【原油】

方向：宽幅震荡。

具体情况：截止上周五收盘，Brent结算价80.61美元/桶，涨4.12%；WTI结算价75.89,美元/桶，涨4.10%；SC结算价572.3元/桶，跌3.36%。

宏观上，中国财政部提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，尽管目前债务具体额度和类别未知，但是政府支出的增加仍有利于刺激中国的需求。美国10月新屋开工和营建许可高于预期显示市场仍然对美国经济持有信息，略微减少此前对衰退的担忧。

基本面上，市场消息沙特可能最少将减产100万桶/日的措施延长至明年春季，同时OPEC+整体将再次增加100万桶/日的减产规模。这有提振了市场对原油供不应求的信心，推动原油价格反弹。但是对非OPEC+国家供应增加和需求的担忧仍然导致原油第四周收跌，关注本周末OPEC+会议上各方的举措。

总体上，目前宏观和基本面多空博弈剧烈，原油将保持短期宽幅震荡的走势。在OPEC会议前，市场或保持谨慎交易。

【LPG】

方向：震荡。

行情回顾：沙特阿美公司2023年11月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。巴拿马运河拥堵，运费上涨，外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱，PDH利润亏损，下游开工下降。

逻辑：

1、国内商品量54.42万吨左右，环比减少1.03万吨。港口库存274.01万吨，环比减少5.36%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工下游开工环比提升，MTBE开工率70.36%，涨1.67%，PDH开工率62.57%,涨2.6%。

3、注册仓单量增加，民用气成交均价5180元/吨（-30），进口气价格5310元/吨（-10），主营炼厂价格部分转弱。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：震荡偏弱。

行情回顾：需求平淡，现货报价承压下跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。

逻辑：

1.成本走弱，炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率40%，山东、华东以及华南地区部分炼厂提产以及复产。11月份地炼排产182.8万吨，较10月减少14.6万吨或7.4%。10月份国内沥青总产量为296.6万吨，环比减少17.8万吨。

3.新增地方专项债接近尾声，截至10月19日，各地累计发行的2023年新增专项债规模达35569.49亿元，约占年初预算安排限额的93.6%。社库93.5万吨，环比减少0.9万吨。厂库89万吨，环比增加5.2万吨，山东地炼3530元/吨（-10），低端报价走跌。厂家周度出货量共44.4万吨，环比减少1.6万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顾：成本端，石脑油在625.7美金附近，PX加工费在394美金，较前期回升处于较高水平。供应方面，浙石化前期因故障降负，目前已恢复正常，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置重启预计近日出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置重启时间推迟，具体时间未定，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率在74.6%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已于上周末投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置重启时间推迟，仪征化纤64万吨装置目前降负停车中，预计检修10天附近，恒力220万吨装置重启时间不确定。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN位于394美金附近，处于较高水平，PTA加工费539元/吨附近，相比前期修复明显；供应端，国内PTA开工率在74.6%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已于上周末投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置重启时间推迟，仪征化纤64万吨装置目前降负停车中，预计检修10天附近，恒力220万吨装置重启时间不确定；需求端，本周聚酯开工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯新装置近期已经投产，配套生产膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：低位震荡，短期观望。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约125.6万吨附近，环比上期减少0.9万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.05%（-0.96%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置计划近日重启；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯新装置近期已经投产，配套生产膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏弱。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销一般；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积，负荷下滑。涤纶短纤期货震荡上行，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费近几年低位；

2.短纤工厂累库，产销不佳；

3.纱厂累库、降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：周度ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货下调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，交投清淡。郑棉主力承压回落，CF1-5价差收于155。

逻辑：

1.成本支撑，但基差下调；

2.储备停止投放，但进口到港增加；

3.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库。

风险提示：储备投放调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：情绪向好VS上方有利空抑制。

逻辑：港口基差已走弱至贴水，甲醇基差和月差已统一contango，反套格局符合预期。目前来看，MA2401合约上面临常州富德停车兑现的需求损失、11月仓单注销压力、依旧有百万吨以上的港口库存压力，仅西南限气等传统利多勉强支撑，上方空间多靠双焦、情绪和技术面。在近月利空隐患下，MA2401并不是多头的优选,单边偏强震荡和弱月差走势将并存，预计提前换月。观点上，近月持仓已在逐步递减，观望为主；远月波动将向近月靠拢并抗跌，反套格局将持续，正套逻辑无支撑，短多宜等待远月低位；预计换月提前。

风险提示：仓单注销压力、双焦波动转向、海外装置异动。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01-80（+20)，基差维持偏弱，成交仍旧维持偏弱。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1、成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

2、外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟踪：LL基差01-80（0），期货维持震荡，现货成交基本持平昨日偏差水平。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1、成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2、外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【苯乙烯EB】

方向：震荡。

行情跟踪：纯苯低库存，供应短时间内仍处于偏紧格局对苯乙烯下方有支撑。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息不断炒作，短期维持震荡。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前碱厂最低报价送到价在2300元/吨，市场消息较为混乱，上周下游补库情绪较好，本周经历一轮备货下游补库情绪已有所减弱，本周库存大概率是走平或者小幅累库。总体来看，纯碱供需端仍会维持过剩，且供需宽松程度在12月仍会进一步放大，但由于投产进度缓慢，碱厂累库速度存在延后，且当前中下游库存水平不高，若中下游投机备货情绪再起，将使得碱厂年底前累库程度不高。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：区间震荡，5-9反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前现货各区域市场情绪有所分化，沙河市场最低价在1830元/吨，主产地需求转差，但主销地华东及华南地区产销较好，自北向南的下游赶工期处于收尾阶段，刚需转淡在即。当前玻璃基本维持供需平衡阶段，12月份中游的投机冬储可能会接力当前下游减弱的刚需，但玻璃当前最大的问题依旧是在当前利润尚可的情况下供给端难下行，供需弱平衡导致现货向上驱动不明显，盘面则在寻找现货下行后冬储价格的合理位置。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：区间震荡，1-5正套。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：V库存下降明显，出口询盘积极。日度贸易商成交量环比走强，基差大幅走弱至01-180附近。山东氯碱一体化综合利润-300附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计增大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。天津FOB报价730美元/吨，出口成交报价低于内盘。台塑出台11月报价下调100美元/吨。

向上驱动：绝对价格低位。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：反弹偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。