿石锂含量较低，品味在2.0-2.5之间。江西地区大部分以锂云母作为原料进行生产，生产工艺均为硫酸盐法，辅料基本为硫酸钙和轻质纯碱，工艺上有细微差别，整体消耗量接近。也有个别企业使用磷锂铝石进行生产，工艺差别较大，但成本相对低，后续发展空间较大。此外，由于国标电碳标准是根据锂辉石产碳酸锂制定，而锂云母富含K、Na离子，因此在杂质上达标难度较大，江西范围内生产的很大比例上为“准电池级碳酸锂”。

3、外采企业成本倒挂严重，代加工盛行

（1）宜春有部分企业并没有获得自主矿山开采权，依靠外采宜春当地锂云母生产。由于外采锂云母价格较高，外采锂云母生产碳酸锂综合成本在20万以上，就目前15万-17万价格而言成本倒挂严重，企业被迫停产减产。

（2）下游宁德时代等大型后端企业向上游扩张，部分后端企业本身具有矿石开采权，通过代加工的方式绑定上游碳酸锂生产企业，规定回收率和产品品质，每生产1吨碳酸锂给固定加工费，结合目前碳酸锂的生产环境，部分上游锂盐厂倾向于通过代加工的方式来规避近期亏损，但由于回收率和产品品质要求较高，同时受制于体量规模，部分碳酸锂企业难以和后端企业达成合作，生存状况堪忧。

4、碳酸锂新上产能较多，矿权获取门槛较高

（1）在调研企业中，自有矿山碳酸锂生产企业受此次碳酸锂下跌行情影响相对较小，大多有扩产或技术改造计划，完成后产能均会有提升，相较之下外采企业亏损严重，大多没有进一步扩产。去年碳酸锂涨势凶猛，四季度最高点一度接近60万元/吨，本身碳酸锂工艺技术门槛不高，行业巨大利润吸引了大量新上项目，根据企业人员透露，新上产能从园区建设到产能落地大概需要1年半左右的时间，目前大量的新建产能还未落地，预计四季度中旬开始，碳酸锂产能将会逐步提升。

（2）宜春市整体仍处于矿少企业多的格局，矿权争夺较为激烈。对于小厂而言，从购买矿权到开发、稳定产出的过程时间较长、前期投入大，目前小厂生存境地难以支撑前期大量投资，后续不同体量企业之间分化会逐渐明显。

5、厂家直销为主，贸易商参与较少

（1）江西碳酸锂生产企业多通过长协订单，一月一议价的方式与下游正极材料厂和电池厂交易，在这个过程中下游相对强势，尤其是碳酸锂行情持续下跌，下游买方议价更加频繁。

（2）目前调研的企业中传统贸易商和新型贸易商均未有参与，且部分企业目前没有和贸易商合作的想法，但在行情持续下跌下，外采企业以减少亏损为主要目的，新型贸易商具有买货的价格优势，有企业愿意尝试初步合作。

6、产业链两端企业强势，碳酸锂企业较为被动

锂电行业占比最大的产业链由上游到下游依次是矿企-选矿厂-碳酸锂企业-正极材料企业-电池生产企业-新能源汽车生产企业。锂电行业本身产业链较长，碳酸锂企业位于中游靠上的位置，且行业格局相对分散，外采锂矿型碳酸锂企业对矿石依赖程度高，上游矿企作为原材料提供商，议价权相对较高，在碳酸锂和原材料价格持续下跌的行情中，矿企挺价情绪强烈，锂矿价格低时停止出货以此挺价。除此以外，终端电池厂和新能源汽车厂同样强势。相较上游而言，电池厂和新能源汽车厂产能分布集中，规模普遍较大，由于从原料矿石端到生产电池过程中产品附加值较高，终端企业逐步向上布局，形成自有矿山-碳酸锂代加工-正极材料代加工-锂电池生产的特殊商业模式，目前碳酸锂和正极材料厂普遍利润不高甚至亏损，终端企业借机绑定碳酸锂企业和正极材料企业，通过代加工方式为企业提供利润，碳酸锂企业在这一过程中同样处于被动地位。

调研企业基本情况

A企业：

生产情况：主要经营业务是锂云母加工成工业级碳酸锂，工艺是硫酸盐法，产能1.5万吨，每月生产碳酸锂900吨左右。企业在去年下半年进行过大检修，今年暂时没有检修计划。原材料方面，原料来源主要是宜丰当地自有锂云母矿，每月消耗锂精矿500吨左右，其余原料来源是非洲进口原矿，每月进口1000吨左右，贸易方式是从贸易商提货，一单一议灵活定价，因为贸易商繁多，进口矿价格波动较大。企业生产1吨碳酸锂消耗2.5品味锂云母矿在23吨左右，2.0品味锂云母矿在27吨左右，一吨碳酸锂自有矿总成本在8-9万左右，其中选矿成本在100元/吨，生产1吨碳酸锂需要300吨左右锂原矿，折合1吨碳酸锂选矿成本在3万元/吨，除此之外需要4万元/吨的加工费，主要是能源消耗和辅料成本，其中能源消耗5000度电以及3500标方天然气，按照目前公司0.8元/度电和4元/标方成本来算总能源成本在1.8万元左右，辅料主要是轻质纯碱和硫酸钙，一顿碳酸锂消耗纯碱3吨，消耗硫酸钙10吨，成本在8000元左右，近期由于纯碱价格涨势较快，辅料成本有所增加。

销售情况：长协订单为主，每月提供三百吨左右的电池级碳酸锂，由于近期碳酸锂价格下跌，宜春部分小企业开始做代加工来规避亏损和价格波动风险，宜春部分选矿厂主要是为后端大企业做选矿业务，但由于近期宜春环保政策趋紧，小厂取缔是近期的发展趋势。

B企业：

生产情况：主要业务是将锂云母加工成国标电池级碳酸锂，去年年底投产，产能1万吨左右，工艺和硫酸盐法类似，但具体工艺上有差别，使用的是隧道窑，根据了解，目前宜春地区使用的绝大多数是隧道窑。目前生产所用的锂精矿依靠外采，但目前已经获取了海外的矿山权，但海外矿石还未运输到国内。从原材料购进到碳酸锂生产大概需要20-30天，每吨碳酸锂消耗24-25吨2.5品味锂云母，目前宜春市面上已经买不到2.5品味锂云母，现在主要用2.0品味。辅料是纯碱和硫酸钙，随采随用，不做库存，纯碱本身有稳定货源，此次纯碱紧张行情影响不大。

销售情况：由于近期碳酸锂现货价格较低，每生产1吨碳酸锂亏损几万元，企业在去年年底预料到了今年的悲观行情，22年年底开始不做锂云母库存，23年中旬开始做代加工。

C企业：

生产情况：锂云母加工成准电池级碳酸锂，纯度达标但产品里钾离子浓度超标，达不到国标要求，与国标电池级碳酸锂价差在2000-3000元。目前在进行技术改造，规划产能改造后达到1万吨，目前日产能在25-30吨/天，达不到满负荷。除此以外企业仍有规划产能，一期1万吨，二期1万吨。原材料矿石来源均为外采锂云母，一单一议，目前生产1吨碳酸锂消耗2.5品味23-25吨锂云母精矿，若采用2.0品味锂云母精矿需要28吨左右。辅料纯碱和硫酸钙，每月消耗800吨纯碱和200-300吨硫酸钙，副产品工业盐，基本自用。目前已经获得了矿山采矿证，预计在2-3年完成开发，矿山一年产量预计3万吨锂原矿，即使开发完成也无法实现完全自供。

销售方面：碳酸锂销售主要供给磷酸铁锂厂，贸易方式是长协订单，先款后货，目前生产成本在21万元左右，生产一顿亏损3万元以上，已经停止出货，有做代加工的想法，但碳酸锂成品达不到大厂要求，主要还是钾离子超标，市场行情1吨碳酸锂代加工收入8万元，要求回收率达到68%以上，工艺要求较高。

D企业：

生产情况：主要业务是生产硫酸锂溶液以及国标电池级碳酸锂，目前碳酸锂产能5000吨，卤水产能10万吨。主要原材料是锂云母，主要是通过外采锂云母以及部分锂辉石，工艺是隧道窑。曾经有过购买采矿权的想法，但由于开发周期长，前期投入大，因此暂时没有此类计划。前段时间完成了环境披露批复，后续环保检查不影响生产。

销售情况：自产碳酸锂也处于亏损状态，目前给大型后端做部分代加工，体量占60%左右，剩余40%碳酸锂量外销。碳酸锂贸易以前是通过有色网报价点价的方式，近期逐步转为通过期货进行点价，长协为主，一月一议价，基本不与贸易商交易。

E企业：

生产情况：主要经营业务是碳酸锂生产，在宜春市有两个厂，一厂一条生产线正在进行技改，规划产能1.5万吨，目前年产能5000吨左右，未满产。二厂三条生产线，每条产线产能在5000吨左右，合计落地产能2万吨，从开始建厂到投入生产时间在半年左右，产能爬产还需要半年的时间。原材料方面，主要原材料是锂云母，包括自有矿山以及部分外采锂辉石锂云母，自有矿山在宜春当地，具有两家矿山的采矿权证和5个矿山的探矿权证 工艺是回转窑，锂辉石和锂云母均可用作原材料生产，由于进口锂辉石价格较高，近期已经不使用锂辉石生产。

销售情况：主要客户为正极材料企业，长协订单为主，一月一议价，碳酸锂库存在300吨左右，库存压力不大 。

F企业：

生产情况：主营业务是回收废旧收锂电池加工成碳酸锂，年产能在3000吨左右，目前有扩产计划，扩产后产能达到3万吨，由于杂质达不到国家标准，目前生产的仍是准电碳级，主要回收项目是电车废旧电池，占比较大的是电动公交车废旧电池，工艺流程相对完整，包含了整个回收和制造碳酸锂工艺。辅料主要是硫酸和轻碱，相对于矿石端生产碳酸锂轻碱用量要小很多，成本比自有矿山低三分之一，电耗主要用于环保设施，占比在三分之二左右，环保重点在废水、废气、和废渣的处理上。

销售情况：下游客户主要是电池厂和新能源汽车厂，通过锁单的方式进行交易。

G企业：

生产情况：生产工业级碳酸锂和准电池级碳酸锂，原材料是进口锂云母，目前产能1.5万吨，有扩产计划，二厂建设在在一厂附近，建成后产能1.5万吨，合计产能3万吨。原材料方面，主要采用锂云母生产，锂云母全部外采，来源是宜春范围内的矿山，目前正在规划通过参股方式获取成都二手矿山开采权，二手矿山设备、开发完成度较高，可以直接投入生产，且购买流程相对简单。生产工艺是隧道窑，相对于隧道窑来说，回转窑工艺流程相对简单，成本低，转机率低。

销售情况：销售方面，碳酸锂销售客户是电池厂和新能源汽车厂，长协订单为主，一月一议价，同时也会做部分代加工，目前在推进为后端企业代加工相关合作。

H企业：

生产情况：主营业务是锂云母和磷锂铝石生产准电池级碳酸锂，规划产能2万吨，一期1万吨后续产品合格进入产能爬坡阶段，1-2月左右，产品中钾离子含量偏高，钠钾离子合计93ppm，已达到标准，与宜春市其他企业相比杂质含量较低。原材料方面，锂云母外采为主，部分自有矿山自供，磷锂铝石主要来自自有矿山，品味在10%—11%左右，品位较高不需要选矿，工艺流程相对较短，磷锂铝石产线技术优势较大，成本偏高，回收率同样较高，企业还配有回收废渣工艺，主要回收生产铷铯钾铍铊等稀有元素，可以进一步增加利润，提高资源回收率。

销售情况，目前碳酸锂还未正式出货，但已经和下游电池厂在谈合作。

（注：中财期货发布调研报告的时间为10月27日）

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