美联储高利率难持久

一方面，在持续的货币紧缩之下，美国经济降温态势已通过就业市场显现；另一方面，当前全球地缘政治紧张局势或持续较长时间，将给黄金带来长期支撑。

图为美债收益率与黄金价格走势

10月以来，巴以冲突持续发酵，美元、美债收益率和黄金同时上涨显示市场避险情绪高涨，同时市场也一度担忧全球石油供应的稳定性。不过，自10月下旬以来，中东地缘政治局势尽管仍然紧张，但冲突未见进一步扩散，原油价格出现高位回落，通胀担忧也有所弱化，而美联储议息会议暂停加息却表态鹰派，使得黄金高位回落。那么，在金价出现疲态之下，后续还会获得支撑吗？

避险需求凸显

巴以冲突给黄金带来两个方面的影响：一是影响市场避险情绪，二是影响市场通胀预期。

从避险的角度来看，由于当前的货币体系以国家信用为基础，一旦发生地缘政治事件，就会动摇当前的货币体系基础，而届时黄金将会受到追捧。从近期黄金走势来看也的确如此，在10月7日巴以冲突开始后，黄金迎来了一轮较快的上涨行情，这背后的主要推动力是投资者避险需求的上升。

最新进展表明，巴以局势在短期内缓和的可能性不大。当前，巴以冲突已持续一个月有余。从通胀的角度来看，中东是全球主要石油供应地，巴以冲突可能通过影响石油价格来恶化全球通胀环境。世界银行近期发出警告称，巴以冲突如果持续升级，将严重影响全球原油供应。基于巴以冲突不同的发展趋势，世界银行对于国际油价所遭受的影响作出三种程度的预测，分别为轻度影响推动今年四季度油价涨幅3%至13%，中度影响推动油价最大涨幅35%，严重影响推动油价最大涨幅75%。尽管油价自10月下旬已出现一定程度回落，但仍需关注事件发展对原油供应的潜在影响乃至通胀的影响。

值得注意的是，当前全球地缘政治紧张局势或持续较长时间，给黄金带来长期支撑，但短期市场避险情绪有见顶回落倾向，避险资产出现一定幅度回调。

利好环境助力

美联储11月议息会议结果正如市场预期，将联邦基准利率维持在5.25%—5.5%的区间。这是继美联储7月加息后的第二次暂停加息，凸显出美联储在抗通胀尾声中的谨慎立场。

美联储11月的议息会议声明将经济活动扩张速度的描述从适度的修改为强劲的，此外，还延续了 “就业增长自今年早些时候以来有所放缓，但仍然强劲”的表述，表明美国经济继续显现较强韧性。不过，鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，美联储对于当前货币政策紧缩程度是否足够实现2%的通胀目标尚没有信心，实现目标仍有很长的路要走，暗示美联储对后续加息抱有开放态度。

不过，紧跟议息会议后的美国非农就业数据超预期放缓，预示着美联储或难再次加息。美国劳工部发布的数据显示，2023年10月新增非农就业15万人，为2022年以来第二低，低于预期值18万，失业率反弹至3.9%，升至近两年新高。在持续的货币紧缩之下，美国经济降温状态已通过就业市场显现。

综上所述，地缘政治风险事件发生已一个月有余，市场避险情绪冲高回落给黄金带来短期压力。但从长期来看，地缘冲突解决或经历较长时间，避险需求将持续支撑黄金，且在美国经济数据转弱之下，美联储高利率难以长时间维持，美债收益率已有高位回落倾向，将使黄金持续处于利多环境之中，黄金长牛行情可期。