■铜：价格回升

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68030元/吨，涨跌230元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：335元/吨。

3. 进口:进口盈利281.13元/吨。

4. 库存：上期所铜库存40516吨，涨跌4108吨，LME库存178750吨,涨跌-1500吨

5.利润：铜精矿TC85.03美元/干吨，铜冶炼利润1766元/吨，

6.总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升，且低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

■锌:区间运行，价格回升

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21630元/吨，涨跌130元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：80元/吨，涨跌-15元/吨。

3.利润:进口盈利-282.7元/吨。

4.上期所锌库存33547元/吨，涨跌1671吨。

，LME锌库存75925吨，涨跌1671吨。

5.锌9月产量数据54.4吨，涨跌1.75吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为60.2%，SMM压铸为45.85%，SMM氧化锌为61.1%。

7. 总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19170元/吨，相比前值上涨50元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3010元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19175元/吨，相比前值下跌50元/吨；氧化铝期货价格为3036元/吨，相比前值下跌34元/吨；

3.基差：沪铝基差为-120元/吨，相比前值下跌95元/吨；氧化铝基差为-26元/吨，相比前值上涨34元/吨；

4.库存：截至11-06，电解铝社会库存为68.5万吨，相比前值上涨2.8万吨。按地区来看，无锡地区为22.3万吨，南海地区为17.4万吨，巩义地区为9万吨，天津地区为5.8万吨，上海地区为5.4万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至11-01，上海有色中国电解铝总成本为16180.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2959.32元/吨；截至11-07，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为3010元/吨；

6.氧化铝总结：采暖季来临之前可以60日线为支撑逢低做多，后续交易逻辑为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，价格向上可看到3100-3200元/吨，向上反弹的高度取决于减产力度，继续向上突破3200元/吨需配合超预期减产或下游超季节性修复。若减产不及预期，年内价格下方支撑仍然给到2950-3000元/吨，需警惕云南枯水期电解铝被迫减产现象。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14950元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14250元/吨，相比前值下跌100元/吨，华东地区差价为700元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15650元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14130元/吨，相比前值下跌95元/吨；

3.基差：工业硅基差为120元/吨，相比前值上涨25元/吨；

4.库存：截至11-03，工业硅社会库存为35.9万吨，相比前值累库0.8万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为4.8万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；

6.总结：当前基本面供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。当前唯一的风险点在于部分社会库存可能会被释放到现货市场中，现货市场价格承压，可能会带动盘面有一定程度回调，但总体来看供应端并无增量，不改价格向上趋势，向上力度还需观察需求恢复情况，从目前来看高点依然给15200-15500元/吨，仅季节性恢复难以再支撑向上突破，需配合以去库或者超季节性的需求改善。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3960元/吨。

基差：183对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价958元/吨。

基差：38，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11137.16，环比增95.65；日均疏港量293.85降16.40。分量方面，澳矿4712.80降6.25，巴西矿4532.66增20.82；贸易矿6606.80增52.89，球团397.45降34.11，精粉863.61降27.62，块矿1495.61降42.93，粗粉8380.49增200.31。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：部分贸易商进场补货

1.现货：吕梁低硫主焦煤2250元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2160元/吨（0），日照港准一级冶金焦2280元/吨（-10）；

2.基差：JM01基差138.5元/吨（-17），J01基差-233元/吨（-11.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.64%（0.48%），钢厂焦化厂产能利用率86.25%（0.02%），247家钢厂高炉开工率80.12%（-2.37%），247家钢厂日均铁水产量241.4万吨（-1.33）；

4.供给：洗煤厂开工率72.27%（-2.44%），精煤产量60.798万吨（-2.48）；

5.库存：焦煤总库存2071.48吨（-17.28），独立焦化厂焦煤库存925.84吨（-14.78），可用天数10.27吨（-0.16），钢厂焦化厂库存737.97吨（0.16），可用天数11.96吨（0.00）；焦炭总库存832.69吨（24.03），230家独立焦化厂焦炭库存49.59吨（8.15），可用天数10.63吨（-0.19），247家钢厂焦化厂焦炭库存571.94吨（12.43），可用天数11.05吨（0.31）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-38元/吨（-43），螺纹钢高炉利润-298.99元/吨（77.85），螺纹钢电炉利润-109.06元/吨（132.58）；

7.总结：焦煤方面，当前焦煤供给端有小幅下行，而下游铁水仍处高位，焦煤刚需仍存，考虑到当前交易的强预期，当前焦煤下方空间有限。焦炭方面，第一轮提降陆续落地，焦企利润空间再次被收窄。考虑到下游钢厂检修、复产增多，铁水难有大幅下行预期，加上电炉利润尚可，部分贸易商和钢厂进场采购焦炭。整体上看，双焦呈现震荡走势，下方空间受制于铁水产量，向下驱动减弱。当下，铁水产量下行的速度和政策刺激力度成为双焦价格的关键因素，后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率变动和宏观政策。

■锰硅、硅铁：跟随黑色板块补涨 修复估值

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6450元/吨(0)，宁夏贸易价6500元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7350元/吨(-50)，宁夏市场价7350元/吨(-50)；

2.期货：SM主力合约基差86元/吨(10)，SF主力合约基差230元/吨(90)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率64.13%(-3.22),136家硅铁生产企业开工率42.44%(0.31)；

4.需求：锰硅日均需求19126.43元/吨(85.86)，硅铁日均需求3186.7元/吨(15.46)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：硅铁方面，随着宏观预期的转暖和下游高铁水带来的刚需，黑色板块中原料的强势上涨传导至硅铁，2312合约切换至2402合约，修复远月估值，价格出现明显上行。锰硅方面，在宏观预期向好和铁水下滑速度不及预期之际，跟随硅铁小幅上涨。总体来看，考虑到基本面的改善幅度有限，钢厂采购节奏偏向保守，预计双硅维持震荡思路。

■纯碱：震荡偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价2200元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2301：344元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.14，氨碱开工率86.83，联产开工率84.71。

4.库存：重碱全国企业库存15.78万吨，轻碱全国企业库存35.53万吨，仓单数量0张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润592.35元/吨，联碱企业利润722.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润291元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润665，浮法玻璃（天然气）利润349元/吨。

6.总结：个别企业装置减量，供应下降，订单接收一般，下游观望心态重，按需为主，企业库存呈现累计态势，纯碱走势震荡偏弱。

■玻璃：下游刚需补库

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1983.2元/吨(0),华北地区周度主流价1946.67元/吨(-31.33)。

2. 基差：沙河-2301基差：293元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.2万吨(0.44)，日度产能利用率83.43%。周开工率82.08%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重量箱，环比0.88%；折库存天数16.9天，较上期0.1天；沙河地区社会库存195.2万重量箱，环比-0.75%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润280元/吨(55)；浮法玻璃（石油焦）利润660元/吨(54)；浮法玻璃（天然气）利润346元/吨(29)。

6.总结：下游刚需补库，场内无明显利好消息，观望心态浓厚，预计今日价格多数持稳，个别企业灵活操作。四季度竣工端有需求支撑，近月有向上修复基差的空间，可逢低做多。

■PP：下游工厂新增订单不足

1.现货：华东PP煤化工7500元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-194（+35）。

3.库存：聚烯烃两油库存65.5万吨（-1）。

4.总结：现货端，近期多套PP装置停车检修，叠加上游生产企业库存控制尚可，供应端压力有限，下游工厂新增订单不足，延续刚需采购状态，需求释放有限。盘面价格上涨的同时，基差走弱，下游制品利润走弱，而自身生产利润出现同步走强，这种组合表明盘面在交易未来供应缩减的预期。从起到边际作用的PDH装置利润来看，再度出现压缩，市场也确实可以交易由PDH装置利润走弱带来的后续供应缩减预期。

■塑料：棚膜需求逐渐转淡

1.现货：华北LL煤化工8120元/吨（+0）。

2.基差：L01基差-61（+48）。

3.库存：聚烯烃两油库存65.5万吨（-1）。

4.总结：现货端，随着镇海炼化全密度装置开车，国产LLDPE货源或有小幅增量，整体看市场供应相对充足，棚膜需求逐渐转淡，规模型企业开工尚可，但订单跟进不足，地膜尚未形成集中接单，农膜行业原料采购积极性不高，少量刚需补库为主。估值端，PE进口窗口开始打开，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，贸易商库存偏累库预期的情况下，进口窗口不具备长期大幅打开条件，相应的目前盘面也很难具备持续上涨条件。

■短纤：盘面交易未来供应增加的预期

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差28（+20）。

3.总结：近期盘面有所走弱，盘面走弱的同时，基差走强，自身生产利润走弱，下游制品利润走弱，这种组合说明盘面大概率在交易未来供应增加的预期。从供需端对短纤及下游制品利润的领先指引看，目前利润向下的力度还不会很大，而且在11月中上旬附近会开始拐头向上；配合目前估值端也远远谈不上极低。所以我们认为做空短纤利润可以逐步开始考虑止盈。

■棕榈油/豆油：关注MPOB报告指引

1.现货：24℃棕榈油，天津7510（+110），广州7420（+110）；山东一级豆油8460（+40）

2.基差：01，一级豆油216（+18）；01，棕榈油江苏12（+102）

3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB 840美元/吨（-5），12月船期马来24℃棕榈油FOB 822.5美元/吨（-5）；12月船期美湾大豆CNF 575美元/吨（+3）；美元兑人民币7.28（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-5日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降14.90%，油棕鲜果串单产下降13.64%，出油率下滑0.24%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量为1345051吨，较上月出口的1235560吨增加8.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第43周末，国内棕榈油库存总量为82.0万吨，较上周的80.4万吨增加1.6万吨。国内豆油库存量为111.8万吨，较上周的113.5万吨减少1.7万吨。

7.总结：隔夜原油因需求走弱忧虑大跌，或拖累植物油市场情绪。11月10日MPOB将发布月度供需报告。此前海外贸易商和分析师预估 ，马来西亚10月末棕榈油库存料连续第六个月增加，至256万吨，较9月增长10.82%；10月预计生产188万吨毛棕榈油，较上月增长2.76%，并且创下2020年9月以来最高水平；10月出口可能增长8％至129万吨。贸易商表示，印度10月食用油进口骤降至16个月低位，因库存上升促使精炼商减少棕榈油、豆油和葵花籽油采购。平均预估显示，印度10月食用油进口总量降至100万吨，较一个月前下降33%，为2022年6月以来的最低水平。当月棕榈油进口量下降14%，至71.5万吨，为四个月来的最低水平。印尼表示将在2024年延续4：1的DMO政策。东南亚少雨情况总体延续，印马大部分区域降雨均低于正常值，产地未来超季节性减产预期仍在。同时关注印尼油棕重植以及退耕还林带来的产量季节性以外影响。国内棕榈油库存持续高企，进口利润倒挂程度小幅波动。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。届时或配合东南亚棕榈油减产事件发酵，带来上行机会。

■豆粕：现实端偏紧局面不改

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4220（+20）

2.基差：01张家港基差63（-12）

3.成本：12月美湾大豆CNF 575美元/吨（+3）；美元兑人民币7.28（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第44周全国油厂大豆压榨总量为171.87万吨，较上周减少7.77万吨。

5.需求：11月7日豆粕成交总量11.33万吨，较上一交易日减少13.54万吨，其中现货成交6.33万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第43周末，国内豆粕库存量为75.9万吨，较上周的78.8万吨减少2.9万吨。

7.总结：CBOT大豆持续反映美豆偏紧基本面，但1400美分上方空间有限。巴西大豆离岸基差贴水匹配南美新季大豆转向宽松的大方向，如果天气无极端异常，南美大豆报价下方空间仍然显著。路透预计USDA11月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为41.03亿蒲式耳，预估区间介于40.37-41.62亿蒲式耳， USDA 10月月报预估为41.04亿蒲式耳。单产料为49.6蒲式耳/英亩，预估区间介于49-50.3蒲式耳/英亩，USDA10月月报预估为49.6蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为2.22亿蒲式耳，预估区间介于1.75-2.55亿蒲式耳， USDA 10月月报预估为2.2亿蒲式耳。全球2023/24年度大豆期末库存为1.1506亿吨，预估区间介于1.11-1.178亿吨，USDA此前在10月预估为1.156亿吨。IMEA数据显示，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为83.32%，上周为70.05%， 五年均值为88.61%，播种速度明显放缓。海关数据显示，10月中国进口515.8万吨大豆，较上年同期猛增25%，不过仍为近九年以来同期偏低水平且低于市场预期。同时美豆受买盘提振，表现偏强。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。USDA数据显示，美国大豆收割率为91%，市场预期为92%， 去年同期为93%，五年均值为86%。Conab数据显示，巴西大豆播种率为48.4%，上周为40.0%，去年同期为57.5%。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存下滑。下游物理库存仍处低位。基差或企稳反弹。

■白糖：基差继续收窄

1.现货:昆明7040(20)元/吨，仓单成本估计7333元/吨

2.基差:南宁1月331；3月390；5月397；7月420；9月437；11月257

3.生产:巴西10月上半产量继续大量兑现，印度和泰国总体降雨量相比正常较少，减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：9月进口54万吨，同比减少24万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：9月44万吨，同比减少54万吨，处于历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度和泰国累计降雨仍然总体偏少，新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入偏弱阶段。

■玉米：产区现货反弹

1.现货：南港、深加工上涨。主产区：哈尔滨出库2320（0），长春出库2460（0），山东德州进厂2680（20），港口：锦州平仓2620（0），主销区：蛇口2720（10），长沙2770（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2401=76（24）。

3.月间：C2401-C2405=-23（9）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2249（0），进口利润471（10）。

5.供给：截至11月2日，钢联数据显示，全国7个主产省份农户售粮进度为13%，较去年同期增加2%。全国13个省份农户售粮进度16%，较去年同期增加1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年44周（10月26日-11月1日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米139.19万吨（+5.46）。

7.库存：截至11月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量333万吨（环比13.19%）。截至11月2日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存25.52天，周环比增加0.25天，增幅1%，较去年同期下跌26.1%。截至10月27日，北方四港玉米库存共计66.4万吨，周比-6.8万吨（当周北方四港下海量共计37.2万吨，周比-11.4万吨）。注册仓单量37760（0）手。

8.总结：短期玉米现货价格呈反弹态势，天气影响上量，以及下游企业备库提供反弹驱动。但中期来看，宽松格局不变，上方空间或有限。目前售粮进度为近几年最快状态，对近月利空影响更大，反套格局持续。

■生猪：现货稳中偏弱 仍需待需求启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中偏弱。河南14000（-200），辽宁15000（0），四川15700（200），湖南15000（100），广东16000（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.49（0.05）。

3.基差：河南现货-LH2401=-1765（175）。

4.总结：上周现货价格先涨后跌，短期涨幅过大后有所回调调整。本周多地开始降温，关注需求恢复情况，但距腌腊旺季启动预计仍有半个月左右时间。基本面方面供应充足，需求在腌腊旺季开始前仍处于真空期，因而短期猪价反弹的驱动将主要来自于超跌反弹，而非持续向上的驱动。1月合约在旺季预期下盘面升水仍有2000左右，估值方面不利于左侧做多。