外部环境改善：前期压制A股的核心变量美债收益率，在本周美财政部放缓长债增发，日美央行表态，非农不及预期接连等催化下，筑顶回落，叠加中美阶段性缓和预期，环境持续改善。国内政策环境颇有看点，宽财政托底改善市场悲观预期，金融工作会议提及活跃资本市场，着力引入长期资金。三季报基本确认本轮盈利周期底部，往后看市场有望呈现震荡向上趋势。基建、医药、电子产业周期有望触底回暖，AI大模型＋政策赋能人形机器人产业链。推荐行业：人形机器人、电子、创新药、恒生科技、海风、非银金融、汽车、白酒等。

国内经济金融环境不悲观，政策有托底，海外积极因素不断显现。10月PMI指数的回落受到季节性因素和前期部分需求提前释放的影响。万亿国债增发预示积极财政前景，中央金融工作会议或有效提振市场情绪。海外因素逐渐回暖。财政发债担忧落地，FOMC会议释放信号市场解读偏鸽，叠加非农就业等数据不及预期，美债收益率大幅回落。中美关系近期现缓和迹象，海外市场情绪回暖，有望缓解短期内外围压力。

A股盈利底有望确认。A股上市公司2023年三季报基本披露完毕，Q3全A、全A（非金融石油石化）归母净利单季同比增速分别为0.2%，1.8%，相较Q2同比分别上行9.7pct、14.7pct，本轮周期盈利底在23Q2基本确立，预计全年全A（非金融石油石化）有望实现约-5~0%左右的利润同比增速表现，24年有望进一步上行至5~10%。

把握科创+医药继续向上的机会。10月以来我们强调满足“低位、筹码压力逐步出清、盈利周期底部”的科创+医药有成为中期产业新景气主线的潜力，行情有望从点到面铺开，近期科创+医药除产业趋势出现明显上行信号（消费电子复苏、创新药出海加速、工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，定调人形机器人或成为新一代颠覆性产品，AI大模型＋政策赋能相关产业链。），美债压制因素的缓解亦利于这两大高利率敏感性板块的估值表现迎来底部反弹，尤其港股弹性更佳。

行业推荐：人形机器人、电子、创新药、恒生科技、海风、非银金融、汽车、白酒等。

风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。