■铜：价格回升

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为67925元/吨，涨跌-105元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：375元/吨。

3. 进口:进口盈利394.65元/吨。

4. 库存：上期所铜库存40516吨，涨跌4108吨，LME库存178125吨,涨跌-625吨

5.利润：铜精矿TC85.03美元/干吨，铜冶炼利润1766元/吨，

6.美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升，且低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

■锌:区间运行，价格回升

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21740元/吨，涨跌110元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：60元/吨，涨跌-20元/吨。

3.利润:进口盈利-436.95元/吨。

4.上期所锌库存33547元/吨，涨跌1671吨。

LME锌库存74250吨，涨跌1671吨。

5.锌9月产量数据60.46吨，涨跌6.06吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为60.2%，SMM压铸为45.85%，SMM氧化锌为61.1%。

7. 总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19230元/吨，相比前值上涨60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3010元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19270元/吨，相比前值上涨95元/吨；氧化铝期货价格为3027元/吨，相比前值下跌9元/吨；

3.基差：沪铝基差为-5元/吨，相比前值上涨115元/吨；氧化铝基差为-17元/吨，相比前值上涨9元/吨；

4.库存：截至11-06，电解铝社会库存为68.5万吨，相比前值上涨2.8万吨。按地区来看，无锡地区为22.3万吨，南海地区为17.4万吨，巩义地区为9万吨，天津地区为5.8万吨，上海地区为5.4万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至11-02，上海有色中国电解铝总成本为16179.96元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3010.04元/吨；截至11-08，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为3010元/吨；

6.氧化铝总结：采暖季来临之前可以60日线为支撑逢低做多，后续交易逻辑为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，价格向上可看到3100-3200元/吨，向上反弹的高度取决于减产力度，继续向上突破3200元/吨需配合超预期减产或下游超季节性修复。若减产不及预期，年内价格下方支撑仍然给到2950-3000元/吨，需警惕云南枯水期电解铝被迫减产现象。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。、

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14900元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14250元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为650元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15600元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14175元/吨，相比前值上涨15元/吨；

3.基差：工业硅基差为75元/吨，相比前值下跌45元/吨；

4.库存：截至11-03，工业硅社会库存为35.9万吨，相比前值累库0.8万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值降库0.1万吨，昆明地区为4.8万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；

6.总结：年内来看，西南地区仍存减产预期（月内云南减产落实、四川地区等待文件），在新疆地区火电产能稳定的前提下，供应端未见增量，产量有下降预期，而需求端虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。唯一亮点多晶硅已有价格衰退的趋势，这部分需求仍在但增速下降将成为不争的事实。供需面上暂未有明显驱动支撑价格继续向上，而当前35.9万吨的库存处于近三年最高位置，压力较大，配合期现商出货，短期内市场上多出的现货或给与价格进一步下探的动力。但下方空间极为有限，考虑到供应端亏损会出现主动收缩，当前价格或已试探出底部，而西南地区成本抬升预期下（云南成本15500元/吨，四川成本15800元/吨），下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强，向上力度还需观察需求恢复情况。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3950元/吨。

基差：97对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价964元/吨。

基差：25，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11137.16，环比增95.65；日均疏港量293.85降16.40。分量方面，澳矿4712.80降6.25，巴西矿4532.66增20.82；贸易矿6606.80增52.89，球团397.45降34.11，精粉863.61降27.62，块矿1495.61降42.93，粗粉8380.49增200.31。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：部分贸易商进场补货

1.现货：吕梁低硫主焦煤2250元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2170元/吨（10），日照港准一级冶金焦2300元/吨（20）；

2.基差：JM01基差93元/吨（-45.5），J01基差-250.5元/吨（-17.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.64%（0.48%），钢厂焦化厂产能利用率86.25%（0.02%），247家钢厂高炉开工率80.12%（-2.37%），247家钢厂日均铁水产量241.4万吨（-1.33）；

4.供给：洗煤厂开工率72.27%（-2.44%），精煤产量60.798万吨（-2.48）；

5.库存：焦煤总库存2071.48吨（-17.28），独立焦化厂焦煤库存925.84吨（-14.78），可用天数10.27吨（-0.16），钢厂焦化厂库存737.97吨（0.16），可用天数11.96吨（0.00）；焦炭总库存832.69吨（24.03），230家独立焦化厂焦炭库存49.59吨（8.15），可用天数10.63吨（-0.19），247家钢厂焦化厂焦炭库存571.94吨（12.43），可用天数11.05吨（0.31）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-38元/吨（-43），螺纹钢高炉利润-298.99元/吨（77.85），螺纹钢电炉利润-109.06元/吨（132.58）；

7.总结：焦煤方面，当前焦煤供给端有小幅下行，而下游铁水仍处高位，焦煤刚需仍存，考虑到当前交易的强预期，当前焦煤下方空间有限。焦炭方面，第一轮提降陆续落地，焦企利润空间再次被收窄。考虑到下游钢厂检修、复产增多，铁水难有大幅下行预期，加上电炉利润尚可，部分贸易商和钢厂进场采购焦炭。整体上看，双焦呈现震荡走势，下方空间受制于铁水产量，向下驱动减弱。当下，铁水产量下行的速度和政策刺激力度成为双焦价格的关键因素，后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率变动和宏观政策。

■锰硅、硅铁：跟随黑色板块补涨 修复估值

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6460元/吨(10)，宁夏贸易价6490元/吨(-10)；硅铁72#青海市场价7350元/吨(0)，宁夏市场价7350元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差44元/吨(-42)，SF主力合约基差168元/吨(-62)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率64.13%(-3.22),136家硅铁生产企业开工率42.44%(0.31)；

4.需求：锰硅日均需求19126.43元/吨(85.86)，硅铁日均需求3186.7元/吨(15.46)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：硅铁方面，随着宏观预期的转暖和下游高铁水带来的刚需，黑色板块中原料的强势上涨传导至硅铁，2312合约切换至2402合约，修复远月估值，价格出现明显上行。锰硅方面，在宏观预期向好和铁水下滑速度不及预期之际，跟随硅铁小幅上涨。总体来看，考虑到基本面的改善幅度有限，钢厂采购节奏偏向保守，预计双硅维持震荡思路。

■PTA：加工费修复空间收窄

1.现货：CCF内盘5815元/吨现款自提(-85)；江浙市场现货报价场5850-5860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+30元/吨（-5）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1004美元/吨（-10）：

5.负荷：75.4%（-3.4）；

6.装置变动：华南一套250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产。

7.PTA加工费：366元/吨（-31）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：11月维持紧平衡

1.现货：内盘MEG 现货4123元/吨（-12）；内盘MEG宁波现货：4145元/吨（-10）；华南主港现货（非煤制）4175元/吨（-25）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -63（+1）。

3.库存：MEG华东港口库存126.5万吨（-1.1）。

4.MEG总负荷62.54%；煤制负荷64.48%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：原料持续上量，边际供应压力渐增

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12850元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14550（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1445元/吨(-120）。

3.库存：截至2023年11月5日，中国天然橡胶社会库存151.5万吨，较上期下降1.03万吨，降幅0.68%。中国深色胶社会总库存为95.8万吨，较上期下降0.73%。其中青岛现货库存环比下降1.43%；云南库存增3.28%；越南10#下降5.1%；NR库存小计增加2.41%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，较上期下降0.59%。其中老全乳胶环比下降0.6%，3L环比增加0.73%，RU库存小计下降1.08%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■PP：下游刚需采购为主

1.现货：华东PP煤化工7500元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-210（-16）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，近期暂无新增产能投放加之多套PP装置停车检修，前端供应压力不大，下游工厂新单跟进仍不足，成品库存有所累积，入市延续刚需采购为主，需求释放相对有限。盘面价格上涨的同时，基差走弱，下游制品利润走弱，而自身生产利润出现同步走强，这种组合表明盘面在交易未来供应缩减的预期。从起到边际作用的PDH装置利润来看，再度出现压缩，市场也确实可以交易由PDH装置利润走弱带来的后续供应缩减预期。

■塑料：供应较为充足

1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（-50）。

2.基差：L01基差-132（-71）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，国产货源维持稳定，进口货源方面变动不大，维持消化前期货源状态，整体来看市场供应较为充足，棚膜需求逐渐转淡，规模型企业开工尚可，后续订单跟进不足，需求南移，地膜需求逐渐跟进，但增速有限。估值端，PE进口窗口开始打开，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，贸易商库存偏累库预期的情况下，进口窗口不具备长期大幅打开条件，相应的目前盘面也很难具备持续上涨条件。

■短纤：做空短纤利润可以逐步止盈

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7350元/吨（-30）。

2.基差：PF主力基差-18（-46）。

3.总结：近期盘面有所走弱，盘面走弱的同时，基差走强，自身生产利润走弱，下游制品利润走弱，这种组合说明盘面大概率在交易未来供应增加的预期。从供需端对短纤及下游制品利润的领先指引看，目前利润向下的力度还不会很大，而且在11月中上旬附近会开始拐头向上；配合目前估值端也远远谈不上极低。所以我们认为做空短纤利润可以逐步开始考虑止盈。

■棕榈油/豆油：关注MPOB报告指引

1.现货：24℃棕榈油，天津7490（-20），广州7400（-20）；山东一级豆油8470（+10）

2.基差：01，一级豆油258（+42）；01，棕榈油江苏50（+38）

3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB 842.5美元/吨（+2.5），12月船期马来24℃棕榈油FOB 830美元/吨（+7.5）；12月船期美湾大豆CNF 580美元/吨（+5）；美元兑人民币7.28（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-5日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降14.90%，油棕鲜果串单产下降13.64%，出油率下滑0.24%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量为1345051吨，较上月出口的1235560吨增加8.9%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第43周末，国内棕榈油库存总量为82.0万吨，较上周的80.4万吨增加1.6万吨。国内豆油库存量为111.8万吨，较上周的113.5万吨减少1.7万吨。

7.总结：11月10日MPOB将发布月度供需报告。此前海外贸易商和分析师预估 ，马来西亚10月末棕榈油库存料连续第六个月增加，至256万吨，较9月增长10.82%；10月预计生产188万吨毛棕榈油，较上月增长2.76%，并且创下2020年9月以来最高水平；10月出口可能增长8％至129万吨。贸易商表示，印度10月食用油进口骤降至16个月低位，因库存上升促使精炼商减少棕榈油、豆油和葵花籽油采购。平均预估显示，印度10月食用油进口总量降至100万吨，较一个月前下降33%，为2022年6月以来的最低水平。当月棕榈油进口量下降14%，至71.5万吨，为四个月来的最低水平。印尼表示将在2024年延续4：1的DMO政策。东南亚少雨情况总体延续，印马大部分区域降雨均低于正常值，产地未来超季节性减产预期仍在。BPDPKS数据显示， 2023年前9个月印尼已批准33190公顷的棕榈种植面积，自国家重新种植计划启动以来，总共批准306000公顷。虽然重新种植计划对确保印尼棕榈油产量的长期增长至关重要，但可能导致产量在短期到中期出现下滑。国内棕榈油库存持续高企，进口利润倒挂程度小幅波动。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。届时或配合东南亚棕榈油减产事件发酵，带来上行机会。

■豆粕：截止目前巴西大豆土壤环境劣于去年同期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4210（-10）

2.基差：01张家港基差70（+7）

3.成本：12月美湾大豆CNF 580美元/吨（+5）；美元兑人民币7.28（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第44周全国油厂大豆压榨总量为171.87万吨，较上周减少7.77万吨。

5.需求：11月8日豆粕成交总量3.54万吨，较上一交易日减少7.79万吨，其中现货成交3.54万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第43周末，国内豆粕库存量为75.9万吨，较上周的78.8万吨减少2.9万吨。

7.总结：目前巴西中部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大。同时，阿根廷土壤条件较去年同期更佳以及南美整体播种面积增加或降低对巴西单产的依赖。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主，1400美分上方空间有限。11月10日USDA将发布月度供需报告，市场预计数据调整幅度有限。路透预计USDA11月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为41.03亿蒲式耳，预估区间介于40.37-41.62亿蒲式耳， USDA10月报告预估为41.04亿蒲式耳。单产料为49.6蒲式耳/英亩，预估区间介于49-50.3蒲式耳/英亩，USDA10月月报预估为49.6蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为2.22亿蒲式耳，预估区间介于1.75-2.55亿蒲式耳， USDA 10月月报预估为2.2亿蒲式耳。全球2023/24年度大豆期末库存为1.1506亿吨，预估区间介于1.11-1.178亿吨，USDA此前在10月预估为1.156亿吨。IMEA数据显示，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为83.32%，上周为70.05%， 五年均值为88.61%，播种速度明显放缓。同时美豆受买盘提振，表现偏强。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。USDA数据显示，美国大豆收割率为91%，市场预期为92%， 去年同期为93%，五年均值为86%。Patria groNegocios数据显示， 巴西大豆播种率为50.6%，而去年同期为64.6%，均值为59.5%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新种植，这使得作物的种植时间更晚。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存维持低位。下游物理库存仍处低位。基差或企稳反弹。

■玉米：产区现货反弹

1.现货：深加工继续小涨。主产区：哈尔滨出库2320（0），长春出库2460（0），山东德州进厂2690（10），港口：锦州平仓2620（0），主销区：蛇口2720（0），长沙2770（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2401=67（-9）。

3.月间：C2401-C2405=-28（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2218（-32），进口利润502（32）。

5.供给：截至11月2日，钢联数据显示，全国7个主产省份农户售粮进度为13%，较去年同期增加2%。全国13个省份农户售粮进度16%，较去年同期增加1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年44周（10月26日-11月1日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米139.19万吨（+5.46）。

7.库存：截至11月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量333万吨（环比13.19%）。截至11月2日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存25.52天，周环比增加0.25天，增幅1%，较去年同期下跌26.1%。截至10月27日，北方四港玉米库存共计66.4万吨，周比-6.8万吨（当周北方四港下海量共计37.2万吨，周比-11.4万吨）。注册仓单量37260（0）手。

8.总结：短期玉米现货价格呈反弹态势，天气影响上量，以及下游企业备库提供反弹驱动。但中期来看，宽松格局不变，上方空间或有限。目前售粮进度为近几年最快状态，对近月利空影响更大，反套格局持续。

■生猪：现货继续下跌 弱现实难破

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南13800（-200），辽宁14600（-400），四川15500（-200），湖南14800（-200），广东16000（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.41（-0.08）。

3.基差：河南现货-LH2401=-1910（-145）。

4.总结：基本面方面供应充足，需求在腌腊旺季开始前仍处于真空期，因而短期猪价反弹的驱动将主要来自于超跌反弹，而非持续向上的驱动。并且生猪现货价格在上周初短暂快速冲高后再度回落，目前持续每日小幅下跌的节奏，抗价情绪抵不过供应过多的压力。在弱现实情况下，升水2000的1月合约下跌维持甚至修复升水。