■铜：价格回升

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68120元/吨，涨跌245元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：20元/吨。

3. 进口:进口盈利1030.78元/吨。

4. 库存：上期所铜库存34846吨，涨跌-5670吨，LME库存184250吨,涨跌4925吨

5.利润：铜精矿TC84.75美元/干吨，铜冶炼利润1766元/吨，

6.美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升，且低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

■锌:区间运行，价格回升，多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21840元/吨，涨跌190元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：35元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-487.84元/吨。

4.上期所锌库存35578元/吨，涨跌2031吨。

，LME锌库存68125吨，涨跌2031吨。

5.锌9月产量数据60.46吨，涨跌6.06吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.4%，SMM压铸为47.12%，SMM氧化锌为60.1%。

7. 总结：美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。锌价企稳迹象，以近期低点为止损做多，区间操作。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18980元/吨，相比前值上涨70元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3002元/吨，相比前值下跌4元/吨；

2.期货：沪铝价格为18995元/吨，相比前值上涨30元/吨；氧化铝期货价格为2931元/吨，相比前值上涨23元/吨；

3.基差：沪铝基差为-55元/吨，相比前值下跌25元/吨；氧化铝基差为71元/吨，相比前值下跌27元/吨；

4.库存：截至11-13，电解铝社会库存为69.4万吨，相比前值上涨0.6万吨。按地区来看，无锡地区为23万吨，南海地区为17.9万吨，巩义地区为9.5万吨，天津地区为5.5万吨，上海地区为4.8万吨，杭州地区为6万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至11-09，上海有色中国电解铝总成本为16176.11元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2993.89元/吨；截至11-15，上海有色氧化铝总成本为2753.6元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为248.4元/吨；

6.氧化铝总结：吕梁市发布氧化铝限产方案，预计将延续至明年3月底，影响产能为285万吨，目前暂未落地，需警惕市场利多情绪好转，2900元/吨之上可逢低做多。后续交易逻辑仍为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，向上反弹的高度取决于减产力度，同时需观察云南枯水期电解铝减产力度。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14700元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14200元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为500元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14120元/吨，相比前值上涨35元/吨；

3.基差：工业硅基差为80元/吨，相比前值下跌65元/吨；

4.库存：截至11-10，工业硅社会库存为36.1万吨，相比前值累库0.2万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为3.7万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；

6.总结：当前基本面供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。当前唯一的风险点在于部分社会库存可能会被释放到现货市场中，现货市场价格承压，可能会带动盘面有一定程度回调，但总体来看供应端并无增量，不改价格向上趋势，向上力度还需观察需求恢复情况，从目前来看高点依然给15200-15500元/吨，仅季节性恢复难以再支撑向上突破，需配合以去库或者超季节性的需求改善。

■焦煤、焦炭：高位震荡

1.现货：吕梁低硫主焦煤2250元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2170元/吨（0），日照港准一级冶金焦2350元/吨（20）；

2.基差：JM01基差85元/吨（34），J01基差-214元/吨（32）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率76.03%（0.39%），钢厂焦化厂产能利用率86.37%（0.12%），247家钢厂高炉开工率81.01%（0.89%），247家钢厂日均铁水产量238.72万吨（-2.68）；

4.供给：洗煤厂开工率70.53%（-1.74%），精煤产量59.728万吨（-1.07）；

5.库存：焦煤总库存2146.44吨（74.96），独立焦化厂焦煤库存952.24吨（26.40），可用天数10.49吨（0.22），钢厂焦化厂库存748.01吨（10.04），可用天数12.11吨（0.15）；焦炭总库存851.91吨（19.22），230家独立焦化厂焦炭库存48.56吨（-1.03），可用天数10.87吨（0.24），247家钢厂焦化厂焦炭库存584.64吨（12.70），可用天数11.31吨（0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-38元/吨（0），螺纹钢高炉利润-247.23元/吨（89.14），螺纹钢电炉利润-73.33元/吨（105.73）；

7.总结：双焦价格小范围回调。强预期支撑下，现实的兑现程度成为市场关注的焦点。前期，双焦在宏观预期转暖、下游需求有所恢复、供减需增的矛盾中走强，加上现货方面贸易商进场拿货，交投形势向好，盘面交易了这种预期。当前，双焦估值步入合理区间，考虑到基本面的矛盾仍未消除，冬储补库即将到来，补库的力度将决定盘面上方的高度。短期内双焦将维持高位震荡状态，不可过分追高。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率变动和宏观政策。

■锰硅、硅铁：主流钢厂11月招标定价悬而未决

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6460元/吨(10)，宁夏贸易价6500元/吨(20)；硅铁72#青海市场价7200元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(-50)；

2.期货：SM主力合约基差60元/吨(32)，SF主力合约基差160元/吨(56)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率62.74%(-1.39),136家硅铁生产企业开工率41.85%(-0.59)；

4.需求：锰硅日均需求18356.86元/吨(-769.57)，硅铁日均需求3062.13元/吨(-124.57)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：在宏观预期向好和铁水下滑速度不及预期之际，双硅价格上方空间有所收敛，主流钢厂11月招标量、价均有所下降。总体来看，考虑到基本面的改善幅度有限，钢厂采购节奏偏向保守，预计双硅维持震荡思路。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4070元/吨。

基差：166对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价990元/吨。

基差：39，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11137.16，环比增95.65；日均疏港量293.85降16.40。分量方面，澳矿4712.80降6.25，巴西矿4532.66增20.82；贸易矿6606.80增52.89，球团397.45降34.11，精粉863.61降27.62，块矿1495.61降42.93，粗粉8380.49增200.31。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■PP：下游工厂订单跟进转弱

1.现货：华东PP煤化工7470元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-263（-62）。

3.库存：聚烯烃两油库存66.5万吨（-1）。

4.总结：现货端，检修装置减少，供应端预期短期压力将增强，下游工厂订单跟进转弱，盈利水平低位徘徊，加之成品库存累积，预期接货积极性难有改善，坚持低价刚需采购。考虑到暂时丙烯端对PP粉料支撑较强，近期丙烯价格的抬升带来粉料价格上涨，从而压缩粒粉价差，对粒料有一定支撑，粒料下方空间受限，并且从丙烯上游与下游开工率的差值对丙烯价格的反向领先性看，也未看到短期丙烯有趋势坍塌的信号。

■塑料：棚膜需求逐渐转淡

1.现货：华北LL煤化工8020元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-141（-102）。

3.库存：聚烯烃两油库存66.5万吨（-1）。

4.总结：现货端，国产货源相对充裕，进口货源变化不大，部分区域LDPE和LLDPE货源供应或有偏紧，HDPE货源稳定，棚膜需求逐渐转淡，开工偏低，新增订单不足，地膜需求尚未启动，补仓意向偏弱。近期聚烯烃上游油头端利润持续走强，根本原因还是轻石脑油裂解价差的走强，而本轮轻石脑油裂解价差主要走的需求端逻辑，在PE开工率以及下游三烯与石脑油价差的领先性指引下，暂时石脑油裂解的上行可能还未结束。

■短纤：关注11中下旬可能的成本推涨逻辑

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7370元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差-98（-58）。

3.总结：现货端，涤纶短纤工厂价格稳中偏暖，下游及贸易商按需采购，场内成交不多，价格区间震荡。进入11中下旬从供需端对短纤利润以及下游制品利润的领先指引看，二者将出现大幅压缩。而二者想要同步大幅压缩的最大可能就是盘面交易成本推涨逻辑，也就是出现成本端推涨带来的短纤价格上涨，基差走弱，自身生产利润与下游制品利润压缩的组合。至于反弹的力度，届时还需要观察估值水平，目前的估值水平勉强算相对偏低。

■豆粕：美国10月大豆压榨高于预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4170（0）

2.基差：01张家港基差44（-10）

3.成本：12月美湾大豆CNF 592美元/吨（+1）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第44周全国油厂大豆压榨总量为173.66万吨，较上周增加4.24万吨。

5.需求：11月15日豆粕成交总量7.66万吨，较上一交易日减少1.21万吨，其中现货成交4.66万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第44周末，国内豆粕库存量为68.5万吨，较上周的75.9万吨减少7.4万吨。

7.总结：NOPA报告显示 美国10月共压榨大豆1.89774蒲式耳，较9月的1.65456亿蒲式耳增加14.7%，高于市场预估。关注美豆盘面在1400美分位置压力表现，同时关注巴西升贴水变化。目前巴西中部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大。同时，阿根廷土壤条件较去年同期更佳以及南美整体播种面积增加或降低对巴西单产的依赖。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。IMEA数据显示，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为91.82%， 去年同期为96.71%，五年均值为95.51%。同时美豆受买盘提振，表现偏强。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。USDA数据显示，美国大豆收割率为95%，低于市场预期的96% 去年同期为96%，五年均值为91%。CONAB数据显示，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新种植，这使得作物的种植时间更晚。阿根廷播种进度为6%。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存维持低位。下游物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。单边价格或高位维持，基差有望企稳反弹。

■棕榈油/豆油：美国CPI下滑或引宏观情绪回暖

1.现货：24℃棕榈油，天津7710（+120），广州7580（+100）；山东一级豆油8680（+110）

2.基差：01，一级豆油174（+50）；01，棕榈油江苏-46（+96）

3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB 860美元/吨（+20），12月船期马来24℃棕榈油FOB 875美元/吨（+25）；12月船期美湾大豆CNF 592美元/吨（+1）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供给：Amspec Agri数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为403505吨，较上月同期出口的395890吨增加1.9%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油产品出口量为645,590吨，较上月同期的606,980吨增加6.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第44周末，国内棕榈油库存总量为91.1万吨，较上周的82.0万吨增加9.1万吨。国内豆油库存量为110.3万吨，较上周的111.8万吨减少1.5万吨。

7.总结：10月美国CPI环比持平，核心通胀年率为两年来最低。10月CPI同比上涨3.2%，低于预期，9月为上涨3.7%。数据公布后美元快速走低，市场强化联储紧缩窗口期关闭预期。美国NOPA豆油10月末库存降至10.99亿镑，低于预估均值，较9月末的11.08亿镑下降0.8%。目前美豆油制生柴利润亏损，生柴掺混利润尚可。SEA数据显示，印度10月植物油进口为103万吨，低于9月的155万吨。10月棕榈油进口量降至695076吨；豆油进口量降至135325吨；葵花籽油进口量降至153780吨；截至11月1日其植物油库存至330万吨。东南亚少雨情况总体延续，印马大部分区域少雨情况缓解程度有限，产地未来超季节性减产预期仍在。关注印尼棕榈油产量变化情况。国内棕榈油库存继续累积，进口利润倒挂程度小幅波动。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，明年一季度或有边际改善。维持远月多配思路对待。

■豆粕：美国10月大豆压榨高于预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4170（0）

2.基差：01张家港基差44（-10）

3.成本：12月美湾大豆CNF 592美元/吨（+1）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第44周全国油厂大豆压榨总量为173.66万吨，较上周增加4.24万吨。

5.需求：11月15日豆粕成交总量7.66万吨，较上一交易日减少1.21万吨，其中现货成交4.66万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第44周末，国内豆粕库存量为68.5万吨，较上周的75.9万吨减少7.4万吨。

7.总结：NOPA报告显示 美国10月共压榨大豆1.89774蒲式耳，较9月的1.65456亿蒲式耳增加14.7%，高于市场预估。关注美豆盘面在1400美分位置压力表现，同时关注巴西升贴水变化。目前巴西中部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大。同时，阿根廷土壤条件较去年同期更佳以及南美整体播种面积增加或降低对巴西单产的依赖。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。IMEA数据显示，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为91.82%， 去年同期为96.71%，五年均值为95.51%。同时美豆受买盘提振，表现偏强。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。USDA数据显示，美国大豆收割率为95%，低于市场预期的96% 去年同期为96%，五年均值为91%。CONAB数据显示，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新种植，这使得作物的种植时间更晚。阿根廷播种进度为6%。国内油厂开机水平中性，进口大豆库存维持低位。下游物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。单边价格或高位维持，基差有望企稳反弹。

■白糖：广西同比去年推迟开榨

1.现货:昆明7040(-10)元/吨，仓单成本估计7297元/吨

2.基差:南宁1月300；3月375；5月386；7月759；9月433

3.生产:巴西10月下半产量环比下降且同比增加，印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，泰国决定对出口糖进行审查。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，开榨预计到10月底，而云南已经开榨。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：9月进口54万吨，同比减少24万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：10月25万吨，同比减少7万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流产生担忧。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格进入阶段性偏弱。