■铜：价格回升

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为67760元/吨，涨跌-165元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：335元/吨。

3. 进口:进口盈利585.24元/吨。

4. 库存：上期所铜库存40516吨，涨跌4108吨，LME库存177225吨,涨跌-900吨

5.利润：铜精矿TC85.03美元/干吨，铜冶炼利润1766元/吨。

6.美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升，且低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

■锌:区间运行，价格回升，多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21650元/吨，涨跌-100元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：50元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-812.81元/吨。

4.上期所锌库存35578元/吨，涨跌2031吨。LME锌库存72475吨，涨跌2031吨。

5.锌9月产量数据60.46吨，涨跌6.06吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.4%，SMM压铸为47.12%，SMM氧化锌为%。

7. 总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19130元/吨，相比前值下跌40元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3006元/吨，相比前值下跌2元/吨；

2.期货：沪铝价格为19100元/吨，相比前值下跌40元/吨；氧化铝期货价格为2965元/吨，相比前值下跌19元/吨；

3.基差：沪铝基差为20元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝基差为41元/吨，相比前值上涨17元/吨；

4.库存：截至11-09，电解铝社会库存为68.8万吨，相比前值上涨0.3万吨。按地区来看，无锡地区为22.1万吨，南海地区为17.5万吨，巩义地区为9.6万吨，天津地区为5.7万吨，上海地区为5.2万吨，杭州地区为6万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至11-06，上海有色中国电解铝总成本为16180.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2939.32元/吨；截至11-10，上海有色氧化铝总成本为2750.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为255.9元/吨；

6.氧化铝总结：当前三门峡矿山减产不及预期，盘面走跌，但采暖季即刻来临，2900元/吨之上可逢低做多。后续交易逻辑仍为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，向上反弹的高度取决于减产力度，同时需观察云南枯水期电解铝减产力度。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14800元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14250元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为550元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14090元/吨，相比前值下跌50元/吨；

3.基差：工业硅基差为160元/吨，相比前值上涨40元/吨；

4.库存：截至11-10，工业硅社会库存为36.1万吨，相比前值累库0.2万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为3.7万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；

6.总结：当前基本面供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。当前唯一的风险点在于部分社会库存可能会被释放到现货市场中，现货市场价格承压，可能会带动盘面有一定程度回调，但总体来看供应端并无增量，不改价格向上趋势，仍可以60日均线为支撑，向上力度还需观察需求恢复情况，从目前来看高点依然给15200-15500元/吨，仅季节性恢复难以再支撑向上突破，需配合以去库或者超季节性的需求改善。

■焦煤、焦炭：部分地区焦炭开启第二轮提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤2250元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2170元/吨（0），日照港准一级冶金焦2350元/吨（20）；

2.基差：JM01基差51元/吨（-35），J01基差-246元/吨（-37）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率76.03%（0.39%），钢厂焦化厂产能利用率86.37%（0.12%），247家钢厂高炉开工率81.01%（0.89%），247家钢厂日均铁水产量238.72万吨（-2.68）；

4.供给：洗煤厂开工率70.53%（-1.74%），精煤产量59.728万吨（-1.07）；

5.库存：焦煤总库存2146.44吨（74.96），独立焦化厂焦煤库存952.24吨（26.40），可用天数10.49吨（0.22），钢厂焦化厂库存748.01吨（10.04），可用天数12.11吨（0.15）；焦炭总库存851.91吨（19.22），230家独立焦化厂焦炭库存48.56吨（-1.03），可用天数10.87吨（0.24），247家钢厂焦化厂焦炭库存584.64吨（12.70），可用天数11.31吨（0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-38元/吨（0），螺纹钢高炉利润-247.23元/吨（89.14），螺纹钢电炉利润-73.33元/吨（105.73）；

7.总结：焦煤方面，当前焦煤供给端有小幅下行，而下游铁水仍处高位，焦煤刚需仍存，考虑到当前交易的强预期，当前焦煤下方空间有限。焦炭方面，第一轮提降陆续落地，随着入炉煤价格的上行，焦企利润空间再次被收窄，部分地区开启焦炭第二轮提涨。考虑到下游钢厂检修、复产增多，铁水难有大幅下行预期，加上电炉利润尚可，部分贸易商和钢厂进场采购焦炭。整体上看，双焦呈现震荡走势，下方空间受制于铁水产量，向下驱动减弱。当下，铁水产量下行的速度和政策刺激力度成为双焦价格的关键因素，后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率变动和宏观政策。

■锰硅、硅铁：主流钢厂11月招标量有所下降

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6420元/吨(-50)，宁夏贸易价6520元/吨(20)；硅铁72#青海市场价7300元/吨(0)，宁夏市场价7300元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差58元/吨(-3)，SF主力合约基差166元/吨(-12)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率62.74%(-1.39),136家硅铁生产企业开工率41.85%(-0.59)；

4.需求：锰硅日均需求18356.86元/吨(-769.57)，硅铁日均需求3062.13元/吨(-124.57)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：硅铁方面，随着宏观预期的转暖和下游高铁水带来的刚需，黑色板块中原料的强势上涨传导至硅铁，修复远月估值。锰硅方面，在宏观预期向好和铁水下滑速度不及预期之际，跟随硅铁小幅上涨，主流钢厂11月招标量有所下降。总体来看，考虑到基本面的改善幅度有限，钢厂采购节奏偏向保守，预计双硅维持震荡思路。

■玻璃：刚需采购

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1927.2元/吨(0),华北地区周度主流价1938元/吨(-6)。

2. 基差：沙河-2301基差：178元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.45万吨(0.24)，日度产能利用率83.99%。周开工率82.08%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4128.3万重量箱，环比0.04%；折库存天数17.2天，较上期0天；沙河地区社会库存131.2万重量箱，环比-0.91%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润384元/吨(93)；浮法玻璃（石油焦）利润682元/吨(17)；浮法玻璃（天然气）利润400元/吨(51)。

6.总结：华北市场成交尚可，部分企业开始执行保值政策，市场价格灵活。华东市场今日价格变动不大，刚需采买为主。华中市场今日价格多数持稳，观望心态浓厚。华南区域市场维稳操作，下游采购情绪一般，刚需为主。

■纯碱：盘面大幅上行，预计带动现货向好

1.现货：沙河地区重碱主流价2200元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2301：74元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率85.34，氨碱开工率80.27，联产开工率86.15。

4.库存：重碱全国企业库存16.26万吨，轻碱全国企业库存37.14万吨，仓单数量1800张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润592.35元/吨，联碱企业利润722.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润291元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润665，浮法玻璃（天然气）利润349元/吨。

6.总结：个别企业装置减量，供应下降，订单接收缓和，下游成交增加，企业库存增量放缓，纯碱走势稳中坚挺。

■PP：短期无法去对供应缩减预期做证实

1.现货：华东PP煤化工7500元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-210（+12）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-0.5）。

4.总结：从驱动端预期的证实证伪看，在11月底附近，将会看到PDH装置开工率的抬升，短期无法去对供应缩减预期做证实。而估值端，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，进口窗口不具备持续打开条件，上方空间受限，只是暂时丙烯端对粉料支持较强，近期丙烯价格的抬升带来粉料价格上涨，从而压缩粒粉价差，对粒料有一定支撑，下方空间也受限，但从丙烯上游与下游开工率的差值对丙烯价格的反向领先性看，暂时丙烯也不具备持续上行动力，整体聚丙烯盘面价格短期可能仍旧维持窄幅震荡

■塑料：多聚烯烃空原油头寸仍可以继续持有

1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-92（+7）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-0.5）。

4.总结：近期聚烯烃上游油头端利润持续走强，根本原因还是轻石脑油裂解价差的走强，而本轮轻石脑油裂解价差主要走的需求端逻辑，在PE开工率以及下游三烯与石脑油价差的领先性指引下，暂时石脑油裂解的上行可能还未结束，而就石脑油自身价格来说，目前估值也偏低，石脑油与LPG的价差目前也来到历史同期低位。在石脑油的相对强势没有结束的情况下，石脑油裂解价差的见底基本预示着能化与原油价差的见底，所以多聚烯烃空原油头寸仍可以继续持有，寻找回调继续建仓。

■短纤：短期成本坍塌逻辑可能还将延续一个星期

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7370元/吨（+20）。

2.基差：PF主力基差36（+54）。

3.总结：近期短纤盘面表现震荡偏弱，空头逻辑也从上周的交易后续因为利润修复带来的供应增加预期逻辑，转为本周中开始交易的成本坍塌逻辑。从成本端以及供需端对短纤利润的领先指标看，短期成本坍塌逻辑可能还将延续一个星期，带来短纤利润整体偏修复的状态。但从中下旬开始，供需端对于短纤利润以及下游制品利润的指引将出现大幅共振压缩，可能迎来成本端推涨带来的短纤价格上涨。

■棕榈油/豆油：MPOB报告偏多

1.现货：24℃棕榈油，天津7490（+70），广州7360（+40）；山东一级豆油8400（-30）

2.基差：01，一级豆油134（-136）；01，棕榈油江苏-96（-78）

3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB 840美元/吨（0），12月船期马来24℃棕榈油FOB 830美元/吨（+5）；12月船期美湾大豆CNF 575美元/吨（-6）；美元兑人民币7.30（0）

4.供给：Amspec Agri数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为403505吨，较上月同期出口的395890吨增加1.9%。

5.需求：ITS数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产品出口量为398375吨，较上月同期的394570吨增加1%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第44周末，国内棕榈油库存总量为91.1万吨，较上周的82.0万吨增加9.1万吨。国内豆油库存量为110.3万吨，较上周的111.8万吨减少1.5万吨。

7.总结：MPOB报告显示， 马来西亚10月末棕榈油库存环比上升5.84%，达到245万吨，增幅不及预期；毛棕榈油产量为194万吨，环比增加5.89%，略超预期；出口环比增加21.04%，达到147万吨，大超预期。马棕库消比高位回落，报告总体偏多，为盘面提供支撑。USDA11月供需报告显示，2023/24年度全球棕榈油产量预计为7946.4万吨；期末库存预估为1607.4万吨；印尼棕榈油产量预估维持在4700万吨不变；马来西亚棕榈油产量预估维持在1900万吨不变。印尼表示将在2024年延续4：1的DMO政策。东南亚少雨情况总体延续，印马大部分区域降雨均低于正常值，产地未来超季节性减产预期仍在。BPDPKS数据显示， 2023年前9个月印尼已批准33190公顷的棕榈种植面积，自国家重新种植计划启动以来，总共批准306000公顷。虽然重新种植计划对确保印尼棕榈油产量的长期增长至关重要，但可能导致产量在短期到中期出现下滑，关注印尼棕榈油产量变化情况。国内棕榈油库存继续累积，进口利润倒挂程度小幅波动。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。届时或配合东南亚棕榈油减产事件发酵，带来上行机会。

■豆粕：巴西干旱情况未见好转

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4090（-90）

2.基差：01张家港基差52（-44）

3.成本：12月美湾大豆CNF 575美元/吨（-6）；美元兑人民币7.30（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第44周全国油厂大豆压榨总量为173.66万吨，较上周增加4.24万吨。

5.需求：11月10日豆粕成交总量8.375万吨，较上一交易日增加0.475万吨，其中现货成交8.375万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第44周末，国内豆粕库存量为68.5万吨，较上周的75.9万吨减少7.4万吨。

7.总结：USDA11月供需报告显示，美国2023/24年度大豆播种面积预估为8360万英亩，不变；单产预估为49.9蒲式耳/英亩，调高；大豆产量预估为41.29亿蒲式耳，调高；出口量预估为17.55亿蒲式耳，不变；期末库存预估为2.45亿蒲式耳，调高。目前巴西中部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大。同时，阿根廷土壤条件较去年同期更佳以及南美整体播种面积增加或降低对巴西单产的依赖。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主，1400美分上方空间有限。IMEA数据显示，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为91.82%， 去年同期为96.71%，五年均值为95.51%。同时美豆受买盘提振，表现偏强。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。USDA数据显示，美国大豆收割率为91%，市场预期为92%， 去年同期为93%，五年均值为86%。Patria groNegocios数据显示， 巴西大豆播种率为50.6%，而去年同期为64.6%，均值为59.5%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新种植，这使得作物的种植时间更晚。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存维持低位。下游物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。单边价格或高位维持，基差有望企稳反弹。

■白糖：基差继续收窄

1.现货:昆明7065(0)元/吨，仓单成本估计7345元/吨

2.基差:南宁1月331；3月390；5月397；7月420；9月437；11月257

3.生产:巴西10月上半产量继续大量兑现，印度和泰国总体降雨量相比正常较少，减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：9月进口54万吨，同比减少24万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：9月44万吨，同比减少54万吨，处于历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度和泰国累计降雨仍然总体偏少，新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入偏弱阶段。