分析人士：年内信用扩张或保持偏暖状态

央行11月13日发布的2023年10月金融统计数据报告显示，10月末，广义货币（M2）同比增长10.3%，增速与上月末持平；狭义货币（M1）同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元，前10个月人民币贷款增加20.49万亿元，同比多增1.68万亿元。

同日发布的社融数据显示，10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元；10月末社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。

10月份，在财政加大发力下，社融数据持续改善，支撑较强。光大期货宏观分析师于洁对期货日报记者表示，从10月社融分项来看，政府专项债、人民币贷款是同比多增的主要贡献项。政府专项债放量主要受到特殊再融资债券放量发行的拉动，10月共有24个省份累计发行特殊再融资债券约10102亿元，用于偿还地方存量债务。

中国民生银行首席经济学家温彬也表示，10月特殊再融资债券密集发行，带动当月政府债净融资规模触及1.56万亿元的年内峰值，且受去年低基数效应影响，同比大幅多增1.28万亿元，对社融增速形成明显拉动。“后续来看，伴随万亿国债增发且将在2023年内全部完成，预计11月与12月政府债净融资规模均将超过万亿元水平，继续对社融形成有力支撑。”

信贷方面，10月信贷增长相对平稳，在去年较低基数上实现同比多增。分部门看，住户贷款减少346亿元，同比少增166亿元，其中住户短期贷款同比少增541亿元，住户中长期贷款同比多增375亿元。“住户短期贷款为近几年最低水平，住户短期贷款的主要组成部分可能为短期个人经营性贷款、信用卡透支、消费贷款等，与消费有关，也与监管政策有关。2022年7月7日《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》正式落地，过渡期为实施之日起2年，存量业务不符合规定的，应当在过渡期内完成整改。今年各大银行相关业务调整力度较大，其中资金流向管控、溢缴款管理对信用卡透支有一定的影响，从而对住户短期贷款造成扰动。”于洁说。

10月企业贷款同比多增537亿元，企业长期贷款同比少增795亿元，短期贷款同比微增73亿元，票据融资同比多增1271亿元，即有票据冲量的现象。于洁告诉记者，企业长期贷款已经连续4个月同比少增，主要因为去年同期企业长期贷款是人民币贷款当中的主要发力项，基数较高，但从绝对水平来看并不低。

“后续随着增发国债和专项债额度提前下达，预计国内11和12月PMI将重回荣枯线上方，地方化债推进也有助于稳投资、稳信心，带动实体融资需求继续改善。”温彬说。

国投安信期货金融衍生品组负责人朱赫表示，从总量来看，10月金融数据再次超出市场预期上行。近期，国内复苏预期逐渐恢复，一系列积极政策也在不断发力，其中地方政策债的再融资试点初见雏形，特别是国债的增发对于财政持续发力形成了良好的市场预期效应。10月人民币新增贷款超过预期，也是经济内生动能增强的表现。

“此外值得注意的是，近期央行行长再次公开强调货币政策思路，表示下一步货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。预计市场焦点或回归至第四季度可能再次降准，总的看市场情绪较为乐观。”朱赫说。

往后看，温彬认为，积极的财政政策有望带动总需求和经济恢复动能逐步增强，稳健的货币政策也会通过降准等多种方式予以协同配合，共同稳固宽信用进程。预计年内信用扩张仍可保持偏暖状态，且月度间信贷更加平滑，波动性降低。

“在中央金融工作会议精神贯彻下，‘科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融’五大领域以及‘平急两用’公共基础设施、城中村改造、保障房建设‘三大工程’等方面的贷款投放质效有望延续，结构性政策工具加码领域的信贷投放将得到强化，并在优化新增贷款投向的过程中，进一步盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率，以稳定和支撑经济增长。”温彬说。