目前来看，一方面，产区灰枣原料价格较高，红枣成本支撑强劲;另一方面，新季灰枣减产幅度较大，灰枣供需存在缺口，红枣期价上涨概率较大。

灰枣统货价格较高

进入11月，新疆地区灰枣统货开始集中下树，各地的灰枣统货开秤价格也陆续公布，主流成交价格在8.5—9元/公斤。其中，阿克苏地区灰枣统货价格在6—7元/公斤；阿拉尔地区的灰枣统货价格在7.5—8.5元/公斤；兵团第三师各团的灰枣统货价格在9—10元/公斤；巴州地区若羌县的灰枣统货价格在9—12元/公斤；和田皮山县灰枣统货价格在9—11元/公斤。以8.5—9元/公斤的灰枣主流统货价格计算，基准品仓单成本对应的在13500—14000元/吨之间。特别是今年红枣三茬果较多，特级及以上的红枣占比较小，加之目前统货原料还较湿，这将使仓单成本进一步上升。目前，红枣期货主力合约价格在13000元/吨附近，期价被低估，这将吸引市场逢低买入，在成本支撑作用下，红枣易涨难跌。

新季市场供应紧缺

今年在冻灾、高温等多重因素作用下，新疆灰枣产量出现了较大幅度下降。此前，市场主流观点认为2023—2024年度新疆灰枣减产幅度在30%—40%。随着新季灰枣陆续下树，产区反馈的消息是今年灰枣产量不及此前预期。造成这种现象的原因主要是今年后期坐的枣果占比较多，由于这部分枣果生长期不足，因此单果较轻，导致挂在树上的时候枣果数量看起来较多，但是实际下树之后总重量是低于此前预期的。整体来看，新季灰枣产量预估在35万吨左右，减产幅度较正常年份在45%以上，市场供应大幅下降。

目前，市场多空双方对红枣库存存在一定的分歧。从我们了解的情况来看，沧州崔尔庄市场所有等级的红枣库存在6万—7万吨；新疆红枣库存在4万吨左右，主要集中在龙头企业手中。此外，郑州、广州等地红枣库存在2万吨左右。截至10月底，红枣总库存预计在12万—13万吨的水平，即2023—2024年度红枣结转库存在12万—13万吨。

根据我们长期的追踪，红枣年消费量在50万吨左右。今年，随着国内经济稳步向好，红枣消费将呈现稳中有升态势，预计消费量在50万—52万吨的水平。

综合以上分析，红枣新季产量在35万吨左右，库存在12万—13万吨， 2023/2024年度供应在47万—48万吨。如果用供应的上沿48万吨，对消费的下沿50万吨，则明年红枣供需将会出现少量缺货状态；如果用供应的下沿47万吨，对消费的上沿52万吨，则不排除明年红枣市场供应缺口进一步扩大。

整体上，笔者认为，目前做多红枣存在较强的安全边际，投资者可轻仓试多操作。