■焦煤、焦炭：部分地区一轮提涨落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2210元/吨（0），日照港准一级冶金焦2380元/吨（0）；

2.基差：JM01基差55.5元/吨（38），J01基差-269元/吨（36.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.44%（-0.59%），钢厂焦化厂产能利用率86.40%（0.03%），247家钢厂高炉开工率79.67%（-1.34%），247家钢厂日均铁水产量235.47万吨（-3.25）；

4.供给：洗煤厂开工率73.84%（3.32%），精煤产量63.628万吨（3.90）；

5.库存：焦煤总库存2200.38吨（53.94），独立焦化厂焦煤库存988.56吨（36.32），可用天数10.98吨（0.49），钢厂焦化厂库存772.21吨（24.20），可用天数12.5吨（0.39）；焦炭总库存843.14吨（-8.77），230家独立焦化厂焦炭库存47.85吨（-0.71），可用天数11.33吨（0.46），247家钢厂焦化厂焦炭库存586.28吨（1.64），可用天数10.95吨（-0.36）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-82元/吨（-44），螺纹钢高炉利润-199.12元/吨（68.78），螺纹钢电炉利润-17.83元/吨（80.56）；

7.总结：宏观方面，中美关系缓和为黑色板块带来整体的提振效应。焦煤方面，吕梁地区由于煤矿火灾事故造成的区内停产煤矿基本恢复，事故对焦煤影响程度有限，市场情绪回归理性。焦炭方面，环保方面的调控开启，涉及产能2894万吨，限产幅度20-50%左右，考虑到年内焦炭在低利润前提下产量尚可，山西退出4.3米焦炉后，内蒙年内亦有产能退出，基本面紧平衡支撑盘面价格，部分地区一轮提涨于上周五落地，市场普遍对提涨有两轮左右预期，支撑盘面价格。因此，预计双焦持高位震荡走势，后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

■锰硅、硅铁：主流钢厂定价量价齐跌

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6450元/吨(0)，宁夏贸易价6500元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7150元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差108元/吨(62)，SF主力合约基差136元/吨(12)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率62.97%(0.23),136家硅铁生产企业开工率43.16%(1.31)；

4.需求：锰硅日均需求18774.14元/吨(417.29)，硅铁日均需求3124.83元/吨(62.7)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：宏观层面的利好传导至双硅路径有所阻塞，一方面，双硅基本面供需矛盾并不尖锐，供需双弱而库存高位制约其上方空间，利润扩张受限；另一方面，河钢招标量价均有所下滑制约盘面高度，双硅或成为黑色板块的弱势，成为板块内空配对象。然而，由于近期电价有所上涨，加上原料均有涨价预期，双硅成本有支撑，下方空间亦有限，因此，预计双硅短期内维持震荡态势，建议参与者顺势而为。

计现货价格进入环比偏弱阶段。

■PP：短期无法去对供应缩减预期做证实

1.现货：华东PP煤化工7480元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差-225（+26）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-1.5）。

4.总结：随着盘面价格的再次拉涨，又回到前期的逻辑，供应缩减预期的逻辑能否持续推动盘面价格上涨，还是取决于盘面估值情况，以及供应缩减预期短期能否得到证实。这两个点目前的判断仍旧没有明显质的变化，估值端，进口窗口打开以及濒临打开，而近期基差持续走弱，贸易商库存也开始出现累库，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，进口窗口不具备持续打开条件，估值偏高的判断不变；供应缩减预期，从PDH装置利润对开工率的领先性看，在偏11月中下旬附近，将会看到装置开工率的抬升，短期无法去对供应缩减预期做证实。

■塑料：生产利润上涨

1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（+0）。

2.基差：L01基差-91（+25）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-1.5）。

4.总结：上周初价格下跌的原因在于偏高估值背景下，前期上涨交易的供应缩减预期短期无法得到证实，盘面有下跌修复偏高估值的驱动。但价格下跌后，由于相关品种丙烯端表现偏强，又给到盘面下边际，限制盘面下方空间，盘面在估值相对偏低后，又重新开始交易未来供应缩减的预期，盘面价格上涨，基差走弱，自身生产利润上涨，下游制品利润承压。

■短纤：进入成本推涨阶段

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7430元/吨（+40）。

2.基差：PF主力基差-134（+40）。

3.总结：盘面价格上涨的同时，基差出现大幅压缩，短纤自身生产利润以及下游制品利润也出现走弱，说明盘面进入我们前期报告提到的11中下旬可能会交易成本推涨的阶段。那目前这波成本推涨带来的盘面价格上涨，是趋势性上涨，还是阶段反弹？从对于炼厂利润走势的大致判断、PF及下游制品的供需对各自利润指引向下的节奏和力度，以及PF估值水平三方面综合考量，目前的价格上涨大概率是阶段性反弹，反弹周期可能会持续到11月底至12月初。

■纯碱：稳中向好

1.现货：沙河地区重碱主流价2350元/吨，华北地区重碱主流价2400元/吨，华北地区轻碱主流价2250元/吨。

2.基差：沙河-2301：240元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.68，氨碱开工率77.14，联产开工率87.25。

4.库存：重碱全国企业库存13.42万吨，轻碱全国企业库存30.88万吨，仓单数量12张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润512.28元/吨，联碱企业利润950.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润380元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润611，浮法玻璃（天然气）利润347元/吨。

6.总结：个别企业装置减量，供应下降，市场情绪缓和，碱厂待发订单量增加，成交重心上移， 纯碱市场稳中向好。

■玻璃：刚需补库

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1927.2元/吨(0),华北地区周度主流价1907.5元/吨(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：209元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.69万吨(0.24)，日度产能利用率83.99%。周开工率82.08%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重量箱，环比-1.73%；折库存天数16.8天，较上期-0.4天；沙河地区社会库存120万重量箱，环比-0.27%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润380元/吨(-4)；浮法玻璃（石油焦）利润611元/吨(-71)；浮法玻璃（天然气）利润347元/吨(-53)。

6.总结：华北市场整体交投一般，部分厂家价格补跌，沙河市场价格灵活。华东、华中市场今日价格大体持稳，对后市持观望心态。华南市场市场多数企业维稳为主，下游采购相对谨慎，为进一步巩固市场信心，部分企业发函提涨。

■铜：价格回升

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68375元/吨，涨跌50元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：665元/吨。

3. 进口:进口盈利991.29元/吨。

4. 库存：上期所铜库存31026吨，涨跌-3250吨，LME库存181275吨,涨跌-675吨

5.利润：铜精矿TC84.37美元/干吨&，铜冶炼利润1766元/吨，

6.美联储暂停加息，总体氛围偏鸽；美元回调商品回升，且低库存以及低估的需求支持铜价不深跌。观察67300一线压力能否收复，收复后背靠66500一线做多，区间操作思路。

■白糖：10月进口同比增加

1.现货:昆明6945(-70)元/吨，仓单成本估计7294元/吨

2.基差:南宁1月310；3月376；5月389；7月409；9月435

3.生产:巴西10月下半产量环比下降且同比增加，印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，泰国决定对出口糖进行审查。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，开榨预计到10月底，而云南已经开榨。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：10月进口94万吨，同比增加42万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：10月25万吨，同比减少7万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流短期紧张。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西新糖预计恢复性增产，在一定程度上缓解国内供给紧张，预计现货价格在压榨阶段进入阶段性偏弱。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14600元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14150元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14265元/吨，相比前值上涨135元/吨；

3.基差：工业硅基差为-115元/吨，相比前值下跌90元/吨；

4.库存：截至11-17，工业硅社会库存为36.8万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.2万吨，相比前值累库0.2万吨，昆明地区为4.9万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.2万吨；

5.利润：截至9-30，上海有色全国553#平均成本为13118.87元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为1591元/吨；

6.总结：当前基本面供应端增量有限、增势停滞，而需求虽未有明显的季节性恢复，但总体成色尚可，未有明显疲软的下游拖累消费。而成本抬升预期下，下方空间不断上移，支撑逻辑逐步走强。当前唯一的风险点在于部分社会库存可能会被释放到现货市场中，现货市场价格承压，可能会带动盘面有一定程度回调，但总体来看供应端并无增量，不改价格向上趋势，向上力度还需观察需求恢复情况，从目前来看高点依然给15200-15500元/吨，仅季节性恢复难以再支撑向上突破，需配合以去库或者超季节性的需求改善。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18810元/吨，相比前值下跌120元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2998元/吨，相比前值下跌4元/吨；

2.期货：沪铝价格为18865元/吨，相比前值下跌120元/吨；氧化铝期货价格为2963元/吨，相比前值下跌10元/吨；

3.基差：沪铝基差为-35元/吨，相比前值下跌20元/吨；氧化铝基差为35元/吨，相比前值上涨6元/吨；

4.库存：截至11-16，电解铝社会库存为67.7万吨，相比前值下跌1.7万吨。按地区来看，无锡地区为22.8万吨，南海地区为17.3万吨，巩义地区为8.7万吨，天津地区为5.3万吨，上海地区为4.9万吨，杭州地区为6万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至11-13，上海有色中国电解铝总成本为16266.03元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2583.97元/吨；截至11-17，上海有色氧化铝总成本为2750.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为247.9元/吨；

6.氧化铝总结：吕梁市发布氧化铝限产方案，预计将延续至明年3月底，影响产能为285万吨，需警惕市场利多情绪好转，2900元/吨之上可逢低做多。后续交易逻辑仍为减产，给与氧化铝价格偏强运行的底气。但从目前来看减产力度一般，同时需观察云南枯水期电解铝减产力度。

7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。目前进入11月，年内旺季落地无望，铝价承压，价格有向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4070元/吨。

基差：150对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.67%，环比上周下降1.34个百分点，同比去年增加3.32个百分点；高炉炼铁产能利用率88.01%，环比下降1.22个百分点，同比增加4.65个百分点；钢厂盈利率29.00%，环比增加8.22个百分点，同比增加5.19个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨，同比增加10.61万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价976元/吨。

基差：18，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11226.90，环比降81.65；日均疏港量302.44降0.15。分量方面，澳矿4830.87增16.12，巴西矿4485.59增5.78；贸易矿6657.90降60.4，球团372.02降10.26，精粉931.75增20.7，块矿1522.52增26.1，粗粉8400.61降118.19；在港船舶数93条降7条。（单位：万吨）

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。