在经历三个多月的下挫整理后，随着资金移仓1101合约，螺纹钢期价持续两日收出大阳线，但在4200一线遇阻回落，刚出现一丝暖意钢市再度降温。有观点认为，这或许是钢市构筑底部的信号，但笔者认为，价格连续下挫中有一点回升是必定的，也是必要的，但并不意味着反转，后市钢价或有微幅回升，但短期疲软局面不变，当前钢市反转时机仍不成熟，抄底仍需谨慎。

第一，全球经济复苏仍存变数。国际方面欧债危机尚未结束，包括西班牙在内的多数国家主权信用评级突遭降级或面临降级危险。美国等发达经济体经济数据仍然堪忧，失业状况没有明显改善，美国制造业PMI指数已连续两个月出现回落。21日美联储主席伯南克讲话声称美国经济前景仍异常不确定，这让市场猜测其有可能进一步采取刺激经济的政策，美国经济不容过分乐观。此外，国际钢市供需关系由基本平衡逐步转为供大于求，国际钢价自去年11月份以来，在连续7个月环比上升后，首次出现下跌走势。我国二季度经济增速明显回调，出现“降温”态势，后期面临的政策调整等不确定因素也在增加。虽然目前存在国内股市触底回升等积极因素，但是不足以支持钢价大幅反弹。

第二，面对“跌跌不休”的钢价以及持续低迷的市场需求，钢厂的主动减产成为市场反转的最后救命稻草。可是从目前的情况来看，大钢企高炉减产困难重重，减产幅度不容乐观。据了解，近期被广泛关注的“限产检修”实际也多限于轧机部分，对市场供需结构的影响较小。6月我国粗钢产量维持高位，更值得警惕的是，在产能过剩的同时，今年1—5月，钢铁固定资产投资高达1356亿元，同比增长13．8%，保持了较高水平，这表明仍有一批扩能项目在紧锣密鼓地建设，我国钢铁产能将继续扩大。虽然工信部将出台《钢铁行业生产经营规范条件》，通过联合重组和剔除落后产能，将当前800家钢企减至200家左右，但笔者认为，下半年钢市是否能实现反转还要看淘汰落后等政策的执行力度和效果。目前钢材社会库存微幅下降，但7月初社会仓库存储数量达到1509万吨，同比增长74%。钢市风险犹存。尽管当前市场疲软，但大钢厂对减产的意愿并不强，除非市场继续调整，否则很难言市场出现底部。

第三，下游需求未实质转好。上半年我国出台的房地产调控等政策仍在实施中，之前一段时期处于梅雨季节，部分工地停工观望，目前施工项目开工减少，建材需求强度明显削弱，建材继续处于销售淡季。据笔者了解，目前许多钢厂一些产品的订单都没有接满,建材的需求并不足以让人乐观，下游终端需求支撑钢材价格反弹的动力也不足。

住建部再次声明将完成580万套保障性住房建设任务或是前几日钢价上涨的原因。我们对2010年保障性住房目标580万套进行粗略测算，依照每套60—90平方米算，预计新建房屋面积为3.4亿—5.22亿平方米，依照45—60公斤/平方米耗钢算，预计新增耗钢1530万—3120万吨，对应螺纹钢新增消费量为1200万—2400万吨，约占2009年螺纹钢产量1.2亿吨的10%—20%。倘若目标能全面实现，对螺纹钢的需求拉动还是很明显的。但政策的执行力度还有待察看，目标完全实现似乎较难，尤其目前经销商库存太高，且钢产量总体持续过剩，因此短期不可对回升抱太高期望。

第四，成本支撑线继续下移。在国内钢价持续下跌的情况下，铁矿石现货价格也接连下跌，目前较4月中旬的高点191.5已下跌68美元/吨，跌幅达到35.5%，重回年初的水平。而我国铁矿石进口量已经连续两个月回落，累计下降14.7%。笔者认为，下半年经济因素存在很多不确定性，一旦矿石需求减弱，进口矿价仍有下滑空间。尤其是目前现货矿已经跌破长协价，那按季度定价的原则，四季度的长协矿可能下调。

第五，宝钢大幅下调出厂价或加重市场忧虑情绪。作为国内钢价的风向标，宝钢下调8月多个品种的出厂价,板材的降幅在300—600元/吨不等。这是宝钢今年连续第二个月降价。7月份宝钢大幅度调价已经将上半年的涨幅悉数抹去，由此可知连续下行的钢价对钢厂信心的打击。随即武钢、鞍钢大部分产品价格下调150—700元/吨不等。大钢企的连续降价，折射出钢铁行业对于宏观经济的担忧，同时也给市场以继续下跌的想象空间。虽然近日出现部分小钢厂集体小幅上调价格的现象，但笔者认为，这不能对钢市反转构成支撑。

第六，从技术分析上来看，主力合约1101在4200元/吨一线以及40日均线处阻力十分明显。4200元/吨既是6月7日大幅下挫跳空缺口的下沿，也是前期箱体运动的上沿。近两日的大涨也未有效突破此位，更证明了其有效性，因而短期回升空间相对有限，密切关注此线。

短期来看，当前金融市场还难以判定趋势反转。大钢企减产力度小，需求又不见好转，钢市目前供大于求的状态没有根本改变，加之依然处于高位的库存，钢市疲软局面或将保持一段时间，短期钢价反转显得困难重重。整体而言，操作上仍应保持谨慎，顺势而为，不宜过度乐观，不可盲目抄底跟多。建议投资者关注4200—4250一线，此位逢高沽空为宜。