时间：2023年10月24日—2023年10月26日

地点：内蒙古自治区乌兰察布市

摘要：

双节归来，铁合金期现价格走弱明显，一改节前冲高态势。硅锰成本端之一锰矿在加蓬事件淡出后，回归到高库存的局面，港口价格连连下调，成本端之二电价方面内蒙出现下调，总体成本端小幅向下。驱动方面，在当前钢厂利润不高、粗钢承压背景下，硅锰需求面临一定考验。而当前供应又是一个相当高的水平，宁夏冬春季错峰生产通知印发后，也引发了市场关于硅锰供应减量以优化过剩的设想。内蒙硅锰供应端是否会出现相关政策约束，当前合金厂心态如何，对价格怎么看待？我们前往内蒙古乌兰察布，先后走访丰镇市、察右前旗、察右中旗，调研了解真实生产情况。

正文：

一、内蒙古丰镇市某硅锰厂A

1）供应：工厂4台33000kVA矿热炉，其中2台生产6517#，另2台生产高硅硅锰，当前全开。年产25万吨左右。2台60000kVA矿热炉后续有投产预期。当前内蒙地区利润高于宁夏，且领先优势较为明显，目前为止，内蒙供应端无实际供应约束政策（双控），开工正常。

2）需求：既有供钢厂，也有交盘面，供钢厂比例更高（占比6成）。关于粗钢平控，八、九月份炒作较多，当前除云南减产30万吨，其余并未继续大规模炒作，更多表现为钢厂市场化减产。展望后市需求，乐观预期粗钢需求与当下持稳，中性预期粗钢需求看减。对于下游春节前冬储需求，相对悲观，预计力度小于往年。一方面是今年冬储无疫情扰动因素，钢厂担忧疫情影响运输从而增加节前合金补库量的逻辑不再成立；另一方面是需求确有下滑。

3）库存：内蒙区域硅锰基本上无库存，宁夏区域库存较多。

4）成本：

①锰矿：内蒙锰矿运费相较于宁夏有100元/吨的成本优势。

②化工焦：内蒙主要供应商为宝丰，质量好且稳定，单吨运费140元左右。

③电价：当前内蒙电价0.39-0.40左右，实际已经下降了。目前生产端既要考虑产量，也要考虑电价错峰，生产更重要。

5）其他：硅锰收储今年共进行了２次，参与方基本为国企（例如贵州某企）。

6）后市行情展望：较难看清，内蒙供应端预计无能控扰动，需求端关注钢厂。

二、内蒙古丰镇市某硅锰厂B

1）供应：目前工厂5台炉子，2台48000kVA生产普硅，另外3台33000kVA生产高硅硅锰，当前满产。目前月产6517#硅锰1.8万吨左右。还有4台36000kVA未来有投产预期。回顾近几年内蒙地区硅锰投产节奏，2020年审批相对较松，2021年严格，近两年因疫情影响装置安装投产。若盘面继续向下，必先看到宁夏先减产，然后才是内蒙，因此内蒙当前开工有一定保障。

2）需求：6517#硅锰方面下游需求，期现占比30%-40%。高硅对接不锈钢厂，不锈钢定价权主要是青山。

3）库存：工厂小有库存（但已售出），基本以无库存看待。内蒙区域各家硅锰厂基本无库存，北方库存主要在宁夏。当前MS口径宁夏硅锰合金厂库存15万吨，毛估预计宁夏地区当前总库存20万吨左右。

4）成本：

①锰矿：运至内蒙运费80元/吨左右。

②电：尾气发电装置是很重要的成本优势，可覆盖一定比例总用电量。小风季期间内蒙绿电占比仅10%左右，9月结束小风季后，绿电占比提升，结算电价随之有所下调，当前内蒙地区铁合金电价0.39左右。未来内蒙风力发电投产多于宁夏，预计内蒙优势会继续巩固并强化。

③化工焦：内蒙化工焦主要采自宝丰，整体运费在130-160元/吨左右。前期焦炭二轮提涨时，化工焦涨价比较快。上周跌50，这周有再跌50的可能性。4）总成本：宁夏地区当前硅锰成本6400左右。

5）其他：锰铁主要是由锰、铁两种元素组成的合金，可作为炼钢脱氧剂和合金剂。低碳锰铁C含量小于等于0.7%，中碳锰铁C含量在0.7%至2.0%之间，高碳锰铁C含量在2.0%至8.0%之间。价格方面，低碳锰铁>中碳锰铁>高碳锰铁。

6）展望：内蒙目前看到的现货价6600是偏高的，实际成交价6450-6480左右，低不少。硅锰盘面前低在6400左右，当前价格再往下相对也有限。

三、内蒙古察右前旗某硅锰厂C

1）内蒙地区产能趋势：2016年-2017年硅锰价格表现不错，于是2018-2019年硅锰产能密集投放。当前全国硅锰月产量104万吨，内蒙月产量40万吨，占比四成左右。随着能源结构逐渐转型，内蒙地区风光装机逐渐投产，电力富余，绿电需要被消化。因此内蒙对硅锰产能投放相对宽松且有放开趋势，当前内蒙申报1200万吨，长期乐观看内蒙硅锰产能占比有较大提升空间，占全国比例最高看到七成。除开部分公司现在就已经开始筹备，若审批过后再着手准备投产，预计最快得明年四季度实现正式上线。

2）供应：2台炉子，33000kVA和42000kVA，当前满产。新投产上报6台，但审批还得等结果，近期可能会出。供应端减产关注宁夏，宁夏才是有压力的地方，内蒙不是重点。内蒙基本满产，主动检修基本没有。宁夏方面因为地方政府考虑GDP，能控或不及预期，力度预计不大，当前宁夏地区合金厂主要是等后续政策心态。

3）需求：钢厂占比少，期现占比多，期现卖期现公司，自己交割很少。自身销售更偏宁夏模式，但今年盘面不像期现模式刚起来时候，那时升水送货稳赚机会多。主要是近年来期现贸易模式逐渐完善化、内蒙地区YH/ZX/JF充分竞争化，整体机会在变少。之前做过送天津，运费110元/吨。

4）成本：

①电：内蒙地区部分合金厂电价最低0.36，基本0.37-0.40左右。

②锰矿：可通过托盘，接远期货。春节节前锰矿备20天左右，主要是由于考虑到物流中断，节后往往初六，运输才陆陆续续恢复。

5）库存：基本无库存，近期出货。

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6）升贴水规则调整影响：本周一（10月23日），郑商所对指定硅铁、锰硅交割仓库升贴水进行调整，2411合约起执行新的升贴水标准。升贴水调整后，2411合约由原来的-150调整为-190，价格相对之前没那么合适，等调整后，可能减少去天津交割。

四、内蒙古察右前旗某硅锰厂D

1）供应：3*33000kVA，满产，日产600吨。

2）需求：90%供钢厂，河钢、太钢、永钢等；10%期现。

3）成本：

①电：当前已经是比较便宜了，后续再降预计空间不会太大。

②锰矿：锰矿船期方面，南非矿船期长，澳矿船期短。澳矿和加蓬矿不能完全相互替代，当前主流用矿为南非半碳酸矿和加蓬矿，但不能完全不用澳矿。

③砸铁费：内蒙地区20-30元/吨。

④收储：包装费较贵，1000左右，铁桶装，选择合适仓库交货。

4）库存：内蒙地区基本上都没库存。

5）如何定价：之前钢厂完全主导定价权，合金厂较为弱势。今年，整体上合金厂话语权有所提升，报价前会征询合金厂看法，现阶段硅锰定价当前更多建立在钢厂-合金厂沟通机制之上，并非完全由钢厂主导。钢招是个博弈过程，北方钢招主要跟随河钢。

五、内蒙古察右前旗某硅锰厂E

1）供应：6*42000kVA（报30000kVA），当前一台炉底烧穿正在检修中（预计2个月），其余满产。

2）需求：长协（部分为多年客户）：期现=3：1左右，在市场不好时，倾向于暂留库存。今年调整销售模式，降钢厂比例，提期现比例，结构调整目标为2：2，送天津、送当地均可。今年下游钢厂利润不佳，处于亏损困境，当前钢厂单吨亏损200-300左右，比较艰难。

3）成本：

①电：0.40，当下已属于很便宜，再下调预计空间不大。内蒙地区有厂生产高硅的企业，高硅单耗6000，也需要锰矿和化工焦，不做。

②化工焦：本周可能跌50。

4）其他：第二轮国储与心理预期差300-400，没有参与。

5）行情看法：短期最多反弹到6850左右。四季度整体看悲观，主要逻辑为需求不强、硅锰难有起色。

六、内蒙古察右前旗某锰铁厂F

1）供应：2台高锰（40000KVA，36000KVA），1台转炉。高碳锰铁主要有65，70，75，C含量7.0%、7.5%、8.0%。中碳锰铁主要两种，75，78，C含量小于等于2.0%。吹氧脱硅法是以矿热电炉生产的液态锰硅合金为原料热兑入转炉，通过氧枪吹入氧气氧化锰硅合金中的硅，制取中低碳锰铁。

2）需求：钢厂和贸易商占比4：6左右。钢招方面，河钢10月钢招价硅锰7000，高碳锰铁6200。宝钢、太钢一个月采一次，月采量3000-4000吨。

3）成本：

①电：0.38-0.40。

②化工焦：看跌。

③锰矿：偏弱。

4）库存：负库存，出货良好。

5）其他：硅锰和锰铁是可以相互转产，但是转产需求考虑很多因素（下游客户黏性等）。

七、内蒙古察右中旗某硅锰厂G

1）供应：2台30000KVA，2台42000KVA，月产3万吨。当前停1台33000KVA炉子，其余3台全开。停炉主要因为炉底检修，预计1个月，预计11月初复产。后续投产觉得过审批会难。

2）需求：钢厂+期现，钢厂为主（华北华东）。期现商主要是送天津。

3）成本：

①锰矿：既可以采现货，也可采远期。一般看涨锰矿会买点远期，但节后港口锰矿连连下跌，港口货不缺，采货目前也较容易，更多直接买港口现货。港口锰矿可以通过铁路运输，也可以通过汽运。内蒙地区一般选择汽运，运费140元/吨左右。不选择火运的原因是火运到集宁，还得进一步汽运，不如直接汽运到厂。配矿方面，氧化矿配矿30%-40%，半碳酸配矿30%左右。

②电价：0.40左右，有光伏板。

③硅锰副产品：岩棉，当前价格2150元/吨左右，范围在2200-2500元/吨左右。1吨岩棉耗1吨渣，还需加白云石等。

④砸铁：并非全靠人工在地上砸，半机器半人工。

4）库存：库存低，粉子，而非块。

八、内蒙古察右中旗某硅锰厂H

1）供应：2台45000KVA炉子，2020年前后投产，月产15000吨，刚过去的国庆期间是连续生产的。后续再投产需要满足一定条件：60%绿电（夏季相对不稳，可能影响生产，需要谨慎考虑），1.25:1置换大炉，或者购买富余指标等。后续准备继续投产，二期准备投2台45000kVA炉子，时间2024年底；三期预计2025年。

2）需求：有供钢厂、有做期现，当前无期货部。

3）成本：

①电：电费较内蒙地区平均水平偏高，认为单度电费控制至0.36其实是极为困难的事。单耗4000度左右。

②化工焦：可以长协，也可以随时采。

③锰矿：当前一般备货10天左右。冬储备货考虑到大雪封山封路等运输不畅、往年还有疫情等因素，一般会多备货，保持30天左右。今年节前也会多备，但因为疫情因素已过去，备货量可能偏收缩看待。

4）其他：

直流电炉方面，技术可能还不太稳定成熟，更多是保持持续性关注。

交割规则调整后，一吨变动40元，预计影响不会很大。