调研目的：

国庆节后，新疆棉抢收预期落空，下游负反馈令棉价高位快速回落，上下游产业压力较大。为了解下游在订单、开机、库存、产业心态等方面最新情况，本人10月31日-11月3日进行了江苏棉纺调研。

调研情况总结：

棉纱贸易商高库存去化仍慢，虽然贸易商降价抛货，但仍走不动货。公仓里有很多棉纱质押的货，部分存在质押合同到期抛货的压力，市场担心年底资金回笼的压力下，棉纱降价抛货的压力可能加大。纺织企业订单较少，而近期棉花棉纱的快速下行也令客户订单下发节奏进一步减慢、观望心理加重。纺企由于生产成本高而市场棉纱价格低，有些订单接不了，产成品出货持续不佳，累库的压力加重，开机率后续将继续下滑。目前整个纺织市场流动性偏低，企业感受到的压力越来越大。订单形势目前还没有看到任何好转的迹象，对于后续订单，市场信心不足，普遍认为春节前难有起色。

行情展望：

四季度整体供强需弱的矛盾突出（供：抛储+大量进口+新棉上市；需：下游订单不足，市场对棉纱贸易环节库存过大、“堰塞湖”崩塌风险的担忧较重，贸易商降价抛售可能继续，下游积弱难返）。此外，期价反弹将面临套保压力较大，不止轧花厂棉花套保，可能还有贸易商棉纱套保，棉价上涨面临重重阻力，四季度整体弱势难改。对于1月合约，考虑到新疆棉成本和仓单逻辑，下方空间可能不大，关注新棉仓单生成情况。1月合约交割逻辑结束后，5月、9月合约至一季度或仍难言乐观，后续需持续关注下游需求情况。操作上，建议仍以反弹沽空的思路为主。

风险提示：下游订单超预期改善、国家疆棉收储、外部金融风险偏好陡升等。

一、调研目的

国庆节后，新疆棉抢收预期落空，下游负反馈令棉价高位快速回落，一个月左右的时间内，郑棉主力1月合约从17800元/吨下跌至15500元/吨，跌幅巨大，上下游产业压力陡增。由于供应面题材炒作结束，市场关注点转移至下游需求端。为了了解下游产业在订单、开机、库存、用棉结构等方面最新的真实情况，为了了解下游产业心态以及对未来市场行情、纺织形势的看法，而江苏作为中国纺织、服装集散地之一，也是我国纺织、服装的产销重要城市之一，其下游纺织产业情况具有很好的代表性，因此，本人参加了钢联组织的为期一周的江苏棉纺调研，走访的企业涉及棉纱贸易商、纺织企业以及棉花交易平台、仓储等不同类型的企业。

调研时间：10.31-11.3；调研路线：常州→无锡→张家港→南通。

二、调研总结

（1）下游纱布市场状况：

下游针织市场今年相对比较差，开机率比较低，梭织市场相对还好；家纺市场还可以，但也是走弱的趋势。

自10月以来，纱线价格已下跌1000-1500元/吨，目前市场上纱的价格很乱，同样的纱支，现在市场上差价最高能达到2500元/吨。原因：1）库存较高的棉纱贸易商低价抛货；2）新疆纱的低成本低价纱冲击（其正常报价比内地低1500-2000元/吨，但内地企业这个价格做不了）。目前贸易商降价抛货，但仍然走货不畅，目前市场上流动性很差。由于市场上价格低，纺织企业成本相对高，导致他们有些订单也接不了。另外，市场上订单也确实少，再加上棉花棉纱价格快速下跌，也令客户下单节奏减慢、观望心理加重，即便有一些订单也不愿马上下。产业整体信心不足，都不敢拿货，认为风险大，都在观望。

（2）订单形势：

今年出口订单同比下滑。欧美消费能力不够，美国订单有所下降，还不是很明显；欧洲下降是最明显的，孟加拉很多出口到欧洲，现在孟加拉市场非常差。

出口订单溯源要求仍然很严格，而且有新的传闻，据说溯源资料里面不允许有中字头企业介入。比如用配额买进口棉的时候，最好不要买中字头企业的棉花，目前美国还没有明确的文件下发，但美国这样做的可能性较大。原本还在考虑中美高层互访增多会不会带来贸易上的缓和，目前来看，至少在纺服出口方面难有改善。

内销订单上半年还可以，下半年表现惨淡。今年主要靠家纺撑着整个产业订单，但是家纺的订单也是在逐步减少的趋势中。家纺的订单今年一直是有量的，但是从一开始有利润有量→到保本有量→现在亏损有量，且订单量逐步减少，但还能维持一个月。

传统的“金九银十”旺季不旺，甚至有企业反馈今年9-10月份比平时还要差，今年双11订单、双12订单也明显没有以前火爆了，到现在11月份了也还没有看到任何好转的迹象。对于后续订单，市场信心不足，认为春节前难有起色，关注1-2月年前的备货情况会不会好一些。

消费降级：现在企业纱支生产和需求向偏粗的方向有所调整。现在高支纱走不动货，经过三年疫情，人们消费习惯有所改变，再加上高支纱成本高、价格高，消费下降幅度比较大。市场呈现出“高支纱需求下滑，低支纱竞争激烈”的状况。

（3）产成品库存情况：

棉纱社会库存量较高，尤其是棉纱贸易商库存，公仓里有很多棉纱质押的货，部分存在质押合同到期抛货的压力，市场担心年底资金回笼的压力下，棉纱降价抛货的压力可能加大。

造成棉纱贸易商库存高企的原因：1、棉纱供应链公司的增多；2、现在产业模式的改变→由于网销快返单的原因，以及经济下行的原因，订单到纺服销售，需要时间周期很短，织布厂订单多为短单、小单，造成纱线全部堆积在了贸易商手中，若织布厂能和以前一样建一些纱库存，则贸易商库存压力可能就没那么大。

纺织企业成品库存：棉纱的大跌及低价冲击下，纺织企业由于生产成本较高而走货欠佳，产成品累库压力进入10月后有所加重，库存压力增大。有企业产成品库存快达到警戒线了，企业表示，如果这种环境持续下去，会考虑限产把库存降下来；接单方面，采取一单一议，量大价格优惠力度加大。

（4）开机情况：

可能因为此次我们走访的纺织企业偏大型，企业开工还没有降，但目前企业感受到的压力已经越来越大，已经在考虑降开机，若后续市场持续没有改善，会考虑停掉白天用电高峰期的机台；有的企业本打算关停内地机台，但考虑到该企业的“身份”，停机可能影响力较大，因此，目前靠刚需拍储维持着机台运行。预计后续开机率还将继续下降。

（5）纺织企业生产利润情况：

上半年纺织企业生产利润还行，但7-8月份内地纺企生产基本保本，新疆工厂盈利，9月份内地进入亏损，新疆在盈亏边缘；到10月份，新疆正式进入亏损状态，亏损幅度500-1000元/吨，内地亏损扩大，形势恶化。目前内地仍处于亏损状态，对于新疆纺企，据某大型纺织企业称，现在新疆纺企买新疆新棉预售货+800基差在新疆生产出的纱能销售出去的话，还是能保本的，但问题是现在纱销售不出去。

布的环节，由于现在纱的价格被压得很低，要是有单子的话，现买纱现做应该不会亏钱，比纱厂好。但如果是前期高成本纱来生产布，应该还是亏损的。

（6）企业原料采购策略：

下半年以来，内地纺企对原料的采购基本是拍储+进口棉，有些企业增发的滑准税配额还未用完，前期定的船货这段时间也在陆续到货；明年1-2月份又要发新的1%关税配额，抛储也还没结束，传闻11月中旬可能结束，国储也算一种比较有优势的资源，企业也在买，目前普遍对新疆新棉采购意愿不强。

（7）棉价跌到哪个位置企业愿意囤货？

目前纺织企业对加大原料库存储备方面还不敢动手，认为风险仍较大、谨慎观望心态较重。有某大型企业称，若内地现货棉价跌到16000的历史均值以下，将采取越跌越买、价格越低买越多的采购策略。鉴于该企业产业链比较长，抗风险能力较强，该企业表示，即便后续棉花再跌1000点，该企业也是可以承受的。此外，也有企业表示，盘面到14000左右，纱厂可能会加大对原料的采购。

（8）对棉替代方面：

混纺产品的形势整体好于纯棉，目前有企业纤维素纤维产品订单排到1-2个月，与纯棉是冰火两重天；还有莱赛尔的发展形势也很不错，应用范围在迅猛推广，产能在快速扩张，绿色环保+较棉有价格优势，将对棉花市场形成挤占；除这些外，新的纤维不断在涌现，未来非棉对纯棉市场挤占率上升的趋势未改。

未来纺织大趋势是：纯棉都在新疆，混纺留在内地，因为内地加工费太高，且化纤原料基本都在内地。国家对纺织产业调控的意图看也是希望棉纺产业向新疆转移。

（9）关注问题1：中间贸易商环节棉纱巨大的库存问题怎么去解决、怎么去消耗掉？

途径：1、订单需求改善——难，目前仍未见到订单改善的迹象；2、纺企开工率下降、减少生产供应；3、价格下跌到足够低，刺激需求的回升。4、可能也不需要把库存大量消耗掉，市场主要缺的是订单和信心，导致整个流通环节阻塞、流动性不足，若后续有订单下达来形成一个正循环，进而激发流通环节流动起来，问题可能就能得到解决，但目前从形势来看，一直到年前，这种低流动性的局面可能还难以解决。

（9）关注问题2：棉纱贸易商、供应链公司是否有暴雷的风险？

有企业表示，听闻国家不允许国企做融资性贸易了，很多用国企资金的供应链公司可能存在资金面的压力，尤其12月份国企年底清账的时候，可能有暴雷的风险。但也有企业表示，现在棉价、纱价已经很低了，如果真出现棉纱供应链暴雷，则市场短期恐慌的情绪释放将把棉价再往下打，反而是很好的采购机会。

也有企业领导认为，不存在暴雷的风险，1、棉纱的库存是表面看起来比较多，但实际上里面大概率有很多是工业库存。因为新疆的纱厂是不做库存的，他们大多把库存发到广东，所以广东库暴库，其中有一部分应该算是工业库存。之所以新疆纱厂的棉纱生产出来会拉到广东，原因有二：一、因为火车出疆运费正常600-700元/吨，而国家运补八九百元每吨，高的有1000元/吨，企业可能还能挣100-200元/吨；二、新疆天气干燥，放新疆仓库里对纱的强力有影响。2、现在社会融资渠道比较多，崩盘的可能性不大。银行不借，还有其他渠道可以借，只不过利息相对高一些，持有成本会增加。3、货币贬值的背景下，真正愿意亏本抛售的人还是比较少的（即持有实货比持有现金更安全），除非企业资金链压力过大，目前国内整个资金环境还是比较宽松的。

（9）产业对后续行情的展望

有的企业比较悲观，认为棉纱的市场情况很差，且认为还会继续差，因下游需求不行，需要棉花降价来令产业回归正常，认为期价15000必破。有的企业认为，一直到年前，棉花行情预计整体是偏弱状态，除非走交割逻辑会有阶段性走强，其他时间产业上的负反馈压力较大，目前还看不到希望，但是向下能跌到哪个位置不能确定。也有企业认为，盘面能跌到这个水平，大部分是国家政策调控的功劳。01合约上很多虚盘，12月份可能走交割逻辑而价格有所反弹，但空间也有限。认为1月合约盘面在两个月内继续向下的空间预计不大，至于1月交割之后，5月、9月合约怎么走要看抛储结束后，市场信心是否会有所恢复。

三、行情展望

综合来看，当前的棉市唯一利多就是交割逻辑，即：期现倒挂幅度较大，大多轧花厂还没有套保上，1月合约上虚盘量大；且有不少新棉预售的，也存在交不了货的可能，可能会去直接接仓单交货。因为现在距离1月交割尚早，交割逻辑对空头的制约作用有限，12月份即交割月前一个月这种逻辑影响预计会加大，后续需密切关注新棉仓单的生成情况。不过，四季度整体供需矛盾仍然突出。供应面：抛储还没结束（11月6日起抛储减量，11月份可能结束抛储，但即便结束，利多影响预计仍有限）、增发滑准税配额带来的进口棉量较大、新棉季节性集中供应上市；而需求面：下游订单不足，市场对棉纱贸易环节库存过大、“堰塞湖”崩塌风险的担忧较重，贸易商降价抛售可能继续，下游积弱难返。此外，南疆籽棉收购价较北疆更低，套保成本下移，期价反弹将面临套保压力较大，不止轧花厂棉花套保，可能还有贸易商棉纱套保压力，因此棉价上涨面临重重阻力，16000-16500阻力预计较强，四季度整体弱势难改。对于1月合约来说，考虑到新疆棉成本和仓单逻辑，下方空间预计不大，暂看15000支撑可能较强，关注新棉仓单的生成情况。1月合约交割逻辑结束后，5月、9月合约至一季度或仍难言乐观，后续需持续关注下游需求情况。操作上，建议单边仍以反弹沽空的思路为主。

但就更长期而言，与此前东证棉花四季度报告观点一样，我们仍持偏乐观的观点。进入24Q2后，市场关注重点可能重回供应端题材，23/24年度北半球主产国已减产的情况下，明年中国棉花种植面积预计继续减少、全球种植面积料也难增，而需求面，考虑到中国制造业库存周期及美国库存周期都已接近去库周期尾声，明年下半年可能进入补库周期，叠加美联储政策转向的预期，市场或逐步趟过“需求底”，24/25年度需求预期提升，市场料对全球24/25产需给出短缺的预估，国内外棉价长期前景仍偏乐观。

四、调研内容

1、10月31日常州：某棉纱贸易商A

1、企业简介：

该企业为棉纱贸易商，主营进口、国内纯棉纱，成立约有13年。该企业棉纱年贸易量在15万吨左右，国产纱占比60%-65%，35%-40%为进口纱。当前纱线库存依旧保持常规库存3万吨，其中套期保值1万吨。

2、下游市场及产业情况：

现在下游供应链抛纱的情况如何？该企业领导表示，降价抛也抛不动，织布厂不去买货，降价也走不动货，目前是买方市场。该企业目前出货量已减半。

目前布也在下跌，布厂也是亏损的。进入9月就开始亏损，因为在9月份形成库存，现在降价卖就亏损了。纱厂亏损、织布厂也亏损，产业不正常。

下游布厂逐步开始减停产；内地纱厂前期积极拍储备棉，但是棉花期货持续大跌，前期拍的高价储备棉又形成了亏损。储备棉纺不了40s以上的棉纱，只能纺粗支的。内地很多工厂做差异化品种。

认为纱厂开机还得下降，按现在的产能和需求，纱厂开机只要50%就可以了。

3、订单及需求前景：

整体内销和外销都不行，欧美经济不好，消费动力不足。

需求在什么时候可能会有所改善？目前还看不到好转迹象，春夏订单一般年底接，估计无大单下来。长期需求看全球经济。

4、下游库存情况：

对于国内棉纱高库存情况，该企业领导认为，棉纱120-130万吨库存和往年比不算多，但是往年需求比较多，现在产业模式有所改变。往年织布有订单，大家都拿一些库存，导致库存高；而现在因为网销快返单的原因、因为经济下行原因，织厂订单都不打，造成纱线全部堆积在了贸易商手中，若织布厂都和以前一样建一些纱库存，贸易商库存压力就没那么大。现在主要是因为产业经营模式改变了，网销太快了，现在从纱到布到染色到服装，估计10天就差不多了，10天就可以在网上卖服装了。国内电商模式对产业有一定的伤害。

纺织企业现在现金流是缺失的，临近年底回笼资金的压力下存在加大抛售的风险。

5、行情展望：

该企业领导认为，（1）棉纱的市场情况很差，认为还会继续差，因下游需求不行，需要棉花降价来令产业回归正常。前期市场畸形，棉花持续上涨而纱不涨，这是不正常的，产业链回归正常状态需要棉花跌回至14000多元/吨，认为期价15000必破。上半年看棉花供应端，下半年看需求端，下游需求起不来，只能棉花降价。

（2）棉花期货盘面低于15000后，纱厂不一定有利润，但亏得少了，企业能承担，然后就能慢慢修复。该企业领导认为，如盘面到14000左右，纱厂是会加大采购原料的。

（3）以32s为例，该企业领导认为21500-22000元/吨的价格算正常，历史最低18500-19000左右。

2、10月31日常州：某纺织企业B

1、企业简介：

该企业是一家主营棉纱生产、贸易、仓储公司。公司成立于2002年，有16年经营史，主营莱赛尔，莱赛尔混纺系列纱线。

目前该企业莱赛尔纱线年产量约为3万吨，为常州莱赛尔最大厂家，其纱支6支-80支均有生产。该企业2015年开始甩掉纯棉板块，专做莱赛尔产品，产能约占90%，其经营模式为备货打款；企业在广州、浙江柯桥、南通均有办事处。

2、产品市场状况：

全国国产莱赛尔一年产量目前30多万吨，但具备50-60万吨的产能，还没开满。主要是目前莱赛尔的“原纤化”问题还没有解决，且纤维相对较硬，对设备有要求，对前纺后纺也都有要求，导致其推广应用受到了一定的阻碍。

解决莱赛尔的原纤化问题，目前有的织布厂已经解决了；没有解决的，用50%的莱赛尔、配50%的棉，也可以来解决莱赛尔的原纤化。

国内人棉一年产量450-500万吨，但对环境有污染，国家不太支持这个项目；而莱赛尔在生产过程中没有任何污染，是获得国家支持的。

3、对棉的替代形势：

市场越不好，低端的东西反而不会太差，对棉的替代也将增强。该企业领导认为棉的替代后面还会是增加的趋势。

莱赛尔为原料的产品以前主要是做牛仔，现在应用范围已经比较宽泛了。莱赛尔有原纤化的问题，褪色比较快，生产出来的衣服有怀旧的感觉，正好适合牛仔。现在很多印染厂后整理把原纤化的问题解决了，现在可以应用在家纺四件套上了。下一步就开始应用于针织上了，今年才开始尝试，明年可能会有大量莱赛尔在针织上的应用。

莱赛尔成本目前相对较高，现在13000-14000元/吨，比涤高，与人棉的价格差不多。但是后面只要产量起来了、大规模生产了，成本就能慢慢降下来的。

3、订单及库存：

差异化品种订单相对纯棉会好一些。

该企业无需订单纺纱，企业自己备货做现货，现金结算模式。因为现在下游的电商模式，令产业从订单到出货的周期大幅加快，因此该企业倾向于备现货，否则可能来不及。

该企业库存备货最低的时候2000-3000吨，最多的时候7000-8000吨，现在是4000吨左右。往年该企业年底要备货7000-10000吨，但今年不敢备货。

从纺织订单季节性看，订单在春节前后季节性会有一些增加，包括纱厂、织布厂都需要备一些货。

4、需求形势：

该企业下游客户现在拿货速度不快，一天50吨左右的走货量，而正常情况下一天能有100吨的走货量。后续行情不管好坏，该企业计划要增加备货量，因棉制品行情下行令企业加工费降下来了，现在平均单支加工费已降至200元。

暜梳纯棉32s的150-200元单支就算高了，相对来讲，莱赛尔混纺加工费相对高一些，不是每个厂都能纺莱赛尔的，平时单支220、230元，甚至250元。

5、国内纺织产业形势：

国内纺织产业产能整体过剩特别厉害，这两年还可以是因为供应链贸易商的兴起吸收大量的供应。到现在纱库存很大，据该企业估计，纯棉纱+混纺大概有170-180万吨的纱线库存，而一个月纱产量60-70万吨，即接近3个月不用纺纱，且布上还有1-2个月的库存。

该企业领导认为未来3-4年将经历大洗牌，很多纱厂将被淘汰。认为那种个人的小厂很难淘汰，生命力很强，可以随时干可以随时停，行情一来可以马上就干，行情不好马上停掉，灵活性很强。而大企业基本靠贷款生产的，考虑工人等问题，不敢随意停产，行情转差就不太好调整，一旦资金链断裂，就容易垮台。

6、开机情况：

常州纺织企业开工率降了不少。

7、行情展望：

莱赛尔市场这两年基本还算平稳，但波动也会受到棉花影响。该企业领导认为棉花行情一直到春节前后不会好到哪里去，因为外销不好，国内大公司转内销转了不少，而内需本身也不大足。认为年前棉花、棉纱价格还要往下走。

3、10月31日常州：某纺织企业C

1、企业简介：该企业是一家以产品研发、生产、销售为一体的织造企业。该企业纯棉做得很少，主要是做仓单纱，用于交割，绝大部分是混纺；从粗支到细支都做。面料方面，主要做工装面料。以做外贸订单为主，做一些牛仔、灯芯绒等；内销主要做一点针织。

2、市场状况：针织行情不好；床品现在电商还在做，因为秋冬交替，该换厚的床品了。

3、订单情况：订单实在稀少，往年这个时候正涨价。纺企棉纱现在都是亏本在做。

4、库存情况：该企业产成品库存正常，常年备库存做现货。棉纱的贸易环节的库存量非常高，常州这边仓库基本都已经爆仓，现在降价抛货也抛不动。仓库里棉纱有很多是质押的，现在资金压力应该不小，下游也没什么订单。如果下游订单多，纱线市场流通起来了，才好解决这问题，就怕流动性冻结。

5、开工情况：常州织布厂现在好多都关停了，基本上有的还能维持一下，有的全关。

6、一般什么时候纯棉或转混纺？

（1）市场不好的时候，用棉成本高。（2）客户要求用混纺的。人棉、TC、CVC等更便宜，客户对原料很了解，自己会算产品成本的，而工厂则根据客户需求来做。

7、纺织产业形势：

该企业领导认为向东南亚转移产能的形势已经差不多近尾声了，之前很多转过去的产能也有一部分转回来了。现在很多是往新疆转移的，那边电费及各种补贴比较多。

8、行情展望：

认为棉纱还要继续跌，一方面是订单少，出不动货；另一方面是库存过大需要降价消化，贸易商周转资金压力大。

4、10月31日常州：某纺织企业D

1、企业简介：该公司纺织服装业务具备从纺纱（目前该环节没有了）、染色、织造、整理、服装垂直一体化的生产体系，涉及面料生产、服装加工、品牌运营的全产业链。该企业基本上是以做品牌为主，是国内外很多知名品牌商的面料供应商，生产牛仔、卡其、灯芯绒服装系列产品，产品主要销往日本、欧美等地区，纱线及成品服装占比较小。该企业是国内做牛仔是做得国内最早的。

在21年的时候该企业把所有的纺纱工厂关掉了，因为评估下来觉得还是直接买纱比较合算。现在棉花不用采购，就采购纱线，该企业纱的用量一年20万吨以内。前几年棉花贵的时候，该企业用纱纱支往细的方向调整居多，这两年特别是去年到现在，纱支又开始偏粗的方向调整了。

2、市场状况：

今年纺织品服装市场弱于同期，但有阶段性表现。一季度纺织市场从订单到利润基本反馈较好，主因疫情放开后市场消费的积极反馈导致；二季度后，布厂开始订单下降、开机下降；三季度后纱厂累库，开机也出现下降；当前市场订单不佳，纱线、成品布库存居高不下，缓解方法为需求出现或者价格出现大幅度下跌。

3、订单情况：

该企业订单海外占比较大，目前产品订单有利润，但订单量同比下降。

该企业今年依旧处于盈利，不做期货套保，以现货经营为主。

国内下游产业整体订单形势不好，双11、双12订单明显没有往年火爆。该企业虽然目前订单还可以，但后期不看好，因下游纱库存高、纺织企业开机率低，后面还有中国进口纱，现在又是棉花收购上市季，而且抛储也还没结束。

从季节性看，纯棉牛仔以前“金三银四”“金九银十”都会有订单，因为要做外单，圣诞节订单赶货是赶得比较多的。现在欧美消费能力不够，美国订单是略有下降的，还不是很明显；欧洲下降是最明显的，孟加拉很多出口到欧洲，现在孟加拉市场非常差。

4、库存情况：

该企业产成品库存不高，因为经营模式是订单式生产。

目前国内纺织企业产品库存居于高位，常规纱厂库存7-15天，现在走向1个月左右，预计纺织企业最难最差的时间节点还未到来。坯布5-6月开始转差，利润收窄，目前很多布厂是亏损的。今年针织市场是最差的，开机率20%-30%，好的时候也只有50%。

5、原料情况：

该企业原来基本采购新疆棉、美棉、巴西棉等，现在严格区分了，因为外单有溯源要求。内销品牌订单基本上以新疆棉为主，外销订单基本上就是非新疆棉甚至非中国棉资源，现在外单在棉花上溯源要求越来越高了，有一套信任系统，从农田开始一直到纺厂都要求出具第三方报告。

6、纺织产业情况：

国内纺织产业每个环节都在卷，综合实力比较强的企业就想对比较稳定，中小企业就比较难受，未来纺织企业淘汰率将会升高。新疆产能上新速度及价格问题，将会影响河南、江苏、山东生存率。而非棉如莱赛尔、天丝等产能的提升及价格的优势也将对纯棉造成不小影响，非棉当前备货现款贸易模式为主，模式较纯棉风险小且发展稳定。

7、对棉替代情况：

牛仔产品一般用棉比较多，但近些年有所改变，比如纤维素纤维、粘胶、莱赛尔等也用得比较多，特别是纬纱。该企业领导认为，未来非棉对纯棉挤占率将逐步上升。

莱赛尔的规模会越来越大，一方面像赛得利等大厂的产能不断在扩大，赛得利目前可能只有50万吨，但赛得利计划在未来几年继续扩张。产能快速扩张+成本优势，将对棉花市场形成挤占。另一方面，莱赛尔的性能不断完善，在应用方面也推广的比较快，做的规格已经很多了，其适用性已经是越来越强了，还具有功能性、绿色环保等优势。

莱赛尔牛仔季节性非常强：莱赛尔牛仔早一点10月份、晚一点11月份开始做，做到次年差不多4月份开始转淡。

8、下游需求何时好转？

该企业领导表示，下游需求何时好转不确定，主要还是对宏观经济前景的担忧。目前外销内销都差，棉纱高库存如何消化掉，纱厂已经开始在累库了；布的库存也很高，仓库放不下了。目前纺织厂已经没有信心了。

9、棉纱高库存如何消化掉？

该企业领导认为：（1）需求起来；（2）大幅度降价。

10、行情展望：

该企业领导对棉花价格较为看跌，认为目前依旧没到底部，预计郑棉会跌到15000以下，14500左右。当前市场供需关系是处于双弱阶段，而下游需求更为弱势，海外市场目前消费降级且缩量，国内下游库存居高不下且难以流动，这对产业价格会造成明显打压。另外全球地缘政治关系波动较大，这对经济和消费影响暂无法评估。外棉最多70美分/磅。

5、11月1日无锡：某纺织企业E

1、企业简介：

该企业已成立28年，主要做三个板块：纱线、坯布、面料。公司产品涉及原料主要是棉、麻、粘胶、莱赛尔、涤纶等。服务客户对象是中小型纺织面料生产商，以及一些贸易企业。该企业主体客户是快时尚品牌，对市场反馈较为敏感。其客户有2万家，其中活跃的客户大概有2000家左右，涉及的行业从纱线、坯布、面料一直到服装板块都有。该企业所涉及的业务范畴覆盖国内、欧洲、一带一路。

电商领域也是这两年该企业重点发力的一个方向。

该企业最终的销售方式是现货模式，企业有大数据统计，根据每年每个季节甚至到每个月有一些优势的品种，或者是长期走量的品种，企业会打造一个长期的爆款（坯布的爆款），来进行生产销售。由于该企业产品量大，因此采购的纱线价格相对便宜，同时运输配套做的比较好，性价比相对市场会比较好一点。

生产经营模式：生产基地有50万纱锭、2500台喷气机、11条染色生产线、4条印花生产线等。该企业有自己的物流体系，精细化管理经营；该企业还有检测、质检、售后，有自己的检测实验室，也做代理进出口。

该企业有个线上线布中心，有面料2万种、现货4万米；面料品种10万个、现货品种5000万个，几乎包含了全棉布所有的品种规格颜色，用于设计师开发打样。

公司互联网平台，将一些坯布品种，比如常规品种，进行标准化，进行长期稳定运营。去年该企业整体销售44亿，网上销售14亿。

该企业目标是做全球第一的机织面料供应商。

2、产业情况：

江浙地区的梭织领域相比广东要更强一点，广东的针织今年一直就没有好过。今年到现在，梭织几乎没有停机，其中兰溪那边订单还需要排队，但是目前梭织产量在整体服装产业只占三成，所以梭织订单还可以的话，对产业也是杯水车薪。今年广东停车的原因，一是市场价格订单不是很好，国内的电商各方面都比较饱和，二是广东有发票的问题，对账务清算影响较大，这个问题至少导致订单损失两成。

家纺现在还可以，疫情放开后，酒店要更新床品，还有新开了很多品牌的连锁店，而且酒店床品档次也在提高，家纺相对之前有所走弱，但总体来说还可以。

明年家纺订单继续改善的空间如何？家纺消费有升级的需求，高支产品的家纺预计增加可能带来一定的需求改善空间。

3、棉纱库存：

据该企业近日了解，国内棉花棉纱公仓库存量180万吨左右（允许存放、允许质押的这种公仓，不包括自有仓库及个人流转的仓库），主体是以常规品种32s、40s为主，占60%，还有50s、60s，以及部分进口纱，其中混纺的比例极少。公仓里有很多是质押货，三个月质押期，有部分到期抛货的压力。目前32s、40s市场价格很低，有些订单工厂接不了，市场持续低迷。

棉纱贸易商库存做了套保的比例有多少？该企业领导认为，只有大点的企业会套，绝大部分贸易商都没有套，因为套保需要成本，没有那么多资金。

4、纺织厂成品库存：

内地的纺织厂除了一些大厂有库存，小厂库存也不是很大，因为这两年纺织厂现金流不是很好，还有一部分是订单化生产，把订单转移到贸易商的手里。

5、订单情况：

面料方面，今年该企业订单整体同比增加30%，主要是因为该企业今年接了一个大客户，该客户是企业重点开发的一个品牌方，所以主要是该客户的订单成为了企业今年的增长点，不具有代表性。该企业及其周边的企业，因为地理位置优势，正好是做欧美出口市场的集中地，今年高品质订单至少减少了50%。

目前纺织订单也确实少，而且由于期货价格处于下降通道，令产业观望等待的心理加重，即便有一些订单，也不会马上去下，会压一压、放慢订单下发的节奏，除非交期来不及。

从订单季节性来看，9月应该有大批量订单的，因为这部分订单赶的是圣诞节和双11的订单。双11订单这两年没有以前火爆了，今年特别淡，可能现在饱和了。如果11月再没有订单下来的话，可能到春节前后的订单基本上没有太大希望了。

粗支纱气流纺8s-21s，主要做帆布、卡其裤等，这一类的订单还可以；前段时间高紧40s用于家纺的品种比较旺，但这段时间因为价格下行的原因，导致家纺订单也慢下来，天天有询价，但有单不下。

6、下游纺织产能形势：

疆内外纺织企业纺织优劣势明显，未来内地纺纱厂淘汰率或高达一半。

现在内地工厂最大的问题是用电成本和工人。下游形势哪怕再恶劣，工厂也会保有一部分机台的运转，以保住工人。此外，很多工厂有贷款，如果工厂停机的话，说明厂子可能出问题了，会影响到银行对贷款信用的核查。比如，企业开机累库亏的钱可能还能承受，因为上半年挣钱了，下半年可以扛一扛，也可以在原料价格大跌时低位补一些，把整体成本降下来。但如果停机导致银行停止贷款，可能损失会更大。

内地去产能大概什么时候见到明显效果？该企业领导认为，1、内地不再新建产能，机台机器不更新了，这本身也是一种去产能。机器使用是有年限的，织布机大概10年左右，纺纱机15-20年左右。2、现在已经有很多工厂减停产了。

在淘汰产能的这种大背景下，哪一类型的企业风险会更大一些，更容易经受不住？该企业领导认为，一般大企业是上套保的，相对来说亏损是可控。虽然小企业灵活性强，但没有规模优势，产品成本相对高，一般做低端产品来拼价格，这类工厂容易先被淘汰掉。目前内地6-7万锭的小厂很多，这类型的厂子在国内能占到一半。

6、11月1日无锡：某棉花贸易商F

1、企业简介：该企业为张家港个人贸易商，经营模式为自营+对缝。目前年贸易量在2-3千吨，新疆棉+进口棉经营，目前新棉双29货源现货基差700采购了些货源。

2、简单的观点交流：

1）较为悲观，主因消费不佳，棉花短期供应上量。

2）市场传言新棉预售30-50万吨，该企业领导认为差不多，预计该货源主要为套保货源。

3）储备棉轮出10月底暂未结束，该企业领导预估将会持续至11月底。

7、11月1日张家港：某棉交服务平台G

1、企业简介：

该企业是以棉花、短纤为主的网上交易平台，为棉纺商品提供询盘、点价、支付、运输、融资等一站式闭环服务，目前客户大概有2000-3000家。往年该企业以撮合贸易为主，近两年拓展了盈利模式，包括融资、发运、代采、代套、投融资等各项业务都配套跟上，与轧花厂、贸易商及纺企的合作模式比较多元化，可以根据客户需求来定制服务。

该企业21年业务规模做得比较大，做了60多万吨，开票金额100亿；22年因为棉价自高位大跌，销量不好；23年过年以来销量一直很好很稳定，主要是因为该企业升级了内部业务模式，并配套了一些融资、物流等服务，今年截至10月底已经超过了21年的整体销量了。

目前该企业自营业务占比还不大，主要还是平台。自营业务全套保，流通库存2-3万吨，库存管理的原则是保持短、平、快，库存棉在手的时间不长、高频率出货。该企业自营业务22年度做了4-5万吨，预计23年度仍是4-5万吨。

2、企业新棉业务状况：

对于新年度棉花，新棉目前市场流通量较少。今年新棉上市迄今，该企业业务规模还没有达到预期效果，有新棉采购加工延后的原因，也有盘面的原因，轧花厂成本高而下游低迷令成交量不好。往年这个时间段应该是该企业冲量的时间段，但今年节奏放缓，预计可能要到年后才有量。

现在已经向轧花厂订购的新疆的预售棉量为2万吨，已经销售出去1.6万吨，剩余的4000吨是平台做调配用的，并且全部套保。

目前新棉没有什么货可以收，新疆轧花厂加工出来的量并不多，且报价目前很高，完全没有采购的实际意义。该企业前阵子以一口价的形式买了2000吨新棉，但销售不动。

现在基差很卷，期货大跌的同时，基差也在走弱，下游行情不好。按以往的情况，疆棉采购季，该企业业务销量会很大，但今年因为盘面跌跌不休，客户不敢买，基本销不动。

3、新疆新棉预售：

据该企业领导新疆考察了解，近期新棉预售情况不大好，原因：1、轧花厂成本过高。北疆成本基本固化，籽棉交售进度已达70%-80%，收购均价约在7.7元/公斤，折皮棉成本平均大概在16800元/吨；南疆籽棉交售才刚开始，交售进度在20%-30%，这两天收购价在7.2-7.3元/公斤，可能籽棉收购价还会有所下调，则南北疆成本差异会很大。目前南疆新棉的出货意愿要高于北疆，但现在南疆现货不多；北疆轧花厂压力很大，想出货但出不动。2、质量方面，今年疆棉颜色级普遍不太好，主题颜色只能达到41级，强力偏高，由于今年晚收，强力基本上能达到30、31级，但强力偏高往往会导致马值偏高，很多工厂可能不适用，则需要一些陈棉去做配比来适应新棉。3、下游纺企，不管是新疆还是内地，现在累库都比较严重，尤其是内地。且内地的加工成本各方面都是高于新疆。现在新疆走货量也不行，下游接货意愿不大。对于后市，包括加工厂在内，产业都不看好。

新疆新棉走量的大部分是走预售，轧花厂就是赌未来行情会偏好，所以一口价成交基本不高，但风险相对大。今年轧花厂有很多前期做预售，如果籽棉收购不上来或者不敢收，可能交货会有问题。

4、加工检验进度偏慢

今年新疆仓库对轧花厂的要求就是从皮棉开始加工生产出来之后要在工厂晾晒三天，然后才能预约入库，预约的话还要提前一天。这就耽搁差不多5天时间，到库后还要入库公检，而仓库没有检测指标的能力，准许检测水和重量，之后再检查检长度、强力、码值等，公检数据整体出来可能要一周以上的时间，指标数据才能正式销售，则从加工到指标出来要超过10天，时间线比较长。北疆基本上是在10月20日之后才大面积收购，所以现在现货并没有那么多。

今年的采收进度、销售进度都有后延。除颜色级外，加工指标相对好一些的原因，也因为轧花厂不着急，加工进度比较慢，设备各种调试时间比较充足。颜色方面，目前已经加工出来的货中，41级、31级各占一半左右。

5、轧花厂：

今年风险高，资金压力大（收购时银行需要企业提供一定比例的自有资金），目前倒挂的情况比较严重，有些轧花厂甚至考虑会在盘面接货，只要倒挂超过1000元/吨，他们宁愿不加工而去盘面接货，这也比自己收购加工的风险小得多。

轧花厂需要压低成本，今年资金吃紧，银行放款比例只达到50%，基本上很多厂子拿不到钱；对于单个厂子，收购时，如果价格7.5元/公斤，银行放款比例可能只有80%，剩下的钱需要轧花厂自己出给棉农。这段时间，有的厂着急出货的原因就是要支付棉农的棉款。

6、棉农：

棉农实际种植成本不高，只是售价没有达到心理预期，因为今年确实减产了。虽然国家有补贴，但国家补贴按均价来计算的方式，棉农还是希望卖更高一点，目前实际上大多棉农不会亏钱。据该企业领导了解，种植成本5.2-5.3元/公斤（自有土地，南疆），包地的则在此基础上增加1元/公斤，北疆的种植成本要比南疆多0.5-0.8元/公斤左右。今年北疆局部地区受灾较重，亩产下降，相对成本会更高一点；南疆早期受灾不严重，虽然也有复种3-4次的，但复种及时，整体没有太大影响，只是晚收了10-15天。

棉农的地也是有补贴的，这会在一定程度上帮助减少种植成本。南疆的地租、水电及人工都要低于北疆，所以南疆的种植成本低于北疆，且南疆棉籽销售价高于北疆约0.1元/公斤，南疆棉籽比较饱满、出油率高，油脂厂给的价格相对高一点。

北疆好一点的农场，单产普遍在430-450公斤/亩，沙湾、乌苏地区受灾较重，单产低一些，沙湾单产可能只有350-380公斤/亩，这些地方成本肯定就更高一些。棉农方面，只要受灾不严重，基本是不会亏损的。

今年籽棉收购价一路下跌，北疆早期卖的8.2-8.3元/公斤，后来卖得低的7.2-7.3元/公斤，差距达1元/公斤，导致了棉农惜售的心理。

7、新棉代加工情况：

今年新棉代加工量较多，种植大户去找工厂代加工，有两种情况：50%属于棉农、50%是轧花厂与棉农的协议，因为当时发改委及银行要求将收购价限定在7.5元/公斤，北疆很多轧花厂为了收购，与棉农约定30天以内以最高价成交，暂时付农户7.5元/公斤，但对外只能说是代加工的。

8、新棉加工成本：

北疆成本已经形成固化了，基本在7.6-7.7元/公斤，折算下来16800元/吨；南疆交售价格还未定，如果盘面一直往下落，看棉农的交售情况，目前收购价是7.3元/公斤左右，但目前交得不多，不排除价格进一步下跌，如果控制在7元/公斤左右的话，折皮棉成本在16000元/吨左右。还要看棉籽价格，据悉目前油脂厂已开始停车，棉籽暂停收购。早期轧花厂未加工前有做预售，预售价格南疆3.1元/公斤、北疆3元/公斤；后期南疆、北疆分别降到3.05、2.95元/公斤。

9、明年新疆棉花种植面积预计减少

明年新疆种植面积预计下滑。有消息称，喀什那边的棉花面积明年会减少，已经政策下通知了，对具体怎么执行、减多少面积还没定，棉农能不能执行到位也不确定。

10、纺织发展形势：

认为未来纺织整体都会在新疆，新疆棉未来将在新疆消耗掉，出疆占比预计逐渐减少，未来出疆补贴大概率会被取消，现在很多大企业在新疆建厂，内地可能经历一轮洗牌。

11、下游市场情况：

纱线走不动货，哪怕亏钱出，也走不动。大多数厂子国庆节前会囤点货，大概1-2个月，但现在来看，1-2个月纱线库存基本没动过，根本出不了货。

12、进口棉库存：

青岛港的进口棉库存量马上将要达到近50万吨了，很多企业用进口棉，进口棉指标尤其三丝方面比新疆棉好，且还是净重结算。内地纺企纺中高端纱的用进口棉，纺中低支纱的，就用国储棉。国储棉指标不错，但颜色级不行。内地纺企选择性多，可以不用新疆棉。据该企业领导了解，9月份山东那边进口棉出货特别好，之前他们都不太好出的。

13、行情展望：

该企业领导认为，从整条产业链来看，目前不看好，没有任何利多因素。

8、11月2日南通：某纺织企业H

1、企业简介：

该企业创建于1895年，已经有128年的历史了。2022年收购华润的三家工厂，目前纺纱总产能将近100万锭。以前企业是以纤维素纤维为主的，做粘胶、天丝、莱赛尔、莫代尔等，以及一些混纺的产品，用棉不多。2022年收购了华润三家工厂，生产高支纱，产能45万锭，生产的高支纱水平居国内前列，最高能生产300s；该企业拥有织布机533台，年产家纺、服装、工业等高档面料6000多万米。企业产品结构逐步向功能化、差异化发展，产品远销香港、日本、俄罗斯、中东、欧美等40多个国家和地区。23年新建了国内最先进的智慧化工厂，工信部将其作为全国重点推广案例（之前有第一代数字化工厂，5万锭，万锭用工18个人；现在刚投产的智慧化工厂10万锭，万锭用工仅8-9个人，5G在车间里应用广泛）。

2、市场情况：

该企业高支纱工厂生产从10月份到现在，由于棉花价格波动太大，正面临着较大压力。纯棉产品价格卖不上价，纱价格大概跌了1000-1500元/吨，而且销售不畅。

用于生产高支纱的长绒棉，去年价格从55000元/吨左右下跌到21000多元/吨，现在又上涨到了33000-35000元/吨左右，资源也不多，工厂有点恐慌。而今年新棉收购加工成本已经达到37000元/吨甚至以上（这两天13.7-13.8元/公斤的长绒棉籽棉收购价，最高时收到14.2-14.5元/公斤，去年只有8元多/公斤），今年长绒棉种植面积大大减少，去年种植面积70多万亩，今年只有20-30万亩。现在按客户的订单核价，长绒棉30000元/吨生产的订单客户都不能接受，更何况现在33000-35000的价格，原料和订单要求严重不匹配。鉴于长绒棉问题比较严重，该企业正准备将设备进行改造，用纤维素纤维来做高支纱。

3、原料使用及采购情况：

该企业长绒棉用量400-500吨/月，高峰用量600多吨/月。前期在棉价低位时，用配额买了一些以色列、美国及埃及匹马棉。

该企业常规细绒棉用于70-80s的生产中与长绒棉掺混配棉，有时70%细绒棉、30%长绒棉；有时40%细绒、60%长绒。

对于细绒棉的采购，企业目前不敢轻易动手，新疆机采籽棉收购价7.5元/公斤上下，成本16000-17000元/吨。双30的基差1000-1100元/吨，算上运费，到厂价也不低。该企业工厂认为该价格仍有风险，因为后道传导不下去，现在棉纱也在掉价，销售也不怎么好，用到细绒棉的基本是50s-70s这类产品，竞争还是很激烈的。由于该企业配额比较多，前期买了不少美棉，在途价格还比较低；正密切关注国家是否会放开澳棉进口管制，前期买了一点人民币澳棉，不敢买船货澳棉，担心海关。

由于前期用配额订了不少进口棉，包括匹马棉，所以10月份该企业基本没怎么买新疆棉，仅采购疆棉170吨，而正常一个月用棉量1500-2000吨。最近一段时间该企业买棉花也较少，这两天成交了2批，盘面价格挂在15500左右成交的。现在新棉基差比较低，陈棉基差还比较高。目前来看，整体指标还不错，因为该企业做的是高支纱，主要用的是双30、A马值的棉花。

该企业原料端目前也不敢做储备，该企业前期买棉价格高，最高到19000，现在成交到厂17000左右，相差2000元，但价格和需求是不匹配的，价格还是高，企业压力大。

4、进口配额的使用情况：

该企业的进口配额：聊城5000吨，用了1000-2000吨，买的美棉，用于出口的订单，还有一些混纺的产品。前期配额只剩20几吨，这次增发的配额，该企业最近订了好几千吨外棉，包括匹马棉及美棉等。尽量在低点时多买一点进口棉，做一点储备，现在有好些船货近期陆续在到货。

去年新疆棉为主，但现在进口棉比新疆棉便宜，且净重结算，特别是高等级进口棉比如澳棉，结算下来性价比很高的，澳棉短绒很低，在10-12%左右，而美棉、新疆棉短绒率要20%左右。中国国内的棉花以公定结算，这方面与进口棉就有个300-400元/吨的差距，澳棉可纺性潜力更高、三丝极低。综合来看，用进口棉还是更合适。

5、产成品库存及开工情况：

该企业三家高支纱工厂整体产成品库存不算多，但因为价值比较高，而且还有一些原料储备，棉价下跌对企业很不利，关键是销售不畅。

该企业纤维素纤维纱的销售和库存还是比较良性的，基本库存控制在20天上限；但高支纱的库存就估计要超过一个月了，产销率不高，以前能做到100-110多，现在只有80多-90多，明显比以前差，开机率没有降，但销售不好、库存在增加，大家信心不足。

该企业还有坯布环节，一个月能做300-400万米的坯布，有200多台织布机，整体订单不差于前期，订单率90%还算可以。库存前期比较多，现在也在下降，目前整体还有一个多月库存量。

6、订单情况：

近两三年该企业混纺已经做得比较多了，今年麻类产品订单很多，今年以来亚麻供应紧张，欧洲麻估计减少30%-40%，麻价一路上涨，现价麻已经涨到1万以上。订单持续不断，该板块前景良好，毛利较高，且有一定生产技术门槛。此外，该企业纤维素纤维产品形势也比较好，订单排到1-2个月。这些与纯棉是冰火两重天。

工厂纯棉高支纱方面，本来以为金九银十可能会好一点，但没有起色。该企业高支纱工厂产品有很大一部分在欧洲市场进行销售，特别是供应给意大利一些品牌，现在欧洲市场消费很差，这些地方订单减少一半还不止，且他们对新疆棉还是比较戒备，该企业供应给他们的产品以进口棉为主。目前后道对棉产品信心不足，不敢拿货，都在观望。

该企业生产的布主要用于家纺，目前家纺情况还可以，但是不是纯棉家纺，是莱赛尔，现在主要做明年春夏莱赛尔的家纺。

7、生产利润情况：

该企业工厂9月份还可以，10月份比较差，可能因为是高支纱，反应相对滞缓一点。

60s的生产利润，国庆前，期货17000以上时，工厂利润还可以，有几十万到100万的利润，10月份纯棉工厂就不汇报利润了，估计就比较困难了。10月纱价下来太快，该企业也有采购纱，但现在不敢轻易动手，认为风险大。

8、莱赛尔的发展前景及对棉替代的影响：

以前粘胶产能仅200-300万吨，经过10来年，现在已经超过500万吨，粘胶现在已经没办法再建，对环境也不太友好，与国家发展不相符。而莱赛尔绿色环保，整个生产过程对环境基本没有污染。该企业以前是兰精全球最大的客户，后来国内开始意识到莱赛尔市场的潜力，国内一些企业进行了设备采购和生产。其中，赛得利公司在27年完场50万吨的莱赛尔投产没问题，且计划在30年以前投到200万吨。赛得利现在是全球最大的粘胶生产商，规模180-200万吨，粘胶价格基本他们说了算，以后莱赛尔的价格可能也是他们说了算。国内莱赛尔的产能规模在迅速扩大，以前莱赛尔的价格17000元/吨，现在已经到了13000-13500元/吨，跟粘胶差不多了。

莱赛尔的产品潜力比粘胶高得多，生产一吨粘胶要三吨水，而莱赛尔用水很少，基本0排放，且其回收率99.7%-99.8%，回收率越高，成本越低，其成本比粘胶还要低。因此，莱赛尔的前景是好的，但是对整个棉纺产业的冲击可能会比较大，该企业现在将莱赛尔用于生产高支细支的想法就正在实现的过程中，因为长绒棉价格不可控，但莱赛尔价格可控。现在莱赛尔的100s-120s在该企业已经能够纺出来。

该企业领导认为，棉纺是传统产业，肯定不会死掉，棉花在舒适性等各方面是不能完全替代的，但莱赛尔对它的影响预计是巨大的。除了莱赛尔外，新的纤维也在不断涌现，包括还有一种叫玉米纤维，都是很好的环保绿色的品种，降解也很快，大概三个月就能降解掉，相对于涤纶，这些新品种对环境很友好，棉制品有一部分是会被替代了。

9、纺织产业发展形势：

以后可能新疆产的棉花就在新疆用掉，内地纺织厂要生存的话，走智慧化工厂路线，减少用工。另外，做差异化产品，做特色化产品。

10、行情展望：

对后续棉花行情比较迷茫，该企业领导认为，后续棉价下跌也跌不到哪里去，但要关注消费支撑情况，现在产业观望情绪比较重，下游客户随用随采，都觉得压力挺大。

9、11月2日南通：某仓储企业I

1、企业简介：该企业成立于2016年12月，主要经营普通货物仓储服务。

2、仓储经营情况：

今年仓储累库的时间有所提前，今年6月份开始累库，而去年开始累库时间点为9月，今年的这种情况预计会维持到过年后（农历年）的一个月。该企业目前几乎是满仓的状态，客户结构有纺厂、进行棉纱质押业务的资金方、贸易商，比例大概1:1:1。

近期降价之后，该仓储走货是小批量在走，每天出单大概25车左右，即每天出货量在150-200吨左右；近两日入库节奏缓了一些，但整体而言，平均每天入库量要多于出库量。

仓储费用：棉纱仓储费按时长递增收费，前两个月是每天1元/吨，第三个月开始是每天1.2元/吨，半年起是每天1.5元/吨；双边出入库费用是带票45元/车，集装箱的话是65元/个（进口纱）。

据该仓储企业领导了解，进口纱从港口拉到仓库（南通港或上海港到周边），一个集装箱1500-1600元不等（一个集装箱20吨左右）。进口纱品种16s-80s不等，几乎都是家纺为主，目前是进口纱陆陆续续到货的时间段。该仓储差不多90%都是国产纱。

国产纱的国内平板车一般是30-33吨，集装箱一个柜20吨左右。

3、仓储产业客户情况：

该企业负责人表示，目前棉纱库存体量较高，下游订单量情况不好，马上“双11”了，但订单量也仅能勉强维持运营，多为刚需订单。

该仓储的客户有的是有账期，有的是现金交易；对于进口纱而言，所有下游客户都是要现金去买的；国产纱的客户而言，很多会有账期。

质押业务合同一般是三个月算一期，尤其棉纱也不能放太久，最长就放半年，质押合同一般就三个月。质押合同主要还是以棉花为主，因棉纱保质期的问题，风险相对大。这波下跌后，客户高价纱一直出不掉，面临着到期回购，否则不回购就面临违约，客户可能就低价抛货来回笼资金。

下游坯布客户也有很高的质押需求，棉布从新疆过来的用于家纺的宽幅96-105不等，资金需求也很高。新疆过来的坯布一车就是10万米左右，货值是棉纱的两倍。按10元/米算的话，正常一车是150-170包不等，每包大概400-600米不等，一车大概货值100万元左右，可能质押下来的价格可能只有6-7折。越到下游对产品消化能力要求是越高的。

10、11月2日南通：某纺织企业J

1、企业简介：

集团性公司，产业链覆盖从籽棉加工到成衣制造各环节，主打产品是色织面料。纺纱方面，内地有11万纱锭，新疆有30万纱锭；织布方面，新疆配置有1000台织布机，月产约600万米白坯布，用于家纺。

2、国内纺企整体生产情况：

去年籽棉收购价格相对低，皮棉成本约13200元/吨，该企业囤过一些原料，平均成本14000元/吨左右。该企业领导表示，只要在16000元/吨以下囤过一些原料的，应该不至于亏钱；到7-8月份时，很多厂应该囤的原料就消耗得差不多了，在市场上采购再生产的话，内地基本是保本状态，新疆工厂可以盈利2000元/吨左右；到9月份，内地工厂开始亏损，大概1500-2000元/吨，新疆在盈亏边缘；到10月份，新疆正式进入亏损状态，亏损幅度500-1000元/吨，内地亏损扩大至3000元/吨左右，一直持续到现在，形势是更加恶化了。

3、市场情况：

今年是棉花在涨，而纱是没有怎么跟涨的，在8月份时纱价基本停滞了，棉花继续上涨15000元/吨，但纱价并没有跟涨。10月份棉花开始下跌，纱价也开始大跌了。意味着企业用高价原料纺的纱非但没有涨价，反而开始跌价了，到目前跌幅已逾1000元/吨。比如40s从26500元/吨，跌到现在25000元/吨；32s从之前的24500元/吨跌到目前广东的23200-23500元/吨，如果量大，23000元/吨可能也卖。跌下来后，形成了严重的不平衡，现在去买新疆新棉预售货+800元基差，合计16300-16400元/吨左右。按16400元/吨的棉花价格，在新疆生产，如果棉纱能销售出去，还是一个保本状态，但问题就是卖不出去。目前已经不是价格问题，而是需求端的问题。

4、生产利润：

布的环节，由于现在纱的价格被压得很低，要是有单子的话，应该不会亏钱，比纱厂好。对于该企业而言，由于他们的织布厂在新疆，用的新疆的高价棉纺出来的纱，所以是亏钱的，而别家如果用市场上跌价后的纱，去生产布，应该就不会亏钱了。

该企业布的利润在9月中旬以后才开始变为负的，之前基本都保持着稳定，因为前面纱价也是保持稳定的状态。

纱线生产季节性特征：正常情况下，纺纱环节，1-2月份也会有一波，年后3-4月订单比较淡，5-6月还好，7-8月比较淡，9-10月会好一些。9-10月是生产秋冬以及春装，1月是夏装。

5、订单情况：

该企业纱的后端分色织和家纺，该企业新疆工厂反馈，家纺还有一定的订单量，大概还能维持一个月的生产，但是不赚钱，甚至亏钱给客户。色织方面，订单量也没有，价格也没有。色织假如有订单，内地保本是没问题，因为一般来说，色织的利润率是比较高的。从8月之后，该企业客户询单量就比较少了。

现在企业处于比较尴尬的状态，从棉花价格来说，新疆16500元/吨的棉花，现在点出来运到内地800的运费，扣掉运补，就是17000元/吨左右，现在内地拍储也就17000元/吨左右，且外棉点到便宜一点的棉花，也能点到16800元/吨左右到厂，就等于是比现在新疆棉跌下来后，算上预售基差再拉回来还要便宜，那企业就不会买疆棉了，要么拍储，要么买进口棉，这对新疆棉价格是一种挤压。虽然新疆新棉收购迄今的平均成本应该不低于16800元/吨，这两天的收购加工成本可能降到16500-16300元/吨，但平均成本还是高的。

家纺的订单今年一直是有量的，但是从一开始有利润有量，到有量保本，到现在量逐步减少，但还能维持一个月的订单，而生产是亏损的状态。今年主要靠家纺撑着整个订单，但是家纺的订单也是在逐步减少的趋势中。

家纺的季节性不是很明显，该企业是在2019年下半年投产的家纺，但19年下半年到20年上半年都是亏钱的，但是从20年下半年疫情发生，家纺就进入到了高节奏有利润的状态，之后就一直有利润，一直到21年、22年利润状况都还可以，量上基本没有明显的季节性规律。

该企业总部以前有60%-70%的订单是用于出口欧美和日本的，但是现在已经很少了。该企业在印尼那边投产了印染，然后逐步由印染往前往后拓展产业链，纺纱环节今年在那边刚投产。出口溯源订单方面，有新的传闻，据说溯源资料里面不允许有中字头企业介入。该企业领导表示，已经有好几个客户向他们反馈了。比如买进口棉，就不能通过中字头企业的渠道了。因此，未来美国的订单可能会越来越少。

6、产品库存：

该企业棉纱库存一个月的量，按历史情况来说，属于正常。该企业领导表示，这个库存水平下，能走货就走，不能走就放一放，现在资金利息也低。

7、原料库存：

原料库存方面，目前形势下，该企业领导将原料库存控制得比较低，尽量压缩到15-20天，维持到最低的车间运行需求。正常情况下，原料放2个月的库存量，对于企业配棉来说是比较好处理的。

8、原料采购策略：

该企业有自己的一套原料采购公式，基本是越跌越买的宗旨。现货棉花的历史中间价基本是16000元/吨左右，16000元/吨以上，少买；跌破16000元/吨，开始加量买。越跌买越多，把均价拉下来。按该企业领导目前的策略，鉴于该企业产业链比较长，抗风险能力较强，若现货棉价跌到15500-16000的历史均值以下，就可以买了，即便后续棉花再跌1000点，该企业也是可以承受的。如果该企业单纯就一个纺纱环节，那么抗风险能力就相对低一些了。

进口方面，该企业订了一些进口船货，明年1月份才到，算上这部分的话，进口配额基本上已经用完了，进口棉还有1000多吨可以用，这个量已经很少了，但是明年1-2月份进口配额还要发，就还好。

对于国储棉，该企业刚需拍，主要是因为内地工厂是大幅亏损状态，本来想要把内地工厂关掉的，但考虑到工人不好安排，且大企业影响不好，所以亏钱也还在开着。国储也算一种比较有优势的资源，随用随拍、刚需补库，勉强维持用量，不会大幅度买。

该企业新疆有一个轧花厂，每年会收1万吨的皮棉，今年已经收了8000多吨了，可以用于自用。另外，找期货下跌的机会，买一些预售的货，其实是比收购的价格要低的，帮助拉低一下成本。

9、中间贸易商环节棉纱巨大的库存问题怎么去解决、怎么去消耗掉？

该企业领导认为，不需要把这个库存消耗掉，因为市场缺的是订单、缺的是信心，现在主要是没有订单来形成一个正循环。主要还是没有流动性，只要有了流动性，就可以循环起来了。现在是蓄水环节不转了、堵塞了，只要后面有单子来，中间蓄水环节开始流转了，问题可能就能得到解决。但该企业领导认为，这种低流通性的局面在明年一季度之前可能看不到解决的希望。

10、关于棉纱环节暴雷的风险：

供应链公司很多用的国企的资金，前一段时间听闻国家不允许国企做融资性贸易了，这就会导致很多大贸易商的资金来源被砍掉，短期存在资金面的压力。如果棉纱环节供应链公司要暴雷的话，可能就报在12月份，因为国企年末要清账的。现在纱已经跌到目前的位置了，32s已经跌到23000元/吨了，折到棉花上已经不到16000元/吨，已经是挺低的状况了，再往下的空间估计也不大了。如果出现棉纱供应链出现暴雷的风险，市场短期恐慌的情绪释放把棉价再往下打，反而可能是个很好的采购机会。

11、对棉替代情况：

棉替代应该在8-9月比较多，当时棉花涨到18000元/吨，当时粘胶才13000多，化纤也就7000多，价差较大，该企业9月时混纺的单子特别多，比如CVC、TC这种。现在价差已经回到正常水平了。

12、纺织产业发展形势：

该企业领导认为，未来纺织大趋势是：纯棉都在新疆，混纺留在内地，因为内地加工费太高，且化纤原料基本都在内地。

不管实际消费怎么样，按总归是要用的，中国毕竟十几亿人，消费习惯会慢慢改、消费潜力还是有，再加上一带一路，纺织企业应该还是会有路走。

13、行情展望：

该企业领导认为，一直到年前，棉花行情预计都会是一个偏弱的状态，除非走交割逻辑会有阶段性走强，其他时间预计不会走强，因为产业上的负反馈压力较大，到目前还看不到一点希望。棉价要走强就只有一个逻辑，即仓单交割逻辑：没有仓单注册，逼着空头离场。其他方面的利多找不到，在中间纱高库存的问题解决前，很难看到像样的反弹，上方压力很强，16500左右套保压力很大，包括纱的套保以及棉花的套保都会进来，但是向下能跌到哪个位置不能确定。

长期而言，需求差归差，但棉花经历了这波行情后，估计明年种的面积会更少了，同时也是响应国家号召，国家总体思路还是减棉种粮。如果明年种植面积减少，那棉花的价格重心还是要上来的。

11、11月3日南通：某纺织企业K

1、企业简介：

该企业总共拥有35万纱锭，其中企业总部这边25万纱锭，南通有10万纱锭。以棉产品为主，目前占到75%，去年是占到85%；其余是混纺类产品，如涤棉、粘棉、CVC等。该企业还有100多台布机，本来规划上200多台，但因为行情不好，现在只上了一半。该企业的客户群体产品用于出口较多，其中出口到欧美比例较大，对原料溯源有较严格的要求。

2、市场情况：

目前市场上纱的价格很乱，同样的纱支，现在市场上差价最高能达到2500元/吨。一方面是此前很多贸易商买了进口纱，一看市场不好，就低价抛货；另一方面，新疆纱的生产制造成本，包括运输成本，算上各种补贴，成本优势明显，其正常报价比内地低2000元/吨，但内地企业这个价格做不了。该企业领导表示，中东部沿海纺织企业压力很大，一方面工人难找，另一方面生产出来的纱与进口纱、新疆纱比都没有优势。

该企业产品在价格和品质方面都是很有影响力的，但现在还是没办法竞争，主要是价格差异太大，客户没法接受。目前家纺这块量还行，但只能做高质量高端的，这部分企业还能有点竞争力，但中低端的，如32s、40s的用于家纺的纱，市场上甚至比该企业生产的要低2500-3000元/吨，很多是用新疆纱、进口纱在做。

3、原料使用情况：

该企业前年一直用外棉为主，但从去年6-7月份外棉用量下调，增加了疆棉用量，主要是因为疆棉与外面价格倒挂较大，用疆棉比较有优势；今年从3月开始，新疆棉基本就不用了，以采购外棉为主，主要是澳棉和美棉。

进口棉配额：年初发的1%关税配额已经用完；近期增发的配额中，该企业拿了5000吨，这部分还没有用完，前期定的船货这段时间陆续到货。

4、原料库存：

目前该企业有2个月库存，属于正常水平，太少的话没办法配棉。该企业领导表示，不管涨跌，企业基本要维持2个月库存，否则生产没办法稳定。

5、原料采购策略：

目前国储棉还在抛，拍储价在同时期相比其他资源优势明显，所以现在该企业基本还是以拍储为主。抛储停了之后，以进口棉为主。该企业5000吨配额能用2个多月，现在已经买到12月，配额在2月底失效前用完的话，能供到2月底3月初了，明年1月底会有新一轮的配额下发下来。计划等抛储结束后观察一下，等棉花下跌企稳后就准备买进口棉。该企业领导认为外棉应该不会大跌，毕竟抛储后有收储的预期，虽然之前也听闻收储了一部分，但还远远没有达到80-90万吨的量，据了解，之前1-6月份买了到港大概25万吨左右，那么就意味着后面还要逐渐买个60-70万吨。该领导认为，进口棉只要买的位置不是太高，应该风险不大。

此外，据该企业领导透露，今年北疆棉花减产很厉害，可能减25%-30%，南疆可能减10%左右，整体疆棉产量降幅较大，与官方口径有差距，真实产量可能只有500-520万吨，甚至可能480万吨。新疆纱厂如果全部开起来的话，那能流入内地的量将大幅减少，未来可能只有内地那些成本比较低、竞争力特别强的大企业才能去用新疆棉，预计今年的新疆棉价格还是会比较坚挺，可能不会比进口棉价格低的。考虑到避免同质化竞争、下游客户出口为主以及进口棉三丝情况较好，该企业计划未来基本上还是以进口棉为主。

6、成品库存：

目前该企业棉纱库存较高，接近2个月的量，正常情况下是30-35天的库存，目前后道市场比较差。其大客户如鲁泰、益达受美国制裁这两年拿货拿得少了，且鲁泰本身产能也比较大，现在来看可能他自家消化都有问题。

该企业产成品库存超过2个月就到警戒线了，企业资金这方面没有太大问题，如果这种环境持续下去，会考虑限产把库存降下来。接单方面，会一单一议，量大的话，会将价格多降一点。最终还是要看后面的需求。

7、开机情况：

今年以来开机一直没有停过，但目前企业感受到的压力越来越大，正在考虑降开机，若后续市场持续没有改善，会考虑停掉白天用电高峰期的机台。

8、纺织产业形势：

国家对纺织产业调控的意图就是希望产业向新疆转移，这是大趋势。纺织产能要么往新疆转，要么往国外转，要么就关掉。

9、订单情况：

该企业下游客户的产品基本以出口为主的，做内销的相对来说少一点，大约50%-60%的该企业客户是做出口的。今年出口订单比去年要少，俄乌冲突、巴以战争等，虽然是区域性的，但实际上对全球消费都有影响，全球消费下降。今年9-10月份比平时还要差，到现在11月份也没有看到任何好转的迹象。今年针织这块订单需求也在下降。

该企业也有客户反馈，用配额买进口棉的时候，最好不要买中字头企业的棉花，目前美国没有明确的文件下发，但事实上美国可能会这样做。

10、产品结构向粗支方向调整：

该企业产品，与国内品牌商合作的部分，相对来说要好一点，该企业产品结构也在调整以满足客户的需求。该企业三个车间，其中两个车间以前是做棉的，现在也做了一些混纺。一个车间正常是做40s-120s的，第二个车间做20s-40s中低支的；第三个车间做混纺，TC、CVC的。以前高支纱这块，订单下过来基本都是几百公斤，大单甚至拿到一年的，后面需求减少很多，针织方面，基本从20s-40s的比较多（26s-32s主打），因此该企业一车间以前做高支的，现在基本最高做到60s，总体而言，现在企业纱支生产基本是偏粗了一些。现在高支纱走不动货，经过三年疫情，感受到了人们消费习惯的改变，再加上高支纱成本高、档次高，但高端纱的消费下降比较大。

11、需求前景：

该企业领导表示，按照惯例，今年下半年不好的话，明年上半年应该要好一点，但是不确定因素比较多。对纺织产业长期前景还是有信心，随着人们对美好生活的追求、购买力的逐渐提升，国内内销方面还是有空间。现在外销市场很差，但内销方面没有那么旺盛，但也没有太大问题。

12、年底是否存在棉纱贸易商暴雷的风险？

该企业领导认为，1、棉纱的库存是表面看起来比较多，但实际上里面大概率有很多是工业库存。因为新疆的纱厂是不做库存的，他们大多把库存发到广东，所以广东库暴库的，其中有一部分应该算是工业库存。新疆纱厂的棉纱生产出来，就用火车拉到广东去，他们可能还能挣100-200元/吨，因为火车运费正常600-700元/吨，而国家运补八九百元每吨，高的有1000元/吨。此外，新疆天气干燥，放新疆仓库里对纱的强力有影响。2、现在社会融资渠道比较多，崩盘的可能性不大。银行不借，还有其他渠道可以借，只不过利息相对高一些，持有成本会增加。3、货币贬值的背景下，真正愿意亏本抛售的人还是比较少的（即持有实货比持有现金更安全），除非企业资金链压力过大，目前国内整个资金环境还是比较宽松的。

13、行情展望：

该企业领导认为，盘面能跌到这个水平，大部分是国家政策调控的功劳，抛储到现在都还没结束，一年12个月有4个月都在抛，认为抛储的力度过于大，对市场形成较大的打压，这是影响国内消费的比较大的因素。该企业领导认为，但凡棉花价格低于15000的行情，都是出现了大的金融危机或者疫情，正产情况下，如果没有什么大的利空，是很难达到15000以下的。预计整个全疆新棉成本固化在17000左右，而期货15000多，大部分轧花厂都没有套进去，01合约上很多虚盘，有一些套保盘基本是：1、棉纱的套保，以前海升华和数智世界为主的。2、非标套保盘。3、储备棉、进口棉的套保盘。该企业领导认为，抛储政策结束后，期现还是要回归，最迟到12月份，盘面价格可能还是会回到16500左右。而且现在有不少新棉预售基差的（其中不少是期现公司预售的，自己没有轧花厂，实际手里也没货），最迟1月31日交货，要么接盘面仓单交货，真正能大量交货的可能就农一师，其他是零零散散的，如果是向轧花厂买的预售基差交货的话，可能因为价格低有违约的风险。该企业领导认为，盘面到16500左右，套保压力和交货意愿都会比较强，但可能这种交割逻辑要到12月份才会走出来。卖方走交割路线的可能性不大，就是有货也不交，因为双28的基差都卖到700元/吨，这么高的基差，卖方应该是不会交货的，在这种情况下，盘面可能会走期现回归路线。因此，该企业领导认为，盘面在两个月内继续向下的空间预计不大，至于1月交割之后，5月、9月合约怎么走要看抛储结束后，市场信心是否会有所恢复。

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