分析导读：

2023 年10月18日至10月20日，我们在山东地炼进行走访，期间对炼油类型企业、化工类型企业等进行了调研、访谈，深入了解了山东地区成品油市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对山东地成品油市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从山东地炼视角出发，对国内成品油市场做出相应的梳理和展望。

一、山东地区成品油市场发展现状

1、山东地区成品油市场供应现状

2023年山东独立炼厂一次加工能力总计1.72亿吨/年，占山东省总炼油能力的80.75%，其中以东营、潍坊、淄博、滨州为主，占山东独立炼厂产能的87.96%。

数据来源：隆众资讯

2023年山东常减压规模在200万吨/年以上独立炼厂33家，总计产能1.64亿吨，占比95.32%。2023年山东200万吨/年以上产能变化微弱，没有规模以上炼厂的整合、新建及淘汰。

2023年山东独立炼厂成品油销售流向区域延续高度集中，其中，汽油销售流向以华北、华东、西北地区为主，三个大区合计占比高达90.48%，较2022年减少3.07个百分点，山东、京津冀、江浙沪占主要流向区域的前三位。柴油销售流向以华北、华东、西北地区为主，三个大区合计占比高达99.12%，较2022年上涨5.84个百分点，京津冀、山东、河南占主要流向区域的前三位。由于山东地区产能充足，基本无外地市场资源流入，以流出为主。

走访期间，7家企业正常开工，运行稳定，但有1家炼厂东营G企业有检修计划；7家企业均出货较为稳定，部分可勉强达到产销平衡，但走访期间船单成交相对较少；7家企业库存均在低位，库容率水平在25%-30%之间波动；由于近期成本高位，产品价格却快速下滑，炼油利润有明显下滑，部分炼厂有降低加工负荷计划。

2、山东地区成品油市场消费现状

汽油消费较为单一，主要流向加油站，而柴油消费相对多元化，其中用于物流运输、基建、工矿、农业等领域相对较多。

走访当期，当地正处于柴油消费旺季，各地工矿、基建等行业开工率较高，对柴油市场价格有支撑，而汽油转入消费淡季，加油站销量有所下滑。柴油销量相对较好，但多以终端消费为主，贸易商心态较为谨慎，采购较少，库存低位，采购方式主要是陆运车提。

3、山东地区成品油市场流通现状

山东地区贸易企业众多且较为繁杂，体量也不尽相同，多数贸易商无仓储，仅有少量贸易单位有仓储油库，其中港口地区仓储贸易单位较为集中，目前贸易商库存多在低位，入库速度有所放缓，随着后期终端需求略有恢复，业者后期主要以消耗库存为主，较为关注成品油价格何时只跌好做抄底建仓操作。

二、山东地区成品油市场发展展望

1、山东成品油市场供应展望

供应端，由于目前成品油价格渐渐跌至成本价，部分炼厂出现亏损，近期10家左右炼厂开始降量减产，隆众资讯统计，截止10月26日，山东独立炼厂常减压产能利用率为60.92%，环比跌3.03个百分点，同比跌6.91个百分点。多个炼厂因原油短缺和利润下滑降量生产，山东独立炼厂常减压产能利用率明显下跌，未来仍有部分炼厂计划继续降量，随着本年度进入尾声，部分炼厂原油配额出现短缺，加上裂解价差和炼油利润的不断下移，预计四季度炼厂开工率或持续下滑至60%以下。

2、山东成品油市场消费展望

山东独立炼厂汽油消费主要流向贸易单位，但最终会经过贸易单位和主营单位流向加油站，流入加油站数量占比95%，但随着新能源汽车的高速发展，这一比例将随着加油站数量减少。2023年至今，山东独立炼厂销量中供应主营外采占比36%；社会销售占比59%；供应旗下加油站占比为5%，环比持平。从后期发展趋势看，山东独立炼厂后期供应主营外采占比将逐步增多，主要因为随着国家对民营加油站和贸易单位的合规化管理，从2022年开始出台一系列规范贸易单位管理制度和对民营终端加油站的检查，山东独立炼厂向社会贸易单位和民营加油站的销售比例会逐渐减少，而供应主营外采的比例将逐渐增多。

3、山东成品油市场流通展望

随着国家对成品油的仓储的管理办法的出台，未来区域内贸易单位数量或继续呈现萎缩趋势。部分体量偏小，资质到期的小型贸易企业或将被市场淘汰。保留下来的贸易单位多是资质健全，操作规范，规模较大，资金健全的中大型企业，采购渠道以山东地炼为主，销售渠道车单主要为山东及周边京津冀地区为主，船单则多在东营港等港口发往华东、华南等地。

三、中国独立炼厂成品油市场未来发展展望

1、中国独立炼厂成品油市场供应展望

表2024-2028年中国独立炼厂新增一次加工能力（大概率可落地）统计表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

预计2024-2028年，中国独立炼厂产能先涨后跌。国内炼油新增一次加工能力由主营改扩建和民营大炼化项目构成。由于《产业结构调整目录》已经明文规定严禁新建1000万吨/年以下的常减压装置，因此传统独立炼厂新建装置已难实现，不过个别炼厂可能有小规模的老装置改扩建。未来五年，整体炼油能力的扩张较此前预期有所放缓，个别新建项目规划时间过长，投建几率下降，包含主营最终全国范围内或有5500-6000万吨的新增。 同时期内，淘汰落后产能和小微产能可能加速，全国总淘汰规模可能超过4000万吨，其中独立炼厂的重交沥青装置可能占比较大。

结合新建独立炼厂投产时间和落后产能的淘汰目标，预估独立炼厂产能在2025年达峰，新建炼厂原油供应充足，前几年可略微拉升整体独立炼厂产能利用率，但成品油需求进入下滑周期，油化转型较慢的情况下，较多炼厂需要降低加工负荷才能实现减产汽柴油，以避免库存过高的压力。预计2025年开始，原料油供应不再是影响独立炼厂产能利用率的核心因素，市场需求的影响放大，甚至未来可能出现个别炼厂原油配额过剩的情况。200万吨/年规模以上炼厂常减压产能利用率整体可在60%-90%之间，规模以下炼厂开工负荷可能逐渐降至0%，转型或退出市场。

数据来源：隆众资讯

独立炼厂的汽柴油产量整体受三个因素影响，产能、收率、需求，未来几年需求下滑的影响逐渐加强，迫使收率下降，无法降收率的炼厂可能就要被迫降低产能利用率。但因主营炼厂在制定生产计划、维持国内供需平衡方面做出更多积极的改变，相应的独立炼厂压力减小，其汽柴油产量的达峰时间都可以稍滞后于消费。

表2024-2028年中国独立炼厂汽柴油产量预测表

单位：万吨/年、万吨

数据来源：隆众资讯

2、中国独立炼厂成品油市场消费展望

中国汽油95%以上在加油站进入终端消费，汽油的下游消费关键在汽油乘用车。新能源乘用车销量及占有率持续提升，近几年又在汽油运营车领域维持高速替代，加速了汽油消费的达峰和下滑。2023年4季度，汽油消费因新能源替代的增加和存量汽油车出行里程、平均油耗的降低而提前达峰。预计在2025年汽油乘用车的保有量达峰，之后进入下滑阶段，汽油消费下降加速。

数据来源：隆众资讯

中国柴油消费在2021年就开始下滑，其下游消费领域较多，交通物流领域消费占比在65%以上，在短期内仍有上升空间，但明显增速放缓且增长点集中到生活品运输，LNG等能源替代可能使这一领域的消费在2025年达峰；工矿基建、农林牧渔、生活领域的柴油消费均已进入下滑周期，在前几年就抵消了物流领域的消费增量。

数据来源：隆众资讯

3、中国独立炼厂成品油市场出口展望

数据来源：隆众资讯

按裕龙石化可获得成品油出口资质预测，因其全面投产时间晚，2024年配额相对较少，2025年按全年量获批。出口配额总量仍然受到双碳目标的影响，但考虑国内经济和供需等因素，压减出口的目标或放缓，预计至2028年，中国独立炼厂成品油出口配额在250万吨左右。国内供应过剩压力增加，成品油出口配额或能得到充分使用，实际出口量基本等于配额量。

4、中国独立炼厂成品油市场行情展望

数据来源：隆众资讯

预计2024年中国独立炼厂汽油年均价较2023年下跌100元/吨左右只8500元/吨。虽原油有小涨预期，但汽油消费下滑，而产量仍在高位，供需压力和消费走弱的预期压低汽油批发价格。汽油价格跟随原油调整，需求的季节性变动影响加深，整体表现出两波上涨和两波下跌行情，与正常年份走势趋同，但节假日行情或不再明显，7-8月消费旺季表现更加突出。

数据来源：隆众资讯

预计2024年中国独立炼厂柴油年均价较2023年下跌150元/吨左右至7330元/吨。需求继续缓慢下滑，但独立炼厂柴汽比高位，柴油产量仍有增长，且年初国内柴油库存有一定压力，市场也不复2023年初的乐观预期，原油上涨的利好无法抵消以上利空。需求继续引导柴油价格呈现大涨大跌表现，9月仍会是价格高峰，但上涨行情和下跌行情的启动可能仍有提前的表现，这一点与2023年类似，不过上涨阶段涨幅或低于2023年。

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