巴西开局不利,阿根廷种植伊始 自九月中旬巴西大豆的早期种植以来,据IMEA数据,截至11月6日,巴西大豆种植进度为83.32%,较往年均值88.61%慢接近5个百分点。阿根廷的大豆种植一般比巴西晚一个月,目前阿根廷大豆种植伊始,截至11月8日,阿根廷大豆种植进度为6.1%,比22/23年度稍快。 巴西的播种进度无疑受到巴西中东部高温及南部降雨过多影响,马托格罗索州的高播种进度也是建立在炎热干旱的基础之上,阿根廷方面过去一段时间天气凉爽且降雨中性或略多,有利于种植。10月中旬南美主要大豆播种以来,巴西中部的降水一直偏少,且面临了高于历史均值2-5℃的高温,据METSUL,巴西中部本(11/13-11/20)的最高温度可能处于历史以来的最高水平,导致部分区域重新种植大豆。 巴西大豆的11月相当于美豆的6月,今年美豆的经验是,若6月遭遇极端干旱,则有可能降低单产预测模型的结果,若12-2月雨季中能有恢复,大豆的单产潜力仍然较大。展望后期天气,根据ECMWF模型的结果,巴西中部13-20号这周降雨形势较差且面临极端高温,对美豆盘面形成支撑,20-27号这周降雨将高于均值,温度有所下降,远期的降雨预测也显示马州等基本回归均值,温度略高于均值,美豆可能会阶段回落。但本周高温不容忽视,一般来讲目前的高温持续10天以上会带来比较大的减产可能性,因此近期天气形势值得关注。 巴西减产预期VS阿根廷丰产预期 巴西当前主要的干旱区域是中西部及东部、东北部,选取其中一些主要的城市年降水量分布,可以看出12-2月是这些干旱区域的雨季,平均降水量高达255毫米左右,相比于今年美豆干旱区域同样也是主产州的爱荷华州,其6-8月的平均降水量仅为100mm左右,另一方面,爱荷华州6-8月的最高气温往往在30度左右,巴西当前干旱区域通常最高气温要比爱荷华3℃左右,即使考虑到蒸发量更高,巴西雨季的降水量对大豆这种耐旱植物来说仍是充足的。 假如巴西真的发生减产,原因可能是高温持续超过10天以上,前车之鉴是15/16年度,历史上马托格罗索州单产下降幅度最高,从上一年度的2.9吨/公顷下滑到2.68吨/公顷,幅度-8.6%。如果这种情况真的发生,由于巴西今年种植面积增加抵消部分单产下降,巴西的新作产量最低可能会降到150百万吨,也接近目前机构预估的最低值。 然而阿根廷的恢复性增产似乎预期更高,远期天气预测也是如此。由于天气形势较好,布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,随着降雨结束了影响阿根廷大部分农业腹地的干旱,该国农户种植大豆的面积可能超过最初预期。这样看阿根廷实现2000万吨的增产可能问题不大。这种情况下,全球大豆的期末库存及库销比仍然高位,美豆盘面也较难突破2023年的中枢。 美豆后续观点 供应端,我们认为从目前及远期的天气形势预测来看,南美阿根廷的增产潜力较高,巴西的减产力度较小,即使考虑有类似15/16年度类似幅度的减产,23/24全球大豆的供应仍然是一个增产格局,而这个增产格局建立在近年大豆供应在一个较高的台阶之上。 需求端,USDA预计23/24年度全球大豆需求增幅为5.36%,2019年之前全球的平均增幅为3.45%左右,疫情三年全球大豆需求几乎没变,除非经济快速恢复,否则大豆需求增量很难实现。在产量预计达历史最高的情况下,大概率以价换量。 具体来看USDA预估的需求,中国需要多消费280万吨豆粕,美国多消费93万吨,巴西、印度分别多消费40、35万吨,中美印巴的豆粕消费量将达到历史最高,其他主要国家多消费10-30万吨,这些国家的消费量基本回到疫情前水平。因此,按USDA的豆粕需求假设,明年除非回到经济增长的轨道上来,否则只能以价换量,大豆及豆粕的运行中枢下移。此外,豆油的需求需要上调260万吨,也达到历史最高水平,需要由中国多消耗95万吨,巴西78万吨,美国22万吨,阿根廷30万吨,都需要对经济增长有一个较好的预期才能完成。 责任编辑:李烨 |
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