【原油】

方向：震荡偏弱。

具体情况：截止昨日收盘，Brent结算价81.61美元/桶，跌4.19%；WTI结算价77.37美元/桶，跌4.27%；SC结算价639元/桶，跌1.66%。

宏观上，昨日美联储鲍曼等多名官员公开发声集体显露鹰派暗示将继续加息直到通胀回归2%，这对当下市场达成的加息见顶的预期形成冲击并名称宏观下行压力。欧洲PPI同比下跌12.4%，创下今年最大跌幅，德国工业产出下跌3.7%，都显示欧洲衰退的迹象更加明显。

基本面上，中国海关进出口数据显示10月原油进口数量增加8%，但考虑到中国下调排产计划以及油价的上升，中国进口需求可能有所减少。EIA月报下调2023年原油需求增速30万桶/日至146万桶/日，四季度供需平衡由紧平衡至供应过剩。API库存显示原油库存增加1190万桶，库欣库存增加110万桶。

总体上，宏观和基本面边际转差形成下行压力，导致油价下跌，短期以震荡偏弱为主要方向。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：沙特阿美公司2023年11月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。外盘较为坚挺，内外盘价差走弱，巴拿马运河拥堵，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量55.66万吨左右，环比减少 1.99%。港口库存285.65万吨，环比增加0.51%。

2、随着气温下降，燃烧需求有望好转，化工需求下降，MTBE开工率68.69%，PDH开工率59.83%,环比跌1.93%。

3、华南民用气成交均价5150元/吨（-10），进口气价格5220元/吨（-40），市场成交偏弱。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：盘面下跌，周产量下降，总库存去库，现货部分报价下调，美国放松对委内瑞拉制裁，稀释沥青贴水上涨。

逻辑：

1.估值偏低，炼厂综合利润亏损减少，稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率38%，西北、东北以及华南地区部分炼厂停产，11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库98.9万吨，环比减少7.4万吨。国内增发1万亿元国债主要将用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，落实到公路建设的沥青行业的资金或有限。社库94.4万吨，环比减少4.5万吨，下游终端赶工持续，带动社库去库。厂库83.8万吨，环比减少0.3万吨，山东地炼3750元/吨，北方部分项目停工，整体需求偏弱。厂家周度出货量共54.5万吨，环比增加7.2万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在638美金附近，PX加工费在375美金，维持较高水平。供应方面，浙石化因故障原因，负荷下降15~20%左右，恢复时间待定，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置停车检修1-2周；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率下滑

至75.4%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置近日停机检修，预计检修5天左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PXN加工费相比前期收缩明显。

向下驱动：1.终端需求边际走弱；2.调油经济性走弱。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顾：成本端，PXN位于375美金附近，维持较高水平，PTA加工费397元/吨附近，修复明显；供应端，本周PTA开工率下滑至75.4%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置近日停车检修，预计时长15天附近，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率下滑至89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，南通嘉通能源30万吨聚酯新装置于近日开车，后续配套生产涤纶半光长丝为主，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，短期观望。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已停车，预计检修2个月，成都石油36万吨装置升温重启中，中化泉州50万吨装置近日起停车检修；煤化工方面，广汇40万吨装置重启推迟，陕西榆林单线轮检推迟至12月，榆能40万吨的合成气制新装置已于本月末投料试车，预计20天左右出料；需求端，聚酯开工率下滑至89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，南通嘉通能源30万吨聚酯新装置于近日开车，后续配套生产涤纶半光长丝为主，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏弱。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销上调至47%；化纤纱价格稳中下调，商谈走货，库存逐渐抬升。涤纶短纤期货尾盘回落，走势强于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费偏低；

2.短纤工厂负荷小幅上调，产销不佳；

3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：CF1-5扩大。

行情回顾：ICE期棉弱势下探。国内棉花现货下调，交投清淡；纯棉纱价格继续下调，成交低迷。郑棉主力低位震荡，CF1-5价差收于190。

逻辑：

1.棉农惜售，且皮棉成本远高于盘面；

2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放减量；

3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：偏强震荡。

理由：情绪向好VS上方有利空抑制。

逻辑：港口基差偏弱运行，维持微升水；泸天化已停车，关注西南气头停车进度。目前来看，MA2401合约上面临近期常州富德停车兑现的利空及11月仓单注销压力，仅限气等传统利多支撑，上方空间多靠情绪和技术面。另外，近日MA1-5月差已触及过负值并反弹回正值，在近月利空隐患下，MA2405吸引力或更大，不排除提前换月。故最终单边偏强震荡和弱月差走势或能并存。观点上，单边低多选MA2405，注意行情节奏；预计换月压平水。

风险提示： 仓单注销压力、油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-100（0)，基差维持偏弱，成交较周一环比走弱。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-50（+50），期货下跌，基差走强，成交日度较周一环比转弱，现货氛围差。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，去库不畅；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：震荡。

行情跟踪：纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货，但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，短期震荡，正套持有。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：暂观望，估值偏高，可考虑轻仓逢高空。

行情跟踪： 当前现货最低送到价在2050元/吨，由于西北环保限产问题仍存，供给端负荷难有效提升，而需求端近期存在轻碱下游的集中性补库，周度供需盈余缩小，碱厂累库放缓，表现在现货端则是阶段性持稳。拉长时间看，碱厂降价速率和累库时间存在延后，但累库进程并不会改变，供给减量和宏观回暖的利多驱动基本反映在盘面上，在年底前仍有累库下跌预期的情况下，当前盘面估值处于相对高位，难有继续向上修复贴水的驱动，但也需警惕宏观情绪回暖以及供给端变化带来的风险因素。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：观望，估值偏高，可考虑轻仓逢高空。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前现货仍相对偏弱，现货最低价在1877元/吨，小幅调降后产销及有所回暖，表现出刚需仍是存在的，仍能对价格形成支撑，使得现货降幅十分有限。到年底，玻璃厂库存或维持当前水平波动，供需端驱动不明显，而进入冬季，沙河天然气价格有所上涨，当前玻璃高成本天然气制成本在1600元/吨上方，对于盘面存在一定支撑。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：区间震荡，1600附近相对偏多。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V库存下降明显，出口询盘积极。日度贸易商成交量环比走强，基差大幅走弱至01-180附近。山东氯碱一体化综合利润-300附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计增大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：反弹偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。